Autor:Matt Hougan,Director de Inversiones de Bitwise
Compilado por: Hu Tao, ChainCatcher
Hemos estado en un invierno de criptomonedas desde enero de 2025. Es muy probable que estemos más cerca del final que del inicio.
Estamos en medio de un invierno de criptomonedas en toda regla.
Crypto Twitter solo ha empezado a darse cuenta recientemente, pero es innegable. Bitcoin ha caído un 39% desde su máximo histórico de octubre de 2025, Ethereum un 53%, y muchos otros activos cripto han caído aún más.
Esto no es un "retroceso del mercado alcista" o una "ligera caída". Es un invierno cripto en toda regla, como el personaje de Leonardo DiCaprio en la película de 2022 'El Renacido' — alimentado por el exceso de apalancamiento y la toma generalizada de ganancias por parte de siempre.
Reconocerlo y aceptarlo es esclarecedor.
¿Por qué los precios de las criptomonedas siguen cayendo a pesar de las buenas noticias sobre la adopción, la regulación y otros aspectos? Porque estamos en las profundidades de un invierno cripto.
¿Por qué el nuevo presidente de la Fed es partidario de Bitcoin y el Índice de Miedo y Codicia de Criptomonedas está cerca de máximos históricos? Porque estamos en un invierno cripto.
Los inversores en criptomonedas que han vivido los inviernos pasados (ya sea 2018 o 2022) deberían recordar que en lo más profundo del invierno, las buenas noticias no importan. Que Wall Street contrate agresivamente o que Morgan Stanley aumente sus inversiones en cripto no hará que el mercado repunte. Esos factores pueden ser importantes a largo plazo, pero ahora no es el momento. El final del invierno cripto no es emocionante, es agotador.
Entonces, ¿cuándo termina el invierno?
La buena noticia es: estamos más cerca del final de lo que piensas.
Historia de los inviernos cripto
Los inviernos cripto suelen durar unos 13 meses. Por ejemplo, Bitcoin alcanzó su punto máximo en diciembre de 2017 y tocó fondo en diciembre de 2018. Volvió a alcanzar su punto máximo en octubre de 2021 y tocó fondo en noviembre de 2022.
Según esa medida, nos esperan tiempos difíciles. Después de todo, el pico de Bitcoin fue en octubre de 2025. ¿Tendremos que esperar hasta noviembre del año que viene para volver a entrar?
No lo creo.
Cuanto más tiempo paso a极alyzing el "invierno" actual, más me doy cuenta de que en realidad comenzó en enero de 2025. Simplemente, los flujos de fondos de los ETF y las empresas de custodia de activos digitales (DAT) lo ocultaron.
Los flujos de fondos de ETF y DAT ocultaron el invierno de 2025
Observa de cerca este gráfico de los componentes del índice Bitwise 10 Large Cap Crypto Index desde el 1 de enero de 2025.
Se divide claramente en tres grupos. El primer grupo de activos (BTC, ETH, XRP) se ha comportado decentemente, cayendo entre un 10.3% y un 19.9%. El segundo grupo (SOL, LTC, LINK) experimentó un mercado bajista estándar, cayendo entre un 36.9% y un 46.2%. Pero el tercer grupo (ADA, AVAX, SUI, DOT) fue golpeado duramente, con caídas de hasta 61.9% a 74.7%.
La diferencia fundamental entre estos tres grupos es la capacidad de los inversores institucionales para invertir en ellos. El primer grupo se benefició de un fuerte apoyo de ETF/DAT durante todo el año (o, en el caso de XRP, de ganar su demanda contra la SEC); se esperaba que el segundo grupo tuviera ETFs aprobados en 2025¹; y el tercer grupo nunca recibió ese tipo de apoyo.
¡Mira lo que le pasó al tercer grupo, que dependía únicamente del apoyo nativo de las criptomonedas!
El apoyo institucional que recibió el primer grupo fue de una escala sin precedentes. Por ejemplo, durante el período mostrado en el gráfico, los ETF y DAT compraron 744,417 bitcoins, con un valor de aproximadamente $75 mil millones. ¿Imaginas a qué nivel habría caído Bitcoin sin esos $75 mil millones de apoyo? Calculo que habría caído alrededor de un 60%.
El mercado minorista de criptomonedas ha estado en un invierno severo desde enero de 2025. Los inversores institucionales simplemente ocultaron este hecho para ciertos activos, temporalmente.
La noche es más oscura justo antes del amanecer
Lo que hay que recordar ahora es que确实 hay muchas buenas noticias en el espacio cripto. El progreso regulatorio es real. La adopción institucional es real. Las stablecoins y la tokenización son reales. La aceptación de Wall Street es real.
Las buenas noticias a menudo se pasan por alto en los mercados bajistas, pero no desaparecen. Se almacenan como energía potencial. Cuando se disipa la niebla y el sentimiento del mercado vuelve a la normalidad, esa energía almacenada volverá con fuerza.
¿Qué puede disipar la niebla? Un fuerte crecimiento económico que desate una oleada de aversión al riesgo agresiva, una sorpresa positiva de la Ley de Claridad, indicios de que Bitcoin está ganando reconocimiento soberano, o simplemente el paso del tiempo.
Como veterano de múltiples inviernos cripto, puedo decirte que el final de esos inviernos se sintió muy similar a ahora: desesperación, frustración y apatía. Pero la corrección actual del mercado no ha cambiado fundamentalmente nada sobre las criptomonedas.
Creo que rebotaremos con fuerza pronto. Después de todo, si ha sido invierno desde enero de 2025, la primavera debe estar cerca.
