El día 29, las acciones de la empresa surcoreana de semiconductores SK Hynix cayeron bruscamente en la sesión, con una caída de más del 19%, marcando el mayor descenso histórico. En el mercado de Hong Kong, "CSOP 2x Leveraged SK Hynix Product" cayó más del 28% durante la sesión, reduciendo su pérdida a un 13.99% al cierre, cotizando a 32.70 dólares de Hong Kong.
El 27 de julio, CSOP Asset Management anunció que sus productos de apalancamiento doble e inverso vinculados a acciones individuales como SK Hynix, Samsung Electronics, NVIDIA y Tesla cambiarían oficialmente a una estructura de apalancamiento flexible el 3 de agosto. En condiciones extremas del mercado, el apalancamiento podría reducirse hasta 1.1x o -1.1x.
Una caída de más del 80% en un mes
Durante el último mes, el precio de las acciones de SK Hynix ha experimentado un ajuste significativo. El 25 de junio, el precio de la empresa en el mercado surcoreano alcanzó un máximo de 2.987 millones de wones por acción; desde entonces, ha estado cayendo. Al cierre del 29 de julio, SK Hynix cotizaba a 1.401 millones de wones por acción, reduciéndose a la mitad desde su punto máximo.
La caída de "CSOP 2x Leveraged SK Hynix Product" ha sido aún más severa, desplomándose un 83%, desde un máximo de 193.65 dólares de Hong Kong el 25 de junio hasta un precio de cierre de 32.70 dólares de Hong Kong el 29 de julio.
Según información pública, "CSOP 2x Leveraged SK Hynix Product", nombre completo CSOP SK Hynix Daily Leveraged (2x) Product (código en HKEx: 07709), es un producto emitido y gestionado por CSOP Asset Management Limited, que se listó oficialmente en la Bolsa de Hong Kong el 16 de octubre de 2025.
El precio de mercado del fondo aumentó más de 10 veces, desde 17.5 dólares de Hong Kong a principios de año hasta un máximo de 193.65 dólares de Hong Kong. Después del ajuste del último mes, el "ETF de apalancamiento doble de SK Hynix" ha vuelto a los niveles de finales de febrero de este año.
Según informes de medios, Ding Chen, CEO de CSOP, declaró en un evento el 16 de julio que el primer producto de apalancamiento doble sobre SK Hynix lanzado por CSOP alcanzó un tamaño de 130 mil millones de dólares de Hong Kong en solo 8 meses desde su lanzamiento, convirtiéndose en el producto de apalancamiento sobre acciones individuales más grande del mundo en junio de este año.
Con la caída del precio de mercado, el tamaño de los activos del fondo también se ha "reducido". Los últimos datos muestran que el 29 de julio, su tamaño de activos era de solo 31.9 mil millones de dólares de Hong Kong, una reducción de casi 100 mil millones en aproximadamente un mes, una disminución de más del 70% desde su punto más alto.
Ganancias disparadas, acciones desplomadas
El 29 de julio, SK Hynix publicó sus resultados financieros del segundo trimestre de 2026. Los datos muestran que los ingresos del trimestre fueron de 79.32 billones de wones surcoreanos (aproximadamente 3.688 billones de yuanes RMB), un aumento del 257% interanual, pero por debajo de las expectativas del mercado de 84 billones de wones; el beneficio operativo fue de 60.54 billones de wones (aproximadamente 2.815 billones de yuanes RMB), un aumento explosivo del 557% interanual, también por debajo de las expectativas de 64 billones de wones; el beneficio neto fue de 93.92 billones de wones (aproximadamente 4.367 billones de yuanes RMB), multiplicándose más de 12 veces en comparación con el año anterior.
Según informó Yonhap News, en la conferencia telefónica tras la publicación de los resultados, SK Hynix respondió a las preocupaciones sobre una posible reducción de la inversión en infraestructura de inteligencia artificial (IA): "A medida que la competencia en IA entre los proveedores de servicios en la nube continúa y los servicios se expanden, esperamos que la inversión en infraestructura de IA se mantenga estable y sostenible después del próximo año".
Sobre las negociaciones de precios para la memoria de alto ancho de banda (HBM) del próximo año, SK Hynix declaró: "Debido a la relación contractual, es difícil divulgar precios y detalles específicos", y agregó: "Actualmente estamos negociando volúmenes de suministro y precios con los principales clientes. Basándonos en una sólida demanda de los clientes, las discusiones avanzan sin problemas".
El informe señaló que Kim Seok-hwan, analista de Mirae Asset Securities, comentó: "Los ingresos, el beneficio operativo y el margen operativo de SK Hynix del último trimestre no cumplieron con las expectativas del mercado".
Reuters informó que la empresa restó importancia a las preocupaciones del mercado sobre que su expansión de producción podría provocar un exceso de oferta, afirmando que ajustaría la escala de inversión dinámicamente según la demanda del mercado.
SK Hynix declaró: "Las principales empresas tecnológicas continúan aumentando la inversión en la construcción de infraestructura de IA, y la demanda de nuevos suministros sigue creciendo. Los ingresos generados por los servicios de IA seguirán respaldando las inversiones de capital relacionadas, por lo que se espera que continúe el impulso de crecimiento de la demanda de chips de memoria".
El informe citó a analistas diciendo que, aunque los acuerdos de suministro a largo plazo permiten a las empresas prever la demanda futura con mayor claridad, también pueden limitar el espacio para aumentos de precios a corto plazo, lo que fue uno de los factores que contribuyeron a que los resultados de la empresa no cumplieran con las expectativas.
Los analistas agregaron que la proporción del negocio de memoria de alto ancho de banda (HBM) de SK Hynix es mayor, y el aumento en el precio de estos chips no ha sido tan significativo como el de los chips de memoria tradicionales.
Ajuste dinámico del multiplicador de apalancamiento
El 24 de julio, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC) publicó una versión revisada de la "Circular sobre Fondos Estructurales Cotizados", estableciendo regulaciones para fondos estructurales cotizados, incluidos los productos de apalancamiento e inverso.
Entre ellas, para los productos de apalancamiento e inverso se propusieron regulaciones adicionales, requiriendo que los productos de apalancamiento e inverso cuyo tamaño fluctúe significativamente con las condiciones del mercado adopten un mecanismo de apalancamiento flexible, donde el multiplicador de apalancamiento diario pueda ajustarse dinámicamente, pero sin exceder el límite superior de apalancamiento especificado (el límite superior del rango de apalancamiento convencional es 2x a -2x). Al cierre de cada día de negociación, el emisor debe publicar en el sitio web oficial del producto y en el sitio web de HKEx el multiplicador de apalancamiento objetivo para el siguiente día de negociación.
La Circular señala que los productos de apalancamiento e inverso son herramientas de negociación a corto plazo, completamente diferentes de los ETF de inversión a largo plazo tradicionales. Los nombres de dichos productos reconocidos por la SFC de Hong Kong no deben etiquetarse como ETF, sino que deben nombrarse según el tipo de producto como "Producto de Apalancamiento" o "Producto Inverso"; el nombre debe incluir el multiplicador de apalancamiento/inverso y la palabra "Diario", indicando la característica de reequilibrio diario.
Afectado por las nuevas regulaciones, CSOP anunció el 27 de julio que sus productos de apalancamiento 2x e inversos vinculados a acciones individuales como SK Hynix, Samsung Electronics, NVIDIA y Tesla cambiarán oficialmente a una estructura de apalancamiento flexible el 3 de agosto. En condiciones extremas del mercado, el apalancamiento puede reducirse a un mínimo de 1.1x (para productos inversos, a -1.1x), y se cambiará el nombre de los productos.
Captura de pantalla del sitio web oficial de CSOP
Guo Yiming, Director de Asesoría de Inversiones de Jufeng, comentó a China News Service que, en los productos de fondos con apalancamiento 2x anteriores, independientemente de la magnitud de la fluctuación del subyacente o de la liquidez del mercado, las ganancias/pérdidas diarias se amplificaban estrictamente al doble. Una vez que las acciones ponderadas experimentaban una fuerte volatilidad intradía, la exposición del swap del fondo se maximizaba rápidamente, y los creadores de mercado, para controlar el riesgo, solo podían cerrar posiciones de manera pasiva, lo que fácilmente resultaba en una gran desconexión entre el valor neto del producto y la tendencia de la acción subyacente, así como en un colapso de la prima, y el riesgo recaía completamente en los inversores y los emisores.
"Después de cambiar al mecanismo de apalancamiento flexible, el producto mantiene un límite superior máximo de apalancamiento de 2x, pero el fondo puede reducir dinámicamente el apalancamiento real diariamente según la actividad de negociación de la acción individual, el límite restante del swap y las condiciones de volatilidad intradía. En condiciones extremas del mercado, el apalancamiento puede reducirse a un mínimo de 1.1x, al tiempo que se añaden restricciones obligatorias como la divulgación diaria del apalancamiento en tiempo real y el cambio de nombre del producto para indicar que el apalancamiento es variable", dijo Guo Yiming.
En opinión de Guo Yiming, en comparación con el mecanismo anterior, los emisores reducen significativamente el riesgo operativo en condiciones extremas del mercado y disminuyen las anomalías de primas/descuentos significativos. Para el inversor promedio, el mayor cambio es que la elasticidad de ganancias/pérdidas ya no es constante; durante condiciones de mercado volátiles, el rango de ganancias/pérdidas será mucho menor que el nivel fijo anterior de 2x. Esto también significa que los inversores ya no pueden basarse en la previsión de negociación anterior de un apalancamiento fijo de 2x, y deben prestar atención al apalancamiento real diario divulgado antes de cada día de negociación.
Guo Yiming advirtió que este tipo de productos solo son adecuados para especulación a corto plazo, no para mantener a medio o largo plazo, y los inversores deben tener cuidado con los riesgos.
Este artículo proviene del WeChat public account "中新经纬" (ID: jwview), autor: Wei Wei.
