Autor: Think AI, Aaron
“Si piensas mucho, bebe más Seis Nueces”. Este es un eslogan publicitario que todos conocen.
Como producto estrella de Yangyuan Yinpin (养元饮品), "Seis Nueces" fue una vez una bebida extremadamente popular en todo el país. Nadie hubiera imaginado que esta empresa de bebidas estaría relacionada con los chips de IA.
De hecho, la empresa matriz de "Seis Nueces" está casi completamente volcada en la IA, habiendo invertido casi la totalidad de sus beneficios netos anuales en industrias relacionadas con la IA durante tres años consecutivos.
Aunque aún no ha obtenido beneficios tangibles de la industria de la IA, su precio de las acciones subió desde un mínimo cercano a 17.7 yuanes a principios del año pasado hasta un máximo de 52 yuanes en mayo, un aumento del 293%, casi el triple.
El mercado ya considera a Yangyuan Yinpin como una acción del concepto de IA.
Mientras tanto, otras acciones del sector de consumo han tenido un desempeño muy negativo durante el mismo período. En todo el mercado de valores A, 1653 acciones alcanzaron mínimos de un año, con una proporción extremadamente alta en el sector de consumo. "Seis Nueces" se ha convertido en un paisaje brillante en el mercado.
¿Por qué la empresa matriz de "Seis Nueces" ha continuado intensificando sus inversiones en tecnologías duras como la IA después de 2021? Si estas inversiones fracasan, ¿hacia dónde se dirigirá en el futuro?
El negocio principal se contrae, el equipo fundador necesita imaginación
Hubo un tiempo en que Yangyuan Yinpin era extremadamente exitosa. En 2015, sus ingresos alcanzaron un récord histórico de 91 mil millones de yuanes, y ese año su fundador, Yao Kuizhang, se convirtió en el hombre más rico de Hebei.
De 2015 a 2018, Yangyuan experimentó un desarrollo continuo y rápido, con beneficios netos alcanzando los 28 mil millones de yuanes en 2018, el máximo histórico.
En ese entonces, Yangyuan ocupaba el 90% del mercado en la industria de la leche de nuez, prácticamente monopolizando todo el sector.
Los beneficios anuales superiores a 20 mil millones de yuanes también convirtieron a la empresa en una vaca lechera en términos de efectivo.
Pero hoy, en 2025, los ingresos de Yangyuan son de aproximadamente 53 mil millones de yuanes, una reducción del 41% en 10 años, y sus beneficios son de solo 12 mil millones de yuanes, la mitad del máximo histórico.
Lo más problemático es que la caída no es un fenómeno aislado. Yangyuan enfrenta presión en sus principales áreas de venta como el este, centro y norte de China, con caídas superiores al 30% en regiones como el noreste y noroeste. Ni siquiera la temporada alta tradicional pudo revertir la tendencia a la baja.
Yangyuan depende en gran medida de productos clave como "Seis Nueces", siendo la leche de nuez más del 80% del mercado de todos sus productos.
Los nuevos productos no han despegado, mientras que el propio mercado de la leche de nuez está siendo erosionado por alternativas como la leche de otros frutos secos, la leche de avena, etc. La naturaleza de "Seis Nueces" como artículo de regalo también se ha debilitado gradualmente, y su negocio principal ha entrado en un carril de contracción a largo plazo.
Ante la debilidad del producto, la empresa no optó por aumentar la inversión en I+D ni innovar con nuevos productos para competir en el mercado.
En cambio, eligió una ruta de inversión en IA más imaginativa. La filosofía de inversión general de Yangyuan es relativamente simple: invertir en lo que está de moda.
Sin juzgar si es correcto o incorrecto, primero veamos en qué sectores ha invertido Yangyuan con fuerza, qué resultados ha obtenido, y luego pronostiquemos el posible resultado final para Yangyuan.
Una apuesta arriesgada fuera de su sector
A partir de 2021, Yangyuan Yinpin comenzó a centrarse en la cadena de valor de hardware de IA, lanzando un fondo de 3 mil millones de yuanes, y luego ampliándolo en 1 mil millones de yuanes en octubre del año pasado, continuando su apuesta por la IA, los semiconductores y las nuevas energías.
Actualmente, ha gastado 2.95 mil millones de yuanes, con 1.05 mil millones aún inactivos, esperando ser invertidos en nuevos proyectos.
Entre sus fondos de 4 mil millones de yuanes, una inversión importante llamó la atención: en abril del año pasado completó una inyección de 1.6 mil millones de yuanes en Yangtze Memory Technologies (YMTC), obteniendo un 0.99% de las acciones.
1.6 mil millones de yuanes equivalen a los beneficios anuales completos de Yangyuan. Invertir toda esta cantidad en una industria de ciclo largo como el almacenamiento muestra el coraje de la empresa.
Y Yangtze Memory Technologies se ha vuelto popular este año, con rumores de una OPV nacional y una valoración entre 500 y 1000 mil millones de yuanes. En comparación con la valoración de la inversión del año pasado, ya se ha triplicado.
Si Yangtze Memory Technologies logra salir a bolsa, esta inversión podría determinar el éxito de las inversiones industriales de Yangyuan.
Porque la mayoría de sus otras inversiones actualmente están en pérdidas flotantes, pero Yangyuan no se ha retirado, optando por mantenerlas a largo plazo.
Una de ellas, una inversión de 800 millones de yuanes en REPT BATTERO (baterías de vehículos eléctricos de nueva energía), se retiró y liquidó por completo después de su OPV en Hong Kong en 2023, obteniendo una ganancia contable de aproximadamente 241 millones de dólares de Hong Kong.
La adquisición de Xinchao Media por Focus Media se valoró en solo 8.3 mil millones de yuanes, mucho más baja que la valoración de inversión inicial de 16.1 mil millones de yuanes. Actualmente no se ha ejecutado la salida, el fondo aún posee las acciones y está en pérdida flotante.
Las demás empresas relacionadas con la industria de la IA se concentran en visión por IA, chips de IA en el dispositivo, GPU para entrenamiento de modelos grandes, etc., formando una cadena de valor de IA relativamente completa.
¿Hacia dónde se dirige Yangyuan en el futuro?
En los próximos años, es probable que Yangyuan Yinpin no se convierta completamente en una empresa de capital de riesgo, sino que mantenga un modelo dual: "el negocio principal de consumo como base, las inversiones en capital para buscar rentabilidad".
"Seis Nueces" seguirá siendo el negocio fundamental de la empresa, pero la categoría de leche de nuez ha pasado su período de crecimiento rápido y es difícil que vuelva a los ingresos anuales de 100 mil millones de yuanes de su apogeo.
El fondo de 4 mil millones de yuanes, Quanhong Fund, se convertirá en un fondo industrial digno de seguimiento.
Es probable que los fondos posteriores de Yangyuan continúen fluyendo hacia la cadena de suministro de computación de IA, incluyendo direcciones de tecnología dura como almacenamiento, chips de IA en el dispositivo, visión industrial, etc. Sectores no centrales como nuevas energías o medios de comunicación se irán marginando gradualmente.
Si Yangtze Memory Technologies sale a bolsa con éxito, las ganancias por inversiones podrían reescribir la cuenta de resultados de una sola vez, y también transformarían a la empresa de una acción de bebidas tradicional a una con doble valoración: "consumo + acción proxy de tecnología dura".
Por el contrario, si la salida a bolsa de YMTC se retrasa, o el ciclo de los semiconductores se enfría, el precio de las acciones también podría sufrir fuertes correcciones debido a expectativas tecnológicas incumplidas.
