Autor: BiBi News
El 21 de abril de 2026, antes del inicio de la audiencia, ya se hicieron públicos los documentos de divulgación financiera de Kevin Warsh.
Su cartera de inversiones supera los 130 millones de dólares. Si asume el cargo, sería el presidente más rico de la historia de la Fed. Sus posiciones actuales incluyen participaciones directas en el protocolo de préstamos DeFi Compound, las plataformas de derivados dYdX y Lighter, así como en las cadenas de bloques Solana, Optimism, Blast y Zero Gravity.
Esta es la primera aparición pública del candidato a presidente de la Fed nominado por Trump, regresando al centro de la política después de 15 años. Más allá de su promesa de vender estas participaciones, al mercado le preocupa más cómo, durante su próximo mandato, guiará a la Fed para resolver los tres grandes desafíos que él mismo ha delineado.
¿Puede sostenerse la premisa para bajar las tasas?
De 2006 a 2011, durante sus cinco años como gobernador de la Fed, Warsh fue conocido por priorizar la inflación.
Incluso en el punto más crítico de la crisis financiera, cuando la tasa de desempleo superó el 10%, advirtió públicamente en 13 reuniones del FOMC sobre los riesgos alcistas de la inflación.
En 2010, fue la voz más firme en oponerse a la segunda ronda de flexibilización cuantitativa (QE2). Renunció y dejó la Fed en 2011 por su oposición a las compras ilimitadas de activos.
Pero el cambio comenzó en mayo de 2025. En una entrevista pública, declaró: "Estamos en la frontera de los casos de uso de la IA, todo lo que la tecnología toque se abaratará".
Para noviembre, en una columna del Wall Street Journal, definió directamente a la IA como una fuerza desinflacionaria significativa, capaz de aumentar la productividad y mejorar la competitividad de Estados Unidos.
Entre fines de 2025 y principios de 2026, en múltiples podcasts y entrevistas, reiteró que la IA es "la ola de aumento de productividad más grande de nuestras vidas" y afirmó claramente: si la Fed espera a que los datos oficiales confirmen el aumento de la productividad para actuar, ya "será demasiado tarde".
La senadora demócrata Elizabeth Warren lo atacó durante la audiencia usando el término "cambio de postura", argumentando que esto era para complacer a Trump.
Warsh citó el caso de Alan Greenspan en la década de 1990 como respuesta: entre 1995 y 2000, la productividad laboral no agrícola de EE.UU. creció un 2.5% anual en promedio, casi el doble del 1.4% de los ocho años anteriores; la producción por hora en el sector de empresas no financieras alcanzó un crecimiento promedio del 3.5%.
En ese entonces, el mercado laboral estaba extremadamente ajustado, con una tasa de desempleo en mínimos históricos de décadas, pero la inflación subyacente se mantuvo estable por debajo del 2%, sin aumentar al mismo ritmo que el crecimiento económico. Greenspan optó por no apresurarse a ajustar la política, logrando finalmente un crecimiento económico coexistente con la estabilidad de precios.
Warsh cree que ahora está haciendo la misma evaluación, que la IA es lo que fue Internet en esa época.
Sin embargo, esta evaluación enfrenta una presión real. En marzo de 2026, el IPC interanual subió al 3.3%, por encima del 2.4% de febrero, marcando su nivel más alto desde mayo de 2024; el IPC subyacente interanual subió al 2.6%. La situación en Irán impulsó al alza los precios de la energía: el precio de la gasolina subió un 18.9% intermensual y el fueloil un 44.2%, causando el mayor aumento mensual en la inflación general desde junio de 2022.
En la audiencia, admitió que los datos de inflación actuales "aún requieren trabajo" y se negó a dar cualquier ruta o calendario específico para las tasas de interés.
La independencia erosionada
Al inicio de la audiencia, Warren usó la palabra "marioneta" en su declaración inicial, citando la declaración de Trump la semana anterior en redes sociales: "Las tasas bajarán cuando Kevin asuma el cargo", y luego preguntó repetidamente: ¿Le ha prometido al Presidente una trayectoria específica de tasas de interés? Si la inflación vuelve a subir, ¿podrá resistir la presión de la Casa Blanca para bajar las tasas?
La respuesta de Warsh fue: El Presidente nunca, en ninguna conversación, le ha pedido que predetermine, prometa o fije ninguna decisión de tasas, y él no hará tales promesas.
Afirmó que la independencia no es un muro de contención otorgado automáticamente por la ley, sino algo que la Fed misma se gana al adherirse a la estabilidad de precios y evitar sobrepasar sus límites. Si la Fed continúa cometiendo errores y traspasando límites constantemente, el cuestionamiento del público y los políticos es un precio razonable; la independencia se erosiona desde dentro, y la presión política es solo un factor externo.
La inflación de 2021 a 2022, en su caracterización, no fue un simple error de juicio, sino el resultado de que la Fed avaló con su credibilidad la expansión fiscal y difuminó activamente el límite entre lo monetario y lo fiscal. Esta, dijo, es la verdadera crisis de independencia, no causada por Trump, sino por la Fed misma.
Esta lógica ya estaba formada en 2010. Ese año dio un discurso titulado "Una oda a la independencia", que luego apareció repetidamente en entrevistas del Instituto Hoover y columnas del Wall Street Journal, con un juicio central: la mayor amenaza para la Fed no viene de la presión política externa, sino de que ella misma cedió espacio institucional paso a paso.
La prueba de independencia no solo viene del propio Trump. El senador republicano Thom Tillis anunció durante la audiencia que suspendería temporalmente su apoyo a la confirmación de Warsh. La razón no era cuestionar a Warsh personalmente, sino que el Departamento de Justicia está llevando a cabo una investigación criminal contra el actual presidente, Jerome Powell, nominalmente relacionada con sobrecostos en la renovación de la sede de la Fed.
Tanto Powell como un juez federal consideran que esto es presión política dirigida a la política monetaria. La postura de Tillis es que, avanzar con la confirmación bajo esta sombra, todo el procedimiento está contaminado políticamente. Esto significa que el calendario de confirmación de Warsh está bloqueado, independientemente de sus respuestas en la audiencia.
¿Se pueden avanzar simultáneamente la reducción de balance y la bajada de tasas?
La opinión de Warsh sobre el balance general se formó cuando dejó la Fed en 2011 y ha sido su postura más estable en los últimos quince años.
Usa la palabra "hinchado" para describir el balance actual de la Fed, de aproximadamente 6.7 billones de dólares. El QE pasó de ser una medida temporal de emergencia durante la crisis financiera de 2008 a una herramienta semipermanente durante los siguientes quince años. Esta evolución trajo dos consecuencias estructurales:
El límite entre la política monetaria y la política fiscal se volvió borroso, y la Fed实际上 asumió parcialmente funciones fiscales; las compras masivas de activos elevaron sistémicamente los precios de los activos financieros, beneficiando a quienes poseen acciones y propiedades, mientras que las familias comunes no obtuvieron los mismos beneficios.
Por lo tanto, este balance debe reducirse significativamente, enfatizando que cualquier reducción debe ser prudente, ordenada y comunicada充分mente, para no causar impactos innecesarios en el mercado.
Esta es una combinación que inquieta al mercado: podría avanzar simultáneamente en la reducción del balance (quantitative tightening, QT) y en la bajada de tasas, retirando liquidez por el lado del balance mientras envía señales de flexibilización through las tasas, ambos方向 actuando sobre la fijación de precios del mercado.
Su explicación es que las tasas de interés deberían volver a ser la herramienta principal de la política monetaria, mientras que las compras de activos deberían regresar a su papel temporal en tiempos de crisis; recuperar las herramientas usadas incorrectamente y que las herramientas adecuadas vuelvan a funcionar.
Tras la audiencia, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. subieron, el mercado expresó con operaciones reales la fijación de precios ante la incertidumbre de este escenario mixto.
También mencionó otra reforma concreta durante la audiencia: quiere iniciar un proyecto de datos que rastree precios en tiempo real a escala de miles de millones, para reemplazar partes del marco estadístico del IPC actual que dependen de muestreos con retraso.
Reducir la frecuencia de las predicciones públicas de los funcionarios sobre la trayectoria de las tasas, porque una vez hecha la predicción, los funcionarios a menudo insisten en mantenerla incluso después de que la situación cambie para mantener su credibilidad, lo que es fuente de lentitud en la reacción. Llama al estado del FOMC que quiere una "discusión interna benigna", no seguir un guion preescrito hacia una conclusión esperada.
Resume esta dirección como un "cambio de régimen", un cambio en todo el régimen de política, no solo cambiar uno o dos parámetros.
También mencionó que las stablecoins y los datos de precios on-chain podrían convertirse en indicadores complementarios más en tiempo real, para弥补 las deficiencias del marco estadístico existente.
Esto también revela su lógica más profunda sobre las criptomonedas: no son una clase de activo que necesita ser regulada, sino también una infraestructura de información que puede usarse para mejorar la calidad del juicio político. Su cartera de 130 millones de dólares quizás también se entienda desde este ángulo.
