Autor: Jason Rosenthal, socio de operaciones de a16z crypto
Traducción: Chopper, Foresight News
A lo largo de la historia empresarial, la lógica detrás del éxito de muchas empresas perdurables ha estado inseparablemente ligada al flujo de capital: aquellas que capturan los eslabones de creación y transferencia de valor dentro de un ecosistema y extraen beneficios de ello. Cuanto mayor es el volumen de valor que circula por el ecosistema, mayor tiende a ser la escala de la empresa.
La tecnología cripto es la primera tecnología moderna nativamente compatible con esta lógica de negocio. Si una startup no basa el diseño de su producto y la construcción de su modelo de negocio en este principio desde el principio, estará perdiendo una oportunidad enorme. La popularización de las stablecoins ha dotado al capital y al valor de una velocidad de circulación a nivel de Internet, permitiendo liquidaciones globales las 24 horas del día, con características programables de extremo a extremo. Hoy en día, los canales subyacentes para el flujo de capital están completamente abiertos, los modelos económicos unitarios son transparentes y cada dólar que circula globalmente se convierte en un flujo potencial en este campo.
Lógica de negocio subyacente
La cadena de bloques es, en esencia, un modelo de negocio de tipo red. Todas las transacciones se registran en un libro mayor compartido, y cada nuevo participante refuerza esta infraestructura subyacente para que la utilicen los desarrolladores posteriores. Cuantas más personas utilicen el ecosistema y construyan aplicaciones, mayor será el valor de toda la red para todos los usuarios.
La mayoría de las empresas tradicionales necesitan años para construir efectos de red sobre infraestructuras obsoletas; mientras que los emprendedores en el ámbito cripto comienzan con un efecto de red natural ya integrado.
Los tokens de red amplifican aún más esta ventaja. Un sistema de tokens bien diseñado puede alinear los incentivos de usuarios, desarrolladores, proveedores de servicios, validadores de nodos y el ecosistema del protocolo hacia un objetivo común: impulsar el crecimiento de la red, al tiempo que distribuye las recompensas en función de las contribuciones de cada parte. Los ingresos generados por el protocolo terminan perteneciendo a todos los participantes del ecosistema. No hay acuerdos de retrocesión privados ni transacciones especiales, solo un ciclo virtuoso: el valor circula dentro del sistema y los beneficios fluyen de vuelta a cada persona que contribuye a construirlo.
Esta lógica de negocio no es nueva, pero es la industria cripto la que permite por primera vez a las startups implementarla y escalarla de manera más sencilla.
El núcleo rentable de las compañías ferroviarias nunca fue vender locomotoras, sino cobrar tarifas de peaje por cada tren de carga que transportaba grano, carbón o acero. Standard Oil, U.S. Steel, AT&T, todos eran gigantes arraigados en los eslabones del flujo de valor. Google y Meta desplazaron a los medios impresos y televisivos tradicionales no solo por tener mejores formatos publicitarios, sino porque capturaron los puntos de estrangulamiento donde la atención se convierte en transacciones comerciales, tomando una parte de los billones de dólares de flujo comercial. AWS, por su parte, ocupa una posición central en los recursos de computación.
El patrón es siempre el mismo: encontrar las rutas centrales por donde fluye el valor y posicionarse en los puntos clave.
Esta lógica se manifiesta vívidamente en los mercados financieros. En el año fiscal 2024, Visa procesó un volumen de pagos de 15.7 billones de dólares, generando unos ingresos netos de 35,900 millones. El conocido creador de mercado Jane Street obtuvo unos ingresos netos por operaciones de 20,500 millones el año pasado, superando a Citibank y Bank of America. Los cinco principales creadores de mercado en EE.UU. procesaron el 87% del pago por flujo de órdenes: no predicen la dirección del mercado, solo necesitan estar situados en la ruta de procesamiento de cada orden; a mayor volumen, mayores ganancias.
Estas empresas también comparten otra característica: poderosos efectos de red. Cuantos más comercios acepten la tarjeta Visa, más valiosa será esta para los titulares; y viceversa. Lo mismo ocurre con el mercado de flujo de órdenes: cuantos más corredores se conecten, menor será el diferencial entre oferta y demanda, atrayendo así a más corredores y generando un flujo de órdenes aún mayor.
El flujo de capital combinado con efectos de red es uno de los modelos de negocio más sólidos del mundo empresarial.
Tu beneficio es mi oportunidad
Bezos planteó una vez una perspectiva clásica: "Tu beneficio es mi oportunidad". Aunque originalmente se refería al comercio minorista, es aún más apropiado para los servicios financieros tradicionales, la industria que captura las mayores ganancias del mundo. Los subsectores como pagos, custodia de activos, préstamos, divisas, titulización, liquidación de transacciones o creación de mercado son todos ejemplos de ello.
Visa y Mastercard, basándose en redes construidas en los años 60, cobran entre un 2% y un 3% en comisiones por transacción; los canales de transferencias internacionales aplican comisiones de hasta el 6% al 9%; los brókeres principales y los custodios de activos toman una parte de cada transacción de valores. Incluso con la reducción del ciclo de liquidación de valores a T+1 en EE.UU. en 2024, el capital puede quedar inactivo durante la noche, lo que supone un costo estructural asumido por todos los participantes del mercado.
Los márgenes de beneficio existentes en estas industrias son todos puntos de entrada potenciales para la disrupción. Comprimir los costos de transacción, mejorar la eficiencia del flujo de capital y, potencialmente, expandir aún más el tamaño total del mercado. Stripe y Square ya han demostrado que este modelo funciona en el sector de pagos.
Los emprendedores del sector cripto tienen la oportunidad de construir la próxima generación de infraestructura: programable, con liquidaciones instantáneas, cobertura global y, desde su nacimiento, arraigada en el flujo de capital.
La oportunidad también ha trascendido los límites de los servicios financieros. Los mercados de potencia de cálculo y transacciones de GPU, chips de memoria, datos de entrenamiento de IA, energía, robótica, espacio, metales de tierras raras... todos estos campos están a punto de experimentar flujos de valor globales a gran escala, para los cuales los canales tradicionales existentes son completamente incapaces.
Todos estos campos son nuevos mercados vírgenes que se basan en una infraestructura programable y se centran en el modelo de flujo de capital. Aquí no hay plataformas establecidas profundamente arraigadas, ni intermediarios enredados, ni estructuras antiguas que defender.
Como emprendedor, hazte algunas preguntas: ¿Tu negocio actual está situado en la ruta central del flujo de valor? Cuando el volumen de transacciones y el valor en tu ecosistema de producto se multipliquen por diez, ¿tus ingresos crecerán proporcionalmente? Si estás desarrollando un nuevo producto, ¿en qué punto del mercado objetivo la captura de beneficios es más alta en relación con el valor que crea?
Donde está la respuesta, está la oportunidad. Comprimir los costos de los eslabones existentes, entrar en nuevas rutas de flujo de valor y luego escalar continuamente aprovechando los efectos de red.
