El 24 de marzo, la Bolsa de Nueva York (NYSE) anunció la firma de un memorando de entendimiento con la plataforma de tokenización Securitize para desarrollar conjuntamente una plataforma de negociación digital de valores tokenizados. Solo 6 días antes, la SEC había aprobado una modificación normativa que permite a Nasdaq operar en forma tokenizada acciones del índice Russell 1000 y ETF de índices principales. Las dos mayores bolsas de valores de Estados Unidos presentaron sus respectivos proyectos de tokenización en el mismo mes.
No se trata de acciones aisladas de una o dos instituciones. Si se despliega el calendario de marzo, la densidad de eventos es inusual.
El 9 de marzo, Nasdaq colaboró con Payward, matriz del exchange de criptomonedas Kraken, planeando ofrecer un canal de distribución para acciones tokenizadas a usuarios no estadounidenses. El 18 de marzo, la SEC aprobó la modificación normativa de Nasdaq. Ese mismo día, S&P Dow Jones Indices licenció su índice estrella, el S&P 500, al protocolo on-chain Trade.xyz, para emitir contratos perpetuos en la plataforma de derivados descentralizada Hyperliquid.
El 24 de marzo, la NYSE firmó con Securitize. Ese mismo día, Invesco, gestor de activos por 2,2 billones de dólares, anunció que se haría cargo del fondo USTB de Superstate, una gestora de fondos de bonos del Tesoro on-chain, con un tamaño de 967 millones de dólares. El 25 de marzo, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes del Congreso de EE.UU. celebró una audiencia temática, "Tokenización y el futuro de los valores: modernizando nuestros mercados de capitales". Según informó FinTech Weekly, entre los asistentes estaban Kenneth Bentsen Jr., CEO de la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros de EE.UU. (SIFMA), y Summer Mersinger, CEO de la Blockchain Association.
17 días, seis eventos. Dos grandes bolsas, tres gestoras de activos tradicionales, una aprobación de la SEC, una audiencia congresional. Entre estos eventos, los proyectos de Nasdaq y NYSE son los que merecen más análisis. Ambas siguen dos rutas tecnológicas diferentes, y la divergencia es mayor de lo que la mayoría percibe.
Nasdaq sigue una ruta de compatibilidad. Según el documento de aprobación (34-105047) publicado por la SEC el 18 de marzo, la negociación de valores tokenizados de Nasdaq seguirá liquidándose a través del sistema existente de la Depository Trust Company (DTC). Los operadores eligen un subyacente tokenizado al realizar un pedido, especifican la blockchain y la dirección de la cartera, y el DTC realiza la verificación y la entrega en el backend. Las acciones tokenizadas comparten el mismo número CUSIP que las acciones tradicionales, se negocian en el mismo libro de órdenes y tienen exactamente la misma prioridad de ejecución. Si el DTC determina que un participante no cumple los requisitos o que la blockchain especificada no es compatible, la operación vuelve automáticamente al método de liquidación tradicional. En este esquema, la blockchain es una capa de empaquetado opcional; la tubería subyacente de liquidación no cambia. Según el análisis del sitio web legal Free Writings & Perspectives, los subyacentes elegibles incluyen acciones成分股 del índice Russell 1000 y ETF que siguen el S&P 500 y el Nasdaq 100. Se prevé que las primeras operaciones tokenizadas comiencen en el tercer trimestre de 2026.
La NYSE sigue otro camino. Según el comunicado de BusinessWire, la NYSE designó a Securitize como su primer "agente de transferencia digital", encargándole la acuñación de valores nativos de blockchain on-chain, el mantenimiento de los registros de propiedad y el处理 (procesamiento) de dividendos y otras acciones corporativas. Según CoinDesk, la NYSE está colaborando con Bank of New York Mellon y Citigroup para integrar depósitos tokenizados y pagos con stablecoins, con el objetivo de permitir operaciones 24 horas al día los 7 días de la semana y una liquidación casi instantánea. Este camino no consiste en añadir una capa a la tubería de liquidación existente, sino en construir una infraestructura independiente de liquidación on-chain. Lynn Martin, presidenta del grupo NYSE, se saltó los términos "explorar" y "proyecto piloto" en el comunicado, afirmando directamente que el desarrollo de la nueva infraestructura debe "mantener la confianza, transparencia y protección que los inversores esperan".
El núcleo de la divergencia es este: Nasdaq hace adiciones a su libro de órdenes existente, manteniendo la liquidez unificada, y puede comenzar una vez el DTC actualice su sistema. La NYSE construye una plataforma de negociación digital independiente, que funciona en paralelo con la bolsa existente, priorizando las operaciones 24/7 y la liquidación inmediata, pero según CoinDesk no ha anunciado una fecha concreta de lanzamiento. Securitize es el pilar tecnológico central del proyecto de la NYSE. Según datos de PRNewswire, gestiona actualmente unos 4600 millones de dólares en assets,约占 (alrededor del) 25% del mercado de RWA tokenizados.
Es también el proveedor tecnológico del fondo BUIDL de BlackRock. Según datos públicos, BUIDL, tras 15 meses desde su lanzamiento, ha alcanzado un tamaño de 2380 millones de dólares, siendo el mayor fondo tokenizado de bonos del Tesoro del mundo. Según CoinDesk, los ingresos de Securitize en los primeros tres trimestres de 2025 crecieron un 841% interanual, hasta 55,6 millones de dólares. Según PRNewswire, se está preparando para salir a bolsa mediante un SPAC con una valoración de 1250 millones de dólares. Al elegirla como su primer agente de transferencia digital, la NYSE está entregando el poder de acuñar valores tokenizados a una empresa de infraestructuras a punto de salir a bolsa.
El lado regulatorio también avanza. Según CoinDesk, la ley CLARITY, estancada durante meses por las cláusulas de rendimiento de las stablecoins, alcanzó recientemente un "acuerdo de principios", y según FinTech Weekly, el Comité Bancario del Senado tiene como objetivo una mark-up (revisión y votación) para finales de abril. En diciembre de 2025, la SEC ya emitió una Carta de No Acción (No-Action Letter) al DTC. Según un anuncio oficial del DTCC, esta carta autoriza al DTC a提供 (ofrecer) servicios de tokenización bajo un marco regulado, lo cual es el requisito previo para que el proyecto de Nasdaq pueda iniciarse.
Todo esto ocurrió en un mes. Visto a nivel global, ¿qué significa esta velocidad?
SDX Suiza es la primera bolsa DLT del mundo en obtener una licencia completa. Comenzó en 2021 y, según Ledger Insights, ha emitido más de 400 millones de francos suizos en bonos tokenizados, pero su volumen de negociación diario es de solo 2 a 5 millones de francos suizos, con una influencia limitada a Suiza. El grupo LSEG (Bolsa de Londres) lanzó su plataforma DMI en septiembre de 2025. Según un anuncio oficial de LSEG, la primera operación involucró la tokenización de un fondo privado, y actualmente está solicitando una licencia de depósito de valores digitales (DSD).
La plataforma D7 de Clearstream, perteneciente a Deutsche Börse, comenzó a emitir bonos europeos tokenizados en el cuarto trimestre de 2025. Según la web de Clearstream, se prevé que las acciones电子化 (electrónicas/tokenizadas) comiencen en la segunda mitad de 2026. La Bolsa de Singapur (SGX), a través de su joint venture con Temasek, Marketnode, según datos de la web de SGX, ha emitido más de 1000 millones de dólares singapurenses en bonos digitales. Las bolsas de Hong Kong (HKEX) y Japón (JPX) se encuentran aún en fase de piloto o planificación.
La mayoría de estas bolsas tardaron entre dos y tres años en pasar del piloto a la implementación parcial. Nasdaq pasó de la aprobación de la SEC a las primeras operaciones previstas en solo un trimestre. La NYSE, tras firmar el MOU, apunta directamente a la liquidación nativa on-chain. Lo que a SDX le llevó cinco años lograr, las dos grandes bolsas estadounidenses lo han colocado en sus respectivas líneas de salida en un mes. Nasdaq añadió una capa sobre los cimientos existentes. La NYSE está echando nuevos cimientos justo al lado.
