El análisis agregado del mercado se ha convertido en un desafío desde que el espacio de los activos digitales se ha fragmentado en miles de activos, sectores y cohortes de capitalización de mercado que cambian rápidamente. A medida que los activos se aprecian, caen, se lanzan o desaparecen, las series de métricas agregadas desarrollan discontinuidades estructurales que dificultan el análisis a largo plazo.
Anteriormente, mostramos el poder de las vistas globales que agregan métricas en todo el mercado utilizando nuestro Multi-Asset Explorer. Ahora hemos extendido este marco con las Métricas Globales de Glassnode — un conjunto de métricas agregadas reequilibradas formalmente con normalización continua del índice, disponible a través de API.
En este artículo, presentamos el marco, examinamos varios ejemplos sobre capitalización de mercado, rentabilidad y posicionamiento en derivados, y mostramos lo que revelan los índices ajustados por continuidad en comparación con los agregados brutos.
¿Qué son las Métricas Globales de Glassnode?
Las Métricas Globales son métricas agregadas on-chain y de mercado calculadas a través de múltiples criptomonedas, organizadas en cestas configurables. Las cestas se pueden definir por umbrales de capitalización de mercado, clasificaciones top-N (por cualquier métrica) o etiquetas de activos (sectores, categorías). Resuelven un desafío fundamental en la analítica cripto: cómo rastrear métricas on-chain y de mercado a través de un grupo altamente dinámico de activos a lo largo del tiempo sin discontinuidades artificiales causadas por cambios en la composición de la cesta, en contraste con los índices que se centran únicamente en el precio.
Proporcionamos dos tipos de salida para cada métrica:
- Agregados Brutos: Valores reales en unidades originales que preservan el significado económico (por ejemplo, USD para capitalización de mercado, recuentos para direcciones activas)
- Índices: Series temporales ajustadas por factor de escala y normalizadas a base 100 para análisis de tendencias y comparación entre cestas
Lo que revelan los índices
Estructura del mercado: el auge de la pequeña capitalización en 2024
La demostración más clara de por qué importan los índices ajustados por continuidad es el segmento de pequeña capitalización en 2024. La siguiente figura presenta la Capitalización total de mercado: Agregado bruto (USD, escala logarítmica) en las cuatro cestas: Todas las Monedas, Gran, Mediana y Pequeña Capitalización, con el precio de BTC superpuesto.
Compara con el Índice de Capitalización total de mercado en las cuatro cestas: Índice escalado (base 100), mismas cestas. Cada nivel comienza en 100, por lo tanto, las líneas son directamente comparables como múltiplos de crecimiento.
La serie bruta de pequeña capitalización contiene un sesgo estructural: cada vez que un activo de pequeña capitalización tiene un buen desempeño, eventualmente cruza el umbral de $100M y sale de la cesta, llevándose consigo sus ganancias. En otras palabras, "los ganadores se van". El agregado bruto, por diseño, es incapaz de capturar un repunte de la pequeña capitalización.
El índice neutraliza este efecto. La pequeña capitalización se disparó dramáticamente en 2024, un movimiento en gran parte invisible en la serie bruta, impulsado por plataformas de creación de tokens casi instantánea y la manía de las memecoins que siguió.
El mismo gráfico también destaca la divergencia entre niveles: mientras que las grandes capitalizaciones se mantuvieron relativamente bien, los niveles de altcoins entraron en una caída prolongada. Ambas mitades solo se vuelven legibles en el índice.
Sentimiento de Toma de Beneficios: SOPR de Altcoins vs. SOPR de BTC
La Ratio de Beneficio de los Outputs Gastados (SOPR), que mide si las monedas que se mueven on-chain se están gastando con ganancias (por encima de 1) o con pérdidas (por debajo de 1), es uno de los casos más claros donde una métrica global añade valor más allá de la versión de activo único. El SOPR de BTC y la mediana del SOPR en las cestas de altcoins a menudo divergen, y el diferencial entre ellos se convierte en una señal en sí misma.
La siguiente figura muestra la Mediana SOPR: Agregado bruto en las cuatro cestas, precio de BTC superpuesto. SOPR oscila alrededor de 1.
Compara con la Mediana SOPR: Índice escalado (base 100), a través de las mismas cuatro cestas.
La serie bruta cuenta la siguiente historia: el SOPR de pequeña capitalización cae a niveles comparables a los mercados bajistas de 2018 y 2022, mientras que las grandes y medianas capitalizaciones se han mantenido mejor en ciclos recientes. El índice añade un matiz adicional: debido a que las monedas de pequeña capitalización apreciadas siguen abandonando la cesta a medida que crecen hacia niveles más altos, la serie bruta exagera lo malo que es el sentimiento para los activos que realmente permanecen.
La serie bruta cuenta la siguiente historia: el SOPR de pequeña capitalización cae a niveles comparables a los mercados bajistas de 2018 y 2022, mientras que las grandes y medianas capitalizaciones se han mantenido mejor en ciclos recientes. El índice añade un matiz adicional: porque las monedas de pequeña capitalización apreciadas siguen abandonando la cesta a medida que crecen hacia niveles más altos, la serie bruta exagera lo malo que es el sentimiento para los activos que realmente permanecen.
Ajustado por esto, el sentimiento de la pequeña capitalización es más estable de lo que parece. Para las grandes y medianas capitalizaciones no se aplica tal corrección, y lo que el índice revela es una genuina tendencia a largo plazo: en cada ciclo, el tenedor promedio en activos establecidos extrae ligeramente menos beneficio que el anterior. A medida que más oferta se bloquea en tenencia a largo plazo, menos de ella circula con ganancias.
En lugar de depender de tokens seleccionados como indicadores representativos del sentimiento de las altcoins, el índice SOPR global proporciona una lectura a nivel de cohorte directamente. No es necesario elegir cuidadosamente tokens individuales.
Posicionamiento en Derivados: Interés Abierto
El Interés Abierto (OI) mide el valor total de los contratos de futuros perpetuos pendientes y proporciona un indicador útil de la concentración de apalancamiento en el mercado.
La siguiente figura presenta el Interés Abierto Total: Agregado bruto (USD, escala logarítmica) en las cuatro cestas, datos desde 2022.
Compara eso con el Índice de Interés Abierto Total: escalado (base 100) en las mismas cuatro cestas.
La gran capitalización domina el interés abierto en términos absolutos; la mayor parte del apalancamiento se sitúa sobre los activos más grandes y líquidos. El índice, sin embargo, hace que el comportamiento de los niveles más pequeños sea comparable: el interés abierto de mediana y pequeña capitalización es mucho más volátil, aumenta bruscamente durante episodios especulativos y se deshace igual de rápido. Estos picos son una señal útil de advertencia temprana para el riesgo de cascada en las partes más frágiles del mercado.
El marco ajustado por continuidad hace que estos cambios sean más fáciles de aislar, separando los cambios en el comportamiento del apalancamiento de los cambios en la composición de la cohorte.
El Conjunto de Métricas Globales de Glassnode
Cuatro métricas están activas con este lanzamiento, cada una calculada para las cuatro cestas, dieciséis series temporales en total. Todas usan reequilibrio semanal y ponderación igual.
Las cestas son los niveles de capitalización de mercado utilizados a lo largo de este documento:
- Todas las Monedas (sin filtro)
- Gran Capitalización (≥$1B)
- Mediana Capitalización ($100M–$1B)
- Pequeña Capitalización (<$100M).
El filtrado de elegibilidad, las fechas de inicio y la elección entre agregación por suma versus mediana se tratan en el apéndice.
Acceso a los Datos a través de API
Cada métrica se publica en dos formas. 1) El agregado bruto preserva las unidades originales (discontinuo en los reequilibrios) y está destinado a usarse para dimensionamiento absoluto e instantáneas puntuales. 2) El índice está escalado, base-100 y es continuo, lo que lo hace más adecuado para análisis de tendencias y comparación entre cestas.
Las versiones bruta e índice se sirven desde puntos finales separados, y cada punto final devuelve todas las cestas para esa métrica:
https://api.glassnode.com/v1/metrics/global/{metric}_{aggregation}_{rebalancing}_{weighting}_index
Para obtener detalles completos de la solicitud, consulte la documentación de la API de Glassnode. El marco es extensible (se planifican métricas adicionales, ponderaciones alternativas y cestas sectoriales basadas en etiquetas), pero las cuatro métricas anteriores están activas hoy, y ya llevan la disciplina de continuidad de los índices de precios tradicionales a los datos on-chain y de mercado para un mercado que es cada vez más multi-activo.
Metodología
Para obtener detalles completos sobre la selección de cestas, el filtrado de elegibilidad, las fórmulas de factor de escala y la normalización del índice, por favor, contacte a su gerente de cuenta para obtener acceso.
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Descargo de responsabilidad: Este informe es solo con fines informativos y educativos. El análisis representa un estudio de caso limitado con restricciones significativas y no debe interpretarse como asesoramiento de inversión o señales de trading definitivas. Los patrones de rendimiento pasado no garantizan resultados futuros. Realice siempre una diligencia debida exhaustiva y considere múltiples factores antes de tomar decisiones de inversión.
