Michael Saylor utilizó su discurso en Strategy World 2026 el 25 de febrero para argumentar que el "crédito digital" respaldado por Bitcoin está avanzando más allá de los productos estructurados de Wall Street y hacia una distribución programable en redes cripto, nombrando a Solana y Ethereum como parte de ese futuro. Este planteamiento es importante porque impulsa el modelo del tesoro de Bitcoin de Strategy hacia una tesis de producto más amplia: utilizar Bitcoin como base de capital, luego empaquetar crédito, rendimiento y liquidez para empresas, inversionistas minoristas y, eventualmente, mercados tokenizados.
Capital en Bitcoin, Producto de Crédito
Saylor enmarcó a Bitcoin como la base de la pila y a Strategy’s Stretch (STRC) como la capa de crédito construida sobre ella. Según su relato, el negocio de la compañía ya no es solo acumular Bitcoin, sino "convertir capital en crédito" mediante el uso de estructuras de capital de larga duración para extraer flujos de efectivo de un activo volátil y entregarlo como un producto de rendimiento más estable.
"¿Qué está haciendo Strategy? Nuestra compañía está convirtiendo capital en crédito. Estamos convirtiendo riqueza económica en un flujo de caja", dijo Saylor. "Necesitas una compañía operativa para tomar un bloque de energía económica y convertirla en una moneda, fijarla a una moneda, eliminar el riesgo, amortiguar la volatilidad, extraer los flujos de efectivo en forma de rendimiento y comprimir la duración al presente".
Ese marco se sitúa en el centro de su argumento para STRC. Saylor dijo que Strategy llegó a esto solo después de trabajar con lo que describió como formas de apalancamiento cada vez más duraderas, desde el apalancamiento en exchanges y préstamos de margen hasta deuda senior, deuda junior, convertibles y estructuras preferentes.
La variable clave, en su opinión, no es solo el vencimiento principal, sino la "duración estocástica" del capital, cuánto tiempo puede una compañía depender realísticamente de él antes de que los pactos, el estrés de mark-to-market o la presión de refinanciamiento fuercen un problema.
Argumentó que el crédito preferente variable ofrecía el mejor compromiso por debajo del capital común porque maximizaba la opcionalidad y reducía el riesgo de ser expulsado de la posición durante una caída.
Saylor también expuso un caso cuantitativo simple para el crédito digital. Strategy, dijo, utiliza tres métricas internas: calificación BTC, o cobertura de colateral; riesgo BTC, la probabilidad de que el colateral caiga por debajo de los niveles requeridos al final del plazo; y el diferencial de crédito implícito necesario para compensar a los inversionistas. Contrastó los puntos de referencia actuales de 78 puntos base para los bonos de grado de inversión y 288 puntos base para la deuda de alto rendimiento con lo que, según él, el crédito digital podría ofrecer si Bitcoin se compone más rápido que los activos tradicionales.
Su modelo depende en gran medida de una visión constructiva de los rendimientos de Bitcoin a largo plazo. Si Bitcoin se aprecia un 30% anual, dijo Saylor, se pueden crear volúmenes considerables de crédito de grado de inversión respaldados por él. Si Bitcoin no se mueve, la misma estructura comienza a parecer deuda en dificultades.
Utilizó el rendimiento reciente para afilar esa distinción. Desde el máximo histórico de Bitcoin hace unos cuatro meses y medio, dijo Saylor, Bitcoin había caído un 45%, mientras que STRC había perdido "el 0% de su valor" y había pagado un 4,5% en dividendos durante la caída. Ese, argumentó, es la oportunidad comercial: ofrecer un instrumento de rendimiento menos volátil a compradores que quieren economía vinculada a Bitcoin sin poseer el activo directamente.
Solana y Ethereum Como Redes de Distribución
El giro más consecuente del discurso llegó cuando Saylor describió el crédito digital como "programable". No estaba usando el término de manera estrecha.
"Programable significa que tomo el crédito y lo creo. Lo convierto en un token, un fondo privado, un fondo público, un ETF, un ETP. Lo convierto en una cuenta bancaria. Lo convierto en una cuenta cripto", dijo. "Luego lo pongo en una plataforma: el NASDAQ, la Bolsa de Londres, Solana, Ethereum, Binance, Coinbase Base. Hay muchas plataformas diferentes en las que puedo ponerlo".
ÚLTIMA HORA: Michael Saylor dice que el futuro del crédito digital programable se desplegará en Solanapic.twitter.com/F4scOmDaU3
— Solana (@solana) 25 de febrero de 2026
Fue más allá, argumentando que una vez que el crédito se empaqueta como un producto modular, los emisores pueden ajustar la volatilidad, la liquidez, los períodos de staking, la frecuencia de pago y la exposición monetaria. En ese marco, Solana y Ethereum no son la base de capital (Bitcoin sigue siendo eso en el modelo de Saylor) sino potenciales redes para distribuir versiones tokenizadas del producto de crédito.
Eso deja a Strategy con una ambición mayor que simplemente vender acciones preferentes. Saylor dijo que la compañía pretende profundizar la liquidez de STRC y escalar la base de activos subyacente, mientras que los socios construyen productos de "dinero digital" y "rendimiento digital" alrededor de ella.
Si esa tesis se mantiene, Strategy apuesta a que el crédito respaldado por Bitcoin puede pasar de un nicho de mercado público a una categoría de producto multiplataforma que abarque brokerages, ETFs y ecosistemas on-chain.
Al cierre de esta edición, Solana cotizaba a $86.97.
