Autor: Notas de Blue Fox
Algunos han planteado que si los emisores de stablecoins como Circle (USDC) y Tether (USDT) construyen cadenas públicas, ¿haría que Ethereum se enfriara? Originalmente no tenía intención de responder a esto. Sin embargo, varios compañeros me preguntaron en privado. Así que, hablemos brevemente.
Primero la conclusión: Ethereum no se enfriará por esto. En general, incluso se beneficiará.
En la futura guerra de las stablecoins, lo más importante son los canales de distribución front-end, como Meta, MrBeast (Bitmine de Tom Lee ya ha invertido 2 mil millones de dólares), Robinhood, Aave, Polymarket, Lighter, Uniswap, los exchanges, las carteras... Los emisores de stablecoins no son los más fuertes en toda la cadena, y sus cadenas L construidas no tienen naturalmente un efecto de red.
Los grandes jugadores como Meta no solo admitirán la cadena de Circle, sino que admitirán múltiples cadenas; canales como MrBeast, que se espera se vinculen profundamente con el ecosistema de Ethereum en el futuro, admitirán prioritariamente Ethereum; Robinhood también está construyendo su red L2 basada en Arbitrum (ecosistema de Ethereum), y posteriormente podría ser una L2 independiente; Polymarket también tiene planes de construir una L2 de Ethereum...
Los lugares que llegan a los usuarios son la fuente de la formación del efecto de red. Siempre que las tarifas de Ethereum L1/L2 sean lo suficientemente bajas y la velocidad lo suficientemente rápida (en el mismo nivel), sus ventajas de seguridad y descentralización son únicas, y actualmente Ethereum L1 avanza hacia 10,000 tps, y L2 hacia más de un millón de tps; en el futuro, las tarifas y la velocidad no serán un problema.
Que los emisores construyan sus propias cadenas no provocará una migración masiva de tráfico; por el contrario, es posible que finalmente se conviertan gradualmente en L2 de Ethereum.
Arc es una cadena L1 desarrollada por Circle, que admite USDC como tarifa de gas nativa, liquidación en menos de un segundo y privacidad/cumplimiento institucional, y se espera que se lance a finales de este año. Aun así, USDC todavía se emite en múltiples cadenas, incluyendo Ethereum, Solana, etc., y el ecosistema de Ethereum todavía ocupa la mayor parte. En cuanto a cómo se desarrollará después del lanzamiento, en realidad todavía hay muchas incógnitas. El USDT de Tether funciona aún más en múltiples cadenas.
Si cada emisor de stablecoins construye una cadena L1, habrá presión competitiva entre ellos, y será difícil que funcionen en la cadena del otro, mientras que el ecosistema de Ethereum es inclusivo y seguirá siendo la cadena más importante para soportar diferentes stablecoins.
La emisión de stablecoins en múltiples cadenas es la norma, lo que hace que, incluso si ARC se lanza, solo sea un complemento a lo existente, no un reemplazo. Tendrá sus propios escenarios de transacciones institucionales, pero la cuota de mercado que finalmente obtenga no depende completamente del emisor de la stablecoin, sino de los canales de distribución de la stablecoin y los escenarios de aplicación de alta frecuencia. Para los canales de distribución, las tarifas, la velocidad y la seguridad son importantes, y actualmente Ethereum tiene el mejor equilibrio entre estos tres. Los canales de distribución no pueden ignorar ni pasarán por alto Ethereum.
Actualmente, en cuanto a la cuota de mercado de las stablecoins, Ethereum domina y su participación todavía está creciendo.
En febrero de 2026, la capitalización de mercado total de stablecoins fue de aproximadamente 3100-3200 millones de dólares (datos de DefiLlama/TRM Labs), de los cuales:
• Ethereum: 52-60% (~1530-1650), creció un 40% en 2025 (de 115B a 153B). Es la mayor participación, manejando más de la mitad de la actividad de stablecoins.
• Tron: 25-30% (~830-840), dominado por USDT, pero el crecimiento se está desacelerando (las tarifas subieron a 0.50 dólares por transacción).
• Solana: 4.5% (~130), USDC representa el 77%, se beneficia de tarifas bajas (<0.01 dólares por transacción).
• Otros: BNB Chain creció un 133% (2025), pero su participación es pequeña; Arbitrum/Base y otras L2 representan ~100; en total, el ecosistema Ethereum (L1+L2) supera el 70%.
Además, por moneda, USDT ~1840 (59%), USDC ~750 (24%). USDC creció rápidamente (febrero 2026 +6.39%), pero principalmente en Ethereum.
En términos de volumen de transacciones, en enero de 2026, las transferencias de stablecoins superaron los 10.5 billones de dólares (máximo histórico), Ethereum manejó la mayor parte del tráfico institucional/DeFi (pronóstico anual de ~40T), muy por encima de PayPal (20T), acercándose a Visa (15T). Todo esto tiene efecto de red. ¿Crees que, debido al nacimiento de una cadena de stablecoins, los usuarios migrarán naturalmente hacia allí?
Ethereum todavía tiene el mayor ecosistema de desarrolladores, el ecosistema DeFi más próspero, funciona de manera estable sin tiempos de inactividad. ¿Hará que las instituciones coloquen sus escenarios de transacción en una cadena L1 centralizada que podría tener tiempos de inactividad?
El competidor de Ethereum siempre ha sido él mismo, no ninguna otra cadena. Siempre que sus tarifas y velocidad no sean inferiores a las de cualquier otra cadena L1, entonces, las ventajas de seguridad y descentralización serán incomparables.
El futuro de Ethereum, además de las stablecoins, incluye la tokenización de activos, DeFi y la economía de agentes de IA; todas estas son grandes tendencias. Las cadenas L1 construidas por los emisores de stablecoins no son suficientes para hacer que Ethereum se enfríe.
A propósito, ¿cómo le fue a la cadena Plasma, que el mayor emisor de stablecoins, Tether, admitió?
