Autor: Spencer Bogart, Socio General de Blockchain Capital
Compilado por: Hu Tao, ChainCatcher
La economía en cadena posee una serie de características verdaderamente únicas, que incluyen programabilidad, composabilidad y distribución global. Esto significa que cualquiera puede construir, cualquiera puede publicar, y cualquier cosa puede conectarse libremente a todo lo construido por otros. Los protocolos se prueban en entornos de producción, utilizando fondos reales, dentro de un entorno global y adverso. El resultado es un ecosistema de innovación más rápido y más abierto, cuya velocidad y grado de apertura superan todo lo visto anteriormente en el mundo financiero.
Sin embargo, cuando se trata de conjuntos de capital realmente grandes, estas características también plantean un problema. Los inversores institucionales y los comités de inversión con responsabilidades fiduciarias necesitan poder evaluar los riesgos del entorno en el que invierten. La naturaleza sin permisos de la infraestructura en cadena, junto con los protocolos más nuevos y menos probados que pueden producir resultados inesperados, hacen que esta evaluación de riesgos sea más difícil que en entornos más controlados.
Para que la economía en cadena alcance todo su potencial, necesita tanto innovación abierta como capital sustancial. Creo que estamos empezando a ver el camino para lograr ambos.
Lo que está surgiendo actualmente es una arquitectura de dos capas.
La primera capa es nuestro entorno existente y sin permisos, donde la composabilidad y la innovación abierta impulsan el desarrollo del ecosistema. Esta capa no desaparecerá, ni debería hacerlo.
La segunda capa es un conjunto de cadenas, ya sean cadenas L2, L1 u otros tipos, que en su mayoría se basan en las mismas bases de código e infraestructura de seguridad, pero difieren en cómo manejan la cola de distribución de riesgos. Los modelos de seguridad de estas cadenas incluyen la capacidad de pausar o congelar transacciones en caso de eventos extremos. Para el capital institucional, esta capacidad es una característica de gestión de riesgos que hace que toda la exposición sea manejable.
Ya vemos esto hoy en las organizaciones de capa 2: algunas han establecido consejos de seguridad con algún tipo de autoridad de congelación. Recientemente fuimos testigos de cómo funciona este mecanismo en la práctica, cuando el consejo de seguridad de Arbitrum intervino en el incidente de Kelp DAO y recuperó los fondos.
Estas dos capas tienen propósitos diferentes, y ese es el punto clave. La capa sin permisos es el crisol donde se construyen los protocolos, bajo fuego real, con capital real y en un entorno adverso. Los protocolos que surgen son más robustos. La capa institucional, por su parte, permite el despliegue a gran escala de capital con mandatos formales y requisitos de cumplimiento.
La interconexión entre ellas es particularmente importante.
Un protocolo que ha sido refinado durante años en un entorno específico, que probablemente ha resistido pruebas de seguridad reales, ha demostrado operar de manera confiable en diversas condiciones de mercado y ha establecido un gobierno maduro, ahora tiene una vía confiable para extender su influencia al plano institucional. Puede desplegarse en la capa institucional y acceder a un conjunto de capital mucho más profundo del que podría obtener en un entorno puramente criptonativo.
El ciclo de vida se convierte en: construir y publicar sin permisos. Ser probado en un entorno abierto. Demostrar su valía. Luego escalar a la capa institucional y captar capital a una escala completamente diferente.
Esta es realmente una arquitectura excelente. La faceta abierta y experimental del ecosistema continúa aprovechando sus ventajas, lanzando constantemente nuevos protocolos y utilizando capital criptonativo para asumir el riesgo inicial y empujar los límites. La capa institucional proporciona la liquidez y estabilidad suficientes, elevando así el techo que pueden alcanzar los protocolos exitosos. En este mundo, la recompensa por ganar la confianza institucional también aumenta significativamente. El incentivo para innovar se potencia porque el premio por el éxito es más grande que nunca.
Sin embargo, el verdadero desafío radica en cómo abordar el arranque en frío: es posible que la cadena de bloques que más favorece el capital institucional no sea donde se encuentran actualmente las mejores aplicaciones. Los protocolos con mayor volumen de transacciones y más probados generan profundos efectos de red en las cadenas que no ofrecen salvaguardas de seguridad. Cómo se resuelva esto – ya sea que los mejores protocolos elijan desplegar instancias en cadenas orientadas a instituciones, que nuevos protocolos se construyan desde el principio para la arquitectura institucional, o que el capital institucional finalmente acepte las cadenas existentes – será una de las dinámicas a observar.
Pero la arquitectura general parece lógica. La economía en cadena está construyendo una verdadera estructura de capital, donde diferentes grupos de capital fluyen hacia un ecosistema compartido. La capa base sin permisos crea constantemente cosas nuevas. La capa institucional proporciona profundidad. Y la conexión entre ambas es lo que hace que todo el sistema funcione.
