Original|Odaily 星球日报(@OdailyChina)
Autor|Wenser(@wenser 2010)
Anoche, Cerebras (CBRS), coronada con el apodo de "la próxima Nvidia", comenzó a cotizar oficialmente, y su precio se disparó rápidamente desde los 185 dólares de su precio de salida a bolsa hasta los 350 dólares, llegando a alcanzar temporalmente los 385 dólares durante la sesión, lo que supone un incremento superior al 108%. Aunque su precio de las acciones se ha moderado hasta situarse en torno a los 311 dólares, todavía mantiene una subida de más del 68%. Previamente, el CEO de Cerebras, Andrew Feldman, había declarado en una entrevista con CNBC: "Nuestro chip tiene el tamaño de un plato de comida y es 20 veces más rápido que los chips de Nvidia".
¿Qué base tiene este fabricante de chips que ha recaudado 5500 millones de dólares para hacer una afirmación tan audaz como "más rápido que los chips de Nvidia"? ¿Y cómo ha conseguido un pedido de 20.000 millones de dólares de OpenAI en medio de una competencia tan feroz? A corto plazo, ¿mantendrá su precio al alza? Odaily星球日报 tratará de dar respuesta a estas preguntas en este artículo.
La base para competir con Nvidia: Abrir un nuevo mundo de la IA con chips de obleas completas
A medida que la brecha de potencia de cálculo para la IA se amplía cada vez más, una fuerte demanda del mercado ha impulsado a Nvidia hasta convertirse en la empresa cotizada con mayor capitalización bursátil del mundo en la actualidad.
Recientemente, el precio de las acciones de Nvidia siguió alcanzando nuevos máximos, y su capitalización bursátil superó temporalmente los 5,5 billones de dólares. En términos de escala de capitalización, se ha convertido en una economía que solo es superada por el PIB de Estados Unidos y China, superando con creces a las principales economías mundiales como Alemania y Japón, por lo que puede decirse que es literalmente "más rica que un país".
Pero a diferencia de Nvidia, el "viejo monarca" fundado hace décadas, Cerebras (CBRS) es solo un recién llegado en la industria de fabricación de chips.
En 2016, Andrew Feldman, Gary Lauterbach, Sean Lie, Michael James, JP Fricker y otros veteranos de la industria de los chips fundaron conjuntamente Cerebras Systems, con sede en Sunnyvale, California, EE.UU. A diferencia de la línea tecnológica de Nvidia, que se dedica a construir GPU de uso general para satisfacer al máximo la demanda del mercado, la innovación central de Cerebras es el Motor de Oblea Completa (Wafer Scale Engine, WSE), que actualmente es el chip de IA más grande del mundo.
El quinteto fundador de Cerebras (2022)
Sus productos centrales incluyen:
- WSE-3: Superficie de aproximadamente 46.225 mm2 (equivalente al tamaño de un plato de comida), contiene 4 billones de transistores, 900.000 núcleos optimizados para IA, y ofrece una potencia de cálculo de 125 petaflops. En comparación con las GPU tradicionales, convierte toda una oblea en un único procesador gigante, evitando los cuellos de botella de la interconexión de múltiples GPU, con una SRAM en el chip de hasta 44GB y un ancho de banda de memoria extremadamente alto.
- Sistema CS-3: Supercomputadora de IA basada en WSE-3, compatible con entrenamiento e inferencia; Actualmente, Cerebras no solo vende chips, sino que también proporciona servicios en la nube (Cerebras Inference), centros de datos dedicados y soporte técnico para despliegues locales.
En cuanto al modelo de negocio, Cerebras proporciona principalmente inferencia de ultra baja latencia a clientes como OpenAI, Meta, Perplexity, Mistral, GSK, Mayo Clinic, entre otros. En 2025, los ingresos anuales de Cerebras fueron de 510 millones de dólares (un crecimiento del 76% interanual), la empresa ya era rentable y contaba con el respaldo de enormes pedidos (incluyendo un contrato de computación de varios años por cientos de megavatios con OpenAI).
Ilustración del chip Cerebras WSE-3
El 14 de mayo, el día de la OPV, Andrew Feldman, CEO de Cerebras, también respondió en una entrevista en CNBC "Squawk Box" sobre la situación operativa de la empresa, la defensa tecnológica, la dirección futura del mercado, entre otros aspectos:
- En primer lugar, Feldman declaró que la OPV era "la forma correcta de financiar nuestro crecimiento" ("this is the right way to fund our growth"), la empresa ya está madura y el mercado público puede apoyar una gran oportunidad de crecimiento. Subrayó que era el resultado de diez años de esfuerzo, que se sentía muy orgulloso, y afirmó que el mercado "ha entendido nuestra historia y ha respondido de manera positiva".
- En segundo lugar, enfatizó en múltiples ocasiones que Cerebras es la única empresa que ha logrado fabricar con éxito un "chip gigante" en 70 años, otros que lo intentaron fracasaron, por lo que "la defensa tecnológica es amplia y profunda" ("the technical moat is wide and deep"). Fue aquí donde mencionó que el chip de Cerebras es 58 veces más grande que los de competidores como Nvidia, y funciona de 15 a 20 veces más rápido, permitiendo una aceleración significativa en la inferencia y entrenamiento de IA.
- Finalmente, ante las preocupaciones del mercado sobre si el gasto en IA podrá sostenerse, Feldman declaró que la demanda relacionada es "enorme y continúa creciendo". Los chips de la empresa transforman cualitativamente la experiencia de la IA (respuesta más rápida, agentes en tiempo real, etc.). Mencionó importantes colaboraciones con OpenAI, AWS, entre otros, y expresó su optimismo sobre el entorno general del hardware de IA.
Un breve comentario aparte, al igual que Musk apostó previamente con Anthropic por los "centros de datos espaciales" (lectura recomendada "Musk y Anthropic buscan electricidad en el espacio"), Feldman también predijo audazmente que "es muy probable que en 15 años los centros de datos en el espacio sean una realidad", mostrando claramente su confianza en la construcción a largo plazo y la rápida expansión de la infraestructura de IA.
De este modo, como "fanático de la velocidad" en el campo de los chips de IA, Cerebras ha logrado abrirse paso centrándose en el rendimiento extremo para modelos a gran escala, convirtiéndose en un fuerte retador para Nvidia en aplicaciones como la inferencia de modelos grandes y el entrenamiento a hiperescala.
En este sentido, el pedido de 20.000 millones de dólares de OpenAI le proporciona una base sólida para su desarrollo, y la colaboración entre ambos va mucho más allá de la simple relación entre "fabricante de chips" y "comprador de chips".
La compleja relación entre Cerebras y OpenAI: Cliente, acreedor y potencial gran accionista
Los orígenes de Cerebras y OpenAI se remontan a mucho tiempo atrás. Además de la colaboración a nivel empresarial, los fundadores de OpenAI, Sam Altman, el cofundador Greg Brockman, entre otros, fueron inversores ángeles tempranos de Cerebras, poseyendo una pequeña cantidad de acciones, lo que quizás también es una razón importante por la que las dos empresas han establecido vínculos profundos en varios aspectos hoy en día.
En diciembre de 2025, OpenAI proporcionó a Cerebras un préstamo de capital de trabajo (Working Capital Loan) de 1.000 millones de dólares, estableciendo así una relación crediticia entre ambas partes.
En enero de este año, se presentó oficialmente el "acuerdo de compra de capacidad de inferencia de 750 MW" entre Cerebras y OpenAI, y posteriormente se subrayó que la colaboración tenía la opción de ampliarse a 2 GW. En abril, esta noticia se confirmó nuevamente. Según informaciones de los medios, OpenAI planea invertir más de 20.000 millones de dólares en los próximos tres años para adquirir servidores impulsados por chips de Cerebras y, como parte de la transacción, obtendrá participaciones en dicha empresa. OpenAI se convirtió así en el mayor cliente de Cerebras, sin lugar a dudas.
Fuente de la imagen: @Xingpt
El posterior prospecto S-1 y los documentos de solicitud de OPV de Cerebras muestran que se prevé que OpenAI obtendrá aproximadamente 33,44 millones de warrants (certificados de opción de compra) de Cerebras a un precio de ejercicio extremadamente bajo de 0,00001 dólares por acción. Parte de estos warrants están sujetos a condiciones de adquisición, incluidas fechas de entrega de la capacidad de cálculo, así como hitos como que la capitalización bursátil de Cerebras supere los 40.000 millones de dólares.
Si se ejercen en su totalidad y se cumplen las condiciones, OpenAI podría obtener aproximadamente entre el 10% y el 11% de las acciones (la proporción específica depende del número total de acciones después de la OPV). Valorada a la capitalización bursátil de aproximadamente 56.000 millones de dólares en el momento de la fijación del precio de la OPV, esta participación tendría un valor de entre 5.000 y 6.000 millones de dólares; calculado a la capitalización bursátil actual (cercana a los 95.000 millones de dólares después del cierre del primer día de la OPV), el valor de esta participación rondaría los 10.300 millones de dólares. Aunque aún no se han ejercido completamente, ya no cabe duda de calificar a OpenAI como "potencial gran accionista de Cerebras".
Fuente de la imagen: @Xingpt
Es una incógnita si Cerebras será la próxima Nvidia, pero su precio de las acciones podría seguir subiendo a corto plazo
Volviendo a la tercera pregunta inicial, ¿puede Cerebras convertirse en la próxima Nvidia?
Desde la perspectiva de la estructura del sector, la respuesta es claramente negativa. Las razones principales son cuatro:
- En primer lugar, la enorme brecha en sus ecosistemas: Como el absoluto dominante de la industria de fabricación de chips, la pila de software CUDA de Nvidia es el estándar indiscutible de la industria, sobre el cual dependen innumerables desarrolladores, marcos tecnológicos y cadenas de herramientas; aunque Cerebras también tiene su propia pila de software, está lejos de alcanzar la madurez y compatibilidad de CUDA, y el coste de cambio para muchos desarrolladores y empresas es extremadamente alto.
- En segundo lugar, las diferencias de escala y las distintas vías de desarrollo diversificado: En 2025, los ingresos de Nvidia alcanzaron decenas de miles de millones de dólares, y sus GPU cubren todos los escenarios, como entrenamiento, inferencia, gráficos, automoción, centros de datos, entre otros. Jensen Huang incluso declaró con orgullo en el CES de 2026: "Para 2027, el mercado de chips e infraestructura de IA podría alcanzar 1 billón de dólares", siendo Nvidia el mayor poseedor de la tarta. En contraste, los ingresos de Cerebras en 2025 fueron de solo 510 millones de dólares, y sus clientes están relativamente concentrados en gigantes individuales como OpenAI, lo que implica una menor capacidad de resistencia al riesgo.
- En tercer lugar, las diferencias en fabricación de chips y control de costes: Los chips de IA supergrandes no solo aportan mayor velocidad de funcionamiento, sino también mayores dificultades de fabricación y costes. Cada chip de oblea completa de Cerebras requiere una oblea entera, con baja producción de TSMC, desafíos en el rendimiento, alto precio unitario (el coste de un sistema CS-3 es mucho mayor que el de una sola GPU); mientras que Nvidia puede cortar docenas de GPU de una sola oblea, con un efecto de escala más fuerte y un mayor beneficio económico.
- En cuarto lugar, la diferente presión competitiva en la industria de los chips: A diferencia de Nvidia, que ocupa una posición ventajosa en el sector, Cerebras también se enfrenta a la competencia directa de múltiples jugadores de la industria como Groq, AMD, Google TPU, AWS Trainium, entre otros. Aunque actualmente su impulso de desarrollo es bueno, limitado por factores como el tiempo, el capital y los recursos, su posicionamiento actual se asemeja más a un "jugador de nicho de alta gama" que a un "dominador del mercado".
Basándose en la información anterior, Cerebras no puede convertirse a corto plazo en un gigante del sector como Nvidia, y mucho menos alterar la situación competitiva actual del sector; pero desde la perspectiva de la comparación de precios de las acciones, su precio por acción ya ha superado al de Nvidia. Además, gracias al auge de la IA y a la creciente brecha de capacidad de cálculo, en un año en el que OpenAI y Anthropic aún no cotizan, el precio de las acciones y la capitalización bursátil de Cerebras aún podrían tener cierto margen de subida.
En los próximos 2-3 años, si logra convertir los pedidos de OpenAI, AWS, entre otros, en ingresos reales como se espera, el precio de las acciones de Cerebras podría seguir subiendo; pero si el desempeño de los pedidos no cumple con las expectativas del mercado, o si la demanda de inferencia de modelos de IA cambia, su precio de las acciones sufrirá una fuerte presión.
En resumen, en un plazo de 1 a 3 años, Cerebras no está en condiciones de sustituir a Nvidia, pero sí puede ocupar una cuota de mercado en el segmento de infraestructuras de IA, convirtiéndose en el "rey de la velocidad de los chips de IA". En cuanto a la estructura competitiva del sector a más largo plazo, aún es necesario un tiempo para verificarla.
Lectura recomendada
Diez años apostando por Cerebras: Cómo el 'chip de IA de oblea completa' llegó al Nasdaq
El chip de IA de Cerebras destaca rompiendo el monopolio de Nvidia: Explicación detallada del diseño tecnológico de Cerebras en un artículo de 10.000 palabras
