Artículo proviene de:Kyle Samani
Compilado|Odaily Planet Daily(@OdailyChina);Traductor|Azuma(@azuma_eth)
Nota del editor: ¡El hombre que más promociona Solana, el ex cofundador de Multicoin Capital Kyle Samani, quien recientemente anunció su alta retirada, ha vuelto con fuerza!
Anoche, Kyle Samani publicó un hilo largo en su cuenta personal de X. En él, Kyle Samani mostró nuevamente su persuasiva retórica de "promoción" (no en sentido negativo), tomando la "eficiencia"—un punto débil en la narrativa descentralizada—como punto de partida, explicando en detalle cómo el PropAMM, actualmente promovido en el ecosistema de Solana, igualará o incluso superará en eficiencia a los modelos centralizados tradicionales, argumentando firmemente que PropAMM es una de las innovaciones más importantes en la microestructura del mercado en los últimos años, o incluso en décadas.
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A continuación se presenta el contenido original de Kyle Samani, compilado por Odaily Planet Daily.
PropAMM es una de las innovaciones más importantes en la microestructura del mercado en los últimos años, y posiblemente una de las más importantes en varias décadas.
Para facilitar la comprensión de esta conclusión, primero veamos cómo cotizan los creadores de mercado (MM, Market Makers) en los intercambios centralizados tradicionales (CEX).
Los creadores de mercado suelen estar físicamente colocalizados (co-location) con el intercambio. Cada creador de mercado ejecuta un algoritmo en un servidor, conectado mediante un cable de red de longitud uniforme (por ejemplo, 50 metros) a otro servidor que ejecuta el sistema del intercambio.
Entre el creador de mercado y el intercambio se envía constantemente un gran flujo de datos en ambos sentidos. Cada vez que un creador de mercado envía una orden al intercambio—ya sea una orden limitada, una cancelación o una orden de mercado—el intercambio necesita transmitir esta información a todos los demás creadores de mercado; luego, los otros creadores de mercado reenviarán sus propias órdenes basándose en la nueva información; y así sucesivamente, repitiéndose infinitamente.
A continuación se muestra un diagrama simplificado.
Ahora, veamos cómo funciona propAMM en la red principal de Solana.
La belleza de propAMM en Solana radica en que la blockchain misma "alberga" directamente el algoritmo del creador de mercado. Esto significa que el sistema ya no necesita que el creador de mercado y el intercambio se envíen miles de millones de mensajes de ida y vuelta; el algoritmo de creación de mercado se ejecutará directamente en la misma máquina física que el intercambio.
El nuevo diagrama es el siguiente. (¡Sí, solo se necesita la blockchain de Solana!)
En la industria de las criptomonedas siempre ha existido una opinión común: debido a que los sistemas descentralizados requieren comunicación entre nodos globales, inevitablemente serán más lentos (tendrán una latencia más alta) que los sistemas centralizados.
Pero si se entiende el problema de otra manera, los algoritmos alojados on-chain en realidad podrían tener una latencia menor que los intercambios centralizados de las finanzas tradicionales.
¿Por qué? La razón es que la latencia requerida para que propAMM actualice los precios solo implica el movimiento de electrones dentro del mismo trozo físico de silicio. Por ejemplo, si la última orden de mercado causa un cambio en el precio de SOL-USD, esta información será inmediatamente visible para todos los propAMM y se utilizará para fijar el precio de la siguiente orden de mercado. Todo ocurre dentro del mismo trozo de silicio; ya no se necesita comunicación bidireccional entre servidores.
Es importante señalar que propAMM sí requiere actualizaciones frecuentes del oráculo (oracle updates), pero esto no es un problema y no cambia el hecho general que describí anteriormente.
El punto clave sigue siendo que cuando el intercambio—en este caso, la blockchain de Solana—alberga directamente el algoritmo de propAMM, la fijación de precios del creador de mercado cambia en tiempo real dentro del mismo trozo físico de silicio.
propAMM ya se ha convertido en el mecanismo dominante para la cotización al contado de SOL-USDC en Solana, con spreads más estrechos que todos los principales CEX. Preveo que esta estructura de mercado se convertirá en el modo dominante para las transacciones on-chain este año, incluyendo spot (contado), perpetuals (contratos perpetuos) e incluso prediction markets (mercados de predicción).
El mayor desafío de propAMM actualmente es que no hay forma de garantizar que el taker (el que toma la liquidez) obtenga necessarily la mejor ejecución de la operación (best execution), debido a:
- Ninguno de los algoritmos de propAMM es público (lo cual es razonable, ya que los algoritmos de creación de mercado tradicionales también son privados);
- Al enrutar operaciones (routing) entre múltiples propAMM, el resultado es no determinista (non-deterministic).
Sin embargo, este problema tiene solución. Preveo que todos los equipos relevantes de agregadores lanzarán soluciones este año, como Jupiter y dFlow para spot, y Phoenix para contratos.
El propAMM actual aún no está optimizado por completo y todavía está sujeto a varias limitaciones de la propia blockchain de Solana. Este año, Solana lanzará una serie de actualizaciones importantes que mejorarán significativamente el rendimiento de propAMM, incluyendo:
- Límite superior de CU (unidades de computación) más alto por transacción, y tamaños de transacción más grandes;
- Límite superior de CU más alto por bloque;
- Alpenglow: Reducción del tiempo de slot de 400ms a 100–150ms;
- DoubleZero: Reducción de la latencia de la red global;
- Ejecución controlada por la aplicación (application-controlled execution);
- Múltiples líderes concurrentes (multiple concurrent leaders).
Si los propAMM en la red principal de Solana ya pueden ofrecer cotizaciones más estrechas que todos los CEX *sin* estas actualizaciones, imaginen lo poderosos que se volverán a medida que estas mejoras se implementen.
