El fin de semana pasado, el mercado de criptomonedas no experimentó una recuperación del ánimo. Después de varios días de fluctuaciones estrechas, Bitcoin enfrentó una presión significativa desde el domingo por la noche hasta la sesión del lunes en Wall Street, cayendo por debajo del nivel psicológico de 90.000 dólares, con un mínimo intradía que rozó los 86.000 dólares. ETH cayó un 3,4% a 2.980 dólares; BNB un 2,1%; XRP un 4%; y SOL un 1,5%, retrocediendo a alrededor de 126 dólares. Entre las diez principales criptomonedas por capitalización de mercado, solo TRX registró una leve subida de menos del 1%, mientras que el resto se encontraba en corrección.
Desde una perspectiva temporal, esta no es una corrección aislada. Desde que alcanzó su máximo histórico a mediados de octubre, Bitcoin ha retrocedido acumulativamente más de un 30%, y cada rebote ha sido breve y vacilante. Aunque los fondos ETF no han mostrado salidas sistémicas, las entradas marginales se han ralentizado notablemente, dificultando su capacidad para proporcionar una "base de confianza" al mercado como antes. El mercado de criptomonedas está transitando de un optimismo unilateral a una fase más compleja y que pone a prueba la paciencia.
En este contexto, Mike McGlone, estratega senior de materias primas de Bloomberg Intelligence, publicó un nuevo informe que sitúa la trayectoria actual de Bitcoin en un marco macroeconómico y cíclico más amplio, y lanza una conclusión que genera gran inquietud en el mercado: Es muy probable que Bitcoin vuelva a los 10.000 dólares en 2026. Esto no es alarmismo, sino uno de los resultados potenciales en un ciclo deflacionario.
La razón por la que esta perspectiva genera tanto debate no es solo por lo "bajo" de la cifra en sí, sino porque McGlone no trata a Bitcoin como un activo cripto independiente, sino que lo reexamina dentro de un marco de referencia a largo plazo de "activos de riesgo globales — liquidez — redistribución de la riqueza".
¿Qué viene después de la inflación? McGlone no se centra en las cripto, sino en el punto de inflexión del ciclo
Para entender el análisis de McGlone, la clave no está en cómo ve él la industria cripto, sino en cómo interpreta la próxima fase del entorno macroeconómico.
En su último análisis, McGlone enfatiza repetidamente un concepto: el Punto de Inflexión Inflación/Deflación. En su opinión, los mercados globales se encuentran cerca de un punto de inflexión crucial. A medida que la inflación alcanza su punto máximo en las principales economías y el impulso de crecimiento se desacelera, la lógica de fijación de precios de los activos está pasando de "luchar contra la inflación" a "enfrentar presiones deflacionarias".
Señala que, para 2026, los precios de las materias primas podrían fluctuar alrededor de un eje central clave: la "línea divisoria inflación-deflación" para productos básicos clave como el gas natural, el maíz y el cobre podría situarse cerca de los 5 dólares, y entre estos productos, solo el cobre, que cuenta con el respaldo de una demanda industrial real, podría terminar 2025 aún por encima de este eje.
McGlone señala: cuando la liquidez retrocede, el mercado vuelve a distinguir entre la "demanda real" y la "prima de financiarización". En su marco, Bitcoin no es "oro digital", sino un activo altamente correlacionado con el apetito por el riesgo y los ciclos especulativos. Cuando la narrativa inflacionaria retrocede y la liquidez macroeconómica se tensa, Bitcoin suele reflejar este cambio antes y de forma más drástica.
En opinión de McGlone, su lógica no se basa en un único nivel técnico, sino en la superposición de tres tendencias a largo plazo.
En primer lugar, la regresión a la media tras una creación de riqueza extrema. McGlone ha enfatizado durante mucho tiempo que Bitcoin ha sido uno de los amplificadores de riqueza más extremos en el entorno monetario laxo global de la última década. Cuando el crecimiento del precio de los activos supera durante mucho tiempo al crecimiento de la economía real y los flujos de caja, el ajuste posterior suele ser brusco, no gradual. Históricamente, ya fuera en las acciones estadounidenses de 1929 o en la burbuja tecnológica del 2000, la característica común en la fase superior del mercado fue: el mercado buscaba repetidamente un "nuevo paradigma" en máximos, y la magnitud del ajuste final, vista en retrospectiva, a menudo superó con creces las expectativas más pesimistas de la época.
En segundo lugar, la relación de precios relativos entre Bitcoin y el oro. McGlone enfatiza especialmente el ratio Bitcoin/Oro. Este ratio era de aproximadamente 10 veces a finales de 2022, luego se expandió rápidamente impulsado por el mercado alcista y llegó a superar las 30 veces en 2025. Pero este año, el ratio ha retrocedido alrededor de un 40%, cayendo a cerca de 21 veces. En su opinión, si las presiones deflacionarias persisten y el oro se mantiene firme debido a su demanda refugio, no es una suposición radical que el ratio vuelva aún más a su rango histórico.
En tercer lugar, está el problema sistémico del entorno de oferta de activos especulativos. Aunque Bitcoin tiene un límite máximo de suministro claro, McGlone ha señalado en múltiples ocasiones que lo que el mercado realmente negocia no es la "singularidad" de Bitcoin, sino la prima de riesgo de todo el ecosistema cripto. Cuando millones de tokens, proyectos y narrativas compiten por el mismo presupuesto de riesgo, en un ciclo deflacionario, todo el sector suele ser devaluado de manera uniforme, y es difícil que Bitcoin escape por completo a este proceso de reevaluación.
Cabe señalar que Mike McGlone no es un portavoz alcista o bajista del mercado cripto. Como estratega senior de materias primas en Bloomberg, ha estudiado durante mucho tiempo las relaciones cíclicas entre el petróleo crudo, los metales preciosos, los productos agrícolas, los tipos de interés y los activos de riesgo. Sus predicciones no siempre son precisas en el timing, pero su valor radica en que a menudo plantea preguntas estructurales contrarias cuando la sentiment del mercado es más uniforme.
En sus últimas declaraciones, también revisa activamente sus "errores", incluida subestimar el momento en que el oro superaría los 2000 dólares, y sus desviaciones en la valoración de los rendimientos de los bonos estadounidenses y el ritmo del mercado bursátil. Pero, en su opinión, estas desviaciones corroboran un punto: el mercado es más propenso a tener ilusiones sobre la tendencia justo antes de un punto de inflexión cíclico.
Otras voces: Las divergencias se amplían
Por supuesto, el análisis de McGlone no es el consenso del mercado. De hecho, la actitud de las instituciones principales muestra una clara división.
Instituciones financieras tradicionales como Standard Chartered han rebajado recientemente notablemente su precio objetivo a medio plazo para Bitcoin, ajustando su expectativa para 2025 de 200.000 dólares a unos 100.000 dólares, y también reduciendo su proyección para 2026 de 300.000 dólares a unos 150.000 dólares. Es decir, las instituciones ya no asumen que los ETF y las asignaciones corporativas proporcionarán compras marginales de manera sostenida en ningún rango de precios.
La investigación de Glassnode señala que la actual fluctuación de Bitcoin en el rango de 80.000 a 90.000 dólares ya ha ejercido presión sobre el mercado, con una intensidad de presión comparable a la de finales de enero de 2022. La pérdida no realizada relativa del mercado actual se acerca al 10% de su capitalización. Los analistas explican además que esta dinámica de mercado refleja un estado actual de "liquidez limitada y sensibilidad a impactos macro", pero que aún no ha alcanzado el nivel típico de una venta masiva total de un mercado bajista (pánico por cortar pérdidas).
Desde una perspectiva temporal más amplia, la incertidumbre actual de Bitcoin ya no es un problema exclusivo del mercado cripto, sino que está firmemente integrada en el ciclo macroeconómico global. La próxima semana es considerada por varios estrategas como la ventana macro más crucial de final de año: el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón anunciarán sucesivamente sus decisiones sobre tipos de interés, mientras que Estados Unidos recibirá una serie de datos de empleo e inflación pospuestos, que proporcionarán al mercado una "prueba de realidad" tardía.
La Reserva Federal (Fed), en su reunión de política monetaria del 10 de diciembre, ya emitió una señal inusual: no solo bajó las tasas en 25 puntos básicos, sino que también hubo tres votos en contra, algo raro, y Powell declaró directamente que el crecimiento del empleo en los últimos meses podría haber sido sobrestimado. Los datos macroeconómicos que se publicarán de forma intensiva esta semana remodelarán las expectativas centrales del mercado para 2026: ¿Podrá la Fed continuar bajando las tasas, o se verá obligada a presionar pause durante más tiempo? Para los activos de riesgo, esta respuesta quizás sea más importante que cualquier debate alcista o bajista sobre un activo individual.
Autor: Seed.eth
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