Escrito por: Matti
Compilado por: Chopper, Foresight News
Actualmente existe una visión generalizada en el mercado de que la industria cripto se ha convertido en una salida para el exceso de liquidez.
Una gran cantidad de profesionales están abandonando el sector. La razón principal es que los rendimientos financieros ofrecidos por la industria están muy lejos de las expectativas establecidas durante la última década. El mercado finalmente no cumplió con la visión que la gente creía.
Este mercado bajista realmente marca el fin de una era. Necesitamos preguntarnos: ¿qué es realmente lo que lamentamos?
Mirando hacia atrás, la prosperidad de 2021 ha sido confirmada como una ilusión. Si aplicamos la curva de madurez tecnológica de Gartner (Gartner Hype Cycle), 2021 cayó precisamente en el pico de las expectativas infladas.
Ahora estamos en un momento de desilusión. Esto obliga a todos a volver a los principios fundamentales, reexaminar el valor de los tokens, consolidar la seguridad de los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) y explorar nuevos casos de uso donde la tecnología cripto pueda generar valor real.
Irónicamente, podría decirse que "lo único que vemos con claridad es que seguimos llenos de incertidumbre". La industria nunca ha logrado identificar la raíz de los fracasos, repitiendo así el mismo ciclo cíclico y reflexivo de especulación.
Ya en las fases de validación del mercado de 2017 y 2021, caímos en un patrón mental: teniendo un martillo, todo parece un clavo. Con una afluencia masiva de capital, la industria cripto se convirtió en una "solución" buscando problemas por doquier.
La historia ya ha demostrado que "los genios siempre han sido escasos, pero mientras existan personas crédulas, nunca faltarán estafas". Esto también convierte a los criptoactivos quizás en la clase de activos más reflexiva de la historia.
La base fundamental de esta euforia financiera era la característica de que los tokens pudieran negociarse desde etapas tempranas. Y la proliferación excesiva de esta característica finalmente condujo al colapso de la burbuja.
Ya en 2024 se podía ver que, en el dilema entre "explorar la innovación" y "cosechar ganancias", toda la industria eligió lo segundo. Los incentivos de la industria empujan constantemente a los participantes a buscar la maximización de ganancias a corto plazo. Dos años después, estamos sufriendo las consecuencias correspondientes.
Siempre he creído que la necesidad impulsa la invención. Pero recientemente he obtenido una nueva perspectiva: la curiosidad impulsa la invención, la necesidad impulsa la ingeniería y la implementación. Los frecuentes ataques de hackers a DeFi son una señal de que la realidad está impulsando la mejora de la ingeniería. Al mismo tiempo, es una oportunidad para refinar los primeros prototipos, iterar continuamente, siendo los modelos de token una parte importante.
Sin embargo, la curiosidad no puede ser forzada externamente. Proviene de una pasión genuina, no de la motivación por lucrarse. Los ingresos pueden complementar la curiosidad, pero no pueden ser un requisito previo para la innovación de vanguardia.
Detrás de la desilusión también hay un cambio en la cultura de la industria. La gente está reconociendo gradualmente una realidad clave: ya no estamos en las primeras etapas de la industria. Pero para los constructores e inversores talentosos, esto es solo un desafío, no un obstáculo insuperable.
Si superponemos la curva de adopción de tecnología con el ciclo de expectativas infladas, el valle de la desilusión cae precisamente en la mitad de la curva. Y esta posición es también el punto de inflexión mencionado en la teoría de Carlota Pérez.
El desafío central nunca ha cambiado: la industria cripto intenta reconstruir las finanzas desde cero. Esto no es fácil, el proceso inevitablemente conlleva múltiples iteraciones, fracasos continuos, enfrentando constantemente la dura prueba de la realidad.
En cierto sentido, hemos vuelto al punto de partida. Pero esto no significa que todos los esfuerzos pasados carezcan de valor. Incluso si la industria se estanca temporalmente, aún existen oportunidades de inversión asimétricas. A nivel individual, todavía hay oportunidades para dar forma al futuro.
El verdadero riesgo actual es descartar lo esencial y aceptar lo superficial, rechazándolo todo. Incluso los creyentes y evangelizadores más firmes están optando por irse. El mercado alguna vez imaginó un futuro de billones de dólares, pero lo que realmente se materializó fueron solo unos 200 tesoros corporativos de activos digitales.
Hablemos de capital de riesgo cripto
Muchos afirman que "el capital de riesgo cripto ha muerto", o está a punto de morir. No estoy de acuerdo. El capital de riesgo en sí mismo enfrenta una crisis de la industria: los múltiplos de retorno de los fondos (DPI) están por debajo de las expectativas y la dificultad para recaudar fondos ha aumentado drásticamente.
Enfocándonos en el ámbito cripto, aquellos socios comanditarios (LP) acostumbrados a "obtener altos rendimientos en ciclos de cuatro años" se han ido decepcionados. Pero hay que aclarar: los rendimientos súper altos de la industria cripto entre 2016 y 2021 fueron una excepción en el mundo del capital de riesgo, no la norma.
Durante ese período, las criptomonedas fueron presentadas como una revolución, una nueva clase de activos. Un mercado inmaduro recibió una afluencia masiva de capital, cuya escala superaba con creces la capacidad efectiva de absorción de la industria. La euforia alcanzó su punto máximo en 2021, seguida de un largo ciclo de liquidación, donde la especulación a corto plazo dominó, hasta que ahora la industria entra en una fase de consolidación.
El libro "Manías, pánicos y cracs" (traducción aproximada del título "Manias, Panics, and Crashes") explora la naturaleza de las burbujas tecnológicas, y dice: "La revolución aún puede materializarse – Gran Bretaña todavía tiene una red ferroviaria. Pero la utopía soñada por los participantes de la manía nunca se hará realidad."
Lo más notable es la inversión ideológica. La subcultura cypherpunk original que dio a luz a Bitcoin ahora se acerca activamente a Wall Street y a los reguladores, y el destino de la industria está firmemente ligado a los legisladores.
Esto no es simplemente una ironía, sino una característica inherente al ciclo de las burbujas. Tomemos el caso de Google: esta empresa advirtió públicamente que los anuncios dañarían la calidad de las búsquedas, pero finalmente construyó un imperio comercial basado en ellos. Volviendo a la discusión en "Manías, pánicos y cracs":
"Este es uno de los casos más extremos de inversión ideológica en la historia. Para encontrar fenómenos similares, podemos recordar a Martín Lutero, un devoto sacerdote católico que finalmente dividió la iglesia; o Napoleón, que se unió a un movimiento contra la monarquía absoluta y finalmente se convirtió en un dictador. Este tipo de casos son muy típicos, no son excepciones: si estás decidido a destruir un sistema poderoso, a menudo terminas construyendo uno aún más fuerte. Y este nuevo sistema también está sujeto a las leyes de la evolución, replicando muchas características del sistema que reemplazó."
Se puede decir con certeza que la industria ha abandonado la fantasía de la criptoutopía. La revolución no llegó como se esperaba. Por el contrario, la industria ha sido absorbida por el sistema existente (dependiendo del punto de vista, también se puede llamar asimilación o corrupción). La industria ha hecho muchas concesiones, y este es el único camino viable después de que la industria se convirtiera en un casino especulativo post-2021.
También podemos usar la teoría de Carlota Pérez para entender esta transición: la visión utópica corresponde a la fase de despliegue temprano; la fase de desilusión es el punto de inflexión, después del cual se avanza hacia la fase de despliegue racional. En diferentes etapas, las estrategias de inversión aplicables son completamente distintas.
La industria cripto ya no es un sector de frontera, se está convirtiendo en un negocio. No es ni bueno ni malo, es solo la industria madurando. Los nuevos proyectos cripto actuales se dividen en cinco categorías, cada una con un valor de implementación diferente:
- Stablecoins
- Mercados de predicción
- Activos tokenizados / RWA
- Contratos perpetuos
- Inteligencia artificial y agentes inteligentes
En cierto modo, las criptomonedas están devorando la fintech, o se podría decir que la fintech está asimilando las criptomonedas. Esto dista mucho de la revolución DeFi que la gente imaginaba. La industria cripto necesita encontrar aplicaciones revolucionarias más allá de las stablecoins dentro de los límites permitidos por la regulación.
A pesar de esto, creemos que en los próximos años, el ámbito cripto aún puede dar a luz empresas con viabilidad a largo plazo. Seguiremos buscando fundadores excepcionales para crear productos de calidad.
Reconciliación
En mi mente coexisten dos puntos de vista aparentemente contradictorios. Primero, las criptomonedas están cambiando fundamentalmente la forma en que se almacena y transfiere el valor; segundo, las criptomonedas están evolucionando hacia un sector comercial que sigue las reglas financieras existentes.
Intento reconciliar ambos así: las criptomonedas podrían infiltrarse en la vida cotidiana de manera imperceptible. La transformación a menudo ocurre en silencio, solo visible al mirar hacia atrás. Los cambios más profundos rara vez llegan con el lema grandioso de "un billón de dólares de valor de mercado". Simplemente se integran silenciosamente en los sistemas existentes, fusionándose con la percepción pública.
En la adversidad, la industria cripto es más propensa a desatar la creatividad, lo cual es difícil bajo el foco de la atención. Las personas verdaderamente curiosas repensarán y reconstruirán todo. Todavía hay muchas cosas por construir y muchos objetivos por los que vale la pena luchar. Sigo creyendo.
