Autor: Claude, Deep Tide TechFlow
Guía de Deep Tide: En medio de que el Nasdaq continúa alcanzando máximos históricos y la capitalización de mercado de Nvidia se acerca a los 5,3 billones de dólares, Michael Burry, el gestor de fondos de cobertura que se hizo famoso por apostar contra las hipotecas de alto riesgo durante la crisis financiera de 2008 y cuya historia fue llevada al cine en 'The Big Short', está realizando apuestas inversas.
No solo mantiene sus posiciones bajistas en Nvidia y Palantir, sino que también ha ampliado sus ventas en corto a un ETF de semiconductores (SOXX) y a un ETF del Nasdaq (QQQ), mientras compra acciones de compañías de software tradicionales que han sido castigadas por la narrativa de la IA, construyendo así una cartera completa de "revalorización de la burbuja de la IA".
El índice Nasdaq ha batido máximos históricos consecutivos esta semana, cerrando el 8 de mayo alrededor de los 26.247 puntos, y el S&P 500 también alcanzó un récord ese mismo día. El índice de semiconductores de Filadelfia ha subido aproximadamente un 55% desde el segundo trimestre, y el precio de las acciones de Nvidia se acerca a su máximo histórico de 217,80 dólares, con una capitalización de mercado que supera los 5,2 billones de dólares. La euforia de las acciones tecnológicas impulsadas por la IA está en su punto más álgido.
Pero justo en el momento de mayor euforia del mercado, un inversor conocido por sus apuestas contrarias está apostando fuertemente en la dirección opuesta.
Según informó Foreign Policy Journal el 7 de mayo, Michael Burry, el gestor de fondos de cobertura cuya predicción de la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2008 fue llevada al cine en 'The Big Short', reveló esta semana en su columna de Substack "Cassandra Unchained" los últimos ajustes en su cartera:
No solo mantuvo las opciones de venta (puts) sobre Nvidia y Palantir, sino que también añadió una posición de venta directa (short) en Palantir, y amplió sus apuestas bajistas sobre el ETF de semiconductores (SOXX), el ETF del Nasdaq 100 (QQQ) y Oracle.
Al mismo tiempo, comenzó a comprar acciones de una serie de compañías de software tradicionales que han sido marginadas por la fiebre de la IA, como Adobe, Autodesk, Salesforce y Veeva Systems, argumentando que la caída en el precio de estas acciones se debe a ventas de pánico y no a un deterioro de sus fundamentos.
De este modo, ha surgido una cartera de cobertura completa al estilo "Big Short", cuya lógica central es vender en corto acciones beneficiadas por la IA y comprar acciones perjudicadas por la IA.
Comencemos por la apuesta de 1.100 millones de dólares de noviembre del año pasado
Las ventas en corto de Burry en el sector de la IA comenzaron en el tercer trimestre de 2025.
En ese momento, los archivos 13F de su fondo de cobertura, Scion Asset Management, mostraban que había comprado opciones de venta (puts) sobre Palantir por un valor nocional de aproximadamente 912 millones de dólares y sobre Nvidia por un valor nocional de unos 187 millones de dólares. Esta noticia, hecha pública en noviembre del año pasado, provocó conmoción en el mercado, y las acciones de Palantir y Nvidia se vieron presionadas temporalmente.
Sin embargo, Burry aclaró posteriormente en la plataforma X que el capital real que había invertido era de aproximadamente 9,2 millones de dólares, y no los 912 millones ampliamente reportados por los medios —esta última cifra es el valor nocional de los contratos de opciones, lo que supone una diferencia de casi cien veces. Este detalle es crucial: el valor nocional en los archivos 13F a menudo se malinterpreta como el capital realmente invertido, exagerando así la magnitud de la operación.
Poco después de la divulgación de esta información, Burry anunció el cierre de Scion Asset Management y su baja del registro ante la SEC, poniendo fin a su carrera de gestión de capital externo.
Posteriormente, se reconvirtió en inversor individual y abrió una columna en Substack bajo el nombre de "Cassandra Unchained" (Casandra sin cadenas, en referencia a la profetisa de la mitología griega que decía la verdad pero a la que nadie creía), donde continúa publicando análisis de mercado.
La venta en corto de Palantir ya muestra resultados; Burry dice "no ha bajado lo suficiente"
En términos de resultados, la apuesta de Burry en Palantir se encuentra actualmente en ganancias. El precio de las acciones de Palantir ha caído desde unos 161 dólares en el momento de su entrada hasta unos 137 dólares actuales, acumulando una caída de aproximadamente un 34% desde su máximo de 52 semanas de 207 dólares. A pesar de que la compañía acaba de publicar unos excelentes resultados del primer trimestre de 2026 (ingresos con un crecimiento interanual del 85%), el precio de las acciones cayó tras la publicación de los resultados.
Burry no ha tomado ganancias por ello. Según lo revelado en su Substack, actualmente posee opciones de venta (puts) con vencimiento en diciembre de 2026 y un precio de ejercicio de 100 dólares, así como puts con vencimiento en junio de 2027 y un precio de ejercicio de 50 dólares, lo que significa que espera que Palantir caiga más de un 60% desde los niveles actuales en el próximo año. En su publicación, dejó claro que la valoración razonable de Palantir es solo de "un solo dígito a la parte baja de dos dígitos".
En abril de este año, Burry publicó en Substack un artículo diciendo que Anthropic estaba "comiéndose el almuerzo de Palantir", señalando que los ingresos de esta compañía de seguridad de IA crecían a una tasa anualizada superior a los 300.000 millones de dólares, y que sus herramientas de integración de IA, más fáciles de usar y de menor costo, estaban reemplazando las complejas soluciones de implementación empresarial de Palantir. Tras la publicación de ese artículo, las acciones de Palantir cayeron un 13,7% en una semana, y posteriormente Burry eliminó la publicación. El analista de Wedbush, Dan Ives, calificó este punto de vista como una "narrativa ficticia", y el CEO de Palantir, Alex Karp, había declarado previamente públicamente que "no entendía" la postura de venta en corto de Burry.
La venta en corto de Nvidia sigue en pérdidas, pero Burry insiste en que "la IA es una burbuja"
En comparación con el éxito en Palantir, la situación de Burry con Nvidia es completamente diferente.
Las acciones de Nvidia cerraron alrededor de 215 dólares el 8 de mayo, acercándose a su máximo histórico de 217,80 dólares, con una capitalización de mercado de aproximadamente 5,3 billones de dólares. Según los informes, las opciones de venta (puts) de Burry sobre Nvidia tienen un precio de ejercicio de 110 dólares y vencen en diciembre de 2027, encontrándose actualmente en una situación de pérdidas significativas. Pero no ha reducido su posición, sino que, en sus ajustes de cartera más recientes, ha continuado aumentándola.
La lógica central de Burry para vender en corto a Nvidia es el "exceso de construcción de infraestructura de IA". En su primer artículo en Substack en noviembre pasado, comparó la actual ola de inversión en IA con la burbuja de Internet de finales de los años 90, equiparando a Nvidia con la Cisco de entonces. Las acciones de Cisco subieron un 3.800% entre 1995 y 2000, convirtiéndose en la empresa más valiosa del mundo en un momento, para luego desplomarse más del 80% tras el estallido de la burbuja de Internet.
Los argumentos centrales de Burry incluyen: que los clientes a hiperescala como Microsoft, Google, Meta, Amazon y Oracle están prolongando la vida útil de depreciación de las GPU para embellecer sus informes financieros; según sus estimaciones, entre 2026 y 2028, estos tratamientos contables acumularán aproximadamente 176.000 millones de dólares menos en gastos de depreciación, inflando artificialmente los beneficios de toda la industria. Además, sostiene que los actuales gastos de capital a gran escala en infraestructura de IA se basan en previsiones de demanda excesivamente optimistas, de manera similar a lo ocurrido con las empresas de telecomunicaciones que tendieron cables de fibra óptica de manera frenética alrededor del año 2000.
Este punto de vista provocó una réplica directa de Nvidia. Según CNBC, Nvidia distribuyó en privado a analistas vendedores de Wall Street un memorándum de siete páginas respondiendo punto por punto a las acusaciones de Burry, mencionando específicamente las publicaciones de Burry en la plataforma X como fuente de información que requería refutación. Nvidia declaró en el memorándum que sus clientes establecen períodos de depreciación de las GPU de cuatro a seis años basándose en su vida útil real, y que los productos más antiguos (como el A100 lanzado en 2020) aún mantienen altas tasas de utilización. Burry respondió diciendo "no estoy diciendo que Nvidia sea Enron", pero mantuvo su análisis.
Comprar acciones de software castigadas por la IA: una cartera de cobertura completa contra la burbuja
Quizás lo más notable en los ajustes de cartera de Burry no sea la venta en corto en sí, sino su dirección de compra.
Recientemente ha comprado acciones de Adobe, Autodesk, Salesforce, Veeva Systems y MSCI, entre otras. La característica común de estas empresas es: sus fundamentos empresariales siguen siendo sólidos, pero el precio de sus acciones ha caído significativamente debido a la narrativa del mercado de "ser disruptadas por la IA" y a las ventas forzadas por parte de fondos de crédito privado.
Adobe cotiza actualmente con una caída de aproximadamente un 30% respecto a su máximo de 52 semanas, Autodesk ha caído alrededor de un 22% en lo que va de año, y el ratio precio-beneficio futuro de ambas ha retrocedido a los niveles de 2018-2019.
Burry explicó en Substack que "no cree que la presión vendedora técnica procedente del crédito privado y la deuda de software sea suficiente para afectar a largo plazo a estas acciones". En otras palabras, cree que el mercado está castigando en exceso a las empresas etiquetadas como "perdedoras de la IA", y sobrevalorando a las etiquetadas como "ganadoras de la IA" — y él está apostando a que se corregirá este error de valoración.
Mirando en conjunto tanto el lado de la venta en corto como el de la compra, Burry está construyendo una cartera de cobertura larga/corta típica: Si la narrativa de la burbuja de la IA estalla, las acciones beneficiadas con altas valoraciones como Nvidia y Palantir serán las primeras en verse afectadas, mientras que las acciones de software tradicional injustamente castigadas podrían experimentar una recuperación de su valoración. Incluso si el mercado en su conjunto cae, esta estructura podría lograr un rendimiento positivo.
Burry admitió en la carta que escribió a sus inversores al cerrar Scion: "Mi juicio sobre el valor de los valores ha estado fuera de sincronía con el mercado durante bastante tiempo". Esta frase es tanto una reflexión como una declaración de principios en su estilo habitual.
En el momento de mayor frenesí por la IA, ha elegido ponerse frente a la multitud.
