Título original: La burbuja de la IA ya se está pinchando
Autor original: Chengbei Xugong, Gelong
En los últimos días, el mercado ha experimentado fuertes fluctuaciones, y la "teoría de la burbuja de la IA" se ha vuelto omnipresente.
Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates, dijo: El mercado de la IA tiene una burbuja, y su nivel es "relativamente alto".
Jensen Huang, CEO de Nvidia, dijo: La IA presenta una enorme oportunidad, y la demanda de potencia computacional acaba de comenzar a explotar.
¿A quién creer?
Ambos tienen razón.
¿Existe una burbuja en la industria de la IA? Inevitablemente, sí.
Pero las burbujas en el ámbito tecnológico suelen ser la única forma de homenaje que la sociedad puede adoptar ante una fuerza productiva avanzada y disruptiva.
No es un término puramente peyorativo.
A largo plazo, es un fenómeno que inevitablemente aparece al inicio de una nueva fuerza productiva avanzada.
Mucha gente compara la situación actual con la burbuja de Internet del año 2000, sintiendo gran preocupación.
La burbuja de Internet de aquel año hizo que el Nasdaq cayera casi un 78%, evaporándose más de 5 billones de dólares de riqueza.
Pero, veinte años después, ¿qué industria puede prescindir de Internet?
Hoy, el valor de la industria de Internet supera con creces el de la época de la burbuja.
La burbuja de la IA, al menos superficialmente, es una situación similar.
La burbuja existente en el mercado de capitales no puede impedir que casi todas las industrias de la sociedad se estén potenciando activamente con IA.
IA+ es una tendencia imparable.
Así como hoy todas las industrias dependen de Internet, en el futuro todas las industrias dependerán de la IA.
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En aquella época en la que cualquier empresa con ".com" en su nombre podía salir a bolsa y recaudar dinero, el Nasdaq se disparó casi un 600% entre 1995 y 2000. Luego, siguió una tormenta financiera que duró dos años y medio.
Nombres sonoros de entonces: la empresa de software MicroStrategy, debido a un escándalo contable y exageraciones desmedidas, cayó un 62% en un día; Pets.com (venta de comida para perros online), Webvan (pionero del comercio electrónico de productos frescos) quebraron directamente.
......
En el pánico, casi todo el mundo acusaba a Internet de ser un fraude.
Pero, la infraestructura física sedimentada por el gasto excesivo del capital especulativo a menudo nutre, a un costo muy bajo, a los supergigantes de la siguiente era.
La burbuja estalló, no por un problema de la tecnología de Internet en sí, sino porque la velocidad de construcción física de la infraestructura no podía seguir el ritmo del mercado.
Por ejemplo, las entonces florecientes compañías de telecomunicaciones (como WorldCom, Global Crossing), que invirtieron enormes sumas en desplegar cables submarinos globales y redes de multiplexación por división de longitud de onda densa, quebraron ellas mismas, pero estas "autopistas de la información" baratas se convirtieron en el caldo de cultivo perfecto para el posterior auge de Netflix, Zoom y la Internet móvil.
Sin las locas inversiones adelantadas en infraestructura de telecomunicaciones globales alrededor del año 2000, no habría habido la posterior explosión de streaming de vídeo de YouTube, ni la infraestructura de computación en la nube posterior.
El ejemplo más típico es Amazon.
Su precio de las acciones cayó desde un máximo de 107 dólares en 1999 a un mínimo de 7 dólares en 2001, una caída superior al 90%.
Pero sobrevivió, porque su lógica comercial subyacente, "reestructurar el comercio minorista con la red", estaba alineada con la dirección de la fuerza productiva avanzada.
Esta es la clásica Ley de Amara: sobrestimar el impacto a corto plazo de una nueva tecnología y subestimar gravemente su impacto a largo plazo.
Al inicio de una revolución tecnológica, el fervor del capital especulativo inevitablemente trae sobreinversión, formando burbujas.
Es el impuesto de estupidez que la innovación debe pagar.
Pero cuando la burbuja estalle, lo que quedará será una fuerza productiva avanzada más inquebrantable.
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Volviendo a 2026, la burbuja de la industria de la IA parece mayor.
Solo los cinco principales proveedores de servicios en la nube (Amazon, Google, Meta, Microsoft y Oracle) tienen un gasto de capital previsto para 2026 de 690 mil millones de dólares, y se estima que la inversión total en infraestructura de IA para 2030 alcanzará los 5,3 billones de dólares.
De esto, solo alrededor del 25% se destina a comprar GPU, el 75% restante se invierte totalmente en infraestructura física: sistemas de refrigeración líquida, transmisión eléctrica, conmutadores de red, módulos ópticos y terrenos.
En cuanto a ingresos, todas las principales empresas de IA puras como OpenAI, Anthropic, Cohere, Mistral, Perplexity, se estima que sus ingresos totales combinados para 2026 no superarán los 40 mil millones de dólares.
Casi 700 mil millones invertidos en la capa base, unos pocos cientos de millones recuperados en la capa de aplicación.
¿Qué es esta grave asimetría sino una burbuja?
No podemos llegar a tal conclusión de manera simple y cruda.
Hay un punto clave que no se puede pasar por alto.
En marzo de 2023, cuando OpenAI lanzó GPT-4, el costo mixto por millón de tokens de entrada era de aproximadamente 30 dólares.
Para abril de 2025, con la optimización de la arquitectura del modelo y la mejora de la potencia computacional de inferencia, el precio por millón de tokens para un modelo de nivel intelectual equivalente se desplomó a 0.1-0.15 dólares.
Según el "Informe de Índice de IA" de la Universidad de Stanford y los datos de TokenCost: el costo de inferencia de IA ha caído más del 99.7% en los últimos dos años.
Siguiendo el pensamiento lineal tradicional, si el costo se desploma, el gasto en IA de las empresas debería disminuir.
Pero la realidad es que el gasto empresarial en IA en la nube se triplicó entre 2024 y 2025.
¿Por qué?
Porque cuando el costo marginal de la "inteligencia" se acerca infinitamente a cero, la IA ya no es solo un simple resumen de texto o una máquina de conversación, sino que ha entrado en una nueva era de agentes inteligentes y recuperación aumentada multimodal.
Las empresas están comenzando a hacer que los agentes de IA ejecuten automáticamente miles de ciclos de tareas, para escribir código, escanear millones de contratos legales, simular experimentos biológicos.
Los tokens baratos desbloquean una enorme demanda de nicho, que antes no podía comercializarse debido a los costos.
Esto también se puede apreciar comparando a Nvidia en 2026 con el gigante del hardware de redes de 2000, Cisco.
Sus posiciones ecológicas son extremadamente similares, pero la salud financiera subyacente es muy diferente.
Esto confirma exactamente la "Paradoja de Jevons" en economía: el progreso tecnológico mejora la eficiencia energética, pero no reduce el consumo de energía; al contrario, la caída de costos provoca una mayor demanda.
Incluso después de experimentar el llamado "momento DeepSeek" a principios del año pasado, el mercado rápidamente recuperó la lucidez en los meses siguientes: cuanto más se optimizan los algoritmos, más baja es la barrera de entrada para que las empresas adopten la IA, y el consumo total de potencia computacional finalmente aumenta exponencialmente.
Precisamente por esto, la IA puede integrarse gradualmente en casi todas las industrias tradicionales.
Igual que en los últimos veinte años todas las industrias adoptaron Internet+.
Desde software SaaS hasta biofarmacéutica, pasando por robots de fabricación avanzada impulsados por inteligencia encarnada, en la actualidad de 2026, casi todas las industrias están abrazando IA+.
Nadie discute "¿debemos usar IA?", sino que se preocupa por "¿nuestros datos están bien limpios? ¿Tenemos suficiente cuota de API? ¿Es óptima nuestra arquitectura RAG?"
Actualmente, la industria de la IA ciertamente tiene una burbuja.
Pero para las empresas, si no abrazas la burbuja, serás aplastado por la época.
Esto ya ha sido confirmado por la era de Internet de los últimos veinte años.
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Actualmente, sin duda estamos en un nodo extremadamente crítico del ciclo de vida tecnológica: en la víspera del "valle de desilusión" de la Curva de Madurez de Tecnología de Gartner, o en el punto de inflexión de la teoría de "Revoluciones Tecnológicas y Capital Financiero".
La burbuja de la IA ya se está pinchando, solo que mucha gente no se da cuenta.
En los últimos años, gran parte del capital de riesgo (VC) ha sufrido el síndrome del miedo a perderse algo (FOMO).
Cualquier novato, con unas pocas páginas de presentación y una capa sobre la API de OpenAI, podía conseguir financiación. Ahora, al retirarse la marea, estas empresas sin defensas competitivas, solo con conceptos, están muriendo en masa.
Este es el mercado purificándose a sí mismo, una manifestación del estallido de la burbuja.
Pero esto es solo la apariencia.
La lógica profunda del mercado está experimentando tres evoluciones profundas:
Primera, transferencia de valor desde CapEx hacia OpEx
Actualmente, el dinero se lo llevan los que venden picos, empresas como Nvidia, TSMC, y aquellas que venden módulos ópticos y equipos de refrigeración líquida para servidores, se han llevado la mayor parte de los beneficios.
Pero a medida que la potencia computacional se "infraestructure", como el agua y la electricidad, el verdadero exceso de ganancias se trasladará gradualmente a la capa de aplicación.
Es decir, aquellas empresas nativas de IA que puedan, con tokens de costo extremadamente bajo, resolver verdaderamente los puntos débiles de industrias verticales y remodelar procesos comerciales (optimización de OpEx).
Segunda, compresión de múltiplos de valoración y digestión de resultados
Que el mercado valore en exceso la infraestructura de IA no significa que vaya a colapsar necesariamente.
En muchos casos, el rápido crecimiento de las ganancias empresariales puede, de manera "cambiando tiempo por espacio", ir digiriendo gradualmente las altas valoraciones.
Siempre que la velocidad de crecimiento de los ingresos de los gigantes de la nube pueda seguir el ritmo de la depreciación de su gasto de capital, este juego de pasar la pelota caliente puede transformarse en una mejora industrial sin precedentes.
Por ejemplo, los gigantes mundiales de fabricación de automóviles y chips, al introducir tecnología de gemelo digital de IA de extremo a extremo, han acortado el ciclo de desarrollo a producción de nuevos productos en un 35% y han mejorado la eficiencia general de la línea de equipos en un 18%.
Otro ejemplo, en el sector financiero, para 2026, el trading cuantitativo, el control de riesgos y la evaluación crediticia ya están totalmente dirigidos por Agentes multimodales. La IA no solo está procesando expectativas macroeconómicas con marcas de tiempo de microsegundos, sino que también está participando profundamente en cada fijación de precios de activos a nivel micro.
En industrias altamente dependientes de conocimientos profesionales profundos, como derecho, medicina, auditoría, la IA también ha completado la transición de "asistente junior" a "experto de nivel socio".
ChatGPT, Gemini, Claude tienen más de 1.000 millones de usuarios activos, una parte significativa de los cuales los utilizan como herramientas sustitutas del trabajo intelectual intensivo diario.
Incluyéndote a ti y a mí.
Todo lo anterior son hechos reales que están ocurriendo, que todos pueden ver.
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Mirando hacia atrás en la grandiosa historia de la tecnología, la "destrucción creativa" propuesta por Schumpeter siempre está en marcha.
El mercado de capitales siempre es impaciente, siempre espera que 1 dólar invertido hoy genere 10 dólares mañana.
Cuando 690 mil millones de dólares de inversión en infraestructura no pueden transformarse en su totalidad en beneficios en el lado de la aplicación a corto plazo, el mercado inevitablemente experimentará una ronda de reajuste brutal.
Eliminará a esas empresas especulativas que solo viven de presentaciones, y dejará a aquellas con verdadera base técnica y escenarios de implementación.
Después del reajuste, esos centros de computación baratos y masivos, los algoritmos de modelos altamente optimizados, servirán a miles de industrias a un precio extremadamente bajo.
Después del año 2000, la humanidad entró en la era digital donde todas las industrias dependen de Internet.
Hoy, también avanzamos irreversiblemente hacia una era de plenitud inteligente donde todas las industrias serán gobernadas y potenciadas por la IA.
En el alboroto de la burbuja, el potencial productivo subyacente no contiene ni una gota de agua.
