Autor: Alana Levin, Variant
Compilación: Hu Tao, ChainCatcher
En Variant, el núcleo de nuestra filosofía de inversión es la creencia de que las personas deberían poder poseer su propio dinero, identidad y datos.
Buscamos grandes mercados capaces de apoyar y ampliar el acceso de individuos y organizaciones a los recursos necesarios para la vida cotidiana y la propiedad de los mismos. Nuestras inversiones en redes criptográficas han convertido muchas de estas ideas en realidad. Estas redes son protocolos de coordinación centrados en la soberanía y la autonomía.
Sin embargo, aún quedan muchas preguntas sobre cómo evaluar el valor de estas redes. Diferentes protocolos y proyectos varían enormemente en sus objetivos, por lo que las métricas fundamentales importantes para rastrear el éxito y predecir el crecimiento también difieren.
Creemos que todos los tokens se pueden clasificar en una de dos categorías: activos de reserva de valor (SOV) o instrumentos similares a acciones. En particular, creemos que el marco de reserva de valor es muy útil para evaluar las cadenas de bloques de primera capa (L1): las L1 son uno de los protocolos de coordinación monetaria más grandes e importantes en el sistema financiero moderno.
A través de una discusión profunda, hemos determinado una serie de métricas fundamentales para comprender, evaluar y rastrear el desarrollo futuro de estas redes. Este artículo tiene como objetivo esbozar parte de este proceso de pensamiento, con la esperanza de proporcionar una referencia útil para que otros reflexionen sobre estos activos.
Los activos L1 pueden funcionar como reservas de valor
Uno de nuestros marcos centrales es que las L1 se pueden analizar y modelar como reservas de valor.
Entonces, ¿qué hace que un activo sea una buena reserva de valor? Nuestros elementos fundamentales clave son los siguientes (aproximadamente ordenados por importancia):
Durabilidad técnica: ¿Este activo seguirá existiendo en 5-10 años? ¿En qué medida su apariencia/funcionalidad permanecerá igual?
Escasez: ¿Está ampliamente disponible y es fácil de adquirir? ¿Qué tan fácil es inflacionar este activo? ¿Qué tan predecible es su curva de inflación?
Resistencia a la censura: ¿Qué tan fácil es para una sola entidad incautar este activo? ¿Hasta qué punto se puede bloquear o cerrar la actividad económica asociada con este activo?
Productividad económica: ¿Se puede utilizar este activo para facilitar la actividad económica? ¿Qué tan útil es en el ámbito financiero, por ejemplo, tiene valor colateral?
Memética (Memetics): ¿Creen los demás que este activo funciona como reserva de valor? Una característica importante de cualquier moneda es que la sociedad llegue a un consenso sobre su valor y utilidad.
Liquidez: ¿Es este activo ampliamente accesible para todos los que deseen incluirlo en sus carteras (independientemente del tamaño)? Lo consideramos último porque suele ser una consecuencia del comportamiento mimético; la liquidez tiende a generar más liquidez, y cuanto mayor sea el interés en un activo, más probable es que su escala (en relación con el dinero inflacionario) crezca. Bitcoin no era muy líquido en sus primeros años, pero ahora es uno de los activos más líquidos del mundo.
Pocos mercados tienen un tamaño mayor que el mercado total (TAM) de las reservas de valor. El oro, la reserva de valor más grande y ampliamente reconocida, tiene una capitalización de mercado de 31 billones de dólares. La plata también alcanza los 4 billones de dólares. Creemos que algunas L1 tienen el potencial de convertirse en mejores reservas de valor.
Activos de Fondo Soberano de Inversión
Actualmente, tres activos L1 destacan por su gran potencial de convertirse en principales reservas de valor: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) y ZEC. Según nuestro marco, cada uno sobresale en dimensiones diferentes.
Bitcoin domina en reconocimiento memético, apodado "oro digital". La reflexividad del meme fuerte es una fuerza poderosa y una consideración fundamental para cualquier competidor en reservas de valor: cuantas más personas crean que Bitcoin funciona como reserva de valor, más probable es que los grupos marginales también lo crean. En los últimos quince años, individuos, fondos, empresas, instituciones e incluso países han invertido en esta creencia.
Ethereum puede ser técnicamente más duradero que Bitcoin. Es más fácil de actualizar, y su hoja de ruta proporciona una visión transparente, rastreable y verificable de lo que la comunidad de desarrolladores planea para el futuro. Mirando hacia adelante, y ante nuevos riesgos como la computación cuántica, creemos que esta adaptabilidad es una ventaja, no un defecto. El núcleo de cualquier activo soberano de calidad es la creencia en que seguirá existiendo dentro de una década. Ethereum ya ha demostrado una fuerte resiliencia, superando importantes desafíos técnicos y sociales, como el hackeo de The DAO, la Fusión, etc., y creemos que seguirá prosperando en este aspecto.
ZCash sobresale en resistencia a la censura y privacidad. La mera opción que ofrece el grupo blindado (la función de transacciones privadas de ZCash) permite a los individuos evitar riesgos futuros de confiscación de riqueza o vigilancia estatal generalizada. Esta es una ventaja duradera de ZCash, que proporciona a los individuos un camino para proteger sus activos a largo plazo.
En general, el tamaño del mercado de las reservas de valor es de billones de dólares. Esto se evidencia simplemente por el statu quo. Creemos que este campo seguirá creciendo a un ritmo elevado y que pueden coexistir múltiples reservas de valor.
Sin embargo, al observar el panorama del mercado actual, aunque los fondos soberanos de riqueza digital (SOV) superan al oro o la plata en muchas de las métricas fundamentales anteriores, aún representan una pequeña parte del total del mercado SOV. Para nosotros, esto contiene una oportunidad ambiciosa y emocionante.
