Escrito por: Tendencia de Investigación
Diez días después de la OPV de SpaceX, la actitud del mercado cambió. Se confirmó una financiación mediante bonos de 20.000 millones de dólares. Los 85.700 millones de dólares recaudados en la OPV no eran para reducir el apalancamiento, sino para seguir quemando dinero. La velocidad a la que el mercado revalorizó las acciones fue más rápida que el alza del primer día de la OPV.
Desempeño del Mercado
Índices bajo presión generalizada: El S&P 500 cayó un 0,37% hasta 7472,79, el Nasdaq bajó un 1,32% hasta 26166,60, y el Dow Jones subió un 0,29% hasta 51712,71.
SpaceX cayó un 16,43% hasta 154,6 dólares, perdiendo más del 20% en tres días, y el brillo de su OPV se desvaneció por completo. El 16 de junio tocó un máximo intradía de 225,64 dólares, y el lunes ya había caído por debajo del precio de cierre del primer día, de 160,95 dólares. La capitalización bursátil se redujo en 800.000 millones de dólares desde su máximo.
El problema fundamental está en la lógica de financiación. Los 85.700 millones de dólares recaudados en la OPV ya tenían un destino claro: 60.000 millones para adquirir Cursor, y el resto para pagar el préstamo puente de xAI. Posteriormente, SpaceX emitió bonos por 20.000 millones de dólares para continuar reestructurando el préstamo puente. 22V Research señaló que entre agosto y septiembre, hasta un 44% de las acciones en manos internas podrían inundar el mercado, mientras que actualmente la flotación es solo del 4,2%.
Micron subió un 6,9% hasta 1.211,38 dólares, alcanzando un máximo histórico. El motor fue el acuerdo estratégico con Anthropic para el suministro a largo plazo de HBM, DRAM y unidades de estado sólido. Este acuerdo es equivalente a certificar la demanda a largo plazo en infraestructura de IA.
Acciones tecnológicas de alta valoración bajo presión generalizada: Google cayó más del 5%, Meta bajó un 2,3%, Amazon cayó un 4,8%, Microsoft cayó un 3%. El sector de comunicaciones registró su mayor caída diaria desde abril, acercándose al 4%. Caterpillar subió casi un 4%, liderando el Dow Jones. Las acciones industriales y financieras fueron relativamente resistentes, mostrando un claro cambio de flujo de fondos dentro del sector tecnológico.
El petróleo cayó a 76 dólares, alcanzando su nivel más bajo en más de tres meses. El fin de semana se alcanzó un acuerdo marco entre Estados Unidos e Irán, y el mercado anticipó un escenario muy optimista para el Estrecho de Ormuz. El VIX volvió a situarse en torno a 16, y la venta de acciones tecnológicas de alta valoración está lejos de haber concluido.
Macroeconomía y Perspectivas
La historia de SpaceX es simple: los usos de los fondos recaudados en la OPV y de la emisión de bonos ya estaban decididos, no hay planes para reducir el apalancamiento. Un analista de Morningstar fijó su valor razonable en 62 dólares; el precio actual es 2,8 veces ese valor, siendo la segunda valoración más alta dentro de la cobertura de Morningstar. El modelo de deuda de Oppenheimer es más directo: la deuda neta podría expandirse desde 13.000 millones de dólares hasta posiblemente 400.000 millones en 2031. Nadie niega la capacidad técnica de SpaceX, pero el costo de capital está aumentando rápidamente.
El acuerdo entre Estados Unidos e Irán alivió la presión sobre los precios del petróleo, pero la reapertura del Estrecho de Ormuz no será tan rápida como se imagina. La infraestructura sufrió daños durante la guerra, la capacidad marítima necesita tiempo para recuperarse, los inventarios están agotados y la reconstrucción de la oferta también requiere tiempo. El mercado anticipó el escenario más optimista; cualquier retraso en las negociaciones, desacuerdo en los detalles o conflicto posterior podría hacer rebotar el precio del petróleo.
El miércoles al amanecer, la junta de accionistas de Nvidia y las revelaciones sobre capacidad de su nueva arquitectura; el jueves, los resultados de Micron y los datos del PCE de mayo se publicarán el mismo día, siendo momentos decisivos de la semana. Si Micron puede proporcionar visibilidad sobre el suministro de HBM para 2027, el sector de chips tendrá soporte para seguir alcanzando máximos. Si el PCE continúa por encima de lo esperado, las acciones tecnológicas de alta valoración seguirán bajo presión.
Perspectiva de Tendencias
La historia de SpaceX pasó de "prima por plataforma de IA" a "aumento del costo de financiación" en solo diez días. Con una capitalización de 2 billones de dólares, sigue obteniendo financiación constantemente. Lo que los inversores están revalorizando no es la rentabilidad, sino cuánto tiempo más puede durar la narrativa de financiación.
El acuerdo entre Micron y Anthropic proporciona un caso de estudio contrastante: la demanda de IA existe, y es resistente, pero donde hay mayor certeza es en la capa de infraestructura, no en la de aplicaciones. Uno quema dinero y se financia, el otro confirma suministros. La elección del mercado es clara.
La caída de SpaceX afecta a todo el sector tecnológico a corto plazo. Cualquier rebote antes del jueves debe observarse con cautela. Los avances en el acuerdo entre Estados Unidos e Irán podrían ser una señal falsa, retrasando el proceso de revalorización de las altas valoraciones, pero sin cambiar la dirección. Lo que realmente determinará la tendencia son los dos datos del jueves: si los resultados de Micron pueden ofrecer una guía sobre HBM satisfactoria para los inversores, y si el PCE puede demostrar que el ciclo de subidas de tasas no ha terminado. El ajuste en las acciones de crecimiento de alta valoración acaba de comenzar, no está a punto de terminar.
