Hace solo un mes, era el "maestro del almacenamiento" a 846 yuanes, ahora ha caído cerca de los 350 yuanes.
En 22 días hábiles, la capitalización de mercado se evaporó en más de 330 mil millones de yuanes.
No se trata de la tragedia de una acción "st", es la "estrella" del mercado A en chips de almacenamiento: Gigadevice.
Lo que es aún más sorprendente es que el controlador real de la empresa, Zhu Yiming, acaba de retirar 4.4 mil millones de yuanes y, acto seguido, presentó un plan de rescate del mercado: "compra de al menos 1 mil millones de yuanes + recompra máxima de la empresa por 2 mil millones de yuanes".
Vender con la mano izquierda, comprar con la derecha. Tras esta combinación de maniobras, los 240,000 accionistas quedaron completamente desconcertados.
Una "compra baja y venta alta" precisa hasta el día
Primero, aclaremos la línea de tiempo.
El 8 de abril de 2026, Gigadevice reveló su plan de reducción de participación, donde Zhu Yiming planeaba reducir hasta 11.21 millones de acciones.
Del 6 de mayo al 12 de junio, Zhu Yiming redujo un total de 11,110,600 acciones mediante negociación centralizada y operaciones por bloques, representando el 1.58% del capital social total de la empresa. El rango de precios de reducción fue de 339.44 a 538.90 yuanes por acción, obteniendo un total aproximado de 4.4 mil millones de yuanes.
Tras la reducción, la participación directa personal de Zhu Yiming disminuyó del 6.53% al 4.94%, dejando de ser un accionista importante con más del 5% de participación. Sin embargo, junto con las partes concertadas, Hong Kong Win Fortune Limited, aún mantiene un 6.8% de las acciones.
El 29 de junio, las acciones de Gigadevice tocaron un máximo histórico de 846.66 yuanes en la sesión.
El 1 de julio, una fuerte caída del 5.27% dio inicio a la debacle.
El 27 de julio, ChangXin Technology se listó en la Bolsa de Tecnología STAR, subiendo un 465% en su primer día. El mismo día, las acciones de Gigadevice tocaron el límite diario de caída.
El 29 de julio, el precio de la acción cerró en 364.03 yuanes. Esa misma noche, Zhu Yiming publicó cuatro anuncios consecutivos: notificación del resultado de la reducción, plan de compra de al menos 1 mil millones de yuanes, propuesta de recompra de la empresa por 1 a 2 mil millones de yuanes, y compromiso de no reducir participación en los próximos 12 meses.
La reducción se completó el 12 de junio, y el precio de la acción alcanzó su máximo el 29 de junio. El tiempo está calculado con más precisión que un reloj despertador.
¿Por qué cayó? Tres razones, cada una más dolorosa que la anterior.
Primero, la salida a bolsa de ChangXin Technology hizo colapsar la lógica de "acción espejo". Anteriormente, el mercado había etiquetado a Gigadevice como la "acción espejo" de ChangXin. Ambos fundadores son Zhu Yiming, y Gigadevice posee el 1.62% de las acciones de ChangXin Technology tras su salida a bolsa.
Antes de que ChangXin Technology se listara, los inversores solo podían apostar por el segmento de almacenamiento nacional a través de Gigadevice. El 27 de julio, cuando ChangXin Technology debutó oficialmente, el protagonista principal hizo su entrada, y la sombra perdió valor. Ese día, el volumen de negociación de ChangXin Technology alcanzó los 141.1 mil millones de yuanes, con una rotación del 66.4%, el efecto de cambio de capital fue evidente.
Segundo, un informe de Morgan Stanley despertó preocupaciones en el mercado. El último informe de Morgan Stanley advierte que el frenesí de la memoria impulsado por la IA se acerca a un punto de inflexión, y se espera que los precios de los contratos de memoria alcancen su punto máximo en el cuarto trimestre.
El impulso alcista en las ganancias del almacenamiento se ha debilitado significativamente, y la tasa de ajuste al alza de las ganancias netas ha caído del 92% máximo al 77%. Los productos de Gigadevice se concentran en tipos de ciclos fuertes como NOR Flash y DRAM de nicho; una vez que el ciclo cambia de dirección, es el primero en recibir el golpe.
Tercero, la reducción de 4.4 mil millones de yuanes quebró la confianza del mercado. Las ganancias aumentaron un 1099%, los fundamentos están bien. El problema es que incluso el jefe vendió sus participaciones en el máximo al mercado. ¿Cómo se supone que reaccionen los pequeños inversores ("puerros")?
¿Fue la reducción conforme a las normas?
Desde el punto de vista reglamentario, esta reducción es impecable. El plan de reducción se anunció el 8 de abril, se ejecutó del 6 de mayo al 12 de junio, con un rango de precios de 339 a 538 yuanes, todo dentro del plan. Tras la reducción, se informó según lo requerido, todo el procedimiento fue legal y conforme.
Pero conforme no significa razonable.
Un presidente del consejo, completando una retirada de 4.4 mil millones de yuanes en un momento sensible justo antes de que el precio de la acción alcance su máximo, y luego presentando un plan de "compra + recompra" después de que el precio se haya reducido a la mitad. El mercado no es tonto; tras el anuncio, el 30 de julio, las acciones de Gigadevice continuaron cayendo más de un 5%, tocando un mínimo desde el 15 de mayo durante la sesión.
El plan de "rescate" no solo no logró salvar el mercado, sino que lo hizo más nervioso.
Ganancias explosivas, pero ¿cuánto vale realmente su calidad?
Objetivamente hablando, los resultados de Gigadevice son realmente impresionantes. Se espera que los ingresos del primer semestre de 2026 sean de 11.5 mil millones de yuanes, un aumento del 177% interanual; y los beneficios netos atribuibles a los accionistas de 6.9 mil millones de yuanes, un aumento del 1099% interanual. En todo 2025, los ingresos fueron solo de 9.2 mil millones de yuanes y los beneficios netos de 1.648 mil millones de yuanes. En medio año, logró más de siete veces lo que hizo en todo un año anterior.
Pero mirando detenidamente, de los 6.9 mil millones de yuanes de beneficio neto, 2.05 mil millones provienen de ganancias/pérdidas no recurrentes, principalmente del aumento en el valor razonable de las inversiones en valores. El beneficio neto ajustado, excluyendo lo no recurrente, es de 4.85 mil millones de yuanes, un aumento del 791%.
Fuente de datos: Anuncios de la empresa
El margen bruto del primer trimestre fue del 57.08%, un aumento de 12 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior. Los chips de memoria subieron en volumen y precio, la demanda de MCU fue robusta, el negocio principal está realmente en auge.
Pero la pregunta es, ¿cuánto durará este auge? El almacenamiento es un sector típicamente cíclico fuerte, y la propia empresa advirtió en su previsión de resultados: la industria es extremadamente cíclica, y existe el riesgo de que los resultados futuros disminuyan.
El espacio de la industria es grande, pero no cualquiera puede tomar una porción del pastel.
Bocom International estima que el tamaño del mercado global de memoria dedicada aumentará de 13.6 mil millones de dólares en 2024 a 40.3 mil millones en 2026. Los grandes fabricantes extranjeros como Samsung y SK Hynix continúan retirando capacidad de DRAM de nicho y SLC NAND, abriendo una ventana de sustitución para Gigadevice.
La profunda colaboración de la empresa con ChangXin es el pilar central de su negocio de DRAM. En 2026, el volumen de compras relacionadas aumentó significativamente de 1.182 mil millones a 5.711 mil millones de yuanes. Bocom International otorga una calificación inicial de "comprar" con un precio objetivo de 798 yuanes en el mercado A; HSBC Global Research otorga un precio objetivo de 936 dólares de Hong Kong.
Pero la otra cara de la moneda es: el modelo Fabless ata la capacidad de producción a los fabricantes por contrato, lo que lo hace vulnerable a quedarse sin capacidad en ciclos de escasez de chips. Además, la relación fraternal con ChangXin ha generado continuas controversias sobre competencia dentro del mismo sector y transacciones relacionadas.
Algunas palabras duras pero honestas
Primero, esta no es la primera vez, ni será la última. En el mercado A, la obra de "vender en máximos, comprar en mínimos" se ha representado demasiadas veces. Cada vez dicen "basado en la confianza en el valor a largo plazo de la empresa", pero las acciones hablan por sí solas: primero aseguran las ganancias.
Segundo, 4.4 mil millones frente a 2 mil millones, las matemáticas no mienten. Retiraron 4.4 mil millones, prometieron comprar 1 mil millones y recomprar 2 mil millones, todavía hay una retirada neta de 1.4 mil millones. Además, la compra no podrá comenzar hasta después del 13 de diciembre, ya que la ley prohíbe a los directores comprar acciones dentro de los 6 meses posteriores a una venta. Este período de ventana de 6 meses coincide precisamente con el momento más vulnerable del precio de la acción.
Tercero, los 240,000 accionistas se convirtieron en contraparte. El jefe vendió sus participaciones en el máximo al mercado, ahora que el precio se ha reducido a la mitad, quiere que el mercado crea que "realmente tengo confianza". La confianza es fácil de destruir, difícil de reconstruir.
Dicho esto, los fundamentos de Gigadevice no son malos. La sustitución nacional de chips de memoria es una gran tendencia, y la empresa tiene una verdadera competitividad en los campos de NOR Flash y DRAM de nicho. Si el ciclo de memoria realmente puede continuar un poco más, Gigadevice por debajo de 400 yuanes podría no carecer de valor.
Pero la premisa es que debes tener claro si estás invirtiendo en una empresa de chips, o estás pagando la factura de la reducción de participación de otro.
Este artículo proviene del WeChat público "Investment Bank Circle", autor: Investment Bank Jun
