Nota editorial: En un contexto de enfriamiento general del mercado de criptomonedas y presión en las narrativas de valoración, Tether se encuentra en una posición delicada. Por un lado, la expansión continua de USDT la ha convertido en un "nuevo actor financiero" ineludible en los mercados de bonos del Tesoro estadounidense y de oro; por otro, las expectativas de valoración de 500.000 millones de dólares, la auditoría completa aún pendiente y las controversias regulatorias y de cumplimiento de larga data mantienen cautelosos a los inversores potenciales.
El próximo paso de Tether refleja quizás no solo su propia elección, sino también los límites reales a los que se enfrenta toda la industria de las stablecoins.
A continuación, el texto original:
Mientras los inversores expresan escepticismo sobre su objetivo de valoración de 500.000 millones de dólares, el CEO del mayor emisor de stablecoins del mundo, Tether, ha reducido activamente las expectativas y la atención sobre la escala de su financiación.
Este grupo cripto registrado en El Salvador inició el año pasado negociaciones de financiación con el objetivo de recaudar entre 15.000 y 20.000 millones de dólares. De haberse materializado, la operación lo habría situado entre las empresas no cotizadas más valiosas del mundo.
Pero, según fuentes familiarizadas con el asunto, tras encontrarse con la reticencia de los inversores, los asesores de Tether han comenzado a explorar la posibilidad de recaudar solo unos 5.000 millones de dólares.
El director ejecutivo de Tether, Paolo Ardoino, restó la escala potencial de la financiación, calificando el objetivo anterior de 15.000 a 20.000 millones de dólares como "un malentendido".
"Esa cifra no era nuestro objetivo, sino solo el límite máximo que estábamos dispuestos a vender", dijo en una entrevista. "Estaríamos igualmente satisfechos incluso si no vendiéramos ni un céntimo".
Ardoino afirmó que Tether es extremadamente rentable y que ha recibido "un gran interés" en el nivel de valoración de 500.000 millones de dólares. Añadió que la empresa aún no ha decidido cuánto capital vender, en parte porque los internos no están dispuestos a reducir su participación.
La stablecoin vinculada al dólar emitida por la empresa, USDT, tiene actualmente un tamaño de aproximadamente 1,85 billones de dólares y es considerada la "moneda de reserva" del mercado de activos digitales. El control de Tether está concentrado en un pequeño grupo de ejecutivos de larga trayectoria.
El mercado ha estado observando de cerca el progreso de Tether para atraer inversores conocidos, viéndolo como un importante barómetro del interés de los inversores en la industria cripto. Se cree ampliamente que este movimiento busca más que nada consolidar la credibilidad y la red de contactos de Tether, ya que la empresa, que genera miles de millones de dólares en beneficios anuales, no tiene una necesidad urgente de capital nuevo.
Tras la elección del presidente Trump, el mercado se animó temporalmente con la expectativa de un entorno regulatorio estadounidense más favorable para los precios de los activos digitales; pero en los últimos seis meses, el mercado cripto ha experimentado una corrección significativa a medida que los operadores se alejaban de los activos especulativos de alto riesgo.
Algunos inversores han expresado en privado su preocupación por la valoración de 500.000 millones de dólares, que situaría a Tether entre las principales empresas no cotizadas, junto con empresas de IA como OpenAI y Anthropic, así como SpaceX de Musk y ByteDance, matriz de TikTok.
Ardoino afirmó que Tether —que había revelado que el año pasado obtuvo unos 10.000 millones de dólares de beneficio, principalmente de los rendimientos de los activos de reserva utilizados para respaldar el valor de USDT— merece una valoración comparable a la de estas empresas de modelos de IA que aún operan con pérdidas.
"Estas empresas de IA ganan más o menos lo mismo que nosotros, solo que con un signo negativo delante", dijo. "Si quieres creer que una empresa de IA con un enorme signo negativo delante vale 800.000 millones de dólares, es tu elección".
Tanto Tether como su asesor de financiación, Cantor Fitzgerald, declinaron comentar el tamaño de esta ronda de financiación. Este banco de inversión, dirigido por los hijos del secretario de Comercio de EE.UU., Howard Lutnick, también posee acciones de Tether.
Las fuentes advirtieron que las negociaciones están aún en curso y que los términos de la financiación podrían cambiar; si el mercado cripto en general se fortalece de nuevo, el sentimiento de los inversores también podría invertirse.
Ardoino afirmó que la nueva legislación estadounidense sobre stablecoins promulgada por Trump, así como la salida a bolsa el año pasado del competidor local Circle, han aumentado aún más la atención y el impulso de Tether. Recientemente, Tether también lanzó en EE.UU. un nuevo token que cumple con ese marco regulatorio.
Pero, según las fuentes, algunos inversores potenciales siguen siendo cautelosos con los riesgos regulatorios que rodean a Tether. Desde su fundación en 2014, este grupo cripto ha estado bajo escrutinio, centrándose las controversias principalmente en si sus tokens se utilizan para actividades ilegales, y en la transparencia y calidad de sus reservas de activos.
En los últimos años, Tether comenzó a publicar certificaciones trimestrales de reservas (attestations) a través de la firma de contabilidad BDO Italia, pero nunca se ha sometido a una auditoría independiente completa.
Ardoino afirmó que la empresa ha mostrado a los inversores potenciales la profundidad de sus herramientas técnicas de colaboración con múltiples agencias de aplicación de la ley, para demostrar sus capacidades en materia de cumplimiento y cooperación policial.
S&P Global Ratings rebajó a finales del año pasado la calificación de las reservas de Tether al nivel más bajo de su sistema, citando su creciente exposición a activos de alto riesgo como Bitcoin y el oro. En respuesta, Ardoino declaró entonces: "Estamos orgullosos de vuestra aversión".
Desde 2020, el crecimiento de USDT se ha acelerado notablemente, convirtiendo a Tether en uno de los mayores compradores de bonos del Tesoro estadounidense del mundo y, en los últimos meses, en un actor importante en el mercado del oro.
Una asignación de activos de tal magnitud convierte a Tether en uno de los nodos de conexión más críticos entre el sistema financiero global y el mundo altamente volátil de las criptomonedas.
En comparación con el año anterior, los beneficios de Tether en 2025 cayeron aproximadamente una cuarta parte. Ardoino atribuyó este cambio a la caída del precio de Bitcoin. Añadió que, gracias al aumento del precio de los metales preciosos, la empresa obtuvo una ganancia de aproximadamente 8.000 a 10.000 millones de dólares en su posición de oro.
