Autor: Spencer Bogart, Socio General de Blockchain Capital
Compilado por: Hu Tao, ChainCatcher
La mayoría de las personas ven la tecnología en cadena como una versión más rápida y eficiente de la tecnología existente: pagos más rápidos, menores costos de liquidación, mercados de capital más eficientes. Su opinión es correcta. Esto por sí solo encierra una gran oportunidad y generará muchos resultados de la magnitud de inversión de capital de riesgo en la próxima década.
Pero creo que esto es solo una parte más pequeña de la historia.
Cuando examino esta tecnología, considerando las diversas posibilidades que se pueden lograr en un entorno global, componible, siempre en línea y utilizando activos programables, creo que solo hemos explorado la punta del iceberg. Las cosas más sorprendentes aún no han sido creadas. Y la razón por la que aún no han sido creadas no es que la tecnología no esté madura, sino que aún no hemos terminado de concebirlas.
La trampa del correo electrónico
Al comienzo de Internet, el uso más obvio era la comunicación. El correo electrónico era más rápido y barato que las cartas. El correo electrónico fue significativo, pero su intención original no era acelerar el funcionamiento de las oficinas de correos. Era una entidad propia y se popularizó rápidamente. Por lo tanto, si evaluabas Internet en 1995 y veías la amplia adopción del correo electrónico, podías concluir razonablemente que la teoría previa había sido validada.
Pero la mayor parte de la oportunidad ni siquiera había germinado entonces. La búsqueda, las redes sociales, el comercio electrónico, la computación en la nube, el software como servicio (SaaS), la transmisión de contenido, no eran "versiones aceleradas de algo existente", sino áreas completamente nuevas, que no podían existir antes de que Internet creara las condiciones. Google no era una biblioteca más rápida, Facebook no era una guía telefónica más rápida, AWS no era una sala de servidores más rápida. Solo tenían sentido después de poseer una red programable y globalmente interconectada.
En general, estas categorías agregadas fueron varios órdenes de magnitud más grandes que los casos de uso de "comunicación más rápida".
Creo que las criptomonedas ahora están en un período de efervescencia. La mayor parte de la atención se centra en cómo hacer que los productos financieros existentes funcionen mejor en cadena, como liquidaciones más rápidas, pagos transfronterizos más baratos, bonos del tesoro y acciones tokenizados, y mercados de préstamos más eficientes. Y estos esfuerzos están dando frutos: para 2025, el volumen de liquidación de las stablecoins alcanzará los 33 billones de dólares, y la capitalización de mercado de los bonos del tesoro tokenizados recientemente superó los 150 mil millones de dólares. Los mayores gestores de activos y bancos del mundo están construyendo negocios en cadenas públicas.
Eso es genial. Estoy entusiasmado con todo esto. Le dedico tiempo todos los días. Pero este es solo el caso de uso más obvio, se ajusta perfectamente a nuestro conocimiento existente, es de gran escala y es fácil creer erróneamente que esta es toda la oportunidad.
La pregunta que más me interesa es: ¿qué cosas son posibles solo cuando se tienen recursos programables en un entorno global, componible, siempre en línea y sin permiso? ¿Cuáles son los nuevos verbos, qué categorías aún sin nombre?
Cómo se ven los nuevos verbos
Tenemos al menos un ejemplo claro, que vale la pena estudiar detenidamente porque ilustra lo que creo que veremos a menudo.
¿Qué pensarías si pudieras pedir prestado mil millones de dólares sin garantía y el prestamista tuviera una garantía matemática de reembolso?
Ese es el préstamo flash: pedir prestada cualquier cantidad de dinero sin garantía, siempre que se devuelva en la misma transacción. Si no se reembolsa, toda la transacción se revierte automáticamente, como si nunca hubiera sucedido. El prestamista no tiene riesgo. Sin verificación de crédito. Sin necesidad de establecer ninguna relación. Sin garantía. Solo la lógica del sistema mismo proporciona la garantía.
Antes de que existieran los préstamos flash, nadie los necesitaba. ¿Por qué? El concepto era totalmente incompatible con el sistema financiero tradicional. Incluso antes de que existieran los activos programables, no tenía ninguna utilidad, por lo que no existía una categoría existente que mejorar. La capacidad de préstamo sin garantía, con límites ilimitados y garantía de reembolso, era imposible en cualquier sistema que requiriera tiempo para transacciones. Solo era posible cuando la ejecución era atómica, los activos eran programables y toda la secuencia de operaciones se completaba por completo o no ocurría en absoluto.
Una vez que la atomicidad lo hizo factible, el préstamo flash se convirtió en una herramienta estándar en la economía en cadena para arbitraje, liquidaciones, intercambios de garantía y estrategias de eficiencia de capital, que son imposibles en los sistemas de pago tradicionales. Por supuesto, cualquier tecnología nueva y poderosa es inevitablemente mal utilizada, lo que resalta precisamente la innovación de su mecanismo subyacente.
Los préstamos flash no hacen que los préstamos sean más rápidos o baratos. Crean una forma de préstamo que era estructuralmente imposible antes de la existencia de activos programables y ejecución atómica. Esto es lo que quiero decir con "nuevo verbo" o "nueva acción". El sistema ahora puede hacer cosas que antes no podía, no porque alguien haya encontrado una forma de optimizar, sino porque los principios fundamentales en sí mismos han cambiado.
Los límites de la imaginación
Pero debo ser honesto sobre las limitaciones de mi propia imaginación.
Puedo describir este espacio de diseño en términos abstractos. Las cadenas de bloques públicas introducen una serie de conceptos fundamentales que antes no existían: ejecución atómica, estado global compartido, custodia programable, liquidación determinista, composabilidad entre participantes independientes y activos de software. Nunca hemos tenido un sistema financiero que integre la liquidación, la custodia, la compensación y la ejecución en el mismo entorno programable. Cuando las capas que antes estaban separadas se fusionan en una sola, se hacen posibles cosas nuevas.
Pero no puedo decirte exactamente cuáles son esas cosas. Y creo que eso es precisamente el punto clave.
La imaginación humana mira hacia atrás. Somos muy buenos para mejorar sobre lo que ya existe, pero no tan buenos para concebir cosas que ayer eran completamente imposibles. Observamos la tecnología en cadena y, por instinto, preguntamos: ¿Qué productos existentes puede mejorar de manera más rápida y barata? La pregunta más difícil y valiosa es: ¿Qué puede crear que antes no existía?
Tengo algunas intuiciones. Sistemas de custodia programables, que pueden hacer cumplir acuerdos complejos sin intermediarios. El capital puede delegarse a agentes de software que operan dentro de límites definidos. Las estructuras financieras pueden construirse y disolverse en tiempo real según condiciones verificadas en cadena. Estas direcciones se sienten correctas. Pero las aplicaciones más importantes pueden ser aquellas que aún no puedo describir, porque son completamente diferentes a todo lo que he visto antes.
El hecho de que no pueda enumerarlas es precisamente el argumento más fuerte: si pudiera enumerar fácilmente todas las cosas completamente nuevas, no serían realmente nuevas. El espacio de diseño es vasto, en su mayor parte inexplorado, y simplemente no puede ser delineado por intuición. Ese es el punto clave.
Por lo tanto, la mayoría de los intentos en este campo fallarán. Un espacio de diseño amplio no significa que los resultados sean fáciles. Pero las oportunidades inherentes a los esquemas que realmente funcionan son enormes, y hemos estado construyendo tecnología de reconocimiento de patrones durante los últimos trece años precisamente para identificarlos antes de que sean obvios. Es esta oportunidad la que me hace esperar la próxima década.
La mayor parte de la oportunidad aún está por delante.
Si la analogía de Internet se mantiene, entonces los servicios correspondientes a la búsqueda, las redes sociales, la computación en la nube y el SaaS en la economía en cadena aún no se han construido. El correo electrónico fue una industria de un billón de dólares, y los servicios que surgieron después valían decenas de billones.
Creo que dentro de diez años, cuando miremos hacia atrás, lo que más nos emocionará serán las cosas que aún no existen hoy. Esto no es solo una mejora en la eficiencia de los bancos, las bolsas o las empresas de gestión de activos, sino lo que solo es posible tener activos programables en un entorno componible, globalizado y que opera las 24 horas del día. Estas cosas serán obvias en retrospectiva, pero ahora no podemos preverlas porque no tienen precedentes.
Los préstamos flash nos permiten vislumbrarlo, pero esto es solo la punta del iceberg. El espacio de diseño es inmenso, apenas hemos comenzado a explorarlo.
