Autor: Payment201
La emisión de stablecoins ha superado los 1.700 mil millones de dólares y sigue creciendo rápidamente. A medida que estos fondos fluyen hacia la cadena, surge una pregunta clave: ¿cómo pueden generar rendimientos reales y sostenibles, en lugar de depender del ciclo autocontenido del precio de los tokens?
Re ofrece una respuesta inesperada: el reaseguro. Esta plataforma de reaseguro en cadena absorbe stablecoins de DeFi, las utiliza como colateral para respaldar a compañías de seguros estadounidenses, recibe primas y devuelve los ingresos a los depositantes en cadena. Actualmente, respalda a 35 aseguradoras, ha suscrito 500 millones de dólares en negocios y planea superar los 10 mil millones de dólares en los próximos 7 meses.
David, el anfitrión del podcast Bankless, junto con Avichal, socio de Electric Capital, conversaron con Karan Saroya, fundador de Re, para desglosar en profundidad cómo el capital en cadena está remodelando este mercado tradicional de billones de dólares.
Discutieron los siguientes puntos clave:
1. Re es una plataforma de reaseguro en cadena que absorbe stablecoins como capital, las respalda para compañías de seguros estadounidenses y hace que los ingresos de las primas fluyan de vuelta a la cadena, permitiendo a los tenedores de stablecoins obtener rendimientos reales del 12%-14% o incluso más.
2. El reaseguro es una clase de activo de billones de dólares, completamente ajena a los mercados de acciones y criptomonedas, ofreciendo finalmente a los tenedores de stablecoins una fuente de rendimiento real independiente de los espirales de muerte al estilo Terra Luna.
3. Re comprime el proceso tradicional de recaudación de capital para reaseguros en contratos inteligentes, eliminando la necesidad de equipos de banca de inversión de docenas de personas que los vendan a fondos de pensiones; la eficiencia operativa aporta una ventaja en costos marginales.
4. Re utiliza un mecanismo de apalancamiento: cada 1 dólar de colateral puede respaldar la suscripción de 5-7 dólares en primas, permitiendo que el fondo de capital subyacente obtenga un rendimiento aproximadamente 5 veces mayor que la tasa libre de riesgo.
5. Los depositantes reciben tokens de recibo (receipt), que pueden usar en mercados de préstamos como Morpho y Fluid para hacer apalancamiento cíclico (looping), llevando el rendimiento al 18%-20%+.
6. Re emitió el token de gobernanza RE (basado en el modelo de gobernanza de Lloyd's of London), que controla la dirección de asignación de un fondo de capital central, la admisión de contrapartes y los parámetros.
Marcas de tiempo:
00:03 ¿Qué es Re? Introducción al reaseguro en cadena
00:52 Por qué el reaseguro necesita blockchain y contratos inteligentes
02:13 ¿Qué aspectos del reaseguro mejora la blockchain?
03:50 Viendo Re desde la perspectiva de VC: un nuevo paradigma para el mercado de capital de stablecoins
06:55 Barreras de entrada en reaseguro vs. la democratización de las stablecoins
08:12 Composición del capital de reaseguro y segmentación negociable en cadena del riesgo asegurado
09:00 Eficiencia operativa: cómo una startup con empleados de tres cifras desafía a gigantes de billones
11:54 Herramientas de IA y crypto que hacen a las empresas más pequeñas y eficientes
12:49 ¿Es esta una oportunidad de mil veces o una mejora marginal del 30%?
14:30 Una ventaja de 10 bps en el mercado de reaseguro puede absorber toda la industria
16:00 El principio del apalancamiento 5x: por qué las stablecoins pueden ganar 12-14%
18:00 Flujo de capital: stablecoins en cadena → colateral → primas → ingresos que fluyen de vuelta
20:00 Mecanismo de apalancamiento y rendimientos por niveles en reaseguro
22:00 TVL y capital humano son las dos métricas centrales de Re
24:40 Rendimientos en diferentes niveles: Capa Prioritaria y Mezzanine
26:30 Reaseguro vs. stablecoins algorítmicas: productividad real vs. ciclo autocontenido
29:00 La infraestructura DeFi está lista, finalmente llega el lado de la demanda
30:00 Token de gobernanza RE: el modelo de Lloyd's of London en cadena
32:00 Captura de valor del token y mecanismo de gobernanza
34:00 Hoja de ruta futura de Re: de 5 mil millones a 10 mil millones+
36:00 La teoría DeFi Mullet: frente regulado y financiero, trasero DeFi
38:00 El futuro del mercado de capital de stablecoins: en cadena es todo
Conclusiones principales:
1. Reaseguro: una fuente de rendimiento de billones, completamente ajena a crypto: El reaseguro es el seguro de las compañías de seguros globales, con un volumen anual de primas de aproximadamente 1 billón de dólares. Tradicionalmente, solo fondos de pensiones, fondos soberanos e individuos de ultra alto patrimonio podían participar. Re lo abre a cualquiera que posea stablecoins, y los rendimientos son completamente ajenos a los mercados de acciones y crypto.
2. Altos rendimientos gracias al apalancamiento 5x: La regulación permite que cada 1 dólar de colateral respalde la suscripción de 5-7 dólares en primas. Calculando un apalancamiento de 5x, el fondo base puede generar aproximadamente un 20% de retorno utilizando la tasa libre de riesgo, y después de deducir tarifas y siniestros, los depositantes de stablecoins pueden obtener un rendimiento anualizado del 12%-14%.
3. Contratos inteligentes reemplazan equipos de banca de inversión: El reaseguro tradicional requiere equipos de decenas de personas para promocionar y recaudar capital globalmente. Re comprime todo el proceso de recaudación de capital en un contrato inteligente; esta es la fuente central de su eficiencia operativa y la base para que con menos de 12 empleados desafíe a gigantes como Munich Re y Swiss Re, que tienen decenas de miles.
4. Arquitectura DeFi Mullet (frente regulado + trasero DeFi): El frente de Re es una compañía de reaseguro regulada (registrada en las Islas Caimán), y el backend son contratos inteligentes y el mercado de capital de stablecoins. Los depositantes reciben tokens de recibo que luego pueden usar para apalancamiento cíclico en protocolos de préstamos como Morpho y Fluid, llevando el rendimiento al 18%-20%+.
5. Una ventaja de 10 bps puede absorber toda la industria: Avichal señala que incluso una ventaja de eficiencia de 10 puntos básicos en el mercado de reaseguro es suficiente para absorber todo el mercado. A diferencia de sectores como Lending, donde una mejora del 20%-30% es marginal, una pequeña diferencia de eficiencia en un mercado de capital masivo como el reaseguro significa una oportunidad de decenas de miles de millones de dólares.
6. El punto de inflexión del lado de la oferta al de la demanda: En los últimos años, DeFi creó toda la infraestructura (Aave, Morpho, Gauntlet, Steakhouse, etc.), pero carecía de demanda. Re proporciona la demanda real: da a los tenedores de stablecoins una razón para depositar fondos en estos protocolos, porque pueden obtener rendimientos reales generados por la economía real.
7. Modelo Lloyd's del token de gobernanza RE: El modelo de token de Re se basa en la tradición de gobernanza de 330 años de Lloyd's of London; los poseedores de tokens deciden qué contrapartes son aceptables, las líneas de negocio, el capital requerido y la dirección de asignación del fondo de capital central. El poder de gobernanza en sí mismo tiene valor porque controla el flujo del mayor fondo de capital de seguros del mundo.
8. Potenciación de la economía real: Estas stablecoins no se quedan en un ciclo autocontenido dentro de crypto, sino que entran en el mundo real: ayudan a las empresas a construir fábricas, fabricar coches, operar negocios, permiten que las clínicas dentales obtengan seguros de responsabilidad. Esto no es un ciclo autocontenido al estilo Terra Luna, sino productividad real.
9. La fusión eventual de en cadena/fuera de cadena: Avichal predice que en 5-10 años ya no distinguiremos entre "on-chain" y "off-chain", así como hoy no distinguimos entre "online" y "offline". Cuando circulen 5-10 billones de dólares en stablecoins en cadena, todo el mundo financiero migrará allí.
10. Insurtech y gestión de activos, una combinación natural: Así como Berkshire tiene a Geico y Gen Re proporcionando flotante de primas, y Apollo tiene a Athene, las primas de seguros son esencialmente flotante de costo cero que puede ser invertido por la parte de gestión de activos. Re está recreando este modelo en cadena.
David (anfitrión de Bankless):
Nación Bankless, hoy tenemos a Karan Saroya, fundador y CEO de Re. Karan, bienvenido al programa.
También hoy nos acompaña Avichal de Electric Capital (es inversor en Re). Avichal, bienvenido de nuevo.
Karan:
Gracias por la invitación.
Avichal:
Es un placer, gracias.
David:
Karan, comencemos con lo simple: ¿qué es Re?
Karan:
Somos una compañía de reaseguro en cadena. Absorbemos stablecoins, que fluyen principalmente hacia compañías de seguros estadounidenses. Este capital les permite suscribir negocios de seguros, cobran primas, y esos ingresos fluyen de vuelta a esta capa de capital en cadena.
Actualmente respaldamos a 35 aseguradoras, hemos suscrito 500 millones de dólares en negocios, y esperamos crecer a alrededor de 10 mil millones de dólares en los próximos 7 meses aproximadamente.
David:
¿Qué necesitamos saber sobre reaseguro para entender esta conversación? ¿Por qué los contratos inteligentes son la base correcta para reconstruir el reaseguro?
Karan:
Es una industria enorme pero aburrida. Alrededor de 1 billón de dólares en primas de reaseguro fluyen anualmente entre unas pocas docenas de grandes reaseguradoras: Munich Re, Swiss Re, Lloyd's of London. Todo esto es básicamente un fondo opaco de capital, verificado de forma asíncrona. El producto que venden es una promesa: prometer pagar a sus clientes aseguradores cuando algo ocurra. La segunda parte es demostrar que pueden pagar en cualquier momento si es necesario.
Utilizar capital en cadena es probablemente el caso de uso más elegante. Absorbemos capital, y cualquiera en el mundo puede verlo en cualquier momento - reguladores, clientes aseguradores, el asegurado mismo, cualquier persona con un ordenador puede ver que tenemos la capacidad de cumplir nuestra promesa. También es un gran fondo de capital que puede diversificar el riesgo, y el flujo de efectivo regresa a este fondo transparente; esto nunca había existido antes.
David:
¿Qué parte del reaseguro mejora a través de blockchain y contratos inteligentes? Están construyendo con stablecoins en Ethereum. ¿Cuál es su arma secreta?
Karan:
En dos partes. Primero, el reaseguro como producto es simplemente otra fuente de capital para las aseguradoras. El costo de producir un producto de reaseguro es más bajo. Somos un negocio con mayor apalancamiento operativo, con menos de 12 empleados, pero capaz de ser un mercado de seguros de decenas de miles de millones. En contraste, las reaseguradoras tradicionales tienen decenas de miles de empleados, negocios heredados e infraestructura heredada. Eso en sí mismo es una gran diferencia en el ratio de costos.
Segundo, somos la primera compañía en lograr escala con capital en cadena, y hemos construido transformadores conectados a todos los protocolos DeFi, introduciendo capital de una manera nunca antes vista. Nuestra opinión es que, cuando nuestro producto se filtre a los mercados finales globales a través de plataformas como Pendle, nuestro costo de capital será competitivo e incluso superará al de casi todas las reaseguradoras. Los fondos colaterales utilizados para garantizar estas obligaciones no son especiales; simplemente podemos formarlos a un costo menor y a mayor escala.
David:
Avichal, como inversor, ¿qué te emociona al ver Re?
Avichal:
En un nivel superior, dos cosas sobre Re captaron mi atención. Primero, es una empresa de fintech regulada - registrada en las Islas Caimán, con licencia y regulación. Luego está la parte en cadena y la parte de contratos inteligentes. Para el cliente final, se ve como una compañía de reaseguro, resolviendo el mismo problema.
Pero detrás de escena hay dos cosas que hacen todo mejor. Primero, todo se ejecuta en contratos inteligentes, haciendo la auditoría y el cumplimiento normativo más baratos y fáciles. Sabes dónde está el dinero, sabes cómo rastrearlo, el libro mayor es completamente transparente. Segundo, creo que la parte del mercado de capital de stablecoins es muy, muy interesante. Mucha gente sabe que las stablecoins pueden mover dinero, la gente quiere dólares. Pero creemos que hoy hay unos cientos de miles de millones en stablecoins, y eventualmente habrá 5 billones de dólares en stablecoins en cadena.
Toda esta gente dice: Genial, ahora tengo dólares. ¿Puedo ganar el 4% con bonos del tesoro? Luego, una gran parte dirá: Espera, quiero ganar más del 4%. Irán en busca de rendimiento. Así que lo realmente interesante de las stablecoins es que estás creando un mercado de capital completamente nuevo. Esos 5 billones de dólares buscarán rendimiento, querrán productos.
Avichal:
Desde una perspectiva comercial, tienes una empresa de fintech. Muchas empresas de fintech tienen un gran departamento de mercados de capital, porque necesitan ir constantemente a los mercados de capital para financiarse. Por eso existe Blackstone: absorben deuda, la estratifican, la titulizan y luego la venden a los mercados de capital, respaldados por fondos de pensiones. Es un mecanismo enorme.
Lo que Re hace es comprimir todo ese proceso en un contrato inteligente. El mercado de stablecoins es ahora el mercado de capital. Creo que la arquitectura futura de las fintech será como la de Re ahora: el frente es una empresa de fintech regulada, haciendo lo mismo, resolviendo el mismo problema; el backend se construye sobre contratos inteligentes, con mayor eficiencia operativa; y luego la parte de mercados de capital: el mercado de stablecoins en cadena.
David:
Entonces, si lo entendí bien: hay 1.700 mil millones de dólares en stablecoins en Ethereum, y esa cifra está creciendo. El acceso al capital en reaseguro tradicional está restringido, es un círculo cerrado de finanzas tradicionales, inaccesible para la gente común. Lo que Karan está haciendo es abrir esa puerta, dirigiendo hacia las stablecoins en cadena. Ahora cualquiera que tenga stablecoins en cadena puede acceder a los rendimientos que ofrece el reaseguro. Eso es democratización, ese es el espíritu de blockchain.
Karan:
Sí. ¿Quién proporciona capital a este mercado ahora? Fondos de pensiones, fondos soberanos, individuos de ultra alto patrimonio neto y algunas family offices que desean exposición a activos completamente ajenos a las acciones y las criptomonedas. Lo que hacemos es cortar el riesgo asegurado en rebanadas finas, para que pueda negociarse en todo DeFi. Ahora existe un mercado secundario para esta corriente de valor económico completamente ajena.
Avichal:
Añadiré un punto más. Puedes ver cualquier mercado de préstamos, seguros o reaseguros en tres dimensiones. Primero está la tasa de referencia; no puedes pedir prestado por debajo del rendimiento de los bonos del tesoro. Segundo es el riesgo que asumes, como suscribir seguro de compensación laboral o crédito al consumo; es solo un porcentaje. Tercero es la eficiencia operativa de la empresa. Si una empresa opera de manera más eficiente debido a la IA, las criptomonedas, las stablecoins, etc., esa eficiencia finalmente se refleja en el rendimiento neto.
Como startup, no puedes controlar las tasas de la Fed. Tampoco deberías intentar saber más sobre suscripción que alguien que lleva 25 años en reaseguros; son muy maduros. El único lugar donde tienes palanca es en la eficiencia operativa. En un nivel espiritual, el mercado de capital en cadena es muy atractivo para democratizar el acceso a los rendimientos: ahora los consumidores comunes pueden acceder al 12%-25% de rendimiento. Pero en un nivel comercial, porque puedes usar contratos inteligentes para funciones regulatorias - más fácil y eficiente; porque la recaudación de capital es "aquí está el contrato inteligente, deposita dinero aquí" - no necesitas contratar a una docena de personas gastando 500.000 dólares al año para presionar a los fondos de pensiones. Esa es la verdadera eficiencia operativa que te permite ofrecer tarifas de reaseguro más bajas a los clientes aseguradores y así ganar participación de mercado.
David:
¿Es esta una oportunidad de mil veces o una mejora marginal del 30%?
Karan:
Es una re-cableación de tuberías antiguas. El costo de producción del producto disminuye, el costo marginal disminuye. Si tienes la ventaja de integración de acceder a mercados de capital por internet como nosotros, gradualmente absorbes todo el mercado, a menos que los competidores puedan responder rápidamente. Segundo, aunque los precios de suscripción eventualmente convergen, la velocidad de respuesta entre los participantes del mercado difiere. Tenemos flujos de trabajo de IA que reciben información en el extremo donde se genera el riesgo, pasando por capas de intermediarios hasta llegar al capital; en el sector de seguros, este proceso es extremadamente lento. La combinación de IA y capital en cadena puede hacer una mejora escalonada en las tuberías base que mueven billones de dólares. No es una mejora del 30%, es el potencial de absorber toda la industria.
Avichal:
Añadiré un punto más. La dinámica del mercado para productos financieros es diferente a la de un negocio SaaS o de medios. En seguros, una mejora de 10 puntos básicos es enorme, suficiente para derrotar a todos. Porque los participantes del mercado manejan números tan grandes, una mejora de eficiencia del 30% significa que te convertirás en una empresa de cientos de miles de millones de dólares. Una empresa de fintech un 30% más eficiente es suficiente para aplastar a la competencia.
David:
Volvamos al nivel mecánico. Dicen que debido a la relación de garantía permitida por la regulación, 1 dólar puede respaldar la suscripción de 5-7 dólares en primas. ¿Qué significa eso?
Karan:
Los reguladores establecen ratios de colateral específicos. Como los números están bien comprendidos, puedes decir: pongo 1 dólar en una cuenta fiduciaria (cuenta segregada), y puede servir como colateral para suscribir hasta 5-7 dólares en primas. Esencialmente, ese dólar está apalancado 5-7 veces.
Avichal:
Así que este fondo de capital puede ganar 5 veces la tasa libre de riesgo. Si la tasa libre de riesgo es del 4%, este fondo, después de deducir tarifas, probablemente puede ganar alrededor del 12-14%. Esto no es como Terra Luna; es completamente externo a crypto, no hay ciclo autocontenido, y no colapsa de manera terrible cuando colapsa. Es un riesgo completamente ajeno: geográficamente ajeno, industrialmente ajeno, ajeno a las criptomonedas. Puedo entender por qué, como proveedor de capital, puedo obtener rendimientos de dos dígitos si la empresa puede ganar un 20% con este dinero.
David:
Así que las stablecoins permanecen en cadena, obteniendo un rendimiento base. Re toma una parte de los fondos para proporcionar garantía a las aseguradoras, este dinero genera intereses, cobra tarifas y produce ingresos reales. Sale una pequeña cantidad de dinero, regresa una gran cantidad, y luego se agrega de nuevo al fondo, convirtiéndose en los rendimientos que obtienen los depositantes.
Karan:
Sí. Las aseguradoras nos pagan primas, esas primas se convierten en flotante invertible. Agregamos un colchón de seguridad para absorber la volatilidad. La ley de los grandes números nos dice que si hacemos esto a través de cientos de aseguradoras, el resultado será muy estable. Tenemos 51 árboles de seguros activos, pronto serán cientos, y la volatilidad seguirá disminuyendo.
La relación entre aseguradoras y gestoras de activos es como la mantequilla de maní y la mermelada: Berkshire tiene a Geico y Gen Re proporcionando flotante de primas, Apollo tiene a Athene. Las primas son esencialmente dinero de costo cero que puede ser invertido.
David:
Entonces, ¿en qué número te enfocas más cada día cuando te levantas?
Karan:
Este negocio es esencialmente una función de cuánto capital tenemos para desplegar. Cuando hablo con las aseguradoras, gran parte de la conversación es: les gusta el dinero, quieren saber que asociarse con una contraparte más eficiente reducirá los costos marginales con el tiempo. Pienso en la formación del TVL, en introducir capital. Y también en el capital humano: esas personas que han gestionado redes de relaciones de reaseguro de decenas de miles de millones de dólares, cómo las atraigo a unirse a Re.
David:
¿Cuáles son los rendimientos en los diferentes niveles? ¿Capa Prioritaria y Mezzanine?
Karan:
La Capa Prioritaria es fija, 250 puntos básicos por encima de la tasa libre de riesgo. La Mezzanine está entre 800-850 puntos básicos, dependiendo de cómo se despliegue el capital.
Avichal:
Así que si depositas USDC ahora, excluyendo el riesgo de depeg, el rendimiento real está alrededor del 12%. Esto toca un punto clave: el uso productivo del capital del que hemos estado hablando. Este es un mercado de capital real. Tomas esos dólares y haces cosas útiles en el mundo.
Recomiendo encarecidamente a todos que lean sobre la historia de por qué existen los seguros y el reaseguro. Desbloquean la productividad de las personas: te permiten construir fábricas, fabricar coches, hacer cosas, permitir que los dentistas dirijan clínicas porque tienen seguro de responsabilidad. Todas estas son cosas productivas en el mundo real. No es un ciclo de retroalimentación interno de crypto donde el precio del activo baja, tus rendimientos son destruidos, caes en una espiral de muerte porque necesitas vender activos para pagar los rendimientos.
Esto es completamente ajeno, entrando en la economía real. Esas empresas crecen un 40% al año; por supuesto que están dispuestas a comprar seguros. Este es el uso productivo del capital. Ya no son rendimientos falsos, son rendimientos reales. Esto es lo que siempre hemos prometido: conectar crypto con el mundo real. Finalmente está sucediendo.
David:
Ahora todas las piezas encajan: la claridad regulatoria está allí, el mercado de stablecoins está claro, los contratos inteligentes funcionan, las empresas de fintech saben cómo conectarse. Toda la infraestructura existe para realmente hacer esto. Pero en lo profundo del mercado bajista, nadie presta atención. Para cuando la gente se dé cuenta, el mercado alcista volverá, y dirán: ¿por qué no presté atención hace 18 meses?
Avichal:
Los constructores crearon toda la oferta: creamos protocolos, mecanismos de apalancamiento, Morpho y Aave, Gauntlet y Steakhouse, todos los componentes dijeron "estoy listo". Lo que faltaba era el lado de la demanda. ¿Por qué alguien pondría stablecoins aquí? ¿Por qué alguien haría gestión de activos en cadena? Necesitábamos la última milla: necesitaban poder convertir esos activos en rendimientos productivos. Necesitaban que las personas que tengan este token o pongan capital sepan que pueden obtener 6%, 8%, 10%, 12%, 14% o 18%.
Esto está empezando a suceder ahora. La tubería está en su lugar para hacer girar la rueda volante. Lo último que necesitábamos era el lado de la demanda: ¿por qué los tenedores de stablecoins pondrían dinero en la tubería? Por el rendimiento. Ahora podemos obtener rendimientos productivos. Una vez que la rueda volante gira, proveedores de capital más grandes fluirán río abajo: ahí es donde está el dinero, ahí es donde está la eficiencia. Todo comienza a acelerarse.
David:
Karan, dijiste que los depositantes reciben un token de recibo que representa el colateral en el sistema. Este token puede entrar en DeFi: ¿puedo tomar el token de recibo, ponerlo como garantía para un préstamo, pedir prestado más USDC y depositarlo de nuevo en el fondo, haciendo apalancamiento cíclico?
Karan:
Sí, ya está sucediendo. Los principales curadores Steakhouse y Chaos Labs ya han hecho evaluaciones de riesgo. Puedes hacer apalancamiento cíclico con los productos de Re en Morpho y Fluid. El rendimiento completamente apalancado está aproximadamente entre el 17-18% y poco más del 20%.
David:
El token RE está aquí: ¿qué es, qué hace?
Karan:
Es el token de gobernanza del ecosistema Re. Nos basamos en el modelo de gobernanza de Lloyd's of London. Decide qué contrapartes son aceptables, las líneas de negocio, el capital requerido, y lo más importante, el tamaño del fondo de capital central, cuándo liberarlo y cómo la economía de la red se acumula con el tiempo.
No hemos inventado nada nuevo; es el resultado natural de 330 años de evolución del mercado de seguros, solo que comenzando desde la cadena.
David:
Lloyd's es el modelo para el token RE. ¿Por qué querría participar en la gobernanza? ¿Por qué me importaría?
Karan:
Tiene el potencial de convertirse en un fondo enorme: proteger a decenas de millones de personas en todo el mundo, y la capacidad de dirigir su estrategia de inversión es valiosa. Si tenemos la capacidad de canalizar una parte de la tendencia a largo plazo de billones de dólares en el mercado de stablecoins hacia este fondo, haciéndolo útil para este vasto mercado, entonces poseer el token de gobernanza se convierte en una herramienta de muy alto apalancamiento.
Si posees una gran cantidad de tokens de gobernanza, puedes configurar el capital del sistema hacia ciertos destinos. Como gran poseedor, tienes un interés intrínseco alineado con el sistema: si eliges mal o actúas de manera corrupta, destruyes el valor de tus propios tokens.
David:
Los tokens de gobernanza en DeFi en su mayoría no funcionan realmente: el producto no cumple, o el token no captura valor. ¿En qué es diferente RE?
Karan:
Hay un negocio real y un gran flujo de caja detrás. Si comparamos con el Fondo Central de Lloyd's, para proteger la red y la asignación o acumulación económica de las aseguradoras, hay una economía y flujo de caja sustanciales que pueden realizar múltiples acciones económicas para demostrar valor. Controlar el mayor fondo de capital de seguros del planeta, y los botones y parámetros que deciden cómo opera, es en sí mismo extremadamente valioso.
David:
¿A qué te diriges ahora? ¿Cuál es la hoja de ruta a corto plazo?
Karan:
El TGE fue una prueba, y me alegra haberla superado. Tenemos un negocio real que operar. Agregar unos cientos de millones de dólares en nuevos negocios en los próximos meses, y luego prepararnos para el 1 de enero de 2027 (el nodo de renovación anual del mercado de seguros), superando los 10 mil millones en primas. Ya no somos un juguete, no solo algo conceptualmente interesante. Somos un participante real del mercado, con acceso y capital reales.
David:
¿Todavía hay mucha gente en cadena? ¿Ya están en cadena todas las fuentes de capital interesadas en Re?
Karan:
Creo que todavía hay mucha gente que necesita subir a la cadena. Toda la industria de seguros eventualmente necesitará conectarse a estos mercados de capital. Si dentro de unos años, cuando 5 o 10 billones de dólares en stablecoins fluyan en cadena, porque esa es la forma más eficiente de custodiar y transferir estos activos y rastrear su ubicación, entonces todo el mundo financiero debería migrar allí. Una gran parte de eso buscará rendimiento, y una parte significativa fluirá hacia estos fondos.
Como hace 20-25 años la gente hablaba de en línea y fuera de línea, hoy nadie habla de en línea/fuera de línea, se han fusionado. Lo mismo sucederá con en cadena vs. fuera de cadena. Cuando alcancemos los 5 billones, ya no será un mercado de capital en cadena; será el mercado de capital.
Avichal:
En nuestro artículo de Electric Capital de 2018, propusimos un concepto: dinero programable. Los constructores crearon toda la oferta: protocolos, mecanismos de apalancamiento, Morpho, Aave, Gauntlet, Steakhouse. Toda la infraestructura decía "estoy lista". Lo que faltaba era el lado de la demanda: ¿por qué alguien pondría stablecoins aquí? ¿Por qué alguien haría gestión de activos en cadena?
La última milla era: necesitaban poder convertir esos activos en rendimientos productivos. Que las personas que tengan este token o pongan capital sepan que pueden obtener 6%, 8%, 10%, 12%, 14%, 18%. Esto está empezando a suceder ahora. La tubería está en su lugar. Necesitábamos el lado de la demanda: ¿por qué los tenedores de stablecoins querrían poner dinero aquí? Por el rendimiento. Ahora podemos obtener rendimientos productivos.
Una vez que la rueda volante gira, proveedores de capital más grandes fluirán río abajo. Así es como se verán los próximos 5-7 años: el lado de la demanda completamente conectado, la rueda volante comienza a girar, el ciclo comienza a funcionar, los proveedores de capital en cadena comienzan a operar, y luego las grandes instituciones comienzan a prestar atención y deben migrar a la cadena.
David:
Karan, el podcast se llama Bankless. Nuestra filosofía cuando comenzamos en 2020 era tomar el control de nuestro dinero: ¿por qué poner dinero en un banco que da 0.04% APY? El banco toma tu dinero y lo invierte productivamente, pero todos los rendimientos son para ellos. Le dimos el dedo medio a los bancos y subimos a la cadena.
Ahora hay muchos productos integrados en Coinbase: Morpho ofrece préstamos de Bitcoin, Aethna ofrece rendimiento. ¿Puedes imaginar a Re convirtiéndose en la nueva cuenta de ahorros?
Karan:
Sí, nuestro estado actual es un Mullet DeFi (frente regulado, trasero DeFi). En el frente operamos un negocio tradicional de reaseguro, en el backend hay una máquina elegante pero abstracta a la que la gente quiere conectarse.
Si piensas en la forma límite de las reaseguradoras y aseguradoras, se convierten en las mayores gestoras de activos del mundo. Hay un camino hacia productos más diversificados. Pero ahora tenemos mucho que hacer en el espacio de reaseguro. Cuando suscribes cientos de miles de millones en primas, naturalmente hay caminos hacia otras áreas de las finanzas.
David:
Avichal, Karan, gracias por venir al programa hoy y enseñarme todo sobre reaseguro y Re. Que les vaya bien con el TGE, y espero que superen los 10 mil millones pronto.
Karan:
¡Gracias!
Avichal:
Gracias por su tiempo.
