Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor | Golem (@web 3_golem)
La noche del 18 de junio, el Starship número 36 de SpaceX sufrió una explosión durante su décima prueba de encendido estático, generando una enorme bola de fuego en el lugar. Afortunadamente, no hubo víctimas. Este es el accidente terrestre más grave de SpaceX en los últimos tiempos, y todas las instalaciones de prueba resultaron dañadas. Los medios occidentales lo calificaron como una "falla catastrófica".
Las "ondas de choque" de esta explosión rápidamente se extendieron a los mercados de capitales. Desde el 18 de junio hasta hoy, SpaceX ha registrado caídas durante tres sesiones consecutivas, con una baja de más del 16.43% solo el 22 de junio, lo que provocó una evaporación de capitalización de mercado de aproximadamente 4 billones de dólares en un solo día, estableciendo el segundo mayor registro histórico de pérdida de valor en un día para una empresa global.
Peor aún, SPCX ya ha caído por debajo del precio de cierre de su primer día de IPO (160.95 USD). Según datos de Hyperliquid en el mercado extrabursátil, SPCX llegó a descender por debajo de su precio de apertura en la oferta pública inicial (150 USD). Si el mercado estadounidense abre el 23 de junio y realmente rompe ese nivel de 150 USD, significaría que todos los inversores que compraron y mantuvieron SPCX en el mercado secundario estarán en pérdidas.
¿Esta caída continua es una pérdida de confianza de los inversores en SpaceX o simplemente un ajuste de sentimiento del mercado a corto plazo? ¿Cómo se moverá el precio de SpaceX a partir de ahora? Odaily Planet Daily realizará un breve análisis en este artículo.
La posible emisión de bonos por 20.000 millones de USD podría ser solo el detonante
El detonante directo de la caída de más del 16% de SPCX el 22 de junio fue el anuncio ese mismo día por parte de SpaceX del inicio de su primera emisión de bonos senior no garantizados. Aunque SpaceX no reveló el monto específico en el formulario 8-K presentado a la SEC, según un informe de Bloomberg la semana pasada, la empresa estaba planeando una emisión de bonos de al menos 20.000 millones de dólares. SpaceX confirmó que el propósito de esta financiación es pagar un préstamo puente, cubrir costos relacionados y para usos corporativos generales. Este préstamo puente surgió tras la adquisición por parte de SpaceX en febrero de la empresa xAI, propiedad de Musk.
Sin embargo, realizar una emisión de deuda menos de dos semanas después de salir a bolsa no es una buena noticia para los inversores. Los gastos adicionales por intereses de la emisión de bonos son lo de menos; lo realmente negativo es la gran necesidad de financiación adicional que esto implica para la SpaceX actual.
SpaceX ya recaudó 85.700 millones de dólares en su OPI, y según la información revelada, la empresa también tenía aproximadamente 100.800 millones en efectivo y equivalentes en sus cuentas. Esto se ha convertido en el nuevo punto de ataque para los vendedores en corto: una empresa que salió a bolsa hace poco y tiene más de un billón de dólares en efectivo necesita pedir dinero prestado al mercado, lo que sugiere que SpaceX aún no genera flujo de caja libre y que el ritmo de quema de efectivo del programa Starship y los gastos de capital en infraestructura de IA superan con creces las estimaciones del mercado.
La firma CFRA Research, que ha mantenido una recomendación de venta sobre SpaceX, también cuestionó la necesidad de una financiación tan grande y comentó: "Con Elon Musk, nunca sabes qué está pensando".
El conocido gestor de fondos de cobertura tecnológicos, Dan Niles, también publicó en la plataforma X, indicando que la emisión de bonos por parte de SpaceX y su acuerdo de capacidad de computación con Reflection AI podrían recordar a los inversores que hay otro competidor de IA a gran escala que requiere enorme financiación. Previamente, había expresado en varias ocasiones su preocupación por la elevada valoración de la empresa.
Afectado por la caída global de las acciones relacionadas con la IA
El anuncio de la emisión de bonos quizás solo fue el detonante de la caída de SpaceX; su precio también se ha visto presionado por la corrección global en las acciones del sector de la IA.
El 23 de junio, no solo cerraron a la baja las acciones de IA en el mercado estadounidense, sino que los sectores relacionados en otros mercados globales también se corrigieron. El índice compuesto de Corea del Sur (KOSPI) se convirtió en el principal índice de Asia con peor desempeño el 23 de junio, cayendo más del 9%. El mercado coreano tocó el límite de caída por la mañana y continuó bajando por la tarde; SK Hynix y Samsung Electronics cayeron más del 12% cada una. Al mismo tiempo, los dos gigantes de la IA en Hong Kong también cayeron fuertemente: MINIMAX bajó un 15% y Zhipu AI más del 9%. Los cuatro índices principales de la bolsa china también cayeron en la sesión matutina.
La corrección global de las acciones de IA se debe principalmente a que los inversores comienzan a preocuparse por el enorme gasto en infraestructura de IA y los largos ciclos de retorno comercial, cuestionando si los gastos de capital finalmente generarán el retorno correspondiente. SpaceX también se considera una de las empresas representativas de esta lógica, con un nivel de inversión que supera con creces la velocidad de retorno comercial, lo que naturalmente provocaría una fuerte corrección en su precio.
El medio financiero estadounidense zerohedge publicó el 22 de junio en la plataforma X que la divergencia entre los grandes proveedores de nube y los semiconductores se está agudizando, y los enormes gastos de capital son la clave.
Agotamiento de la demanda de inversores minoristas, el efecto negativo del desbloqueo de acciones se anticipa
Desde su salida a bolsa, SpaceX ha sido una de las acciones más populares entre los inversores minoristas del mercado estadounidense. Dado que inicialmente solo menos del 5% de las acciones estaban en circulación, el precio de SPCX fue impulsado principalmente por los minoristas. Según estadísticas de Vanda Track, los minoristas compraron un neto de 405 millones de dólares en SPCX durante los primeros cinco días de negociación. La cantidad comprada por los minoristas en SPCX superó la suma total de sus compras de todas las demás acciones del grupo "Siete Magníficas" (NVDA, MSFT, AMZN, META, GOOGL y GOOG) durante el mismo período, que sumaron solo 278 millones.
Sin embargo, la demanda de los minoristas no puede ser un soporte de precio a largo plazo para SPCX. Por el contrario, cuanto más agresiva sea la compra minorista inicial, una vez que se agote la demanda de los que realmente quieren comprar y el sentimiento se enfríe, el impulso minorista también se dispersará rápidamente.
La negociación de opciones sobre SpaceX comenzó el 16 de junio, y en las primeras etapas predominaba el sentimiento alcista. Pero según datos de OptionCharts, la relación Put-Call Ratio actual de SPCX es de 1.07. Desde una perspectiva de sentimiento, los inversores ya tienden a ser neutrales o ligeramente bajistas. Aunque aún no se puede hablar de un consenso bajista, al menos demuestra que los minoristas han comenzado a sentirse temerosos.
Esta fuerte caída de SPCX ocurrió con solo un 5% de las acciones en circulación disponibles para negociación. ¿Cómo podrá SPCX mantenerse cuando llegue el día del desbloqueo de acciones? En cierto modo, la actual caída de las acciones de SPCX también anticipa el efecto negativo del desbloqueo de acciones. Es posible que los inversores estén esperando a que SpaceX complete su primera ronda de desbloqueo para volver a tomar posiciones.
Según las regulaciones, después de que SpaceX publique sus resultados del segundo trimestre a mediados de agosto, se desbloqueará el 20% de las acciones. Si para entonces el precio de las acciones supera en un 30% el precio de salida a bolsa y cumple este criterio durante 5 de 10 días de negociación, se podría desbloquear un 10% adicional.
El estratega de 22V Research, Jeff Jacobson, señaló que los insider podrían vender hasta el 44% de las acciones de SpaceX antes de principios de septiembre, lo que aumentaría la proporción de acciones en circulación actual en aproximadamente un 900%.
El próximo posible catalizador positivo para SpaceX es su posible inclusión en el índice Nasdaq 100 en julio. Sin embargo, debido a la caída del precio durante tres días consecutivos, el pánico de los inversores hacia SpaceX ahora es mayor que la expectativa por este potencial factor positivo.
Argumentos alcistas y bajistas
A diferencia de la primera semana tras la salida a bolsa, actualmente las visiones bajistas sobre SpaceX dominan el mercado. Los principales argumentos alcistas y bajistas son los siguientes.
Corrección tras la llegada de herramientas para venta en corto, la valoración ya refleja el crecimiento futuro
El 18 de junio, después de que SpaceX anunciara la adquisición de Cursor por 60.000 millones en acciones, la conocida firma independiente de investigación de inversiones Morningstar no solo no aumentó sus expectativas para el negocio de IA de SpaceX, sino que redujo aún más su valor razonable, de los 63 dólares anteriores a 62 dólares. Consideran que, sin el respaldo de estados financieros trimestrales sustanciales, el precio actual está completamente impulsado por la narrativa.
Gary Black, cofundador de Future Fund, señaló anteriormente que antes de que comenzara la negociación de opciones sobre SPCX, la lógica de negociación de SpaceX se desligaba completamente de los fundamentales, "su comportamiento se asemejaba más al de una acción meme que al de una empresa impulsada por fundamentales". Por lo tanto, la actual caída es una corrección inevitable tras la llegada de herramientas para venta en corto.
El 22 de junio, el gran banco de inversión estadounidense KeyBanc Capital Markets (KBCM) otorgó a SPCX una calificación neutral. Aunque no proporcionó un precio objetivo, sus analistas indicaron que la valoración actual de SpaceX ya refleja plenamente su crecimiento futuro y que el precio podría reducirse a la mitad. Aunque existen impulsores de crecimiento a largo plazo, muchos de los factores positivos ya están "descontados en el precio".
Cathie Wood se convierte en una firme alcista de SPCX
El ocaso es testigo de los creyentes devotos. ARK Invest, liderado por Cathie Wood, no solo es alcista de Bitcoin, ahora también es uno de los mayores defensores de SpaceX. En el día de la OPI de SpaceX, ARK Invest compró aproximadamente 3.3 millones de acciones, con un valor superior a los 500 millones de dólares ese día. Y durante la fuerte caída de SPCX del 22 de junio, ARK compró alrededor de 210,000 acciones de SPCX (valoradas en aproximadamente 38.9 millones de dólares) a través de varios de sus ETF (incluyendo ARKK, ARKQ, etc.).
Anteriormente, en 2024, el modelo de ARK estimaba que el valor empresarial de SpaceX alcanzaría los 2.5 billones de dólares en 2030, y en un escenario optimista se acercaría a los 3.1 billones. En ese momento, ARK se refería a una empresa que aún no cotizaba en bolsa, con una valoración de aproximadamente 180,000 a 350,000 millones de dólares. Ahora, SpaceX ya cotiza en bolsa y su valor de mercado se acercó en un momento dado a las estimaciones del modelo de ARK de ese año. Que ARK elija ahora aumentar su apuesta quizás refleja su optimismo a largo plazo por las innovaciones disruptivas de SpaceX en cohetes reutilizables, Starlink y la economía espacial.
