El IPC de EE.UU. bajó a un 3.5% interanual en junio, y el IPC subyacente se mantuvo prácticamente estable en términos mensuales, aparentemente mostrando una clara desaceleración inflacionaria. Sin embargo, Nuevo Fuego Research considera que el mercado no debería ser excesivamente optimista. El descenso del IPC en junio fue impulsado principalmente por la energía; excluyendo alimentos y energía, los bienes básicos siguen subiendo de precio: +0.7% en marzo, +0.7% en abril, +0.2% en mayo, +0.2% en junio. En el lado de la producción, el PPI de bienes básicos alcanzó un 5.1% interanual. El presidente de la Reserva Federal, Warsh, declaró públicamente que "esta vez los datos de inflación no reflejan perfectamente la situación inflacionaria subyacente", y los servicios financieros y los costos de hospitalización dentro de los servicios básicos siguen aumentando; es muy probable que el PCE básico de junio registre un leve crecimiento positivo. Más importante aún, tras asumir el cargo, Warsh ha enfatizado repetidamente la independencia de la Fed y se ha comprometido con una "tolerancia cero" hacia la inflación. Esto significa que, incluso si la inflación retrocede temporalmente, la Fed no cambiará fácilmente a una postura más moderada. Si los precios de la energía vuelven a subir debido a la situación en Medio Oriente, las expectativas inflacionarias podrían resurgir, y la postura dura de la Fed ejercería una presión continua sobre los activos de riesgo.
Paralelo al riesgo inflacionario, los semiconductores de memoria están experimentando una presión estructural cuádruple. La semana pasada, Micron cayó un 13.3%, SK Hynix un 18.24%, y el índice KOSPI de Corea del Sur se desplomó un 9.48%, desencadenando una suspensión de la negociación. Esto no es una simple toma de ganancias. Con el resurgimiento del riesgo geopolítico y las enormes ganancias acumuladas impulsadas por el tema de la IA, el mercado comienza a cuestionar la sostenibilidad del gasto de capital en IA: cuándo se traducirán las enormes inversiones en retornos reales se convierte en el foco principal de los inversores. Lo más preocupante es el proceso de desapalancamiento del mercado surcoreano. Los saldos de financiamiento y el nivel de apalancamiento en Corea del Sur se encuentran en máximos históricos, los reguladores ya están evaluando el riesgo sistémico de los ETF apalancados sobre acciones individuales, y varios corredores han aumentado los requisitos de margen, pero la desapalancamiento dista mucho de completarse en esta fase, y la volatilidad se mantendrá amplificada a corto plazo.
En comparación con la intensa volatilidad de los mercados tradicionales, el mercado cripto se mantuvo estable la semana pasada, con BTC subiendo un 1.3% y ETH un 3.4%, logrando una tendencia independiente. Los ETF de bitcoin físico de EE.UU. pasaron de grandes salidas netas a entradas netas sostenidas, el descuento de Coinbase se redujo continuamente, y el ecosistema de Robinhood Chain experimentó un auge: su DEX alcanzó un volumen de operaciones de más de 31 mil millones de dólares en su primera semana, entrando en el top 5 mundial, y el saldo de stablecoins en la cadena se mantuvo por encima de los 260 millones de dólares. En cuanto a políticas, es probable que el Senado de EE.UU. avance esta semana en la revisión de la "Ley CLARITY", que ya figura en el calendario legislativo con el número 423. El principal obstáculo radica en abordar las preocupaciones del Partido Demócrata sobre el cumplimiento normativo de las stablecoins y la lucha contra el lavado de dinero; el período previo al receso de agosto es la última ventana realista para su aprobación antes de 2026.
En resumen, la probabilidad de que las criptomonedas experimenten un mercado alcista independiente a corto plazo es baja. Con el creciente riesgo de repunte inflacionario, la postura dura mantenida por la Fed y la amplificación de la volatilidad en los mercados bursátiles globales, los activos de riesgo en su conjunto están bajo presión, y es difícil que las criptomonedas queden al margen. Sin embargo, los fundamentos del mercado cripto siguen mejorando continuamente: el flujo de fondos hacia los ETF, la reducción del descuento de Coinbase y el aumento de la actividad en los ecosistemas on-chain, todo indica que el soporte en la parte baja del mercado se está fortaleciendo. Técnicamente, BTC y ETH han mostrado un fuerte soporte en las medias móviles diarias y en la banda media de Bollinger, exhibiendo recientemente una buena tendencia de rebote con fluctuaciones. Nuevo Fuego Research mantiene su juicio anterior: Bitcoin alrededor de los 60.000 dólares sigue estando en una zona de asignación de alto valor. En el nivel actual, el riesgo a la baja es relativamente controlable, mientras que el potencial alcista depende de cuándo cambie el entorno macro y del progreso en la implementación de catalizadores políticos como la Ley CLARITY. Esperar la confirmación secundaria de la formación de un suelo en el mercado, combinada con un cambio macroeconómico, es el momento clave para el inicio de un verdadero mercado alcista.
