Autor: @wuk_Bitcoin
Este artículo no trata de hacer predicciones ni de narrativas macroeconómicas, solo hablaré, desde la perspectiva de Jason, de tres cosas:
- Cómo ver el activo Bitcoin;
- Cómo entender esta caída;
- Cómo ver el desarrollo a medio y largo plazo del Bitcoin a partir de ahora.
Debe quedar claro que aquí no se trata de consejos de inversión, sino de un marco de reflexión. Antes de cualquier inversión, pregúntate una cosa: ¿puedes asumir el riesgo correspondiente?
Primero: Cómo ver el activo Bitcoin
Sigo pensando que Bitcoin es una nueva clase de activo, y que a largo plazo, es un activo 'oro' superior.
(1) Oferta limitada, 21 millones de monedas, escrito en el código, nadie puede cambiarlo. El oro tiene nueva producción minera cada año, Bitcoin no.
(2) Transferibilidad extremadamente alta. Mover 100 millones de dólares en oro de un país a otro requiere custodia armada; mover 100 millones de dólares en Bitcoin solo requiere una clave privada. En una era de creciente incertidumbre geopolítica y global, la propia transferibilidad de un activo tiene una prima.
(3) Verificable. Cada transacción de Bitcoin está en la cadena de bloques, cualquiera puede verificarla. Las reservas de oro, en cambio, solo puedes confiar en los informes del banco central. De hecho, las reservas de oro de EE.UU. no han pasado una verdadera auditoría independiente por terceros en muchos años.
Alguien dirá, ¿acaso Bitcoin no se usa principalmente en zonas grises? Esta visión está desactualizada. Cada vez más países y centros financieros están legislando, regulando y expulsando la parte gris. En la historia, la mayoría de las tecnologías disruptivas han seguido este camino: el internet temprano, los pagos electrónicos tempranos, primero caos, luego regulación. También hay una cifra clave: la tasa de penetración global de las monedas digitales hoy es de aproximadamente un 3%-4%. Puedes compararlo con la penetración de internet alrededor del 5% cuando estalló la burbuja en el 2000; o el comercio electrónico en China, con una penetración del 3% aproximadamente cuando Alibaba salió a bolsa en 2014, y diez años después, del 60%.
No digo que Bitcoin vaya a replicar esta curva. Pero si crees que es una clase de activo real y con valor a largo plazo, entonces ese 3%-4% significa que todavía está en una fase muy temprana. Lo temprano significa oportunidad, pero también significa que la volatilidad será muy alta.
Segundo: Cómo entender esta caída
Primero, los hechos: Bitcoin alcanzó su máximo en octubre de 2025, cerca de 126.000 dólares. Luego cayó durante cuatro meses consecutivos, siendo más drástico el 5-6 de febrero de 2026, cayendo un 15% en un solo día y tocando brevemente por debajo de 61.000 dólares. El Índice Miedo y Codicia cayó a un dígito, un rango extremo que solo ha ocurrido unas pocas veces en la historia. Al día siguiente, rebotó un 11%, recuperando los 70.000 dólares.
Así es Bitcoin, su volatilidad es varias veces mayor que la de los activos tradicionales. Si un día de caída del 15% te quita el sueño, entonces este activo probablemente no sea para ti. No es cuestión de habilidad, es de resistencia nerviosa.
Entonces, ¿por qué cayó? Mi juicio es que se trata de una venta cíclica con un alto consenso. Bitcoin tiene un ciclo de cuatro años muy claro, porque su mecanismo de emisión es la reducción a la mitad (halving) cada cuatro años. Históricamente, en los 12-18 meses posteriores a cada halving, se alcanza un máximo cíclico, seguido de una corrección. El último halving fue en abril de 2024, el máximo en octubre de 2025, unos 18 meses, casi perfectamente alineado con la historia. No es coincidencia, es consenso. Y ese consenso significa que los jugadores experimentados que han pasado por múltiples ciclos comienzan a vender sistemáticamente en este período, para asegurar ganancias. Creer a largo plazo y vender en etapas nunca han sido contradictorios. El oro cayó de 1900 en 2011 a 1050 en 2015, un 45%, y luego subió hasta casi 5000 hoy.
Lo realmente diferente en esta ronda son los ETF y la rotación de manos. En 2024, EE.UU. aprobó los ETF de Bitcoin, eso es importante, porque de una vez dio a grandes cantidades de capital institucional una entrada regulada. Pero mucha gente ignora esto: los ETF trajeron nuevos compradores, pero no hicieron que los antiguos titulares vendieran antes. Los antiguos poseedores de Bitcoin eran principalmente de dos tipos: mineros tempranos y los primeros creyentes (OG), con costos extremadamente bajos, algunos incluso de unos pocos cientos de dólares. Cuando Bitcoin tuvo una gran cantidad de compras institucionales que lo llevaron a 120.000 dólares, si fueras uno de ellos, ¿venderías? Es muy probable. Por eso creo que esta ronda no es, en esencia, que Bitcoin esté fallando, sino una gran rotación histórica que Bitcoin debe experimentar antes de convertirse en un activo mainstream. De los creyentes tempranos a las instituciones de asignación a largo plazo. Los ETF son solo el primer paso, y la rotación puede que aún no haya terminado.
Una regularidad a menudo ignorada: si juntas las grandes caídas históricas de Bitcoin, verás un fenómeno interesante.
2011: de 32 dólares a 2 dólares, caída del 93%.
2013-2015: de 1100 dólares a 170 dólares, caída del 85%.
2017-2018: de alrededor de 20.000 dólares a 3200 dólares, caída del 84%.
2021-2022: de 69.000 dólares a 15.500 dólares, caída del 77%.
2025-2026 hasta ahora: caída de aproximadamente el 50%.
La magnitud de la caída se reduce en cada ronda. Esto suele significar una cosa: el activo está madurando, la volatilidad está disminuyendo, porque la estructura de los titulares está cambiando. Por supuesto, una corrección del 50% sigue siendo grande, pero no es un error (bug), es una característica (feature). La alta volatilidad es el precio que pagas por obtener un rendimiento excedente; si Bitcoin tuviera solo un 5% de volatilidad, su rendimiento a largo plazo sería similar al de los bonos del tesoro.
Tercero: ¿Cómo verlo a largo plazo entonces?
Tengo un marco simple: si crees que Bitcoin es oro digital, entonces su valor a largo plazo debería equipararse al oro físico. La capitalización de mercado del oro hoy es de aproximadamente 20 billones de dólares. Bitcoin, a 70.000 dólares, tiene una capitalización de aproximadamente 1.4 billones de dólares, solo el 7% del oro. Incluso si esta narrativa se cumple solo a la mitad, si Bitcoin alcanza el 30%-50% de la capitalización del oro, el espacio de apreciación desde hoy sigue siendo grande.
Pero debo ser honesto contigo sobre dos cosas: Realmente no te sugiero que compres ahora, la rotación puede que no haya terminado, el mercado a corto plazo sigue siendo frágil, el 50% puede no ser el fondo, o puede que sí, nadie lo sabe, quien lo sepa es un adivino; aquí tampoco hay consejo de inversión, la volatilidad de los activos digitales no es adecuada para la mayoría.
¿Cuál es el verdadero riesgo? Alguien preguntará si Bitcoin puede irse a cero, personalmente pienso que la probabilidad de que vaya a cero es probablemente menor que la probabilidad de que a largo plazo alcance la mitad de la capitalización del oro. El verdadero riesgo a menudo no es el activo en sí, sino dos cosas:
(1) La estructura de tu posición. Si vas all in, usas apalancamiento, usas dinero que no deberías usar, incluso si Bitcoin sube 10 veces en el futuro, puedes verte forzado a salir en el camino, y de la peor manera.
(2) La profundidad de tu comprensión del activo. Si solo escuchas a otros decir que subirá, definitivamente no aguantarás una caída del 50%. Solo entendiendo verdaderamente su lógica subyacente podrás mantener la racionalidad durante una caída pronunciada.
Te hago un cálculo matemático simple: si este ciclo es como el anterior, con una caída del 75% desde el máximo al mínimo, y ya compraste en una caída del 50%, ¿puedes soportar otra caída del 50% desde allí? Esto no es una predicción, es aritmética.
Una última comparación
En el año 2000, una empresa que todos conocemos vio su precio de acción caer de 113 dólares a 5,5 dólares, un 95%. En ese entonces, todos decían que la burbuja de internet había estallado, que el comercio electrónico no funcionaba. Hoy, esa acción cotiza alrededor de 240 dólares, aproximadamente 42 veces más. Se llama Amazon. En retrospectiva, es fácil, pero la premisa es: tenías que estar vivo para llegar a ese día.
Con Bitcoin es igual, la lógica a largo plazo no ha cambiado, pero la volatilidad a corto plazo es suficiente para matar a cualquiera que no sepa gestionar su posición. Por eso, lo verdaderamente importante nunca es si subirá o no, sino si puedes vivir para ver el día en que suba.
Finalmente, una pregunta: Cuando el oro sube un 60% y Bitcoin cae un 50%, ¿crees que esto significa que la narrativa del oro digital ha fracasado, o que esta rotación de manos aún no ha terminado? ¿Está Bitcoin evolucionando de un activo especulativo a un activo de asignación? ¿O es, en esencia, pura especulación?
Tu respuesta revela, en realidad, tu creencia más profunda sobre esta clase de activo.
