负的比特币资金费率以及大型空头流动性区域，可能意味着一轮指向 90,000 美元甚至更高的空头挤压正在酝酿。
比特币从上周的大幅回调中开始出现企稳迹象，在从 106,000 美元跌至 80,600 美元仅 10 天后，价格正重新向 87,000 至 90,000 美元区域回升。
这一反弹重新引发了关于 BTC 是否已触及局部底部的讨论，即便关键鲸鱼群体仍在继续抛售它们的供应。
要点总结：
- BTC 的鲸鱼和散户群体仍为净卖家，但中型持币者继续累积。
- “累积地址”的需求达到创纪录的 365,000 BTC，暗示长期信心回归。
- 负资金费率显示交易员投降迹象，并推动空头挤压的可能性。
BTC 分布与缓慢增长的累积趋势相遇
链上数据表明，这是一个由不同持币群体行为不一致所定义的市场。
持有超过 10,000 BTC 的钱包，以及持有 1,000–10,000 BTC 的机构群体，在整个下跌过程中一直在持续分发，从而加剧了结构性疲弱。
散户钱包（持币少于 10 BTC）在过去 60 天里也一直为净卖家，在下跌期间几乎没有提供支撑。
Bitcoin accumulation vs distribution by all cohorts. Source: CryptoQuant
相反，持有 10–100 BTC 与 100–1,000 BTC 的中型持币群体在整个回调阶段持续累积，吸收了部分卖压。
随着比特币“累积地址”的需求在 11 月 23 日攀升至史上最高的 365,000 BTC（而 11 月 1 日为 254,000 BTC），这些群体变得愈发显眼，显示出基于信念的需求大幅增长。
这些群体之间的互动或有助于在初步下跌后稳定 BTC，为向 90,000 美元的反弹奠定基础。
Bitcoin demand from accumulator addresses. Source: CryptoQuant
负资金费率暗示空头挤压
期货市场在近期的暴跌中扮演了关键角色：多头的连环清算、被迫卖出和追加保证金需求，使 BTC 急速跌向 80,000 美元区间。如今，期货数据表明杠杆多头出现了疲态。
Aggregated Bitcoin funding rate. Source: Coinalyze
CryptoQuant 的数据显示，那些试图在回调中做多的交易员“最终已经被彻底挤出场”，每日资金费率显著降温，并短暂转为负值。
在币安的中性资金费率接近 0.01% 的情况下，任何跌破该水平的情况都意味着空头占据主导，这通常发生在交易者在回调后期出现投降时。
加密分析师 Darkfost 警告称，如果空头继续不断加仓，而 BTC 又缓慢上涨，那么市场可能进入经典的“怀疑阶段”，从而可能引发一轮强力的空头挤压。
来自 Hyblock Capital 的清算热图也支持这一观点：在 80,000 美元附近，多头清算累计达 26 亿美元，而在接近 98,000 美元的位置，空头清算则飙升至逾 84 亿美元。如图所示，94,000、98,000 和 110,000 美元的密集流动性带，可能成为比特币价格行动的“磁力区域”。
Liquidation heatmaps. Source: Hyblock Capital
