Autor: Lucas
Compilado por: Jiahuan, ChainCatcher
Ethereum ha muerto
El sentimiento sobre Ethereum en Crypto Twitter está en mínimos históricos.
Muchos de mis colegas han abandonado Ethereum a lo largo de los años, incluso se han retirado de la industria cripto en general. La mayoría de ellos ya casi no poseen ETH, principalmente porque creen que ya no tiene valor como inversión. Esto no es hacia ningún individuo o grupo en particular, es algo que realmente veo entre mis pares en toda la industria.
Aunque la salida de capital a mayor escala parece deberse a que las criptomonedas ya no son la tecnología de vanguardia (la inteligencia artificial, la robótica y la biotecnología las han reemplazado), el pesimismo en torno a ETH se debe en gran medida a su desempeño de precios de los últimos cinco años.
Poseer ETH ha sido una experiencia horrible. No hay rodeos.
Pero sigo siendo optimista sobre Ethereum y ETH, de hecho, más convencido que nunca. Y tú también deberías estarlo.
De hecho, Ethereum está al borde de su fase más emocionante de crecimiento y adopción. Déjame explicar.
Sobre el rendimiento del precio
Empecemos por lo obvio: el rendimiento del precio de ETH en los últimos cinco años ha sido absolutamente terrible.
Quienes lo han tenido desde 2021 están, en el mejor de los casos, en punto muerto, y en el peor, con grandes pérdidas. Incluso después de la caída reciente, BTC aún está por encima del máximo histórico del ciclo de 2021 y llegó al doble de ese máximo en el pico de 2025.
En comparación, ETH está actualmente alrededor de un 60% por debajo de su máximo histórico del ciclo anterior, y apenas logró un nuevo máximo en 2025, sin siquiera romper los 5000 dólares.
Mientras tanto, el S&P 500 alcanza máximos históricos casi a diario, y cualquier tendencia de moda que persiga Wall Street (como IA, semiconductores, energía, etc.) se dispara.
La buena noticia es que, si alargas la línea de tiempo, el gráfico en realidad parece solo un período de consolidación de varios años. Ethereum todavía tiene una capitalización de mercado de más de 200 mil millones de dólares y básicamente ha mantenido el nivel de los 2000 dólares, asegurando un lugar entre los 100 activos más grandes del mundo.
La mejor noticia es que, a lo largo de la historia, no es raro que los activos de alto crecimiento pasen por años de consolidación y estancamiento antes de ver movimientos épicos al alza.
Ignora los números de las fluctuaciones porcentuales. Aquí lo que se mide principalmente es el tiempo que el precio permanece en este rango.
De hecho, todas las empresas más grandes del mundo actual han pasado por esta fase.
El primer ejemplo es Amazon ($AMZN). Bezos llevó a la empresa a casi una década de consolidación durante los años 2000, superando la crisis tras el estallido de la burbuja puntocom, para finalmente convertirse en una de las empresas con mayor capitalización del mundo.
El favorito de Wall Street, Nvidia ($NVDA), también pasó por unos 7 años de consolidación en la década de 2010. Montado en la ola de la IA, ahora es una de las empresas más valiosas del mundo.
Apple ($AAPL) también pasó por lo mismo en los años 80 y 90, luchando por encontrar su lugar hasta que Steve Jobs regresó a la compañía en 1997.
Finalmente, Microsoft ($MSFT) pasó por unos 15 años de consolidación antes de romper su máximo histórico. Si compraste MSFT en 2000, no recuperaste realmente hasta 2015. Ahora es la segunda empresa más grande por capitalización del mundo y una de las que mejor rendimiento ha tenido en los últimos cinco años.
Ya lo has entendido. Casi todas las empresas más valiosas del mundo han pasado por estos períodos de consolidación extremadamente largos y tediosos (si tienen suerte, tocarán brevemente los máximos históricos para luego caer de nuevo), antes de encontrar finalmente el catalizador que impulse su próximo ciclo de crecimiento.
También vale la pena señalar que, durante estos períodos, el S&P 500 alcanzaba repetidamente máximos históricos, mientras que los activos mencionados anteriormente tenían un rendimiento inferior.
Por lo tanto, en lo que respecta al rendimiento del precio de ETH, si lo miras a través del lente de la historia financiera, los últimos cinco años no son inusuales.
Lo más alentador es que, cuando miras más allá del rendimiento del precio hacia sus fundamentos, te das cuenta de que los fundamentos de Ethereum nunca han sido tan sólidos.
Sobre la actividad de la red
Podrías pensar que, junto con el mal sentimiento y el movimiento de precios, la actividad en la red de Ethereum también estaría deprimida.
El volumen de transacciones debería estar cayendo, las tarifas serían tan altas que nadie querría usarla, y apenas habría adopción.
La realidad es todo lo contrario.
El volumen de transacciones en Ethereum está aumentando rápidamente. Las tarifas son más baratas que nunca. Y la tokenización se está acelerando (más detalles a continuación).
Fuente de datos: Etherscan.
En mayo de 2026, Ethereum procesó un promedio de 2.27 millones de transacciones diarias. Este es un máximo histórico para la red. Mientras tanto, la tarifa promedio durante este período fue de solo 0.27 dólares. Esto contrasta fuertemente con los 50 a más de 100 dólares que la gente pagaba durante el frenesí de 2021 (a pesar de que el volumen de transacciones es mayor ahora).
Además, el número de direcciones sigue creciendo. La red ha superado los 400 millones de direcciones y creció a un ritmo constante de aproximadamente 0.08% diario en promedio durante 2026, mientras que los "usuarios" activos diarios en los últimos meses superaron el millón.
A este ritmo, y suponiendo que no haya ningún catalizador de crecimiento significativo durante este período, Ethereum superará los mil millones de direcciones en algún momento a mediados de 2029.
Finalmente, la cantidad de ETH apostado en la red sigue alcanzando nuevos máximos. Más del 32% de la oferta actualmente está comprometida asegurando la red.
Todo esto demuestra: Ethereum ha escalado significativamente mientras mantiene su seguridad y descentralización.
Además, Ethereum tiene un tiempo de actividad del 100% durante más de una década de existencia, lo que le otorga a la red una ventaja injusta: es el espacio de bloques más neutralmente creíble, seguro y programable del mundo.
Este es el requisito previo para que Ethereum dé el siguiente paso para convertirse en la infraestructura del sistema financiero global.
Infraestructura del sistema financiero global
Desde que entré en este espacio en 2017, mi tesis sobre Ethereum siempre ha sido:
- Todo el valor será tokenizado
- Ethereum es la capa de liquidación para el valor tokenizado
- ETH capturará el valor generado por la actividad en la capa de liquidación.
En su primera década de existencia, Ethereum ha sido el campo de experimentación para la tokenización nativa de cripto (como DeFi, NFT, memecoins, etc.). Este fue un paso crucial para sentar las bases, y aunque este experimento continuará, la red está comenzando un nuevo capítulo que la impulsará a niveles de billones de dólares.
Para los criptonativos más puristas y cypherpunks, este capítulo puede parecer más "aburrido", pero sin duda juega un papel extremadamente valioso e importante para el mundo. Y es algo que todos deberíamos apoyar.
Ethereum se convertirá en el hogar principal para los 700 billones de dólares en activos tradicionales destinados a estar en cadena.
Muchos que lean esto responderán "Ethereum no puede escalar para soportar esto", o "otros competidores se comerán la cuota de mercado".
Pero la dura realidad para estos críticos es que los primeros datos muestran exactamente lo contrario: el sistema financiero se está moviendo hacia Ethereum.
Una serie de titulares de los últimos dos años aproximadamente. Nota que todos tienen algo en común.
Las instituciones financieras de hoy necesitan certeza. Que los bancos, gestores de activos y cámaras de compensación decidan confiar en una cadena de bloques para asegurar sus valiosos activos es una decisión enorme e importante.
Necesitan capturar la gran oportunidad que tienen ante ellos, pero tampoco quieren ser despedidos.
Esto no significa que proyectos como Hyperliquid y Solana no puedan tener éxito, o no puedan obtener una porción, porque el pastel es lo suficientemente grande. De hecho, estoy profundamente convencido de que más de uno se beneficiará de esta ola.
Pero, en el viaje institucional hacia la tokenización, Ethereum será el elegido.
Si no crees en los titulares, no te preocupes. Tengo pruebas.
Las stablecoins son el primer activo del mundo real tokenizado que ha encontrado un ajuste producto-mercado. Su oferta circulante supera los 300 mil millones de dólares, y Tom Lee lo ha llamado el momento "ChatGPT" de las criptomonedas.
¿Dónde reside principalmente el principal campo de batalla de las stablecoins?
Ethereum, con aproximadamente el 54% de la cuota de mercado total.
Fuente de datos: rwa.xyz
Pinta claramente mi expectativa sobre cómo se desarrollará la tokenización de RWA: Ethereum gana, y muchas otras redes también obtendrán su parte.
Los datos hasta la fecha también respaldan esta afirmación.
Según @RWA_xyz al 1 de junio de 2026, el valor total de los Activos del Mundo Real (RWA) está creciendo actualmente de manera parabólica, superando aproximadamente los 30 mil millones de dólares.
Como era de esperar, más del 53% de los RWA existentes se encuentran en Ethereum. A pesar de la intensa competencia entre las diversas Layer 1, y de que cualquier red tiene la oportunidad de competir por la parte del pastel de los RWA que no son stablecoins, Ethereum sigue siendo el ganador dominante.
Los RWA de hoy me recuerdan al DeFi de 2019/2020. Un campo nuevo y emergente, con un camino claro para convertirse en la próxima "gran tendencia", respaldado por datos tempranos de crecimiento.
Este es un fragmento de @DefiLlama sobre el TVL de DeFi creciendo exponencialmente a principios de 2020. Si miras de cerca, este gráfico debería resultar familiar.
Curiosamente, cuando el TVL de DeFi alcanzó miles de millones, fue precisamente el período en que ETH se estancaba.
El verano de DeFi estaba en pleno apogeo, la minería de liquidez era la moda, y sin embargo, ETH aún se recuperaba del colapso inducido por la COVID-19, con una valoración que oscilaba entre 20 y 25 mil millones de dólares (solo una décima parte de su valoración actual).
Mientras tanto, la entonces recién lanzada BNB Chain, como una alternativa escalable y barata, amenazaba el trono de Ethereum.
No fue hasta que DeFi comenzó a ocupar una parte significativa de la red (alrededor del 20% de la capitalización de la red a principios de 2021) que ETH comenzó su aumento épico, pasando de alrededor de 300 dólares a aproximadamente 4000 dólares a finales de ese año.
Como referencia, el valor actual de todos los RWA en Ethereum (excluyendo stablecoins) es de 16 mil millones de dólares, aproximadamente el 7% de la capitalización de mercado de ETH de 230 mil millones de dólares. En realidad, estamos en la misma encrucijada, solo que todos los números son 10 veces mayores. No es un DeFi de 3 mil millones, sino RWA de 30 mil millones; ETH ya no se estanca en 200 dólares, sino que se sienta firmemente en 2000 dólares.
El reemplazo de BNB Chain es Hyperliquid (por cierto, BNB aún lo ha hecho muy bien).
✍️ Nota al margen: es innegable que DeFi en ese momento generaba más demanda de ETH como garantía que los RWA actuales, sumado a que NFT complementó la narrativa de "ETH como dinero".
Por otro lado, Ethereum en ese momento aún no tenía Prueba de Participación (PoS), y EIP 1559 no se implementó hasta el final del ciclo. Ahora ambos mecanismos están activos, por lo que hay un camino claro que muestra: cualquier actividad en Ethereum retroalimenta valor a ETH.
Si este cálculo de "escalado por 10" es correcto, implica que en este ciclo, el valor total de RWA podría superar el billón de dólares (el pico de TVL de DeFi fue de aproximadamente 150 mil millones de dólares). Y eso sin incluir stablecoins.
Esta suposición se vuelve más plausible con el avance de The Clarity Act, que allana el camino para la tokenización de todo y la migración del sistema financiero estadounidense (y global) a la cadena.
Según @Polymarket, en el momento de redactar este artículo, la probabilidad de que el proyecto de ley se convierta en ley para fin de año es de aproximadamente el 55%.
Si se convierte en ley en 2026 o después, será un gran catalizador para Ethereum y todo el espacio cripto.
Ethereum sigue vivo
Todas las acciones, bonos, materias primas, monedas, bienes raíces, obras de arte, propiedad intelectual y cualquier cosa de valor serán tokenizadas.
Esta es la próxima gran innovación financiera del mundo. La industria cripto finalmente está lista para ello. En los primeros 20 años de su vida, la industria se ha dedicado a tokenizar valor nativo cripto único y peculiar (protocolos, aplicaciones, etc.).
Los próximos 20 años se dedicarán a llevar todo lo demás del mundo a la cadena.
A pesar de que el sentimiento en Crypto Twitter sigue siendo malo, creo firmemente que Ethereum será el hogar de la mayor parte del valor tokenizado del mundo.
¿Por qué? Porque ha ganado en las áreas donde tenía que ganarse el mérito: seguridad, fiabilidad y liquidez.
Si Ethereum alberga la mayor parte del valor del mundo, el mercado eventualmente tendrá que reevaluar el precio de ETH (como lo ha hecho en el pasado).
Pero creo que dejaré ese análisis para otra ocasión.
Gracias por leer. Aguanta, holders de ETH.
