Bitcoin [BTC] a absorbé une série de coups, et bien que le sentiment semble plus stable alors que l'actif teste à nouveau les 64 500 dollars, le marché n'a pas encore mérité une étiquette haussière.
Les investisseurs traditionnels semblent faire leur retour, ajoutant 75,76 millions de dollars d'entrées nettes entre le 13 et le 17 juillet, mais plusieurs forces maintiennent le marché dans un état de prudence. Les détenteurs à long terme restent au cœur de cette prudence.
Les détenteurs de Bitcoin à long terme méritent encore une surveillance
Les détenteurs à long terme sont des investisseurs qui ont gardé leurs pièces pendant au moins 155 jours sans les bouger, et les données on-chain montrent que ce groupe vend à perte plutôt qu'à profit.
La moyenne mobile sur 7 jours du SOPR des détenteurs à long terme – le Spent Output Profit Ratio (SOPR), qui mesure si les pièces sont déplacées à profit ou à perte – s'établit à 0,94 au moment de la rédaction, en dessous du seuil d'équilibre de 1.
Cette lecture nous indique que les détenteurs à long terme se sont séparés de leur Bitcoin avec une perte d'environ 6 % jusqu'à présent.
Ce chiffre marque une nette amélioration par rapport au début du cycle, lorsque le groupe vendait avec une perte de 27 % et que le LTH SOPR tombait à 0,73.
Moins de ventes ne se traduit pas par une conviction totale, et l'amélioration ne signifie pas que le marché a enclenché un rebond, de sorte que les détenteurs à long terme restent exposés à de nouvelles fluctuations de prix.
Le tableau mensuel renforce cette prudence, le LTH SOPR montrant que ces investisseurs vendent avec une perte de 12 % depuis juin.
L'histoire offre encore un contre-poids, car des périodes prolongées de prises de pertes ont souvent précédé les rallies du Bitcoin, y compris les ascensions de 2020 et 2023 vers de nouveaux sommets historiques après que le marché soit sorti de phases similaires.
L'Exchange CDD indique la domination des détenteurs à court terme
L'Exchange Coin Days Destroyed (CDD) pondère chaque pièce déplacée par sa durée d'inactivité, ce qui permet aux analystes de voir si les détenteurs à long terme ou à court terme sont à l'origine des pièces arrivant sur les exchanges. La métrique désigne actuellement les participants actifs à court terme comme la force dominante.
Un Exchange CDD élevé signale normalement que les vendeurs contrôlent le marché à mesure que la pression de vente s'accumule, une lecture classique baissière. Pourtant, c'est l'inverse qui se joue ici et pointe vers une phase plus détendue.
Moins de détenteurs à long terme déplacent leurs pièces, et ce groupe n'encaissant des pertes que d'environ 6 %, la configuration penche du côté constructif et augmente les chances d'un rétablissement plus rapide à partir des niveaux actuels.
La réserve des exchanges reflète ce changement, et bien que les détenteurs à long terme ne dominent pas la réserve, ils contribuent à un déclin qui l'a fait passer d'un pic de 2,718 million de BTC à 2,704 million de BTC.
Cette baisse ramène la réserve à son niveau de fin juin, autour du 24 juin.
Les investisseurs américains continueront-ils à financer ?
Les pressions économiques et la menace d'une inflation résurgente pèsent encore sur le marché.
L'inflation s'est refroidie la semaine dernière selon les données officielles, mais l'inquiétude a grimpé avec l'escalade du conflit impliquant les États-Unis, l'Iran et Israël. Le pétrole a répondu à la tension, le brut WTI grimpant à 85,59 dollars à l'ouverture de lundi, son plus haut niveau depuis le 12 juin.
L'inquiétude inflationniste passe largement par le pétrole, puisque la hausse du brut augmente les coûts de production dans toute l'économie et renforce l'aversion au risque – et le Bitcoin dépend de l'appétit pour le risque. Si le pétrole continue de grimper, les investisseurs américains pourraient réduire leur exposition via les ETF spot américains sur Bitcoin.
Résumé final
- Les détenteurs à long terme ont ralenti leurs ventes, cédant désormais avec une perte de 6 % contre 27 % auparavant.
- Le Bitcoin a encore besoin d'un appétit pour le risque, donc la hausse du pétrole et de nouvelles craintes inflationnistes pourraient pousser les investisseurs américains à réduire leur exposition.
