Autor: Li Jia, Wall Street Insights
El 1 de julio, en el Foro Anual de Bancos Centrales organizado por el Banco Central Europeo en Sintra, Portugal, Wallace afirmó nuevamente que la Reserva Federal no proporcionará orientación prospectiva sobre la futura trayectoria de las tasas de interés, con la esperanza de que los responsables de políticas puedan discutir plenamente en cada reunión basándose en los datos más recientes, en lugar de anunciar previamente la dirección de la política al mercado.
Señaló que en las últimas cuatro semanas, los riesgos inflacionarios en EE.UU. se han mitigado, y la expansión de la oferta impulsada por la IA podría cambiar profundamente la forma de operar de la economía, con EE.UU. en el centro de esta transformación. Sin embargo, si la IA finalmente traerá inflación o deflación debe ser determinado por el banco central basándose en los datos.
No se proporcionará ninguna orientación prospectiva sobre tasas
Wallace declaró que la Fed está "abriendo un nuevo camino" y no insinuará de antemano la dirección de las tasas como en el pasado. Dijo:
"Nos reuniremos de nuevo dentro de cuatro semanas, y espero que podamos tener entonces un debate real, de familia."
Reiteró que la orientación prospectiva no es la política correcta en el contexto económico actual, y que la Fed seguirá basando sus decisiones en los últimos datos económicos, en lugar de comprometerse previamente con una trayectoria política ante el mercado.
Esto significa que la Fed dependerá más de los datos económicos en tiempo real, en lugar de enviar señales de política al mercado con anticipación.
Justo en la reunión de política de junio, la Fed decidió por unanimidad mantener la tasa de fondos federales en el rango del 3.5%-3.75%. Sin embargo, el último gráfico de puntos de tasas publicado muestra que 9 de los 18 funcionarios prevén al menos un aumento de tasas este año, y el mercado ya ha descontado en gran medida la posibilidad de al menos un aumento de 25 puntos básicos para fin de año.
Sin embargo, el propio Wallace se negó a revelar su inclinación política, enfatizando únicamente que las futuras decisiones dependerán del desempeño de los datos.
La IA está cambiando la economía a una velocidad sin precedentes
Wallace discutió en el foro el impacto de la inteligencia artificial en la macroeconomía. Afirmó que la velocidad de mejora de las capacidades de los modelos de IA muestra un crecimiento exponencial claro.
Señaló que la expansión de la capacidad de oferta impulsada por la IA se convertirá en una nueva variable clave para la política monetaria futura, ya que la mejora de la productividad significa que la economía puede lograr un crecimiento más rápido con una presión inflacionaria más baja.
Sin embargo, admitió simultáneamente que actualmente existe una gran incertidumbre sobre cómo la IA afectará el mercado laboral.
"Existen serias dudas sobre cuándo la IA realmente comenzará a afectar el empleo."
Enfatizó que la Fed debe continuar logrando simultáneamente sus dos objetivos legales de pleno empleo y estabilidad de precios, y que cualquier ajuste de política debe considerar ambos.
El riesgo inflacionario disminuye, pero aún se observa si la IA tiene un efecto inflacionario
Wallace señaló que el riesgo inflacionario en EE.UU. ha disminuido en las últimas cuatro semanas, lo que significa que la presión sobre los precios se ha aliviado hasta cierto punto recientemente.
Sin embargo, ante el debate generalizado en el mercado sobre si la IA es una fuerza deflacionaria o una nueva fuente de inflación, Wallace no dio una respuesta clara. Dijo:
"Si la IA tiene un efecto inflacionario, debe decidirlo el banco central."
En su opinión, la IA puede, por un lado, mejorar la eficiencia productiva y expandir la oferta, y por otro, también puede estimular nuevas inversiones y demandas. Por lo tanto, el efecto final debe juzgarse basándose en los datos, no en conclusiones predeterminadas.
Además, Wallace señaló que la política de la Fed no solo afecta a EE.UU., sino que también produce efectos de contagio evidentes a través de los mercados financieros globales.
Reafirma la independencia de la Fed: la política no se verá afectada por presiones externas
Ante la continua atención externa sobre la independencia de la Fed, Wallace respondió nuevamente con claridad. Dijo:
"La Fed siempre se ha mantenido independiente, sigue siendo independiente y no verán ningún cambio."
Esta declaración también es vista por el mercado como una respuesta a los llamados recientes del presidente Trump para que la Fed recorte las tasas. Wallace enfatizó que la Fed determinará la trayectoria política adecuada de forma autónoma y no cambiará sus decisiones debido a presiones políticas externas.
EE.UU. se enfrenta a una gran oportunidad de mejora de la productividad
Más allá de la política monetaria, Wallace también se centró en las perspectivas de crecimiento económico a largo plazo de EE.UU.
Dijo que en las últimas cuatro semanas se ha centrado en el trabajo de política monetaria, y que el momento actual para EE.UU. es una época de grandes oportunidades. Wallace cree que la oferta de la economía estadounidense sigue siendo sólida, y la tasa de crecimiento potencial parece mostrar una tendencia al alza, por lo que hay razones suficientes para ser optimistas sobre la productividad futura.
Dijo que si el desempeño económico de los últimos cuatro trimestres puede servir como referencia para el futuro, entonces las perspectivas de la economía estadounidense merecen ser optimistas. Declaró:
"EE.UU. no teme al crecimiento económico impulsado por la productividad."
Sin embargo, admitió al mismo tiempo que actualmente no está claro si la mejora de la productividad afectará directamente la política monetaria a corto plazo, pero la continua expansión de la capacidad de oferta sin duda influirá profundamente en la formulación de políticas futuras.
La postura sobre la reducción del balance no ha cambiado
Además de la política de tasas, Wallace también habló sobre el balance de la Fed.
Dijo que en las últimas cuatro semanas, su visión sobre el balance no ha cambiado. "Esperar que el tamaño del balance de la Fed se reduzca no es ningún secreto."
Sin embargo, señaló simultáneamente que la Fed sigue manteniendo una mente abierta sobre cuál debería ser el tamaño final del balance. Wallace indicó que la política del balance funciona principalmente a través de los precios de los activos, por lo que cualquier decisión importante relacionada con el balance será discutida públicamente y decidida colectivamente por el FOMC.
También declaró que el tamaño actual del balance de aproximadamente 6.7 billones de dólares sigue siendo muy superior a los niveles anteriores a la pandemia, e incluso si se continúa con la reducción del balance, no podría completarse en poco tiempo, "18 semanas no son suficientes".
Los cinco grupos de trabajo de reforma verán nuevos avances
De hecho, abandonar la orientación prospectiva es solo una parte de la reforma de la Fed impulsada por Wallace.
El mes pasado, Wallace anunció la creación de cinco grupos de trabajo internos especiales, responsables respectivamente de estudiar los mecanismos de comunicación, el balance, el uso de datos, la productividad y el empleo, y el marco inflacionario. Reveló recientemente que la lista de miembros de estos grupos de trabajo se publicará a más tardar la próxima semana.
Wallace señaló que estos grupos de trabajo no solo incorporarán a funcionarios internos de la Fed, sino que también invitarán a expertos externos a participar, incluyendo a algunos internacionales de fuera de EE.UU. Espera que a través de estas reformas, se reexamine el marco de política y los mecanismos de comunicación de la Fed, haciendo que la política monetaria se adapte mejor al entorno económico actual que cambia rápidamente.
