Título original: La burbuja de la IA ya se está desinflando
Autor original: Chengbei Xugong, Gelong
En los últimos días, el mercado ha experimentado fuertes fluctuaciones y las "teorías sobre la burbuja de la IA" han estado en boca de todos.
Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates, dijo:Existe una burbuja en el mercado de la IA y su nivel es "relativamente alto".
Jensen Huang, CEO de NVIDIA, dijo:La IA ofrece enormes oportunidades y la demanda de capacidad de computación acaba de empezar a explotar.
¿A quién creer?
Ambos tienen razón.
¿Existe una burbuja en la industria de la IA? Inevitablemente, sí.
Pero las burbujas en el campo tecnológico a menudo son la única forma de homenaje que la sociedad puede adoptar cuando se enfrenta a fuerzas productivas disruptivas y avanzadas.
No es simplemente una palabra peyorativa.
A largo plazo, este es un fenómeno inevitable cuando aparecen fuerzas productivas avanzadas.
Mucha gente compara la situación actual con la burbuja de Internet del año 2000, con gran preocupación.
La burbuja de Internet de aquel entonces hizo que el Nasdaq cayera casi un 78%, evaporando más de 5 billones de dólares en riqueza.
Pero veinte años después, ¿qué industria puede prescindir de Internet?
Hoy, el valor de la industria de Internet supera con creces el de aquella época de la burbuja.
Al menos superficialmente, la burbuja de la IA es una situación similar.
La burbuja existente en el mercado de capitales no puede detener que casi todos los sectores de la sociedad estén siendo activamente potenciados por la IA.
La IA+ es una tendencia inevitable.
Así como hoy ninguna industria puede prescindir de Internet, en el futuro ninguna industria podrá prescindir de la IA.
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En aquella época en la que cualquier empresa cuyo nombre llevara '.com' podía salir a bolsa y recaudar dinero, entre 1995 y 2000 el Nasdaq se disparó casi un 600%. Posteriormente, se produjo una tormenta financiera que duró dos años y medio.
Nombres emblemáticos de aquel entonces, como la empresa de software MicroStrategy, cayeron un 62% en un solo día debido a escándalos contables y promesas exageradas; Pets.com (venta de comida para perros en línea), Webvan (pionera en la venta de alimentos frescos en línea) se declararon en quiebra directamente.
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En medio del pánico, casi todos acusaban a Internet de ser un fraude.
Sin embargo, la infraestructura física que deja el exceso de gasto del capital especulativo a menudo nutre, a un costo extremadamente bajo, a los próximos supergigantes de la próxima era.
La burbuja estalló, no por un problema inherente a la tecnología de Internet, sino porque la velocidad de construcción física de la infraestructura no podía seguir el ritmo del mercado.
Por ejemplo, las entonces prominentes empresas de telecomunicaciones (como WorldCom, Global Crossing) que invirtieron enormes sumas en tender cables submarinos globales y redes de multiplexación por división de longitud de onda densa, aunque quebraron ellas mismas, estas "autopistas de la información" baratas se convirtieron en el caldo de cultivo perfecto para el posterior auge de Netflix, Zoom y la Internet móvil.
Sin la inversión loca y prematura en infraestructura de telecomunicaciones a nivel global alrededor del año 2000, no habría habido la explosión de la transmisión de video de YouTube, ni mucho menos la posterior infraestructura de computación en la nube.
El ejemplo más típico es Amazon.
El precio de sus acciones cayó desde un máximo de 107 dólares en 1999 hasta 7 dólares en 2001, una caída de más del 90%.
Pero sobrevivió porque su lógica comercial subyacente, "reestructurar el comercio minorista con la red", estaba alineada con la dirección de las fuerzas productivas avanzadas.
Esta es la clásica Ley de Amara: sobreestimar el impacto a corto plazo de una nueva tecnología y subestimar gravemente su impacto a largo plazo.
En las primeras etapas de una revolución tecnológica, el fervor del capital especulativo inevitablemente conduce a una inversión excesiva, formando una burbuja.
Este es el impuesto de la ignorancia que la innovación debe pagar.
Pero cuando la burbuja se disipa, lo que queda son fuerzas productivas avanzadas más indestructibles.
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Volviendo al año 2026, la burbuja en la industria de la IA parece aún mayor.
Solo los cinco principales proveedores de servicios en la nube (Amazon, Google, Meta, Microsoft y Oracle) se prevé que tendrán un gasto de capital de 690.000 millones de dólares en 2026, y se espera que la inversión total en infraestructura de IA alcance los 5,3 billones de dólares para 2030.
De esta cantidad, solo aproximadamente el 25% se gasta en GPU, el 75% restante se invierte en infraestructura física: sistemas de refrigeración líquida, transmisión de electricidad, conmutadores de red, módulos ópticos y terrenos.
En cuanto a los ingresos, se prevé que los ingresos totales combinados de todas las principales empresas de IA pura, como OpenAI, Anthropic, Cohere, Mistral y Perplexity en 2026 no superarán los 40.000 millones de dólares.
Casi 700.000 millones invertidos en la capa de infraestructura, y unos pocos miles de millones recuperados en la capa de aplicación.
Esta grave asimetría, ¿no es una burbuja?
No podemos llegar a esa conclusión de manera simple y directa.
Hay un punto clave que no se puede pasar por alto.
En marzo de 2023, cuando OpenAI lanzó GPT-4, el costo mixto por entrada de un millón de tokens era de aproximadamente 30 dólares.
Para abril de 2025, con la optimización de la arquitectura de los modelos y la mejora de la capacidad de cómputo para inferencia, el precio por millón de tokens para modelos de un nivel de inteligencia equivalente se desplomó a 0,1-0,15 dólares.
Según el "Informe del Índice de IA" de la Universidad de Stanford y los datos de TokenCost: los costos de inferencia de IA han disminuido más del 99,7% en los últimos dos años.
Siguiendo el pensamiento lineal tradicional, si los costos se desploman, los gastos en IA de las empresas deberían disminuir.
Pero la realidad es que los gastos empresariales en IA en la nube se triplicaron entre 2024 y 2025.
¿Por qué?
Porque cuando el costo marginal de la "inteligencia" se acerca infinitamente a cero, la IA ya no es solo un resumen de texto simple o una máquina de charla, sino que ha entrado en una nueva era de agentes inteligentes y recuperación aumentada multimodal.
Las empresas han comenzado a hacer que los agentes de IA ejecuten miles de ciclos de tareas automáticamente, para escribir código, escanear millones de contratos legales, simular experimentos biológicos.
Los tokens baratos han desbloqueado una enorme cantidad de demanda de nicho que antes no podía comercializarse debido a los costos.
También podemos ver esto comparando a NVIDIA en 2026 con Cisco, el gigante del hardware de redes en 2000.
La posición ecológica de ambas es extremadamente similar, pero la salud financiera subyacente es muy diferente.
Esto confirma precisamente la "Paradoja de Jevons" en economía: el progreso tecnológico mejora la eficiencia energética, lo que no reduce el consumo de energía, sino que, debido a la caída de los costos, genera una mayor demanda.
Incluso después de experimentar el llamado "momento DeepSeek" a principios del año pasado, el mercado también se recuperó rápidamente en los meses siguientes: cuanto más optimizados estén los algoritmos, menor será el umbral de adopción de la IA por parte de las empresas, y el consumo total de capacidad de cómputo aumentará exponencialmente.
Es precisamente por esto que la IA puede integrarse gradualmente en casi todas las industrias tradicionales.
Al igual que en las últimas dos décadas todas las industrias han adoptado Internet+.
Desde el software SaaS hasta la biofarmacia, pasando por la robótica avanzada de fabricación impulsada por la inteligencia encarnada, en la actualidad de 2026, casi todas las industrias están adoptando la IA+.
Ya nadie discute sobre "si debemos usar IA o no", sino que están ansiosos por "si nuestros datos están bien limpios, si la cuota de llamadas API es suficiente, si la arquitectura RAG es la óptima".
Actualmente, sin duda existe una burbuja en la industria de la IA.
Pero para una empresa, si no abrazas la burbuja, serás aplastado por la época.
Esto ya se ha confirmado en la era de Internet de las últimas dos décadas.
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Actualmente, sin duda estamos en un nodo extremadamente crítico del ciclo de vida tecnológico: en la víspera del "Valle de la Desilusión" de la curva de madurez de Gartner, o en el punto de inflexión de la teoría de "Revoluciones Tecnológicas y Capital Financiero".
La burbuja de la IA ya se está desinflando, solo que mucha gente no se da cuenta.
En los últimos años, una gran cantidad de capital de riesgo (VC) ha desarrollado miedo a perder oportunidades.
Cualquier novato, con unas cuantas diapositivas de PowerPoint y envolviendo la API de OpenAI, podía conseguir financiación. Ahora, la marea está retrocediendo y estas empresas que no tienen foso defensivo, solo conceptos, están muriendo en masa.
Esto es el mercado purificándose a sí mismo, y también una manifestación del estallido de la burbuja.
Pero esto es solo la apariencia.
La lógica profunda del mercado está experimentando tres evoluciones profundas:
Primero, la transferencia de valor desde CapEx hacia OpEx
Actualmente, el dinero se lo llevan los que venden las herramientas: NVIDIA, TSMC y las empresas que venden módulos ópticos y equipos de refrigeración líquida para servidores, que se han llevado la mayor parte de los beneficios.
Pero a medida que la capacidad de cómputo se "infraestructuraliza", como el agua y la electricidad, el verdadero superávit de beneficios se transferirá gradualmente a la capa de aplicación.
Es decir, aquellas empresas nativas de IA que, con tokens de costo extremadamente bajo, realmente resuelven los puntos débiles de industrias verticales y remodelan los procesos empresariales (optimización de OpEx).
Segundo, la compresión de múltiplos de valoración y la digestión de resultados
El alto valor que el mercado da a la infraestructura de IA no significa necesariamente que vaya a colapsar.
En muchos casos, el rápido crecimiento de las ganancias de las empresas puede, de manera "cambiar tiempo por espacio", digerir gradualmente la elevada valoración.
Mientras el crecimiento de los ingresos de los gigantes de la computación en la nube siga el ritmo de depreciación del gasto de capital, este juego de pasar la pelota puede transformarse en una actualización industrial sin precedentes.
Por ejemplo, los gigantes globales de fabricación de automóviles y semiconductores, al introducir tecnología de gemelo digital de IA de extremo a extremo, han reducido el ciclo de desarrollo a producción de nuevos productos en un 35% y han mejorado la eficiencia general de la línea de equipos en un 18%.
Otro ejemplo, en la industria financiera, en 2026 el comercio cuantitativo, el control de riesgos y la evaluación crediticia están completamente dirigidos por Agentes multimodales. La IA no solo procesa las expectativas macroeconómicas con marcas de tiempo de microsegundos, sino que también participa profundamente en cada fijación de precios de activos a nivel micro.
En industrias altamente dependientes de conocimientos profesionales experimentados, como la legal, médica, auditoría, la IA también ha completado la transición de "asistente junior" a "experto a nivel de socio".
ChatGPT, Gemini, Claude, entre sus más de mil millones de usuarios activos, una parte significativa los utiliza como herramientas sustitutas para el trabajo intelectual intensivo diario.
Incluyéndote a ti y a mí.
Todo lo anterior son hechos reales que están sucediendo, que todos pueden ver.
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Mirando hacia atrás en la épica historia tecnológica, la "destrucción creativa" propuesta por Schumpeter siempre está en juego.
El mercado de capitales siempre es impaciente, siempre espera que 1 dólar invertido hoy genere 10 dólares mañana.
Cuando una inversión de casi 700.000 millones de dólares en infraestructura no puede transformarse completamente en beneficios en la capa de aplicación a corto plazo, el mercado inevitablemente experimentará una ronda cruel de reajuste.
Eliminando a las empresas especulativas que solo sobreviven con presentaciones de PowerPoint, y dejando a las que realmente tienen fundamento tecnológico y escenarios de implementación.
Después del reajuste, esos centros de cómputo baratos y masivos, los algoritmos de modelos altamente optimizados, servirán a miles de industrias a precios extremadamente bajos.
Después del año 2000, la humanidad entró en la era digital en la que ninguna industria podía prescindir de Internet.
Hoy en día, también avanzamos irreversiblemente hacia una era de pleno apogeo de la inteligencia, donde todas las industrias están dominadas y potenciadas por la IA.
En el bullicio de la burbuja, el potencial subyacente de las fuerzas productivas no tiene una gota de agua.
