Autor|Golem(@web 3_golem)
El 12 de agosto, después del cierre del mercado de EE.UU., la empresa de tokenización Securitize publicó sus resultados financieros del segundo trimestre de 2026, su primer informe desde su salida a bolsa en julio. Sin embargo, este balance no es "agradable de ver". Tras su publicación, el precio de las acciones de Securitize (SECZ) cayó más del 20% en la negociación extrabursátil.
El informe del Q2 muestra que los ingresos de Securitize en el segundo trimestre fueron de 14.43 millones de dólares, un 5% menos que el año anterior y un 26% menos que el trimestre anterior, por debajo de las expectativas de los analistas de 20.6 millones de dólares; la pérdida neta fue de 21.68 millones de dólares, con una pérdida por acción de 2.37 dólares, mientras que el mercado esperaba una pérdida de 0.15 dólares.
El desempeño operativo fue relativamente bueno. Los activos bajo gestión tokenizados por Securitize en el segundo trimestre alcanzaron un récord de 4,300 millones de dólares, un aumento del 9% interanual, de los cuales 7 activos tokenizados superaron los 100 millones de dólares en AUM; el volumen de transacciones en la plataforma aumentó un 147% interanual, hasta 5,300 millones de dólares. Sin embargo, los activos totales bajo administración (AUA) de Securitize en el segundo trimestre fueron de 24,300 millones de dólares, una disminución de aproximadamente el 20%, lo que significa que, aunque el AUM de activos tokenizados de Securitize está creciendo, los activos bajo gestión de servicios de fondos tradicionales se están reduciendo.
Un aumento del 147% en el volumen de transacciones, pero una caída del 5% en los ingresos, significa que Securitize o bien ha comprimido drásticamente las comisiones por transacción para atraer inversores y ha inclinado su cartera de activos hacia activos de rentabilidad cero, o bien su modelo de negocio sigue sin estar claro y no puede capturar valor de su uso.
En resumen, que Securitize, considerada la principal plataforma de tokenización que cotiza en bolsa, vea sus ingresos en continua contracción es inaceptable para los inversores, y esta es la principal razón de la caída de sus acciones.
A las 20:30 (hora de Pekín) del 13 de agosto, Securitize celebrará una conferencia telefónica sobre los resultados del segundo trimestre. Si podrá recuperar el precio de sus acciones durante la sesión dependerá de cómo el CEO de Securitize, Carlos Domingo, "justifique" la situación.
Persistiendo en la conformidad
Securitize es una empresa un tanto "obstinada", que busca extremadamente la conformidad en la tokenización. Por lo tanto, en el segundo trimestre de 2026, su mayor y más orgulloso progreso empresarial fue una gran cantidad de colaboraciones regulatorias.
Por ejemplo, Securitize ya ha establecido alianzas con Computershare y Continental, el primer y tercer agente de transferencia más grandes de EE.UU., para desarrollar conjuntamente el mercado de acciones tokenizadas. Esta colaboración se basa en la asociación previa de Securitize con la Bolsa de Nueva York (NYSE), lo que puede ayudar mejor a NYSE a construir una plataforma de negociación digital que ofrezca acciones tokenizadas, aunque aún no hay fecha para el lanzamiento de dicha plataforma.
Al mismo tiempo, en materia regulatoria, Securitize obtuvo la aprobación de FINRA para custodiar valores tokenizados de manera conforme; en el mercado internacional, Securitize fue seleccionada por Atlas Capital como socio de tokenización para lanzar USAFi bajo el marco VARA de Dubái. USAFi es un valor digital, siendo este el primer proyecto de Securitize para emitir activos bajo el Manual de Reglas de Activos Virtuales de Referencia (VARA) de Dubái.
A finales de julio, Securitize Capital, una filial de Securitize, obtuvo oficialmente la licencia de asesor de inversiones registrado ante la SEC de EE.UU., lo que le permitirá colaborar más estrechamente con gestores de activos e inversores institucionales en estrategias de inversión tokenizadas. La plataforma estadounidense de Securitize actualmente integra cuatro negocios regulados: asesor de inversiones registrado ante la SEC, agente de bolsa registrado ante la SEC, agente de transferencia registrado ante la SEC y servicios de administración de fondos.
Aparte de estas colaboraciones, Securitize no ha mostrado más avances concretos en el plano operativo. El 2 de julio, Securitize salió a bolsa en EE.UU., y al mismo tiempo tokenizó sus propias acciones SECZ y las lanzó en las cadenas Avalanche y Solana. Esta es la primera acción principal tokenizada que Securitize lanza en cadena. Carlos Domingo, CEO de Securitize, también declaró que la empresa está avanzando activamente en la tokenización de acciones y explorando la posibilidad de tokenizar las OPVs de otras empresas.
Sin embargo, un mes después, SECZ sigue siendo la única acción tokenizada que Securitize ha lanzado este trimestre. La determinación de Securitize de no avanzar en productos reales hasta no tener todos los trámites de conformidad listos está agotando la paciencia de los inversores.
Sin avances reales en el negocio de acciones tokenizadas
Securitize sigue siendo actualmente la mayor plataforma de tokenización. Según datos de RWA.xyz, el valor total de mercado de los RWA emitidos por Securitize es de aproximadamente 5,000 millones de dólares, superando en unos 1,400 millones a Ondo, el segundo clasificado.
Ranking de valor total de mercado en cadena de RWA de plataformas de tokenización
Pero este hecho lleva tiempo existiendo y ya no es una información que excite al mercado. Antes de su salida a bolsa, el negocio de Securitize se dirigía principalmente a instituciones, y los activos RWA emitidos pertenecían básicamente a bonos, crédito privado y fondos monetarios. Sinceramente, el valor de Securitize como líder en plataformas de tokenización ya se reflejó en su valoración previa a la OPV. Por lo tanto, tras la salida a bolsa, el mercado se centra principalmente en su desempeño en el nuevo mercado incremental de acciones tokenizadas.
Según datos de RWA.xyz, la SECZ tokenizada de Securitize es actualmente la acción tokenizada con mayor capitalización de mercado en circulación en cadena (cantidad emitida en cadena multiplicada por el precio de la acción), pero este dato es claramente engañoso.
Ranking de capitalización de mercado en cadena de acciones tokenizadas
El modelo de emisión de SECZ es completamente diferente al de las acciones tokenizadas de otras plataformas. El proceso de emisión de la mayoría de las plataformas es que los inversores primero expresan su demanda de compra, y luego la plataforma emite acciones tokenizadas 1:1 para los usuarios; la capitalización de mercado en cadena varía según la demanda real de compra de los usuarios. Sin embargo, la emisión de acciones tokenizadas SECZ se basa completamente en una participación accionarial única. En el momento de la salida a bolsa, Securitize emitió en cadena acciones tokenizadas SECZ por valor de 260 millones de dólares, todas asignadas a accionistas, lo que significa que ningún inversor secundario participó en la compra.
Por lo tanto, la capitalización de mercado en cadena de SECZ no puede servir como un dato que respalde un buen desarrollo del negocio de acciones tokenizadas de Securitize. Y, excluyendo el factor SECZ, básicamente no podemos evaluar el grado de aceptación en el mercado de las acciones tokenizadas de Securitize ni las diferencias con otras plataformas de tokenización en datos como volumen de transacciones o cantidad emitida, porque el negocio de acciones tokenizadas de Securitize aún no ha comenzado realmente.
Hasta la preapertura del mercado estadounidense del 13 de agosto, la capitalización de mercado de Securitize había caído a 1,280 millones de dólares. En su primer día de cotización, la capitalización máxima de Securitize se acercó a los 2,000 millones de dólares, con un precio de cierre inicial de 12.3 dólares, habiendo caído ahora un 36%.
En las primeras etapas tras la salida a bolsa, algunos analistas interpretaron la caída de SECZ como resultado de cambios en la estructura del SPAC, más que por un deterioro de los fundamentales. A mediados de julio, el banco de inversión Benchmark reiteró su calificación de "comprar" y un precio objetivo de 16 dólares para SECZ. Sin embargo, la caída de SECZ tras este balance refleja palpablemente la preocupación de los inversores por la contracción de sus ingresos y el futuro progreso de su negocio de acciones tokenizadas.
El mercado de acciones tokenizadas siempre ha presentado una brecha entre el "relato de la conformidad en la tokenización" y la "realidad del mercado secundario". Si se toma el primero como estándar, el desarrollo actual de Securitize sigue siendo estable y positivo. Pero el mercado actual se rige principalmente por el segundo estándar, donde indicadores como la cuota de mercado, el volumen real de transacciones y el número de usuarios son mucho más importantes que la cantidad de licencias.
Securitize aún no ha esperado su "momento Lehman".
Lectura recomendada
《Securitize, la primera plataforma de tokenización que sale a bolsa, lanza sus propias acciones en las cadenas Avalanche y Solana》
