La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se llevará a cabo los días 28 y 29 de julio, y se espera el anuncio de tasas el miércoles por la tarde. El rango objetivo actual es del 3,50% - 3,75% y se mantiene sin cambios desde la reunión de junio, que fue la primera de Warsh como presidente. La herramienta Fedwatch de CME Group, que calcula probabilidades basándose en los precios de futuros de fondos federales a 30 días, estima una probabilidad del 66,3% de que las tasas se mantengan sin cambios.
Los mercados de predicciones se inclinan por mantener las tasas
Los mercados de predicciones muestran un panorama similar con cifras ligeramente diferentes. El contrato de Kalshi sobre la decisión de la Fed, cuyo volumen comercial supera los 42 millones de dólares, indica una probabilidad del 73% de que las tasas se mantengan, una cifra que ha aumentado drásticamente tras un cambio del 10% hacia este resultado en los últimos días. La probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos es del 26%, y la de un aumento más significativo es inferior al 1%.
El pronóstico no convencional de Citadel Securities
Frank Flight, jefe de estrategia macro en Citadel Securities, se ha salido de este consenso. En una nota a clientes, de la que informó Bloomberg el 27 de julio, Flight opinó que la Fed podría sorprender aumentando las tasas un cuarto de punto porcentual esta semana, aunque la mayoría de los analistas aún espera que se mantengan sin cambios.
Flight se unió a Citadel Securities a finales de 2025 tras siete años en Goldman Sachs, donde ascendió a vicepresidente de tasas de interés y estrategia macro, y luego ocupó cargos como gestor de cartera en Brevan Howard y Soros Fund Management. En abril, Financial News lo incluyó en su lista "Estrellas emergentes de las finanzas europeas", destacando su trabajo en la valoración de diferentes clases de activos.
Su argumentación se basa más en la cuestión de la credibilidad que en un indicador de inflación específico. Esta línea de razonamiento tiene peso, ya que la comunicación del banco central a menudo se evalúa a lo largo de varias reuniones, no solo una. Un aumento de tasas ahora, escribió, reforzaría el compromiso declarado por Warsh con la estabilidad de precios y serviría como señal de que la Fed ya no necesita anunciar cada paso con antelación.
Flight ha mantenido esta posición durante varios meses. En una nota del 19 de junio, describió a la Fed bajo el liderazgo de Warsh como en transición de una postura inercial y dependiente de datos a una adaptativa que reacciona rápidamente a las desviaciones inflacionarias. Señaló entonces la reunión de julio como relevante y mantuvo en sus pronósticos aumentos de tasas para septiembre, diciembre y marzo de 2027. La coherencia se ha convertido en el rasgo definitorio de este pronóstico: la reunión de julio sigue siendo el elemento central de este concepto, no se ajustó para alinearse con el cambio de expectativas del mercado.
Trump presiona nuevamente para reducir las tasas
El 27 de julio, el presidente Trump habló con periodistas a bordo del Air Force One, calificando a Warsh de "fantástico" y, al mismo tiempo, insistiendo en reducir el costo de los préstamos. Dijo que Warsh quiere hacer lo correcto, pero caracterizó a otros miembros de la junta de la Fed como politizados, añadiendo que algunos podrían tener intenciones poco amables.
Trump afirmó que las tasas deberían bajar y que con tasas más bajas, la economía del país podría crecer a un ritmo anual del 8% al 12%. Repitió su punto de vista de larga data de que EE.UU. debería tener las tasas de interés más bajas del mundo, añadiendo que las tasas aquí son más altas que en la zona euro, Japón y China.
Trump insiste en que la Fed debería recortar las tasas y que otros países pagan mucho menos por los préstamos. Señaló que Warsh aún tendrá que trabajar con el resto de la junta, recordando que el presidente marca el tono del debate pero no determina la política por sí solo.
Trump ha estado presionando a la Fed para que reduzca las tasas desde su regreso a la oficina en enero de 2025 y anteriormente pidió recortes hasta el 1% o menos. Algunos funcionarios de la Fed, incluida la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, han expresado recientemente preocupación por la inflación persistente y la disposición, por el contrario, a aumentar las tasas.
Inflación y petróleo no ofrecen un pronóstico claro
Los datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de mayo, que mostraron un aumento interanual del 4,2%, impulsado principalmente por costos energéticos, mantienen viva la posibilidad de un aumento de tasas, incluso cuando la mayoría de los participantes del mercado se inclina por mantenerlas sin cambios. La volatilidad de los precios del petróleo, vinculada a eventos en Oriente Medio, añade otro factor de incertidumbre de cara a la reunión del miércoles. La opinión en los mercados de tasas de interés ha cambiado gradualmente: si antes la reunión se veía como rutinaria, ahora se reconoce que queda suficiente incertidumbre como para justificar coberturas ante ambos resultados.
Qué significa esto para Bitcoin y los activos de riesgo
Bitcoin tiende a reaccionar con más fuerza precisamente cuando la Fed se desvía de las expectativas, no cuando toma una decisión que cumple con el consenso. Mantener las tasas sin cambios, que sigue siendo el escenario base del mercado, probablemente dejará las posiciones de los operadores de criptomonedas prácticamente sin cambios antes del anuncio. Un aumento sorpresa de tasas, en el que Flight sigue poniendo el foco, probablemente tendría un impacto más amplio.
Un aumento de tasas generalmente fortalece al dólar y redirige capital hacia activos de renta fija, una tendencia que ha ejercido presión repetidamente sobre Bitcoin y las altcoins durante ciclos anteriores de endurecimiento monetario. Los operadores que rastrean flujos de ETF y posiciones de derivados antes del miércoles buscarán señales de que los inversores institucionales estén acumulando silenciosamente protecciones contra caídas, en lugar de abrir posiciones bajistas explícitas.
Esta distinción a menudo es más importante que las probabilidades reflejadas en los titulares, ya que la cobertura a menudo comienza antes de que las expectativas cambien en los mercados de futuros o de predicciones. Para los operadores que evalúan sus posiciones antes de la decisión, la situación recuerda a semanas anteriores a reuniones de la Fed. Cuando la política cumple con las expectativas, el movimiento inicial de los precios de Bitcoin y las principales altcoins a menudo se desvanece rápidamente, ya que los operadores cierran posiciones abiertas por el evento.
Cuando la Fed sorprende a los mercados, la liquidez puede agotarse en segundos, permitiendo que los precios se muevan mucho más allá de lo que sugieren los pronósticos de consenso.
Qué sigue
Mantener las tasas sin cambios prolongaría el rango actual por tercera reunión consecutiva y trasladaría la atención a septiembre, cuando, según CME Fedwatch, la probabilidad de un aumento de tasas de un cuarto de punto ya es del 54,3%. Un aumento de tasas esta semana sería el primer paso bajo el mandato de Warsh y probablemente impulsaría los rendimientos de los bonos a corto plazo y fortalecería al dólar de cara al otoño.
Tras la decisión del miércoles, Warsh responderá preguntas de periodistas. Esta conferencia de prensa, junto con el comunicado en sí, mostrará si el comité continúa señalando un curso medido o comienza a preparar el terreno para una respuesta de política monetaria más ágil, de la que Flight habla desde junio.
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