Por: Mankun
El 1 de julio de 2026 no será solo una fecha más en el calendario para los proyectos de servicios de activos criptográficos que aún operen en Europa.
A partir de ese día, finaliza en toda la Unión Europea el período de transición máximo que MiCA estableció para los proveedores de servicios de activos criptográficos existentes. Los proveedores que hasta entonces operaban bajo leyes nacionales anteriores y no habían obtenido la autorización MiCA deberán implementar acuerdos de salida ordenada, dejar de ofrecer a clientes de la UE servicios de activos criptográficos no autorizados y gestionar adecuadamente las relaciones con clientes existentes y la transferencia de activos. El modelo de registrar una VASP en un Estado miembro para luego irradiar el negocio a otros mercados europeos también llega así a su fin regulatorio.
Esta es precisamente la razón por la que la licencia CASP de la UE es cada vez más importante después de 2026. Ya no es solo una "licencia de alto nivel" a considerar por grandes exchanges, custodios o plataformas maduras, sino que se está convirtiendo gradualmente en una identidad de acceso formal al mercado que debe evaluarse prioritariamente para ofrecer servicios como carteras, conversión, custodia, ejecución de transacciones, transferencias y gestión de activos a clientes de la UE.
Lo que MiCA cambia realmente no es solo el nombre de la licencia, sino que inicia una nueva etapa para el negocio criptográfico en Europa, pasando de un "registro por países" a una fase de "autorización unificada, estándares uniformes y operación transfronteriza".
La CASP de la UE no es otro registro nacional de VASP
Antes de la aplicación plena de MiCA, la regulación de activos virtuales en Europa mostraba una clara fragmentación. Una empresa podía registrarse localmente en Lituania, Polonia, Francia, Italia u otro Estado miembro, pero los requisitos nacionales para el alcance de actividades, capital, personal directivo y cumplimiento continuo no eran uniformes, y un registro en un país normalmente no demostraba directamente el derecho de la empresa a operar de forma continua en toda la UE.
MiCA cambia esta lógica.
Según el marco de MiCA, en principio, las empresas necesitan solicitar ante la autoridad competente del Estado miembro donde tengan su sede social registrada la autorización para ser Proveedores de Servicios de Activos Criptográficos, o CASP. Una vez obtenida la autorización, la empresa puede, mediante un procedimiento de notificación transfronteriza previsto legalmente, ofrecer servicios de activos criptográficos cubiertos por la licencia en otros Estados miembros de la UE, sin tener que solicitar una autorización completa de funciones idénticas en cada mercado objetivo.
Esto no significa que un proyecto, tras obtener una autorización CASP en un Estado miembro, pueda operar sin restricciones en toda Europa. La empresa solo puede ofrecer transfronterizamente los servicios cubiertos por su autorización original, y aún debe cumplir con las normas de protección del consumidor, lucha contra el blanqueo de capitales, marketing y otras reglas aplicables. Pero en comparación con los repetidos registros en múltiples países del pasado, MiCA sí proporciona un mecanismo de acceso al mercado único de la UE más claro.
Para los proyectos, el mayor valor comercial de la CASP no es "tener un certificado europeo más", sino colocar a los clientes, las operaciones y las colaboraciones institucionales de diferentes Estados miembros dentro de un marco regulatorio reutilizable y verificable externamente.
¿Qué actividades puede cubrir exactamente una licencia CASP?
MiCA no concede a las empresas de manera genérica una "licencia criptográfica", sino que delimita el alcance de los servicios de activos criptográficos según la función empresarial real. Los servicios relacionados incluyen la custodia y administración de activos criptográficos por cuenta de clientes, la operación de plataformas de negociación de activos criptográficos, el intercambio entre activos criptográficos y fondos, el intercambio entre diferentes activos criptográficos, la ejecución de órdenes de clientes, la colocación de activos criptográficos, la recepción y transmisión de órdenes, la provisión de asesoramiento sobre activos criptográficos, la gestión de carteras y la prestación de servicios de transferencia de activos criptográficos por cuenta de clientes.
Por lo tanto, incluso para un producto de pago con stablecoins dirigido a clientes empresariales, su naturaleza regulatoria puede ser completamente diferente. Si la plataforma solo proporciona una interfaz técnica que no controla los activos del cliente, el alcance aplicable de la CASP puede ser relativamente limitado; pero si la plataforma recibe stablecoins del cliente, controla carteras de concentración, completa intercambios de activos y transfiere activos por instrucción del cliente a comerciantes o proveedores, puede implicar simultáneamente servicios de custodia, intercambio y transferencia. Si la plataforma ofrece además funciones de trading interno, emparejamiento de órdenes o gestión de activos, el alcance de autorización requerido y la intensidad de cumplimiento aumentarán aún más.
La CASP no consiste en que el proyecto elija de una lista de servicios un nombre que suene más cercano, sino que la autoridad reguladora, basándose en las funcionalidades del producto de la empresa, la forma de control de activos, los flujos de transacciones y las responsabilidades contractuales, determine qué permisos debe obtener.
MiCA también exige a los CASP mantener las correspondientes salvaguardas prudenciales. Los recursos prudenciales que una empresa necesita mantener suelen ser el mayor entre el requisito de capital mínimo correspondiente a su categoría de negocio y el 25% de sus costes fijos de administración del año anterior. Cuanto más amplio sea el alcance de la licencia y más se acerque el negocio a una plataforma de negociación, custodia o servicios financieros complejos, mayores serán también, por lo general, las responsabilidades de capital, gobierno, tecnología y cumplimiento continuo que la empresa debe asumir.
Un alcance de licencia más amplio no necesariamente es más ventajoso, porque cada permiso de actividad adicional también significa que la empresa debe demostrar su capacidad para asumir la responsabilidad correspondiente a largo plazo.
¿Por qué bancos y clientes institucionales valoran cada vez más la condición de CASP?
Para los bancos, instituciones de pago y clientes institucionales, al evaluar proyectos criptográficos, el problema más difícil de manejar a menudo no es si la empresa tiene documentos de registro, sino qué significan exactamente los registros en diferentes países, si la licencia cubre la actividad real y en qué entidad recae finalmente la responsabilidad sobre los activos del cliente y la supervisión.
MiCA aumenta la verificabilidad de la condición de CASP mediante la unificación de requisitos de autorización y la publicidad de la información regulatoria. Los registros y bases de datos relacionados con MiCA establecidos por la ESMA pueden utilizarse para consultar los CASP autorizados y otra información regulatoria. Las entidades colaboradoras no tienen que depender únicamente de los documentos de licencia que el proyecto muestre por sí mismo, sino que pueden verificar además el estado de la autorización, la autoridad supervisora del país de origen y los antecedentes regulatorios de la empresa.
Más importante aún, la autorización CASP no solo consiste en revisar un conjunto de documentos escritos. La ESMA enfatiza en los materiales de supervisión de autorizaciones que las autoridades competentes deben centrarse en revisar las operaciones reales, el gobierno corporativo, el plan de negocio, los acuerdos de externalización, los sistemas de tecnología de la información y lucha contra el blanqueo de capitales de la empresa; para los solicitantes con actividades transfronterizas de mayor escala, estructuras grupales complejas o alta dependencia de la externalización en el extranjero, se debe realizar una revisión más profunda.
Esto significa que una empresa capaz de obtener y mantener de forma continua una autorización CASP necesita demostrar a la autoridad reguladora que: el proyecto tiene una entidad y un esquema de gestión reales en la UE, el plan de negocio coincide con el producto real, los activos de los clientes y los activos de la empresa pueden separarse, las funciones tecnológicas y de cumplimiento clave no se han dejado completamente en el extranjero, y existe un mecanismo de gestión ejecutable en caso de fallos del sistema, quejas de clientes o salida del mercado.
La CASP no garantiza que un banco abra una cuenta, ni que un gran cliente firme un contrato, pero puede proporcionar un lenguaje regulatorio unificado para la diligencia debida de bancos e instituciones.
A los proyectos no comunitarios les resulta difícil seguir dependiendo de una "entidad extranjera más captación pasiva de clientes"
Para algunos proyectos criptográficos asiáticos o offshore, el camino común en el pasado era mantener una entidad operativa en el extranjero y argumentar que los clientes europeos encontraban activamente la plataforma, por lo que la empresa no necesitaba obtener una licencia local en la UE.
MiCA sí mantiene una excepción muy limitada de oferta inversa (reverse solicitation), pero la ESMA exige explícitamente una interpretación estricta y restringida de esta excepción. Solo cuando el cliente, por iniciativa propia y completa, solicite recibir un servicio específico, una empresa no comunitaria podría prestar servicios dentro del alcance correspondiente; si el proyecto llega a clientes de la UE mediante publicidad, optimización en motores de búsqueda, redes sociales, promoción por influencers, canalización de una empresa asociada en la UE u otros medios, podría considerarse como una oferta activa, y no podría seguir dependiendo de esta excepción.
El impacto en los proyectos globalizados es muy directo. Si la plataforma establece un sitio web en idiomas europeos, dirige anuncios al mercado europeo, configura personal de ventas en la UE o es canalizada continuamente por socios europeos, no basta con escribir en el acuerdo de usuario "el cliente nos contactó activamente" para sustituir el camino formal de la CASP.
En la era de MiCA, el hecho de que un proyecto entre o no en el mercado de la UE no solo depende de dónde esté registrada la empresa, sino también de a quién comercializa realmente, con quién contrata y qué entidad presta realmente el servicio.
La CASP es importante, pero no es una carta comodín para los negocios financieros en la UE
MiCA cubre principalmente activos criptográficos que aún no están regulados por otras leyes de servicios financieros de la UE. Si un token, según sus derechos reales y atributos económicos, constituye un instrumento financiero, podría aplicarse el marco regulatorio de valores como MiFID II, y no ser automáticamente incluido en MiCA por el mero uso de tecnología blockchain.
Para los proyectos de pagos criptográficos, otro tema que requiere atención especial es la interacción entre los tokens de dinero electrónico y la regulación de servicios de pago. Si una plataforma transfiere stablecoins que cumplen la definición de token de dinero electrónico por cuenta de clientes, parte de la actividad podría tener simultáneamente atributos de servicio de pago, por lo que, además de la autorización CASP bajo MiCA, el proyecto podría necesitar evaluar una licencia de institución de pago bajo PSD2 o colaborar con una institución de pago autorizada. La EBA ya ha publicado orientaciones específicas y acuerdos transitorios sobre la interacción entre MiCA y PSD2, indicando que la condición de CASP no cubre automáticamente todas las funcionalidades de pago con stablecoins.
Asimismo, la CASP no cubre automáticamente las cuentas en moneda fiduciaria de los clientes, la adquisición de comerciantes, tarjetas bancarias, la emisión de dinero electrónico o las remesas transfronterizas tradicionales. Una plataforma de pagos que conecte simultáneamente stablecoins y moneda fiduciaria a menudo necesita que la entidad CASP asuma los servicios de activos criptográficos, mientras que una PI, EMI, banco u otra institución de pago completa las funcionalidades del lado fiduciario.
La CASP resuelve la identidad de servicio de activos criptográficos, pero un negocio completo de pagos criptográficos aún necesita colocar el lado de los activos digitales y el lado fiduciario en sus respectivos marcos regulatorios correctos.
¿Qué proyectos deberían priorizar la CASP bajo MiCA?
El primer tipo son las plataformas de trading, carteras, custodia, intercambio y pagos que ya tienen claramente a la UE como mercado principal y planean servir a largo plazo a clientes de múltiples Estados miembros. Si estos proyectos siguen dependiendo de una entidad extranjera o de registros nacionales antiguos, no solo les resultará difícil respaldar el marketing transfronterizo y la colaboración institucional, sino que tras el fin del período de transición máximo, enfrentarán directamente problemas de acceso al mercado.
El segundo tipo son los proyectos que se preparan para colaborar con bancos de la UE, EMI, PI, grandes comerciantes o clientes institucionales. Estas contrapartes suelen solicitar al proyecto que explique el alcance de la licencia CASP, el modo de control de los activos de los clientes, la autoridad supervisora del país de origen y la situación de las notificaciones transfronterizas, y que verifiquen la división real de funciones entre la entidad de la UE y las entidades extranjeras dentro del grupo.
El tercer tipo son los grupos que ya han alcanzado un volumen de operaciones significativo y desean consolidar sus negocios en varios países europeos en una sola entidad supervisada. El mecanismo de pasaporte de MiCA puede reducir las solicitudes duplicadas, pero el proyecto debe elegir un Estado miembro de origen con una base operativa real y alinear la gestión, tecnología, cumplimiento y las decisiones centrales con esa entidad.
Por el contrario, si un proyecto aún se encuentra en fase de validación del producto, no tiene un plan claro de clientes y mercado europeos, y tampoco planea iniciar marketing y servicios continuos en la UE de inmediato, iniciar directamente una solicitud CASP puede ser excesivo. Un enfoque más razonable es primero delimitar claramente los límites del mercado, restringir la actividad en la UE y diseñar de antemano la estructura futura de la entidad y del producto según los requisitos de MiCA.
La importancia de la CASP proviene de que en el mercado europeo ya no hay una "zona gris de transición"
Cuando MiCA se aprobó, el mercado se centró más en que Europa finalmente tenía un conjunto unificado de normas regulatorias para las criptomonedas; para 2026, el cambio realmente importante ya no es la norma en sí, sino que el período de transición máximo ha terminado, los proyectos no autorizados deben salir, y los bancos y clientes institucionales también comienzan a reevaluar a sus colaboradores según los estándares de MiCA.
Para los proyectos criptográficos que desean entrar en Europa, la CASP no es una licencia que se pueda poner temporalmente en el material promocional, sino la estructura básica que conecta el acceso a clientes, la operación transfronteriza, la colaboración bancaria y la responsabilidad grupal.
No resuelve todos los problemas de pagos en moneda fiduciaria, emisión de stablecoins y regulación de valores, ni sustituye a un equipo real y una capacidad de cumplimiento continuo; pero si un proyecto planea ofrecer servicios de activos criptográficos en la UE a largo plazo, la CASP ha pasado gradualmente de ser "algo a considerar" a convertirse en la "entrada regulatoria que debe explicarse claramente".
En la era de MiCA, la CASP de la UE es cada vez más importante, no porque Europa haya añadido otra licencia, sino porque Europa finalmente solo reconoce una identidad de servicio de activos criptográficos que pueda supervisarse de manera unificada.
