El "universo invertible" de la industria de las criptomonedas se está reduciendo a medida que los mercados maduran, según Greg Cipolaro, jefe de investigación de NYDIG. Sostiene que solo un conjunto limitado de aplicaciones blockchain puede atraer capital de inversión sostenido, y la visión más amplia de Web3 puede necesitar una recalibración.
Cipolaro afirmó que los inversores ahora se centran en aplicaciones que extienden productos financieros tradicionales a la infraestructura blockchain. Identificó a Bitcoin, los activos tokenizados, las stablecoins, infraestructuras seleccionadas de finanzas descentralizadas y un pequeño número de blockchains de propósito general, como Ethereum, como categorías viables.
Advirtió que la probabilidad de una adopción de blockchain a gran escala fuera de los casos de uso financiero parece menor de lo que sugerían muchas proyecciones iniciales.
El capital se concentra en torno a casos de uso financiero
Cipolaro enfatizó que los atributos más fuertes de blockchain —la ausencia de confianza (trustlessness), la falta de permisos (permissionlessness) y la resistencia a la censura— se alinean naturalmente con los sistemas monetarios. Argumentó que la mayoría de las aplicaciones empresariales y de consumo no requieren libros de contabilidad globales e inmutables.
Señaló que los sistemas centralizados a menudo ofrecen un rendimiento más rápido, costos más bajos y una mayor eficiencia operativa. En consecuencia, a la industria blockchain le resulta difícil competir en sectores como los juegos, las redes sociales y las plataformas del metaverso, que están dominados por soluciones centralizadas.
Esta nueva tendencia ya ha impactado en el flujo de capital. El dominio del mercado de Bitcoin ha aumentado desde que los inversores han asignado menos capital a las historias de las altcoins. Muchos sectores que una vez fueron muy promocionados no han logrado generar una adopción duradera de usuarios o flujos de ingresos consistentes.
Cipolaro describió la tendencia de estrechamiento como una señal de consolidación más que de colapso. Sugirió que el mercado se está deshaciendo de narrativas más débiles y se está centrando en casos de uso económicamente sostenibles.
Menos narrativas, activos centrales más fuertes
El ciclo inicial de las criptomonedas fomentó ambiciones expansivas para Web3. Los líderes de la industria envisionaron alternativas basadas en blockchain para casi todos los servicios digitales. Sin embargo, Cipolaro cree que el mercado ahora reconoce limitaciones prácticas.
Argumentó que solo sobrevivirán las aplicaciones en las que los beneficios de blockchain superen sus costos. Esa realidad limita el número de verticales escalables. Los servicios financieros siguen siendo el candidato más probable porque siempre implican una minimización de la confianza y una liquidación transparente.
La concentración de capital podría aumentar el valor de los activos centrales como Bitcoin y los proveedores de infraestructura central. Sin embargo, Cipolaro advirtió que esto también podría conducir a una reducción del alcance de la especulación. El alcance reducido podría limitar la afluencia de capital que alimentaba proyectos experimentales.
Un mercado más pequeño pero más duradero
Un mercado más moderado, basado en la utilidad financiera, en última instancia podría servir para fortalecer la estabilidad a largo plazo, según Cipolaro. Los inversores podrían recibir señales más claras sobre qué ganadores son verdaderamente duraderos, y menos ruido de las tendencias fugaces.
Al mismo tiempo, el mercado total direccionable para las criptomonedas en última instancia podría ser más pequeño de lo predicho originalmente. El espacio podría establecerse en un nivel especializado de tecnología financiera, en lugar de un reemplazo integral de Web3 para los sistemas actuales.
El ciclo de maduración indica una transición de la ambición a la aplicación. Los inversores ahora se centran en la utilidad del mundo real, los flujos de ingresos y la claridad regulatoria.
Si la tendencia continúa, los mercados de criptomonedas podrían experimentar menos volatilidad especulativa y una mayor relevancia institucional. Bitcoin y las iniciativas de infraestructura financiera podrían ser los principales beneficiarios de esta realineación.
La próxima fase del desarrollo de las criptomonedas puede que no dependa del rápido crecimiento de la narrativa. Más bien, podría depender de una asignación de capital prudente y del valor económico.
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