Autor | Asher(@Asher_ 0210)
Los mercados de predicción están a punto de recibir una regulación más clara.
El 10 de junio, la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE.UU. (CFTC) publicó una regla propuesta que planea ajustar la forma de revisar los contratos por eventos. Según el anuncio de la CFTC, esta propuesta modificaría la Regulación 40.11 y añadiría un Apéndice F, para evaluar si los contratos por eventos en los mercados de predicción involucran terrorismo, asesinato, guerra o actividades ilegales, y si dichos contratos van en contra del interés público. Con esta regla propuesta, la CFTC intenta establecer un marco de juicio: qué eventos pueden financiarizarse y cuáles deben quedar fuera del mercado.
Para los mercados de predicción en rápida expansión, esta regla propuesta publicada por la CFTC podría ser un punto de inflexión crucial.
En los últimos años, los dos gigantes de la predicción, Kalshi y Polymarket, han estado convirtiendo constantemente eventos del mundo real en contratos negociables, desde elecciones presidenciales, datos macroeconómicos y eventos deportivos, hasta programas de entretenimiento y eventos geopolíticos. Casi cualquier cosa con un resultado verificable tiene la oportunidad de ser empaquetada en un mercado negociable de "sí" o "no".
Pero a medida que crece la escala, los problemas también comienzan a exponerse. ¿Quién puede participar en las operaciones? ¿Qué mercados son susceptibles de manipulación? Si alguien conoce el resultado de antemano, o incluso puede influir en él, ¿sigue siendo el mercado de predicciones un mercado justo?
La intervención de la CFTC ahora busca responder precisamente a estas preguntas.
No es un enfoque único, sino una revisión contrato por contrato
Lo que la CFTC publicó no es una simple declaración, sino un documento de regla propuesta de 267 páginas, titulado "Prediction Markets; Public Interest Determinations" (Mercados de Predicción; Determinaciones de Interés Público). Por su naturaleza, es una propuesta de reglamentación que actualmente está en fase de comentarios públicos, no una regla formal ya en vigor. En este documento, la CFTC intenta aclarar qué contratos por eventos podrían considerarse contrarios al interés público y, por lo tanto, no podrían listarse para negociación o compensarse en entidades registradas en la CFTC.
Desde el diseño de la regla, la CFTC no ha elaborado directamente una lista completa de prohibiciones, sino que opta por revisar cada contrato específico. Según el contenido del documento, esta propuesta pretende establecer un marco estructurado para determinar si un contrato por eventos cae en las categorías sensibles enumeradas en la Ley de Comercio de Mercancías, que incluyen terrorismo, asesinato, guerra y comportamientos que violen leyes federales o estatales. Si se trata de estas categorías, la CFTC evaluaría además si dicho contrato es contrario al interés público.
Por lo tanto, no es que un mercado de predicción sea automáticamente prohibido por tocar un evento sensible. La supervisión se centra en qué predice exactamente el evento y si dicho evento podría inducir a la manipulación, causar daño o actividades ilegales. Por ejemplo, un mercado que prediga directamente si ocurrirá un ataque terrorista en un lugar probablemente entraría en un escrutinio estricto o incluso en el ámbito de la prohibición. Pero si un mercado se centra en el volumen de transporte de crudo en el Estrecho de Ormuz durante un período determinado, aunque este dato pueda verse afectado por la situación militar, en esencia mide una actividad comercial de transporte marítimo, no predice directamente la guerra o actos terroristas.
La CFTC no está simplemente rechazando los mercados de predicción, sino intentando distinguir entre "predecir el impacto de un riesgo" y "predecir la ocurrencia de un daño". El primero aún puede tener valor informativo, el segundo es más probable que cruce los límites del interés público.
Es probable que se conserven los eventos de predicción deportiva, con límites más claros
Lo que probablemente más preocupe al exterior es si los mercados de predicción deportiva serán completamente prohibidos. Según la propuesta actual, la señal que envía la CFTC es bastante positiva: la mayoría de los eventos de predicción centrados en el resultado general de una competición deportiva probablemente seguirán teniendo un espacio de cumplimiento relativamente claro. La CFTC considera preliminarmente que los eventos de predicción deportiva basados en el marcador, la diferencia de puntos, el resultado (victoria/derrota), los resultados de clasificación, los datos generales del equipo o jugador, el rendimiento de la temporada, etc., pueden tener una función de descubrimiento de precios y también proporcionar información significativa.
Eventos deportivos como la Copa del Mundo, la NBA, la NFL, la MLB tienen naturalmente un alto nivel de atención, operaciones de alta frecuencia y condiciones de liquidación claras, siendo la principal fuente de volumen de operaciones en los mercados de predicción. Si las reglas relevantes se finalizan y confirman que los mercados sobre resultados deportivos, clasificaciones, marcadores, etc., tienen espacio para el cumplimiento, los eventos de predicción deportiva seguirán siendo el campo de batalla principal para que las plataformas compitan por usuarios y liquidez.
Sin embargo, esto no significa que todos los mercados relacionados con deportes sean permitidos. La CFTC también enfatiza que ciertos mercados más fragmentados y más fácilmente influenciables por un pequeño grupo de personas podrían no ajustarse al interés público. Por ejemplo, si un jugador se lesiona, si ocurre una pelea durante un partido, si un árbitro toma una decisión particular, los resultados de competiciones con menores de edad, y cualquier mercado que pueda fomentar el engaño o dañar a los atletas, podrían enfrentar un escrutinio más estricto.
El verdadero objetivo son "los que conocen la respuesta"
En comparación con los propios mercados deportivos, el riesgo de operaciones con información privilegiada y manipulación es el problema real que esta ronda de supervisión pretende resolver. Los mercados de predicción son diferentes de los mercados financieros tradicionales; el resultado de muchos eventos no se genera naturalmente fuera del mercado, sino que puede ser decidido por una persona, una institución o un grupo pequeño. Si estas personas participan en las operaciones, el mercado deja de ser solo "predecir el futuro" y puede convertirse en "materializar información privilegiada por adelantado".
Recientemente, problemas similares han aparecido varias veces. Ya ha habido varios casos sospechosos de operaciones con información privilegiada en mercados de predicción, incluyendo personal militar estadounidense acusado de utilizar información sobre operaciones relacionadas con Venezuela, un ex congresista estadounidense que predijo "no asistir al discurso sobre el Estado de la Unión de Trump", ingenieros de Google que utilizaron herramientas internas de la compañía para consultar datos relacionados con la persona más buscada en 2025, etc.
Estos incidentes exponen el riesgo central de los mercados de predicción: algunos operadores no tienen mejor capacidad de juicio, sino que simplemente están más cerca de la respuesta. Esto socava directamente la credibilidad del mercado, transformando los mercados de predicción de una herramienta de agregación de información en una herramienta de arbitraje con información privilegiada.
Un marco regulatorio más claro no significa el fin de las controversias
Sin embargo, la propuesta de la CFTC no significa que la controversia sobre los mercados de predicción haya terminado. Actualmente, varias agencias reguladoras estatales de EE.UU. aún se oponen a la postura de la CFTC sobre los eventos de predicción deportiva, argumentando que estos eventos son en esencia apuestas deportivas y que las plataformas no deberían eludir el sistema de regulación de apuestas de los estados. Bill Miller, director de la Asociación Americana de Juego, también ha criticado que la propuesta de la CFTC está redefiniendo las apuestas deportivas.
Detrás de esto hay una lucha de poder entre la regulación federal y la regulación estatal de las apuestas. Si los eventos de predicción deportiva se consideran derivados financieros bajo la supervisión de la CFTC, entonces las plataformas podrían ofrecer servicios de negociación a una base de usuarios más amplia bajo el marco federal. Pero si se consideran apuestas deportivas, deben enfrentar los complejos requisitos estatales de licencias, impuestos y protección al consumidor.
Por lo tanto, incluso si las reglas relevantes se finalizan, las disputas legales en torno a los mercados de predicción no desaparecerán, sino que se concentrarán aún más en una pregunta: ¿Pueden los mercados de predicción supervisados por la CFTC eludir la regulación estatal de las apuestas y ofrecer operaciones de predicción deportiva a nivel nacional?
Los mercados de predicción se están pareciendo cada vez más a los mercados financieros
Volviendo a la propuesta en sí, la postura de la CFTC ya es bastante clara. Los mercados de predicción no serán simplemente rechazados, pero sus áreas grises están siendo redelineadas.
Los eventos de predicción que tienen criterios de liquidación objetivos, pueden proporcionar valor informativo y cuyos riesgos de manipulación son relativamente controlables, probablemente seguirán teniendo un espacio de cumplimiento más claro; mientras que aquellos mercados fácilmente influenciables por pocas personas, que puedan inducir daños o involucrar información no pública, se convertirán en el foco de la supervisión.
Esto también significa que la siguiente fase de los mercados de predicción no será más libertad, sino más institucionalización.
Antes, la expansión de los mercados de predicción dependía más de las tendencias, el flujo de tráfico y la cantidad de mercados; a partir de ahora, la capacidad de las plataformas para seguir creciendo dependerá cada vez más de su capacidad para demostrar que sus mercados son justos, su liquidación es transparente y sus riesgos son controlables. Esta propuesta de la CFTC podría no ser un freno para los mercados de predicción, sino más bien una línea divisoria: la industria comienza a pasar de una expansión en áreas grises hacia una competencia más reglamentada, parecida a la de los mercados financieros.
