Los mercados de predicción como Kalshi y Polymarket están creciendo, generando miles de millones de dólares en volumen. Pero algunos observadores están preocupados por los problemas éticos y los potenciales riesgos crediticios que plantean las principales plataformas de apuestas predictivas.
La semana pasada, Polymarket registró un volumen nocional de más de 1.200 millones de dólares, según Dune Analytics. El gigante mediático CNBC ha firmado una asociación con el mercado de predicción Kalshi para integrar datos predictivos en sus plataformas de televisión, digitales y de suscripción.
Tras este éxito, el cofundador de Kalshi, Tarek Mansour, ha mencionado la creación de "un activo negociable a partir de cualquier diferencia de opinión", afirmando que los mercados de predicción pronto podrían superar en tamaño al mercado de valores.
Los reguladores de algunas jurisdicciones están haciendo esfuerzos para frenar sus actividades. Las preocupaciones sobre el lavado de operaciones y el uso de información privilegiada han surgido en las últimas semanas, y algunos analistas creen que está empeorando los riesgos crediticios.
Mapa de la Guerra Ruso-Ucraniana alterado, apuesta del mercado de predicción resuelta
Los mercados de predicción han abierto un abanico de posibilidades para establecer apuestas sobre eventos. Estos pueden ir desde un elemento específico de un partido deportivo hasta el resultado de una guerra. En algunos casos, esto ha llevado a la manipulación con información privilegiada para resolver un mercado de una manera determinada.
Esto es lo que pudo haber sucedido en noviembre, cuando el Institute for the Study of War (ISW) anunció una edición no autorizada de su mapa de la Guerra Ruso-Ucraniana. El mapa es utilizado por organizaciones mediáticas de todo el mundo para rastrear los cambios en las posiciones del frente.
La edición concernía al mapa del ISW de Myrnohrad, donde las tropas ucranianas han estado defendiendo la ciudad contra la ofensiva rusa de Pokrovsk desde julio de 2024. El cambio no autorizado del mapa de la ciudad coincidió con la resolución de una apuesta en Polymarket: "¿Capturará Rusia Myrnohrad para..." y luego una serie de fechas.
La resolución del mercado se activaba si Rusia controlaba una intersección entre dos calles, Vatutina Vulytsya y Puhachova Vulytsya. Según 404 Media, el 15 de noviembre, alguien editó el mapa para mostrar que las tropas rusas habían tomado la intersección. Minutos después de que el mercado se resolviera, la edición desapareció.
El mapa actualizado del ISW del 17 de noviembre no mostraba que las fuerzas rusas controlaran la intersección. Fuente: ISW, 404
El ISW anunció la edición no aprobada el 17 de noviembre. Señaló que, "El mapa no representa los cambios en el campo de batalla en tiempo real, y todos los ajustes realizados durante nuestra jornada laboral están sujetos a revisión y cambio en el transcurso del día".
En este caso, no solo se alegó que se utilizó información privilegiada para manipular datos, sino que esa manipulación podría haber afectado la percepción pública de un conflicto violento en curso.
También han surgido otros ejemplos. El trader seudónimo AlphaRaccoon obtuvo ganancias netas de más de un millón de dólares en apuestas relacionadas con las clasificaciones de resultados de búsqueda de Google. También se informó de que ganó 150.000 dólares al predecir el día exacto en que Google lanzaría una nueva versión de su modelo de IA Gemini.
Jeong Haeju, ingeniero senior de software en Meta, dijo: "Es un insider de Google que está ordeñando Polymarket para ganar dinero rápido. Es una de las cosas más salvajes que he visto en la plataforma".
Las acusaciones de manipulación no se limitan al uso de información privilegiada. Un informe de noviembre de investigadores de la Columbia Business School encontró que el wash trading —es decir, "comprar y vender valores sin tomar una posición neta, con el propósito de inflar artificialmente el volumen registrado"— representó el 60% del volumen en Polymarket en diciembre de 2024.
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Esto cayó sustancialmente pero aumentó a casi el 20% del volumen total para octubre de 2025 y ha comprendido un promedio del 25% de todas las operaciones en Polymarket.
El wash trading "no añade liquidez ni información al mercado", dijo Yash Kanoria, profesor de la escuela de negocios de la Universidad de Columbia. Esto es especialmente importante, dadas las afirmaciones de que los mercados de predicción proporcionan análisis más precisos y dinámicos de una situación.
Jason Wingard, un distinguido profesor visitante de la Universidad de Harvard y presidente ejecutivo de la Junta de Educación, escribió que los mercados de predicción crean una "señal de verdad" que se mueve más rápido que las encuestas, los expertos o los informes oficiales. Cuando miles de personas están dispuestas a perder dinero en lo que creen que sucederá, el resultado es un pronóstico dinámico de resultados políticos, decisiones corporativas, tendencias económicas y cambios culturales".
Batallas regulatorias mientras los mercados de predicción contemplan nuevos activos
Las plataformas de predicción han obtenido importantes aprobaciones regulatorias este año. En noviembre, Polymarket obtuvo la aprobación regulatoria de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE.UU. (CFTC) para operar una plataforma de negociación intermediada.
El fundador y CEO de Polymarket, Shayne Coplan, dijo: "Esta aprobación nos permite operar de una manera que refleja la madurez y transparencia que exige el marco regulatorio estadounidense".
Kalshi también está regulado por la CFTC, lo que significa que, en teoría, debería poder operar en los 50 estados.
Sin embargo, los reguladores estatales han tenido problemas con estas plataformas. Kalshi actualmente enfrenta batallas legales con reguladores de juegos de azar en Nevada, Nueva Jersey, Nueva York, Massachusetts, Maryland y Ohio sobre si su plataforma constituye una empresa de apuestas.
Otros ven el potencial de riesgos para los sistemas financieros y crediticios. Los analistas de Bank of America escribieron: "El acceso fácil y las interfaces gamificadas fomentan apuestas frecuentes e impulsivas, lo que puede llevar a una sobre extensión del crédito y al aumento de impagos de préstamos".
"Para los inversores, esta convergencia de entretenimiento y finanzas especulativas señala un mayor riesgo conductual que podría presionar la calidad crediticia, aumentar los impagos e impactar las ganancias de los emisores y los prestamistas de alto riesgo".
Dijeron que estos riesgos podrían presionar la calidad crediticia y que los mercados de apuestas en línea "introducen un nuevo riesgo para los prestamistas, uno con el que no han tenido que lidiar históricamente y los modelos de suscripción pueden necesitar adaptarse".
El Departamento de Protección al Consumidor de Connecticut ha emitido órdenes de cese y desistimiento a Robinhood, Kalshi y Crypto.com. Declaró que, además de carecer de las licencias de juego adecuadas, las plataformas representan "un serio riesgo para los consumidores que pueden no darse cuenta de que las apuestas realizadas en estas plataformas ilegales no ofrecen protección para su dinero o información".
El plan de Mansour de convertir "cualquier diferencia de opinión" en un activo negociable puede sonar novedoso, pero las plataformas de apuestas primero tendrán que enfrentar el escrutinio regulatorio y una serie de problemas éticos.
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