Autor: Climber, CryptoPulse Labs
De acuerdo con el último documento de la SEC estadounidense, SpaceX planea emitir aproximadamente 556 millones de acciones a 135 dólares por acción, recaudando 75 mil millones de dólares, lo que corresponde a una valoración de alrededor de 1.77 billones de dólares. Al mismo tiempo, SpaceX está integrando cohetes, Starlink, IA, centros de datos orbitales y la futura economía espacial en una súper narrativa.
Para el mercado cripto, lo que realmente merece atención no es el "concepto espacial", sino el cambio en la lógica de valoración del capital. Cuando el capital comienza a reconfigurar activos en torno a la IA, la infraestructura y los futuros ecosistemas, ¿qué direcciones del mercado cripto podrían recibir efectos de desbordamiento de capital?
Entonces, ¿qué sectores cripto podrían convertirse en el núcleo del próximo ciclo? Este artículo explora las posibilidades lógicas del desarrollo del ciclo industrial basándose en este evento de OPV, el más grande de la historia.
一、La narrativa de la IA entra en la segunda mitad: el mercado comienza a competir por "los que venden palas"
En el último año, la narrativa principal sobre IA en el mercado cripto ha experimentado dos cambios.
En la primera etapa, el mercado comerciaba con aplicaciones de IA. Tras la explosión de ChatGPT, una gran cantidad de proyectos como Agentes de IA, asistentes de IA, redes sociales con IA y contenido generado por IA comenzaron a recibir atención del mercado.
La lógica del mercado en esta etapa era muy simple: quien estuviera más cerca del usuario final, más fácilmente obtendría valoración. Pero pronto surgió un problema: la barrera de entrada para las propias aplicaciones de IA estaba disminuyendo rápidamente.
Cuando aparece una nueva aplicación de IA, es fácil de replicar. Tras una actualización del modelo, muchas aplicaciones incluso pueden ser reemplazadas directamente. Entonces el mercado comenzó a darse cuenta de que lo realmente escaso en la IA no era la capa de aplicación, sino los medios de producción subyacentes.
Esta OPV de SpaceX, de hecho, también refuerza esta lógica.
Superficialmente, SpaceX vende cohetes, pero los materiales de la oferta y las presentaciones a inversores enfatizan repetidamente la IA, las redes de capacidad de cálculo y los futuros centros de datos.
Goldman Sachs prevé que los ingresos de SpaceX por IA crezcan 100 veces para 2030, apostando esencialmente por la futura infraestructura de IA. Y esta lógica, al trasladarse al mercado cripto, significa que el capital podría migrar aún más hacia los protocolos subyacentes de IA.
En primer lugar, está la capacidad de cálculo (computación). Actualmente, uno de los mayores factores limitantes de la industria de la IA no son los modelos, sino los recursos de GPU.
Desde OpenAI hasta xAI, desde Anthropic hasta Google, todos compiten por recursos de computación de alto rendimiento. Incluso la continua subida de la capitalización de mercado de NVIDIA se debe esencialmente a que el mercado está revalorizando los recursos de computación.
Y el mundo cripto también tiene activos similares, como TAO. Mucha gente ha entendido a TAO simplemente como una moneda del concepto de IA, pero en realidad se acerca más a un protocolo de capa de red de IA. Intenta, a través de incentivos con tokens, formar una red abierta entre contribuyentes de modelos, capacidad de cálculo y datos.
Si en el futuro el mercado continúa reforzando la lógica de la infraestructura de IA, entonces el marco de valoración de TAO podría acercarse aún más a "infraestructura de red de IA", en lugar de a un proyecto de aplicación común.
En segundo lugar, están las redes de capacidad de cálculo con GPU. Proyectos como RENDER, AKT, IO han sido entendidos durante mucho tiempo como plataformas de alquiler de capacidad de cálculo, pero en el futuro podrían necesitar una reinterpretación. No venden GPU, sino la liquidez de la futura capacidad de computación.
En la era de Internet, los que más dinero ganaron no fueron necesariamente los sitios web, sino AWS. En la era de la IA, los que más ganen podrían no ser los Agent, sino posiblemente las redes de computación.
En el próximo ciclo, podría producirse un cambio en el mercado. En el pasado se buscaba qué producto de IA tendría éxito. En el futuro, se podría buscar quién vende capacidad de cálculo.
Los sistemas de valoración de estas dos lógicas son completamente diferentes: el primero depende del crecimiento de usuarios, el segundo depende del valor de la infraestructura, y la infraestructura suele tener ciclos más largos.
二、Cuando activos de billones de dólares comienzan a tokenizarse: RWA podría alcanzar su punto de inflexión real
Detrás del tamaño de recaudación de 75 mil millones de dólares, hay otra cuestión que merece atención: ¿por qué SpaceX puede obtener una valoración de 1.77 billones de dólares?
Porque el mercado cree en el futuro.
Pero el problema real es que una gran cantidad de inversores minoristas en realidad no pueden participar en las etapas iniciales de estos activos futuros. Lo mismo ocurre con OpenAI, SpaceX y muchos unicornios de IA.
Esto significa que en el futuro podría surgir una enorme demanda: ¿cómo permitir que el capital global participe antes y de manera más eficiente en los activos futuros? Y la industria cripto está tratando de resolver este problema.
En el pasado, los RWA (Real World Assets) se centraban más en bonos del tesoro, por una razón simple: los bonos del tesoro tienen bajo riesgo, una estructura simple y es fácil llevarlos a la cadena. Pero la dirección futura del desarrollo de los RWA podría no ser solo los bonos del tesoro, sino los activos de capital, los activos accionariales e incluso los activos no cotizados.
Si en el futuro más activos del tipo SpaceX entran parcialmente en el mercado on-chain, significa que la lógica de negociación de activos podría cambiar.
En el pasado existía una gran división entre el mercado primario y el secundario, y los inversores minoristas tenían dificultades para participar en activos de calidad en etapas tempranas. Pero si los activos comienzan a tokenizarse, esta frontera podría romperse.
Podrían surgir nuevos modos de circulación de activos, como la emisión de activos on-chain, la negociación de activos on-chain, la liquidación de activos on-chain, formando una red de liquidez global las 24 horas del día.
Este cambio podría ser mayor que el DeFi, porque el DeFi reestructura las herramientas financieras, mientras que los RWA podrían reestructurar los propios activos.
Así que, desde la perspectiva de los proyectos, los primeros en beneficiarse podrían no ser los proyectos de activos, sino los proyectos de infraestructura. ONDO podría beneficiarse de la expansión de la emisión de activos, LINK podría beneficiarse del crecimiento de la demanda de datos de activos, y redes RWA como Plume podrían beneficiarse del aumento de la demanda de liquidez de activos.
En el pasado, el mercado negociaba tokens; en el futuro, podría comenzar a negociar activos. Y quien controle la red de circulación de activos, controlará la entrada de valor.
三、Stablecoins, pagos y DePIN: se está formando una nueva lógica subyacente
Si la IA y los RWA aún pertenecen a una lógica de crecimiento, otra línea principal que podría beneficiarse es la lógica de infraestructura.
Lo que más se pasa por alto de SpaceX es que los cohetes no son el verdadero núcleo de SpaceX, lo que realmente vale dinero es Starlink.
Porque Starlink esencialmente no es un negocio de hardware, sino un negocio de red.
Las redes suelen tener más valor a largo plazo que los productos, porque los productos se pueden reemplazar, pero una vez que una red alcanza escala, forma barreras.
En el mercado cripto existe una situación similar.
En el futuro, independientemente del desarrollo de la IA, los RWA o los valores on-chain, todos necesitarán en última instancia capacidad de liquidación subyacente. Por lo tanto, las stablecoins podrían convertirse en uno de los grandes ganadores reales del próximo ciclo.
En el pasado, las stablecoins se entendían más como un medio de intercambio, pero en los últimos años, las stablecoins han evolucionado gradualmente hasta convertirse en infraestructura financiera.
Los pagos transfronterizos necesitan stablecoins.
Los valores on-chain necesitan stablecoins, los sistemas económicos de IA necesitan stablecoins, la circulación global de activos también necesita stablecoins. Esto significa que la demanda de stablecoins podría dejar de provenir del interior del mercado cripto, sino del mundo real.
Al mismo tiempo, los protocolos de pago también podrían entrar en una etapa de revaloración. Muchos proyectos de pagos no han sido tomados en serio por el mercado durante mucho tiempo, porque los pagos parecen crecer lentamente.
Pero si en el futuro la escala de la economía on-chain continúa expandiéndose, las propias redes de pago podrían convertirse en súper entradas.
Además, DePIN también merece atención.
En el pasado, el mercado entendía más a DePIN como un concepto, pero SpaceX en realidad ha demostrado una cosa: la infraestructura del mundo real puede obtener valoraciones extremadamente altas.
Y DePIN también intenta utilizar incentivos con tokens para establecer redes en el mundo real: redes inalámbricas, sistemas de mapas, redes de almacenamiento, redes de computación, esencialmente pertenecen a esta lógica.
Si en el futuro el mercado comienza a revalorizar la infraestructura real, entonces DePIN podría experimentar una nueva revaloración.
Porque en el futuro, lo más valioso podría no ser la aplicación, sino la red en sí. Así fue en la era de Internet, en la era móvil, y podría seguir siéndolo en la era de la IA.
Conclusión
SpaceX parece ser un evento de OPV, pero lo que realmente refleja es la nueva ruta del capital en los mercados financieros. La primera etapa es el capital persiguiendo historias, la segunda etapa es el capital persiguiendo infraestructura, y la tercera etapa es el capital persiguiendo flujos de caja.
En los últimos años, el mercado cripto se ha quedado más en la primera etapa. Y en los próximos años, el capital podría entrar gradualmente en las dos últimas etapas. Infraestructura de IA, RWA, valores on-chain, stablecoins, redes de pagos y DePIN, tal vez no sean los que más suban a corto plazo, pero podrían acercarse más a la verdadera lógica subyacente del próximo ciclo.
Porque en cada revolución tecnológica, los mayores ganadores finales a menudo no son las aplicaciones más populares, sino aquellos que construyen los sistemas subyacentes.
