Escrito por: Micah Zimmerman
Compilado por: AididiaoJP, Foresight News
Las acciones preferentes respaldadas por Bitcoin, lideradas por la empresa MicroStrategy y seguidas por nuevos participantes como Strive, han crecido hasta alcanzar un mercado de aproximadamente 130 mil millones de dólares en menos de dos años. Estos productos han atraído grandes cantidades de capital al ofrecer altos rendimientos.
Un informe de investigación publicado en junio de 2026 por BitcoinTreasuries.net en colaboración con el protocolo DeFi Apyx señala que esta expansión apenas comienza. El informe rastrea las acciones preferentes emitidas por empresas cotizadas, respaldadas por sus propias tenencias de Bitcoin. El valor total de mercado de estos valores es actualmente de unos 130 mil millones de dólares, representando casi el 1% del mercado global de acciones preferentes de 1.3 billones de dólares. Los autores del informe proyectan que esta participación aumentará al 3-5% para 2030, y a largo plazo podría alcanzar el 10%, es decir, 1.3 billones de dólares.
Este instrumento financiero se encuentra en el centro del dilema de financiación para las empresas que mantienen Bitcoin como activo de tesorería. Empresas como MicroStrategy, liderada por Michael Saylor, desean obtener capital a largo plazo para comprar más Bitcoin, evitando al mismo tiempo la dilución de los accionistas comunes y sin asumir deuda con plazos de pago fijos. Sin embargo, la alta volatilidad del precio de Bitcoin dificulta este equilibrio.
Bitcoin alcanzó un máximo cercano a los 124,720 dólares en octubre de 2025, cayendo por debajo de los 60,000 dólares a mediados de junio de 2026, una caída máxima de aproximadamente el 47% en ocho meses.
Las acciones preferentes ofrecen una ruta para sortear este dilema. Cuando una empresa emite acciones preferentes, el número de acciones ordinarias no aumenta, protegiendo a los accionistas existentes de la dilución. Estas acciones se clasifican como patrimonio, no como deuda, por lo que no tienen fecha de vencimiento ni requieren reembolso obligatorio. A cambio, los tenedores reciben dividendos con prioridad sobre las acciones ordinarias.
Para los inversionistas orientados a los ingresos que se han mantenido al margen del potencial alcista de Bitcoin, esta estructura transforma la volatilidad de Bitcoin en un producto de renta estable.
Las acciones preferentes impulsan la expansión de Bitcoin
Estos rendimientos superan ampliamente los niveles del mercado de renta fija. El rendimiento efectivo de los cinco principales valores preferentes respaldados por Bitcoin en EE.UU. oscila entre el 10.8% y el 15.2%, mientras que las cuentas de ahorro de alto rendimiento ofrecen solo entre el 3% y el 4%.
Los productos de MicroStrategy dominan la mayor parte del mercado: STRAT F, STRAT C, STRAT K y STRAT D tienen un valor de mercado combinado cercano a los 125 mil millones de dólares. La empresa de gestión de activos convertida en tesorería de Bitcoin, Strive, emitió el quinto valor, SATA, con un valor de mercado de unos 3.3 mil millones de dólares.
La idea central del informe es que la demanda supera con creces la oferta. Los inversores institucionales de renta fija, como fondos mutuos, bancos, fondos de pensiones y compañías de seguros, tienen 10.9 billones de dólares en activos en bonos del Tesoro estadounidense. Si desviasen entre 10 y 20 puntos básicos de ese capital hacia acciones preferentes de Bitcoin, generaría una demanda de 10.9 a 21.8 mil millones de dólares, suficiente para respaldar por sí sola las proyecciones de mercado a corto plazo del informe.
Sin embargo, la oferta está limitada por la cantidad de Bitcoin disponible como garantía. De los 20 millones de bitcoins en circulación, las tenencias de exchanges, ETFs spot y empresas mineras se excluyen por ser activos de clientes o reservas operativas.
Lo que queda son los 1.26 millones de bitcoins en tesorerías corporativas, valorados en unos 83 mil millones de dólares. MicroStrategy posee aproximadamente 845,000 de estos, un 67% del total.
El ratio de cobertura de garantía es un elemento clave de seguridad destacado en el informe. Las acciones preferentes respaldadas por Bitcoin mantienen ratios de cobertura de 3.8 a 4.5 veces, es decir, entre 3.8 y 4.5 dólares en Bitcoin por cada 1 dólar de capital preferente.
En comparación, la mediana de los préstamos hipotecarios de los grandes bancos en el tercer trimestre de 2025 fue de 0.76 dólares de préstamo por 1 dólar de valor inmobiliario. "La seguridad de estos instrumentos es significativamente mayor que la del 95% de los bonos en el mercado", dijo Jeff Walton, director de riesgos de Strive, en el informe, "porque están respaldados por capital real, no por flujos de caja futuros".
No todas las empresas están calificadas para emitir este tipo de valores. Walton enumeró los requisitos: un balance limpio (sin deuda garantizada prioritaria), un tamaño que respalde una emisión de al menos 100 millones de dólares, y un equipo con experiencia en tratamiento fiscal, diseño de pactos y política de dividendos.
Señaló que cualquier Bitcoin ya pignorado tendría prioridad sobre el capital preferente, lo que impediría la mayoría de las operaciones. La propia Strive saldó en enero una deuda heredada de su adquisición de Semler Scientific a través de una emisión de SATA por 225 millones de dólares, manteniendo así todo su Bitcoin libre de gravámenes.
Los riesgos son más estructurales que ocultos. La acción ordinaria de MicroStrategy, MSTR, actúa como un amplificador de la volatilidad, cayendo más que Bitcoin en el último año. "Cuando el precio de Bitcoin cae, el precio de las acciones de MicroStrategy cae aún más", dijo Tony Lau, socio de inversión en Primitive Ventures, describiendo un posible efecto dominó en el precio de las acciones.
Tres de las cuatro acciones preferentes de MicroStrategy cotizan por debajo de su valor nominal de 100 dólares. La capacidad de pago de dividendos depende de que la empresa pueda seguir recaudando capital cuando suba el precio de Bitcoin, aunque tanto MicroStrategy como Strive han revelado reservas de efectivo suficientes para cubrir al menos 12 meses de pagos.
El CEO de MicroStrategy, Phong Le, dijo a los inversores en febrero que, a menos que Bitcoin cayera a 8,000 dólares y se mantuviera allí durante cinco o seis años, el balance de la empresa permanecería sólido.
Por ahora, el informe describe las acciones preferentes como un instrumento en su "momento de 0 a 1"— la demanda del mercado supera lo que los emisores pueden proporcionar, una brecha que beneficia a las empresas dispuestas a construir estos productos.
