Por Hu Tao, ChainCatcher
El reconocido inversor Duan Yongping, apodado el "Warren Buffett chino", a través de su firma de gestión patrimonial familiar H&H International Investment LLC, ha presentado recientemente ante la SEC de EE.UU. su informe de posiciones 13F para el primer trimestre hasta el 31 de marzo de 2026.
Según el informe, el valor total de la cartera de inversiones de Duan Yongping ha aumentado significativamente, pasando de 17.490 millones de dólares del trimestre anterior a 20.004 millones de dólares. Además de mantener fuertes posiciones en Apple (AAPL), Berkshire Hathaway (BRK.B) y NVIDIA (NVDA), una nueva entrada ha llamado la atención conjunta de la industria cripto y los inversores de valor: el gigante de las stablecoins Circle (NYSE: CRCL).
Aunque el monto de la nueva inversión de 19,08 millones de dólares representa solo el 0,2% de su vasto portafolio, esta señal es altamente simbólica. Para un veterano inversor de valor que tradicionalmente solo invierte en empresas que "entiende, que tienen un foso económico y un buen flujo de caja", la lógica que subyace a la compra de Circle merece una profunda reflexión.
Del rechazo a la aceptación
Como es sabido, Duan Yongping es uno de los empresarios-inversores más exitosos de China y uno de los pocos inversores chinos que ha practicado a largo plazo con gran éxito la inversión de valor al estilo Buffett.
Sin embargo, durante mucho tiempo, Duan Yongping ha mantenido una actitud cautelosa hacia blockchain y Web3. En los últimos años, rara vez ha participado públicamente en el auge de Web3, ni ha discutido frecuentemente conceptos como NFT, DeFi o blockchains públicas como otros inversores tecnológicos. Durante los múltiples ciclos de boom y caída de Bitcoin, tampoco mostró un interés evidente.
Esto no es realmente sorprendente. El marco central de inversión de Duan Yongping se acerca más al sistema Buffett: enfatiza el flujo de caja a largo plazo, la comprensibilidad del modelo de negocio, el foso económico de marca y canales, y la calidad de la gestión. Tiene especial predilección por empresas con fuerte mentalidad de consumo, alto flujo de caja libre y capacidad de interés compuesto a largo plazo, como Apple, Kweichow Moutai y Berkshire Hathaway.
Y la mayoría de los proyectos cripto en el pasado difícilmente cumplían estos criterios.
Muchos proyectos Web3 dependían en gran medida del impulso del precio de las criptomonedas, con modelos de negocio frágiles y flujos de caja no sostenibles; la industria también se caracterizaba por la incertidumbre regulatoria, el caos de gobernanza y las burbujas cíclicas. Estas características casi chocaban naturalmente con la "certidumbre" que enfatizan los inversores de valor tradicionales.
Pero Circle es una excepción. Comparado con muchos proyectos cripto que dependen de "contar historias" o comportamientos especulativos para mantener su valoración, Circle se parece más a una empresa típica de infraestructura financiera.
¿Por qué Circle?
El negocio central de Circle no es "especular con criptomonedas", sino emitir la stablecoin USDC y obtener ingresos por intereses a través de activos de reserva como bonos del Tesoro estadounidense. Su modelo de ganancias se asemeja más a un fondo del mercado monetario, una plataforma de liquidación de pagos o incluso un "banco digital del dólar".
Esto también significa que sus fuentes de ingresos son altamente predecibles. Y los últimos resultados financieros del primer trimestre de 2026 publicados por Circle refuerzan aún más este punto.
Los resultados muestran que los ingresos totales de Circle en el Q1 alcanzaron los 694 millones de dólares, un aumento del 20% interanual, de los cuales el 94% provino de los rendimientos de las reservas; el EBITDA ajustado alcanzó 151 millones de dólares, un aumento del 24% interanual.
Más crucial aún, sus métricas comerciales centrales siguen expandiéndose rápidamente: la oferta circulante de USDC alcanzó los 770 mil millones de dólares, un aumento del 28% interanual; el volumen de transacciones on-chain de USDC alcanzó los 21,5 billones de dólares, un aumento explosivo del 263% interanual.
Esto significa que Circle ha formado una "máquina de intereses de stablecoins" relativamente completa. En el ciclo de altas tasas de interés en EE.UU., los ingresos por intereses generados por las reservas de USDC están creciendo rápidamente, convirtiendo a Circle en una de las pocas grandes empresas en la industria cripto que realmente tiene un flujo de caja estable y puede generar ganancias de manera sostenible.
Historial de financiación de Circle Fuente: RootData
Para un inversor como Duan Yongping, que enfatiza la "esencia del negocio", Circle finalmente comienza a presentar una forma "comprensible".
A fines de abril, Circle también anunció que su red Layer1 Arc había completado una ronda de financiación previa a la emisión de tokens por 222 millones de dólares, con una valoración de 3 mil millones de dólares. a16z lideró la inversión con 75 millones de dólares, y entre los participantes se incluyen BlackRock, Apollo Funds, Intercontinental Exchange (ICE), Standard Chartered Ventures, ARK Invest y Bullish, entre otras diez instituciones.
La expansión de la red de blockchain y la emisión de un token nativo abren aún más el techo del negocio de Circle, y su precio de las acciones ha subido en consecuencia. En mayo, el precio de las acciones de Circle aumentó casi 3 veces desde el mínimo anual (50 dólares), superando brevemente los 140 dólares, y actualmente retrocedió ligeramente a 111 dólares.
El sistema financiero tradicional acepta cada vez más los activos cripto
Hoy en día, cada vez más empresas cripto están intentando salir a bolsa (IPO). Desde exchanges y emisores de stablecoins, hasta infraestructuras de pagos on-chain y custodia, muchas empresas cripto están entrando activamente en los mercados de capitales tradicionales, con la esperanza de obtener fuentes de financiación más estables, accionistas institucionales más amplios y una mayor legitimidad regulatoria.
Al mismo tiempo, los gigantes financieros tradicionales también están entrando en el espacio cripto a una velocidad sin precedentes. Ya sea BlackRock impulsando el ETF de Bitcoin, los bancos tradicionales explorando la liquidación con stablecoins y la custodia de activos on-chain, o las instituciones de pago conectándose a la red de USDC, esencialmente están señalando una cosa:
La industria cripto ya no es solo un "mercado alternativo" que existe de forma independiente, sino que está comenzando a fusionarse profundamente con el sistema financiero global.
En este proceso, las empresas de stablecoins representadas por Circle se están convirtiendo en el puente más fácilmente comprensible y aceptable para el capital tradicional.
Y el significado de la compra de Circle por parte de Duan Yongping radica precisamente en esto. No necesariamente significa que ahora sea completamente optimista sobre Web3, ni que el sistema de inversión de valor esté abrazando todos los activos cripto. Pero al menos indica que las stablecoins y el sistema del dólar on-chain han comenzado a entrar en el "círculo de competencia" de algunos inversores tradicionales de primer nivel.
Desde una perspectiva más amplia, Circle es solo uno de los pioneros de la industria cripto "traducidos" por el capital tradicional dominante. A medida que el marco regulatorio se aclara gradualmente, la infraestructura madura, y los modelos de ganancias se validan continuamente, en el futuro habrá más empresas cripto nativas similares a Circle que ingresen en la visión de los mercados de capitales tradicionales.
