Original | Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Autor|Azuma(@azuma_eth)
A las 22 de julio, hora de Beijing, Alphabet, la empresa matriz de Google, anunció sus resultados financieros del segundo trimestre de 2026 tras el cierre del mercado de valores estadounidense.
Si solo se observan los números de desempeño, se trata de un informe casi perfecto. En el segundo trimestre, Alphabet logró unos ingresos de 119.8 mil millones de dólares, un aumento interanual del 24%, y un beneficio operativo de 40.8 mil millones de dólares, un aumento interanual del 30%. La empresa ha mantenido un crecimiento de ingresos de dos dígitos durante 12 trimestres consecutivos, lo que demuestra que su negocio central sigue teniendo una gran capacidad de crecimiento.
- Nota de Odaily: Como se muestra en la tabla anterior, muchos inversores observaron el impresionante BPA (Beneficio por Acción) de 9.11 dólares de Google este trimestre, destacando que este dato es mucho mayor que el BPA de 2.31 dólares del mismo período del año pasado. Sin embargo, esto se debe principalmente a la inclusión del aumento de valoración del 14% de las acciones de Anthropic. Si se excluyen estos ingresos relacionados, el BPA es de solo 2.85 dólares, inferior a la expectativa del mercado de 2.95 dólares.
Entre ellos, el Google Cloud, que más atención ha recibido del mercado, ha entregado un rendimiento muy superior a lo esperado. En el último trimestre, los ingresos del negocio de la nube de Google alcanzaron los 24.77 mil millones de dólares, un aumento interanual del 82%, convirtiéndose en la división de negocio de Alphabet que más rápido ha crecido.
Al mismo tiempo, la base tradicional de Google sigue siendo sólida. Los ingresos de Google Services fueron de 94.54 mil millones de dólares, un aumento interanual del 15%. Entre ellos, los ingresos de búsqueda y otros negocios fueron de 63.27 mil millones de dólares, un aumento interanual del 17%, y los ingresos por publicidad en YouTube fueron de 11.06 mil millones de dólares, un aumento interanual del 13%.
Desde los ingresos y beneficios hasta los avances en el negocio de la IA, Google ha entregado casi todas las respuestas que los inversores esperaban ver. Sin embargo, curiosamente, después de la publicación de los resultados, el precio de las acciones de Alphabet no subió, sino que cayó casi un 3% tras el cierre del mercado.
¿Por qué el mercado no lo acepta? La razón no es difícil de entender. En comparación con "cuánto dinero ha ganado Google", la pregunta que más preocupa al mercado hoy en día es "¿cuánto costará a Google para ganar en la era de la IA?".
Gastos de capital alcanzan los 200 mil millones de dólares, el flujo de caja libre se vuelve negativo por primera vez
Durante los últimos años, gracias a la generación continua de beneficios por parte de negocios como la búsqueda y la publicidad, Google ha sido una de las empresas tecnológicas globales con mayor liquidez. Sin embargo, a medida que la competencia en IA se intensifica, este modelo está cambiando rápidamente.
Para competir por el liderazgo en infraestructura de IA, Alphabet está ampliando continuamente sus inversiones. En el segundo trimestre, los gastos de capital de Alphabet alcanzaron los 44.9 mil millones de dólares (superando las expectativas del mercado de 44.2 mil millones), y aumentaron su orientación de gastos de capital para todo el año 2026 de 180-190 mil millones de dólares a 195-205 mil millones de dólares.
En cuanto a las categorías de gastos, la mayor parte de los fondos se destinarán a servidores, centros de datos y equipos de red, entre otras infraestructuras de IA. Esto significa que solo este año, Google podría invertir cerca de 200 mil millones de dólares en apuestas relacionadas con la IA.
Esta gran inversión ya ha ejercido una nueva presión sobre Google. En el segundo trimestre, debido al rápido crecimiento de los gastos de capital, el flujo de caja libre de Alphabet se volvió negativo por primera vez: el flujo de caja operativo de la empresa fue de 39.1 mil millones de dólares, mientras que los gastos de capital alcanzaron los 44.9 mil millones, resultando en un flujo de caja libre de -5.855 mil millones de dólares.
En la conferencia telefónica con inversores después de la publicación de los resultados, la directora financiera de Alphabet, Anat Ashkenazi, reconoció el problema del flujo de caja: "La inversión en infraestructura de IA continuará ejerciendo presión sobre la cuenta de resultados y el flujo de caja."
Además, es importante destacar que, para respaldar la continua expansión de esta infraestructura de IA, Google ha comenzado a endeudarse a gran escala. En junio de este año, Alphabet completó una emisión de acciones y acciones preferentes convertibles, obteniendo aproximadamente 49.6 mil millones de dólares netos. Al mismo tiempo, la empresa también emitió bonos senior no garantizados por 20.3 mil millones de dólares para cubrir sus necesidades de capital.
Para una empresa que durante mucho tiempo ha dependido de su ventaja en flujo de caja para ganarse la confianza de los inversores, este es sin duda un cambio importante. Por supuesto, el mercado no se opone a que Google continúe invirtiendo en IA. La verdadera pregunta es: "¿Cuánto tiempo tardarán estas inversiones en convertirse en una nueva curva de crecimiento?"
Google Cloud tiene un rendimiento brillante, pero no es suficiente
Afortunadamente, el rendimiento de los ingresos de Google Cloud en los resultados del segundo trimestre puede aliviar en parte la ansiedad de los inversores.
Para entrenar modelos y desplegar aplicaciones de IA, las empresas necesitan una gran cantidad de recursos de computación, y los servicios en la nube son precisamente la puerta de entrada clave para conectar la capacidad de IA con los clientes comerciales. En el segundo trimestre, los ingresos de Google Cloud alcanzaron los 24.77 mil millones de dólares, un aumento interanual del 82%. No solo superó ampliamente las expectativas anteriores del mercado, sino que también registró el ritmo de crecimiento más rápido en los últimos años.
Lo más importante es que el motor central del crecimiento del negocio en la nube ya no es solo la demanda tradicional de computación en la nube, sino que gradualmente se ha desplazado hacia la infraestructura de IA y las soluciones de IA empresarial. Alphabet señaló en sus resultados que el crecimiento de Google Cloud este trimestre provino principalmente de la demanda de infraestructura de IA empresarial, las soluciones de IA de Google Cloud Platform (GCP) y el crecimiento de los servicios centrales en la nube.
Al mismo tiempo, la cartera de pedidos de Google Cloud continúa expandiéndose. A finales del segundo trimestre, las obligaciones de cumplimiento pendientes (RPO) de Google Cloud alcanzaron los 514 mil millones de dólares, un aumento adicional respecto al trimestre anterior. De estos, más de la mitad se espera que se reconozcan como ingresos en los próximos 24 meses. Al menos por ahora, la inversión de Google en infraestructura de IA no es solo una carrera tecnológica, sino que ya ha comenzado a convertirse en un crecimiento real del negocio.
En comparación con otras grandes empresas de IA, la mayor ventaja de Google es precisamente tener una cadena industrial más completa. Desde el modelo Gemini hasta los chips autodesarrollados TPU y la plataforma Google Cloud, Google puede cubrir múltiples aspectos de la infraestructura de IA.
La actual tendencia de rápido crecimiento de Google Cloud es, en cierta medida, una justificación temporal del retorno de la inversión en IA... Pero esto sigue estando lejos de ser suficiente, ya que aunque los ingresos anualizados de Google Cloud han alcanzado aproximadamente 100 mil millones de dólares, los gastos de capital anuales de Alphabet han subido a 200 mil millones de dólares.
A medida que continúa la expansión de la inversión en infraestructura de IA, ¿podrá el crecimiento futuro de los ingresos mantener una velocidad suficiente para cubrir esta inversión de capital? El mercado aún no tiene respuesta, y a juzgar por la caída después del cierre del mercado, es posible que el mercado mantenga una actitud más cautelosa al respecto.
¿La inteligencia de Gemini se ha convertido en la mayor preocupación?
Si Google Cloud demuestra que Google tiene la capacidad de obtener beneficios comerciales de la ola de IA, entonces Gemini determina si Google podrá mantener su liderazgo en esta competencia a largo plazo.
Durante los últimos años, Google ha enfatizado su estrategia de "IA integral". Desde los chips TPU en la base y los centros de datos, hasta el modelo Gemini y la plataforma Google Cloud, Google ha intentado establecer un sistema completo que cubra tanto la infraestructura de IA como el ecosistema de aplicaciones.
Y según los datos revelados en los resultados, la base de usuarios de Gemini también está creciendo rápidamente. Actualmente, la aplicación Gemini tiene 950 millones de usuarios activos mensuales; la API del modelo Gemini procesa aproximadamente 22 mil millones de tokens por minuto; y casi el 90% de las empresas de la lista Fortune 100 están utilizando Gemini Enterprise.
Estos datos demuestran que Google no se ha perdido la ola de comercialización de la IA. Sin embargo, al mismo tiempo, las preocupaciones del mercado sobre Gemini siguen existiendo.
La razón es que el núcleo de la competencia en IA no es solo el número de usuarios y la escala de la infraestructura, sino que la capacidad del modelo también determina el atractivo del ecosistema. Anteriormente, el retraso en el lanzamiento de Gemini 3.5 Pro, que Google había planeado originalmente, despertó preocupaciones en el mercado sobre la competitividad de su modelo, especialmente en escenarios de aplicación de alto valor como la programación con IA y los agentes inteligentes (Agents). En estos ámbitos, competidores como Anthropic y OpenAI están iterando rápidamente, y Gemini parece estar quedándose atrás.
Para Google, la pregunta más importante en este momento es: ¿Podrá Gemini demostrar una vez más que todavía está en la primera línea?
En el pasado, la mayor ventaja de Google era tener una entrada de búsqueda líder a nivel mundial, una fuerte capacidad de ingeniería y una gran cantidad de recursos de datos. Sin embargo, las reglas de competencia en la era de la IA están cambiando. Los hábitos de los usuarios pueden pasar de la búsqueda tradicional a los asistentes de IA, y los desarrolladores también pueden optar por priorizar ecosistemas de modelos más potentes. Si Gemini no puede demostrar su valía, incluso si Google tiene la infraestructura más completa, podría enfrentarse al riesgo de que el valor de sus aplicaciones sea captado por otros modelos.
La carrera de IA se centra ahora más en la "realización de valor"
Mirando hacia atrás, este informe de resultados de Alphabet presenta una dualidad muy marcada.
Por un lado, Google está demostrando que la inversión en IA no es solo una fantasía del mercado de capitales. El rápido crecimiento de Google Cloud, el aumento continuo de la demanda de infraestructura de IA y la expansión de la base de usuarios de Gemini muestran que la IA está pasando gradualmente de ser una ola tecnológica a una demanda comercial real. Pero, por otro lado, la cautela del mercado no carece de razones. Los gastos de capital anuales cercanos a los 200 mil millones de dólares, el flujo de caja libre negativo por primera vez y el rendimiento del modelo bajo una gran presión competitiva significan que Google necesita demostrar a los inversores que esta gran apuesta por la IA finalmente generará un retorno a largo plazo que supere el costo de la inversión.
Y el desafío que enfrenta Google es en realidad un problema que toda la industria de la IA está enfrentando. En los últimos años, gigantes tecnológicos como Microsoft, Amazon y Meta también han ampliado continuamente sus inversiones en infraestructura de IA. Los centros de datos, la potencia de cálculo y la compra de chips ya se han convertido en el campo de batalla principal de la competencia entre estos gigantes.
En el futuro, el enfoque del mercado puede dejar de estar en quién invierte más, sino en quién puede convertir más rápidamente la inversión de capital en valor comercial. Para Google y otros gigantes, la carrera de la IA puede estar apenas entrando en una etapa clave.
