La actividad de las blockchains públicas podría expandirse bajo las normas de oferta de valores propuestas en Estados Unidos, escribió el Jefe de Investigación de Grayscale, Zack Pandl, en su informe analítico del 19 de agosto, señalando a Ethereum, Solana y $BNB Chain como potenciales beneficiarios. En la evaluación de Grayscale titulada 'Regulación de Activos Criptográficos', la propuesta se vincula a un mayor interés de los inversores por las blockchains que facilitan la emisión de tokens, las monedas estables y las finanzas descentralizadas.
'La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) ha propuesto 'Reg Crypto', un conjunto de normas que facilitaría las ofertas de valores mediante tokens', declaró Pandl, resumiendo las implicaciones potenciales de la propuesta para las redes de blockchain públicas. Añadió:
'Este caso de uso de la blockchain se ha visto frenado por la incertidumbre regulatoria, pero las nuevas directrices podrían ayudar a desbloquear y aumentar el valor de las redes subyacentes como Ethereum, Solana y $BNB Chain'.
El análisis cubre tanto las redes como sus tokens nativos, presentándose cualquier beneficio potencial como condicional y no garantizado. Plataformas de contratos inteligentes como Ethereum proporcionan la infraestructura para activos digitales y aplicaciones descentralizadas, ampliando el alcance de las criptomonedas más allá de los pagos y el almacenamiento de valor.
La propuesta de la SEC contempla dos vías de oferta
El 18 de agosto, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) propuso la 'Regulación de Activos Criptográficos' con el objetivo de establecer exenciones especiales para ciertos contratos de inversión relacionados con criptoactivos. Una vía permitiría a los emisores elegibles recaudar hasta 5 millones de dólares en un período de cuatro años, y una segunda permitiría ofertas de hasta 75 millones de dólares en cada período de 12 meses. La opción propuesta de oferta de criptoactivos de 75 millones de dólares vendría acompañada de obligaciones de divulgación e información ampliadas.
Los emisores elegibles deberán proporcionar a los inversores información descriptiva, y las empresas que utilicen la exención más amplia también estarán obligadas a presentar estados financieros e informes periódicos. Según la propuesta 'Regulación de Activos Criptográficos' de la SEC, ambas opciones seguirán sujetas a las disposiciones federales contra el fraude y la manipulación.
El supuesto 'puerto seguro' condicional propuesto se basa en una interpretación de la SEC de marzo de los términos 'activos criptográficos' y 'contratos de inversión'. Bajo ciertas condiciones, un criptoactivo puede dejar de ser considerado un contrato de inversión y, por lo tanto, quedar fuera del alcance de los requisitos federales de valores aplicables.
Los funcionarios de la SEC presentaron las exenciones individuales como una forma de reducir los incentivos para que los desarrolladores de blockchain y los emisores de tokens operen fuera de los Estados Unidos. Los esfuerzos de la SEC para atraer a los emisores de criptomonedas a los mercados estadounidenses reflejan un cambio político más amplio dirigido a crear mecanismos internos bien definidos para los negocios de activos digitales, al tiempo que se mantienen las protecciones para los inversores.
La recaudación de fondos mediante tokens es diferente de las acciones tokenizadas
El sistema propuesto aborda los criptoactivos de nueva emisión utilizados para financiar proyectos blockchain, no las representaciones digitales de acciones existentes de empresas públicas. Estos tokens pueden proporcionar acceso a redes, aplicaciones o servicios, al mismo tiempo que atraen capital para su desarrollo.
A diferencia de los tokens de nueva emisión para la recaudación de capital, las acciones tokenizadas pueden utilizar diversas estructuras de propiedad para representar acciones existentes de empresas públicas o derechos relacionados en la infraestructura blockchain. Esta estructura define los derechos de propiedad de los inversores, así como los requisitos de divulgación y valores aplicables.
Además, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) están coordinando la supervisión de los mercados de valores y derivados. La iniciativa de armonización regulatoria de la SEC y la CFTC tiene como objetivo establecer límites jurisdiccionales más claros y reducir los requisitos duplicados para las plataformas que operan en ambos mercados, mientras que la SEC por separado está desarrollando su marco normativo para las ofertas de valores mediante tokens.
Explicando cómo un mayor volumen de emisiones podría afectar a las redes y sus activos nativos, Pandl escribió:
'Si las nuevas normas pueden estimular una mayor emisión de tokens, esto atraería a más emisores e inversores estadounidenses a la red y probablemente devolvería valor a las blockchains subyacentes y sus tokens nativos, incluyendo $ETH, $SOL y $BNB'.
Los inversores que evalúen $ETH, $SOL o $BNB seguirán enfrentándose a los riesgos asociados con la negociación e inversión en criptomonedas, independientemente del resultado de la consideración de la propuesta. Una mayor actividad en las redes no garantiza un aumento en los precios de los tokens, y los requisitos finales podrían cambiar después de considerar los comentarios del público y la revisión de la SEC.
La Regulación de Activos Criptográficos sigue siendo solo una propuesta en este momento y no puede asegurar el cumplimiento normativo de las ofertas hasta que la SEC complete su proceso de elaboración de normas. Sus efectos finales dependerán de los criterios de elegibilidad finales, la participación de los emisores, la demanda de los inversores y las blockchains elegidas para albergar los nuevos tokens.
