Escrito por: Allard Peng
Compilado por: Saoirse, Foresight News
Recientemente, la empresa Strategy anunció que podría vender parte de sus bitcoins para alcanzar sus objetivos operativos, lo que causó revuelo en el mercado. La empresa siempre había mantenido una postura firme de no vender bitcoins, e incluso Saylor bromeó en una publicación diciendo que preferiría vender activos antes que deshacerse de sus bitcoins.
En realidad, para las empresas que mantienen reservas de bitcoin, vender bitcoins es una opción operativa disponible. "Nunca vender" es solo una manifestación de una filosofía de inversión a largo plazo, que se alinea con el pensamiento de inversión a largo plazo común en el ámbito de las criptomonedas. Aunque el mercado generalmente promueve la filosofía de acumulación (hodl), en muchos escenarios, vender bitcoins sigue siendo una elección razonable.
A nivel personal, la venta de bitcoins a menudo se utiliza para mejorar la calidad de vida, como comprar una casa, viajar, pagar la educación de los hijos o hacer frente a gastos médicos imprevistos importantes. Para las empresas, el objetivo central de todas las decisiones operativas es aumentar el valor para los accionistas.
En el primer trimestre de 2026, los mineros de bitcoin vendieron un total de 25,376 bitcoins, utilizando los fondos obtenidos para su transición hacia el negocio de la inteligencia artificial. La gerencia de las empresas determinó que la relación riesgo/beneficio de los proyectos de IA era superior a la de mantener bitcoins. De esto se deriva la lógica básica: cuando existen activos de inversión con un rendimiento potencial mayor, es razonable vender bitcoins para intercambiarlos por dichos activos. Para empresas como Strategy que acumulan bitcoins, venderlos también puede crear valor real, específicamente por cinco razones.
Razón 1: Aumentar la tenencia de bitcoin por acción
La cantidad de bitcoin por acción es el objetivo operativo central de la gestión de los activos de reserva de una empresa. El crecimiento periódico de este indicador representa la rentabilidad del bitcoin. El método convencional es comprar bitcoins para aumentar la tenencia total, pero también se puede reducir el capital en circulación mediante la recompra de acciones. Ambos métodos pueden aumentar el valor de bitcoin por acción.
Si el precio de las acciones de la empresa es inferior al valor de sus activos en bitcoin correspondientes, vender bitcoins para recomprar acciones finalmente aumentará la tenencia de bitcoin por acción, ya que la disminución en la tenencia de bitcoin será menor que la reducción en el número de acciones. Cuando el flujo de caja operativo de una empresa no puede cubrir gastos fijos como dividendos de acciones preferentes o intereses de bonos, y el precio de sus acciones está subvalorado, vender bitcoins para pagar deudas e intereses puede minimizar la contracción en la tenencia de bitcoin por acción.
Razón 2: Optimizar la estructura de capital y reducir los costos de financiamiento
Las agencias calificadoras influyen profundamente en el flujo de capital hacia los mercados. Seguir sus reglas de evaluación puede ayudar a las empresas a financiarse con éxito. Informes anteriores analizaron formas viables de mejorar la calificación crediticia, ya que una buena calificación puede reducir efectivamente el costo de financiamiento de una empresa.
La calificadora S&P reconoce el valor de las reservas de efectivo, y Strategy adoptó este enfoque. Hasta enero de 2026, las reservas de efectivo de la empresa alcanzaron los $2.2 mil millones, disipando en gran medida las preocupaciones de los inversores sobre la incapacidad de la empresa para pagar los dividendos de las acciones preferentes.
Una empresa puede vender bitcoins para aumentar sus reservas de efectivo, cumpliendo así con los requisitos del mercado de capitales y obteniendo posteriormente financiamiento mediante la emisión de bonos a un costo menor. Además, vender bitcoins para pagar deudas puede reducir la deuda prioritaria, aumentando el atractivo de financiamiento de las acciones preferentes.
A largo plazo, la diferencia en las tasas de interés de financiamiento puede ampliar la brecha de rendimiento mediante el efecto compuesto. Una deuda de bajo costo puede aliviar la carga operativa y aumentar los ingresos de la empresa.
Razón 3: Planificación fiscal legal
Actualmente, en los Estados Unidos no existen restricciones a las ventas ficticias (wash sales) de bitcoin. Las empresas pueden vender bitcoins para generar una pérdida contable y luego volver a comprarlos, reduciendo así la base de coste del activo para fines fiscales y compensando impuestos. Strategy ya utilizó esta operación durante la caída del mercado en 2022.
Este beneficio fiscal sigue vigente. Las empresas pueden combinar la política de deducción de pérdidas fiscales con operaciones como la recompra de acciones o el pago de deudas, logrando múltiples beneficios.
Razón 4: Desmentir rumores negativos del mercado
La industria del bitcoin es relativamente joven y abundan los rumores negativos. Existen afirmaciones falsas de que si Strategy vendiera bitcoins, impactaría directamente todo el mercado de criptomonedas, invalidando su modelo operativo de acumulación.
Si la empresa vendiera 50,000 bitcoins y ni el precio del mercado ni el de sus acciones experimentaran fluctuaciones violentas, se desmentirían estos rumores, permitiendo que el mercado de capitales acepte el modelo operativo de las empresas que asignan bitcoin como activo.
El mercado en sí tiene capacidad de autorregulación. Quienes crean sensacionalismo deliberado suelen ser medios y creadores de contenido. Las instituciones de inversión profesionales basan sus decisiones en investigaciones reales y no se dejan influenciar por declaraciones parciales. Esta es la razón más subjetiva de las cinco.
Razón 5: Recompra de acciones preferentes con descuento
Esta estrategia operativa se menciona poco en el mercado. Cuando el precio de un producto financiero de tasa variable se desvía significativamente de su valor nominal, una empresa puede recomprarlo a un precio muy por debajo de la par, liquidando así su deuda de alto costo.
Esta operación equivale a cerrar una posición corta en sus propias acciones preferentes sin intereses ni costos de préstamo. Tomando el producto STRC como ejemplo, su valor nominal de emisión es de $100. Si el precio cae a $82, la empresa puede usar los fondos de la venta de bitcoins para recomprar las acciones a un precio bajo, obteniendo una ganancia de $18 por acción, y esta ganancia no está sujeta a impuestos.
Trayectoria del precio de STRC desde su oferta pública inicial (IPO)
Una caída en el precio de las acciones preferentes no necesariamente coincide con una caída en el precio del bitcoin. El trading con apalancamiento puede desencadenar ventas en cascada. La empresa puede aprovechar los precios bajos para recomprar acciones, evitando así futuras pérdidas por aumentos en los pagos de dividendos.
Conclusión
La venta de bitcoins por parte de una empresa no debe verse necesariamente como un comportamiento bajista. En muchos escenarios, vender bitcoins puede proteger los intereses de la empresa y sus accionistas. El bitcoin posee atributos monetarios y puede proporcionar a las empresas flexibilidad en la gestión de capital. Utilizar los activos de manera racional es la clave para maximizar su valor.
