Autor: Frank, PANews
El 8 de marzo, los ingresos acumulados de Pump.fun superaron los 10 mil millones de dólares, convirtiéndose en la primera plataforma en Solana en alcanzar este hito y consolidándose como la máquina de hacer dinero más notable en el sector de los MEME. Pero después de que la fiebre ha disminuido, la pregunta ya no es "quién gana más", sino cuánto negocio les queda realmente a estas plataformas que comenzaron con los MEME.
Al observar los principales proyectos ecológicos como Pump.fun, GMGN, Four.meme, Axiom, así como Photon, BullX y BONK, la respuesta se vuelve cada vez más clara: los MEME no han desaparecido, sino que el negocio se está concentrando cada vez más en los principales actores, y la divergencia entre cadenas y entre plataformas es cada vez más evidente.
Pump.fun: El "oligarca absoluto" que atraviesa ciclos, con miles de millones en ganancias pero difícil de consolidar
Si la última ola de MEME fue una fiebre del oro incesante, entonces Pump.fun fue sin duda la cabina de peaje más rentable de este pueblo minero. Datos públicos muestran que, hasta marzo de 2026, los ingresos acumulados totales de Pump.fun superaron los 10 mil millones de dólares. De estos, 2024 contribuyó con aproximadamente 321 millones, y 2025 se amplió aún más a unos 664 millones. A partir de 2026, la industria de los MEME experimentó una grave desaceleración, pero el impacto en Pump.fun no parece ser demasiado grande, ya que aún genera unos 98.3 millones en ingresos hasta la fecha.
Desde la perspectiva del panorama del mercado, la posición dominante de Pump.fun en el ecosistema de Solana se ha fortalecido aún más. Tomando como ejemplo los datos del 15 de marzo, la proporción de tokens creados en Pump.fun alcanzó el 99.1%, la proporción de tokens que "se gradúan" (llegan a un DEX) fue del 94.8%, y la participación en el volumen de negociación diario fue de aproximadamente el 93%. Ese día, Pump.fun lanzó 24,938 tokens, mientras que LetsBonk solo lanzó 132, Bags 50 y Moonshot 28. El volumen diario de otras plataformas de lanzamiento de tokens ya no puede competir en absoluto con Pump.fun.
Al revisar los datos propios de Pump.fun, también se mantienen peculiarmente en un nivel bastante alto. Un cálculo aproximado de los datos visibles de las últimas dos semanas muestra que Pump.fun tiene actualmente un promedio diario de aproximadamente 29,700 lanzamientos de tokens, unas 157,700 carteras activas diarias, un volumen de negociación diario promedio de aproximadamente 93.65 millones de dólares y unos ingresos diarios promedio de alrededor de 870,000 dólares. Al mismo tiempo, la tasa de graduación, durante mucho tiempo considerada un punto débil de la plataforma, ha mostrado signos de recuperación, llegando incluso a situarse recientemente alrededor del 1.70%. Aunque aún no se puede determinar la razón específica detrás de este pico a corto plazo, la eficiencia de graduación de Pump.fun ciertamente se está recuperando.
Sin embargo, aunque la generación de tarifas sigue siendo sólida, para Pump.fun esto no significa que todos estos ingresos se consoliden completamente como ganancias del protocolo. En primer lugar, más de la mitad de las tarifas se ceden a los creadores y a los proveedores de liquidez (LP). En segundo lugar, además de los ingresos de los creadores, los ingresos restantes también se utilizan para recomprar tokens. En el primer trimestre de 2026, Pump.fun generó tarifas por un total de 227 millones de dólares, de los cuales 123 millones se distribuyeron a creadores y LPs, y los 100 millones restantes se utilizaron casi en su totalidad para recomprar tokens.
Pero el problema es que las recompras no se han traducido automáticamente en un aumento del precio del token. Hasta el 16 de marzo, el precio de PUMP era de aproximadamente 0.002 dólares, aún un 76.21% más bajo que su máximo histórico de 0.0088 dólares. Una explicación más razonable aquí es que las recompras solo pueden servir como soporte y para mantener la narrativa, pero no son suficientes para revertir la tendencia de compresión de valoración en todo el sector de los MEME. En otras palabras, la máquina de flujo de efectivo de Pump.fun sigue funcionando a alta velocidad, pero el mercado ya no está dispuesto a darle múltiplos de valoración más altos simplemente porque "gana dinero", como lo hizo durante la última ola de fervor.
En resumen, para Pump.fun, el panorama del mercado sigue siendo relativamente sólido. Aunque todo el sector de los tokens meme está experimentando una desaceleración, los que han muerto son básicamente los competidores, lo que en cambio ha hecho que el dominio de Pump.fun sea cada vez más fuerte. Si este mercado vuelve a experimentar un repunte, es probable que Pump.fun absorba una parte aún mayor de los beneficios.
GMGN: Ingresos trimestrales multiplicados por cinco, BSC se convierte en el "nuevo favorito del tráfico"
Los ingresos de GMGN experimentaron otro crecimiento explosivo en el primer trimestre de 2026. Los ingresos totales del primer trimestre de 2026 alcanzaron los 25.31 millones de dólares, un aumento de casi 5 veces en comparación con los 5.64 millones del cuarto trimestre de 2025. Estos ingresos trimestrales se convirtieron también en los segundos más altos en la historia de GMGN (solo por detrás de los 40.81 millones del primer trimestre de 2025).
Al desglosar detenidamente esta estructura de ingresos, se debe principalmente a la cadena BSC. A partir de octubre de 2025, el volumen de transacciones de GMGN en la cadena BSC comenzó a superar claramente al de Solana, y para 2026 esta tendencia se ha estabilizado. Hasta la fecha, la participación de la cadena BSC en GMGN es casi el triple que la de la cadena Solana.
Desde la perspectiva del volumen de transacciones general, la actividad de los usuarios y el volumen de transacciones de GMGN experimentaron cierta mejora en el primer trimestre de 2026, aunque la magnitud de esta mejora no es tan alta como lo indican los cambios en los ingresos. Por lo tanto, desde este punto de vista, la mejora de los ingresos de GMGN en el primer trimestre de 2026 existe, pero el crecimiento explosivo bien podría deberse a un problema de estadísticas de DefiLlama (los datos de ingresos de la cadena BSC antes de octubre de 2025 estaban vacíos).
Sin embargo, este crecimiento se debió principalmente al aumento masivo del volumen de operaciones con MEME en la cadena BSC en enero, mes en el que se generaron ingresos de 16.34 millones de dólares en toda la cadena. En febrero, esta cifra se redujo a 5.18 millones, y en marzo hasta la fecha es de aproximadamente 3.77 millones. El nivel general del primer trimestre de este año es similar al del mismo período de 2025.
Four.meme: El "rostro visible" en BSC, con ingresos diarios que son solo una fracción de su pico
Si Pump.fun se ha comido casi la mayor parte del tráfico de las plataformas de lanzamiento en Solana, entonces en BSC, el papel más cercano a uno similar lo tiene Four.meme.
Los datos de DeFiLlama muestran que, hasta el 16 de marzo, los ingresos del protocolo Four.meme para el primer trimestre de 2026 alcanzaron los 16 millones de dólares, significativamente por debajo de los 54.24 millones del cuarto trimestre de 2025, pero observando los cambios mensuales de este año, todavía hay una ligera recuperación.
Según los datos visibles de los últimos 10 días rastreados por Dune, Four.meme lanza un promedio de unos 4,858 tokens por día, con unos 5,749 usuarios diarios en promedio, y solo unos 25.7 tokens llegan realmente a cotizar en el DEX Pancake cada día, con una tasa de graduación a corto plazo que se reduce aún más a alrededor del 0.53%. Según estos cambios en los datos, el Four.meme actual también se encuentra en un estado de funcionamiento bajo, en comparación con los ingresos máximos diarios promedio de 4.22 millones de dólares en octubre de 2025, los ingresos actuales se han reducido a un nivel de 200,000 a 300,000 dólares.
Como comparación, según las estimaciones de datos de las últimas dos semanas de Pump.fun, su volumen diario promedio de lanzamiento de tokens sigue siendo de aproximadamente 29,700, con un volumen de negociación diario promedio de unos 93.65 millones de dólares. Evidentemente, como principales plazas fuertes para los tokens meme en las cadenas Solana y BSC, Four.meme y Pump.fun tienen una brecha considerable en términos de escala y calidad de tokens, lo que refleja también la situación del desarrollo de los MEME en las dos cadenas.
Axiom: Se despide del alto crecimiento, sumido en un continuo pantano de contracción
Si el crecimiento de GMGN en el primer trimestre de 2026 se asemejó más a haberse beneficiado del repunte de BSC, la situación de Axiom es casi la opuesta.
Según los datos de DeFiLlama, hasta la fecha, los ingresos del protocolo en el primer trimestre de 2026 son de aproximadamente 29.03 millones de dólares, superando los 25.31 millones de GMGN en el mismo período.
Sin embargo, el problema actual de Axiom es que su negocio se encuentra en un estado de declive continuo. Según los datos de ingresos trimestrales de DeFiLlama, los ingresos del protocolo de Axiom en el segundo y tercer trimestre de 2025 fueron tan altos como 133 millones y 150 millones de dólares respectivamente, pero en el cuarto trimestre de 2025 cayeron a 60.66 millones, y en el primer trimestre de 2026 hasta la fecha son de 29.03 millones. En comparación con la fase más frenética del año pasado, el volumen de negocio se ha contraído notablemente. Al comparar esto con GMGN, se puede observar que, aunque ambas están en una fase de descenso después del pico, los ingresos de GMGN aún experimentan rebotes阶段性 ocasionales, mientras que el estado de Axiom parece no haber podido recuperarse nuevamente.
Para Axiom, ya no es una herramienta que dependa simplemente de estallidos de fervor por los MEME, sino que se parece más a una máquina de negociación madura que ha pasado por múltiples rondas de pruebas del mercado. En comparación con GMGN, que aún apuesta por la elasticidad del crecimiento, el espacio para la imaginación de Axiom parece estar menguando.
Photon, BullX y BONK: Los "rezagados" después de que retrocediera la marea
En comparación con GMGN, que aún muestra recuperación, y Axiom, que mantiene una escala líder, las curvas de ingresos de Photon, BullX y BONKbot en 2026 han entrado más claramente en una tendencia a la baja.
Según los datos de DeFiLlama hasta el 16 de marzo, los ingresos acumulados de Photon son de aproximadamente 438 millones de dólares, pero los ingresos trimestrales individuales han descendido desde los 122.8 millones del primer trimestre de 2025, a 32.31 millones en el segundo trimestre, 18.99 millones en el tercero, 5.29 millones en el cuarto, y en el primer trimestre de 2026 hasta la fecha son solo de 4.52 millones, mostrando una tendencia de caída casi escalonada.
Los ingresos acumulados de BullX son de aproximadamente 203 millones de dólares, pero también muestran una rápida contracción, con ingresos trimestrales individuales que cayeron desde los 87.37 millones del primer trimestre de 2025 a 14.25 millones en el segundo trimestre, 3.86 millones en el tercero, 878,000 en el cuarto, y en el primer trimestre de 2026 hasta la fecha son solo de 491,000 dólares.
La caída de BONKbot es relativamente menos pronunciada, pero también ha experimentado claramente un reflujo. Según los datos de DeFiLlama, sus ingresos acumulados son de aproximadamente 93.57 millones de dólares. Los ingresos del primer trimestre de 2025 fueron de 12.61 millones, luego cayeron a 3.40 millones en el segundo trimestre, 2.85 millones en el tercero, 1.85 millones en el cuarto, y en el primer trimestre de 2026 hasta la fecha son de 1.84 millones.
Sin embargo, el ecosistema BONK en sí mismo no se ha apagado同步mente. Hasta la fecha, los ingresos del protocolo de BONK.fun en el primer trimestre de 2026 son de aproximadamente 8.51 millones de dólares, ya superiores a los 7.06 millones del cuarto trimestre de 2025. De estos, alrededor de 6 millones provienen de Bonk.Fun y unos 1.84 millones de BonkBot en el trimestre actual.
Al examinar esta gran huida de los tokens meme, no es difícil llegar a una conclusión: el sector de los MEME no se está extinguiendo, sino que la era de la competencia caótica ha terminado por completo, y la velocidad de reajuste ha superado con creces las expectativas de todos.
Después de que retrocediera la marea, las plataformas que realmente permanecen ya no son solo aquellas que corrieron más rápido, sino aquellas que han logrado formar un circuito completo integrando lanzamiento, negociación, liquidez y cobro de tarifas. Si la próxima ronda de行情 de MEME se inicia nuevamente, las que probablemente se beneficien primero serán ellas.
