Escrito por: Eric, Foresight News
¿Cuánto tiempo ha pasado desde la última noticia sobre Metaplanet?
En el primer trimestre de 2026, esta empresa, el mayor tesoro de Bitcoin de Japón y de toda Asia, ajustó su estrategia de capital. Optó por no diluir el capital cuando el mNAV fuera inferior a 1 (es decir, cuando la relación entre la capitalización bursátil de la empresa y el valor de sus criptomonedas en custodia fuera menor a 1), y en su lugar adoptó estrategias que incluyen la financiación mediante el aval de Bitcoin y la recompra de acciones, manteniendo así el precio de las acciones en cierta medida.
Aunque los resultados del primer trimestre mostraron que Metaplanet aún compró 5,075 bitcoins, desde el inicio del segundo trimestre hasta ahora, aparte del anuncio hace aproximadamente una semana de que adquiriría la empresa de valores japonesa con licencia Siiibo Securities para impulsar productos similares a bonos respaldados por Bitcoin y explorar la tokenización de valores, no ha habido mucha actividad.
Incluso Strategy, que innumerables veces aseguró que nunca vendería Bitcoin, probó el efecto en el mercado de una pequeña venta de Bitcoin para reforzar su liquidez. El antiguo juramento de 'nunca vender' se convirtió en 'garantizar un aumento en el total'. Cuando la segunda empresa DAT con mayores reservas de Bitcoin se encuentra en apuros, no es difícil imaginar la situación actual de otras empresas.
De hecho, aparte de algunas pocas empresas como Strategy, Metaplanet y BitMine que aún se mantienen firmes, la mayoría de las antiguas empresas DAT ya han comenzado a buscar otras salidas.
Dos caminos para sobrevivir
Ante un mercado bajista inesperado, muchas empresas DAT simplemente decidieron 'no seguir jugando'.
ETHZilla es un ejemplo típico. Esta empresa, respaldada por Peter Thiel, tenía en su punto máximo a finales de 2025 más de 90,000 ETH en custodia, pero a finales de ese año vendió dos veces un total de 115 millones de dólares en ETH para pagar deudas. Este año directamente abandonó el modelo DAT, pasando a negocios como la tokenización de RWA.
Empresas DAT de Bitcoin como Prenetics Global y Sequans Communications también optaron por abandonar, regresando a su negocio principal. Muchas empresas DAT de altcoins que siguieron la moda hicieron lo mismo: con sus acciones cerca de cero y las monedas en su poder difíciles de liquidar, simplemente se rindieron. Los datos muestran que en julio de 2025, en un solo mes, las empresas DAT compraron aproximadamente 20 mil millones de dólares en criptomonedas, mientras que el volumen total de compras en el primer trimestre de este año fue de solo aproximadamente 3.7 mil millones de dólares.
Ante el estancamiento de la rueda de crecimiento, aparte de rendirse o abandonar, las empresas de tesorería de nivel medio iniciaron un cambio estratégico colectivo, que se puede resumir aproximadamente en tres direcciones. Todas apuntan a una premisa central: las DAT deben pasar de ser gestores pasivos de balances a participantes activos en el ecosistema para tener un verdadero valor comercial.
La primera dirección es reposicionarse como plataformas de gestión de activos criptográficos a nivel institucional y fondos de rendimiento. SharpLink Gaming es el representante de este camino. Desde el primer día, esta empresa destinó casi el 100% de sus tenencias de ETH al staking, y atribuyó todos los ingresos por staking a los accionistas sin retener ninguna comisión. Esto contrasta marcadamente con los ETF de ETH al contado, que, aunque obtuvieron el permiso de staking de la SEC, para cumplir con los requisitos de liquidez diaria, solo pueden destinar aproximadamente el 50% de sus tenencias al staking. Sobre esta base, a principios de 2026, SharpLink se asoció con el veterano banco de inversión cripto de Wall Street, Galaxy Digital, para lanzar el 'Galaxy Sharplink On-Chain Yield Fund' por valor de 125 millones de dólares, destinando aproximadamente 100 millones de dólares en ETH en staking a protocolos de liquidez DeFi en busca de rendimientos superiores. Esta empresa está pasando de ser una simple compañía con tenencias de criptomonedas a una plataforma de gestión que proporciona a clientes institucionales acceso a configuraciones de rendimiento en cadena.
La exploración de GameSquare, que posee aproximadamente 15,000 ETH, es aún más agresiva. Esta empresa cotizada, que posee activos de gaming como FaZe Clan, se asoció con la gestora de activos criptográficos Dialectic para integrar su plataforma propia Medici. Esta plataforma utiliza modelos de aprendizaje automático y algoritmos de automatización para distribuir fondos dinámicamente entre 72 y 250 protocolos DeFi diferentes, con el objetivo de obtener un rendimiento anualizado del 8% al 14%, muy por encima del estándar de staking de Ethereum del 3% al 4%.
La segunda dirección es transformarse en operadores de infraestructura blockchain, algo particularmente evidente en el ecosistema de Solana. DeFi Development es una de las que ha ido más lejos. Esta empresa no solo compra grandes cantidades de SOL, sino que también adquirió una empresa de validadores y lanzó su propio token de staking líquido, dfdvSOL. dfdvSOL se ha integrado en múltiples protocolos DeFi centrales de Solana como Kamino, Orca, Drift y Jupiter Lend, utilizándose como colateral para préstamos y activo en pools de liquidez. DeFi Development obtiene ingresos por comisiones de cada operación de staking e integración de protocolos, construyendo un ciclo de efectos de red que se refuerza a sí mismo.
SOL Strategies, mediante la adquisición de tres empresas de validadores, construyó una línea de negocio completa que va desde la tenencia de activos digitales hasta la operación de infraestructura. Gestiona más de 3.4 millones de SOL en staking delegado, superando con creces el tamaño de su propio tesoro, pasando de servir solo a su propio balance a proporcionar infraestructura de staking a clientes institucionales de todo el ecosistema.
Forward Industries hizo lo mismo. Además de lanzar su token de staking líquido fwdSOL, Forward Industries colaboró con Galaxy Digital y Jump Crypto en el proyecto propAMM BisonFi. Tras su lanzamiento, BisonFi se convirtió casi inmediatamente en el DEX con mayor volumen de transacciones en Solana, dejando al otrora imbatible HumidiFi con menos del 4% de la cuota de mercado.
Estas dos rutas también corresponden esencialmente a la actitud diferente del mercado de capitales hacia Ethereum y Solana. ETH en sí mismo aún tiene un mayor reconocimiento como 'activo' que SOL, por lo que las empresas tesoreras de ETH pueden posicionarse como un 'fondo que gestiona ETH', ofreciendo a las instituciones exposición a activos que generan rendimientos. Por otro lado, Solana tiene propiedades más nativas del mundo cripto, por lo que las empresas tesoreras de SOL necesitan demostrar su capacidad de generar ingresos dentro de este ecosistema, reflejando su valor más cerca de la lógica de 'mirar los estados financieros' de una empresa cotizada ordinaria.
¿Tendrá éxito la transformación?
La transformación colectiva de las empresas DAT refleja, de hecho, una profunda actualización cognitiva que está experimentando toda la industria criptográfica. El modelo de tesorería iniciado originalmente por Strategy era esencialmente una ingeniería financiera que aprovechaba la facilidad de financiación en los mercados públicos y el sentimiento de los inversores para realizar arbitraje de capital. Cuando los participantes pasaron de unos pocos pioneros a cientos de empresas, y de Bitcoin a diversas altcoins, la escasez se diluyó y la prima desapareció naturalmente. El lanzamiento de los ETF de criptomonedas aceleró aún más este proceso. Cuando los inversores pueden comprar, a través de cuentas de corretaje tradicionales, ETF de ETH con rendimiento por staking a un precio cercano a su valor neto de activo, la lógica de mantener acciones DAT con prima se ve socavada desde su base.
La respuesta que ofrecen los casos de transformación exitosa es la capacidad operativa. Ya sea la estrategia de staking del 100% y el fondo de rendimiento institucional de SharpLink, el ecosistema dfdvSOL y la red de validadores de DeFi Development, o la plataforma de rendimiento impulsada por aprendizaje automático de GameSquare, todas intentan construir barreras operativas difíciles de replicar en torno a los activos criptográficos. Estas barreras pueden provenir de ventajas tecnológicas, efectos de red, relaciones de colaboración institucionales o de una participación profunda en el ecosistema financiero en cadena.
Sin embargo, estas transformaciones no están exentas de riesgos. El rendimiento del 8% al 14% en DeFi que busca GameSquare se basa en riesgos de contratos inteligentes y riesgos de protocolo; cualquier fallo importante en un protocolo DeFi o evento extremo del mercado podría provocar pérdidas significativas. El modelo de negocio de DeFi Development depende en gran medida de la salud de la red de Solana; si el ecosistema entra en recesión, todo su negocio se vería afectado.
Para el mercado Web3, el impacto de esta transformación es profundo y complejo. Aquellas empresas DAT que evolucionaron con éxito hacia operadores de infraestructura y plataformas de gestión de activos están construyendo puentes entre las finanzas tradicionales y el ecosistema blockchain, impulsando la madurez y normalización de los servicios a nivel institucional. Pero el proceso del modelo DAT, desde la euforia hasta la calma, también envía una señal importante al mercado: en el ámbito cripto, el mero juego de capitales no es para cualquiera. Son las entidades que realmente participan en la construcción de la red, crean flujos de efectivo reales y aportan valor a los usuarios las que tienen mayor capacidad de resistir los ciclos.
El movimiento DAT está pasando de una juerga de capital a una fase de reconstrucción sobria. Quizás esto no sea una mala noticia. Una industria solo puede ver realmente quién está nadando desnudo y quién está construyendo el arca después de que se disipe la espuma. El giro colectivo de las empresas tesoreras es tanto una respuesta pasiva a la presión por sobrevivir como un dolor de crecimiento necesario para que una industria emergente madure.
