撰文：ChandlerZ，Foresight News
随着美联储降息预期急剧降温与经济数据披露的不确定性叠加，全球风险资产正遭遇新一轮抛售潮。美股科技板块与加密货币市场同步受挫，纳斯达克指数单日暴跌超 2%，11 月 13 日凌晨起，比特币随着美股从 10.2 万美元附近一路下滑，最低跌至 9.5 万美元。ETH 自 3400 美元一度下探至 3080 美元。大盘影响，山寨币也一度迎来普跌。
据 Coinglass 数据，过去 24 小时全网爆仓 7.55 亿美元，多单爆仓 6.01 亿美元，空单爆仓 1.54 亿美元。其中比特币爆仓 2.73 亿美元，以太坊爆仓 2.29 亿美元。据 Alternative.me 数据，今日加密货币恐慌与贪婪指数升至 16（昨日该指数为 15「极度恐慌状态」），表明市场仍处于「极度恐慌状态」。
美联储官员集体放鹰
美联储官员集体放鹰，市场动荡的核心驱动力源于利率路径的重估。过去一周内，美联储官员相继发表偏谨慎的言论，令市场对 12 月降息的预期迅速降温。Polymarket 官网数据显示，市场押注今年 12 月美联储降息 25 基点的概率为 52%，「不降不加」的概率上升至 47%。目前该预测市场成交额超 8800 万美元。
利率期货和相关衡量工具将降息概率从此前远高于五成的位置向下修正，这一判断修正直接抬高了无风险利率并压缩了高风险资产的估值溢价，进而触发了对收益率敏感资产的同步卖压。纳斯达克等以科技股为主的板块在同一交易日出现明显下挫，风险偏好随之收缩，风险资产包括加密货币在内共同承压。
而对加密市场而言，宏观信号只是点燃导火索。去年以来，机构配置、现货 ETF 流入和公司级别的加密资产配置曾在上半年为价格提供支撑，但当利率窗口关闭、情绪转为防御时，这些外部支柱会比散户流动性更快撤出。
截至 11 月 13 日，据 SoSoValue 数据，比特币现货 ETF 总净流出 6.13 亿美元。昨日单日净流出最多的比特币现货 ETF 为富达（Fidelity） ETF FBTC，单日净流出为 1.199 亿美元，目前 FBTC 历史总净流入达 119.2 亿美元。
宏观市场情绪不佳，加密资产后续表现将会如何？分析机构以及部分大咖发表了自己的见解。
McKenna：价格可能将在未来一段时间内面临下行压力
Arete Capital 合伙人 McKenna 表示，在假设价格低于 1 周 50 日均线的情况下，价格已突破 10.84 万美元的区间高点，目前重要支撑位 PoC 在 9.62 万美元，年度开盘价及中间区间在 9.33 万美元，最坏情况下的低点在 9.1 万美元至 8.6 万美元区间。如果出现短暂恐慌性跳水，价格可能会修正约 26%，而填补低点区域将导致约 31% 的传统修正。虽然无法确定最终价格，但这些支撑位是购买 BTC 的关键位置。预计今年无法触及历史新高，但相信 2026 年下半年 BTC 交易将超过 15 万美元，特朗普总统任期结束时 BTC 将超过 20 万美元，机构对 BTC 的接受度不会停止，BTC ETF 将继续积累，2026 年将迎来新的资金流入。
Wintermute：BTC 交易走势较股指更加偏空，上行叙事溢价不复存在
Wintermute 最新报告指出，比特币与纳斯达克指数的相关性依然高达 0.8，但比特币的交易走势较股指更加偏空，对市场悲观情绪的反应远大于乐观情绪。今年在股市下跌的交易日，BTC 的跌幅一般比股指更大，而在股市上涨的日子里比特币涨幅又更小，这种模式上次出现还是在 2022 年的熊市中。Wintermute 表示导致这种现象的潜在因素主要有两点：
2025 年的大部分时间里，通常流向加密货币领域（包括新代币发行、基础设施升级和散户参与）的资金，已经转向股票市场。市值巨大的科技公司已成为机构和散户寻求高贝塔系数 / 高增长的焦点。当全球风险情绪转变时，比特币仍然与之相关，但当乐观情绪回归时，它却无法成比例地受益。它更像是宏观风险的「高贝塔尾部」，而非独立存在的叙事，下行贝塔效应依然存在，但上行叙事溢价却不复存在。
如今加密货币的流动性状况与以往的风险周期有所不同。稳定币发行量已趋于平稳，ETF 资金流入放缓，交易平台的市场深度也尚未恢复到 2024 年初的水平。这种脆弱性会放大股市回调时的负面反应。结果是： 比特币的下跌参与度仍然高于上涨参与度，从而加剧了这种表现偏差。
Glassnode：长期持有者加速分发比特币，供应快速下降
Foresight News 消息，据 Glassnode 监测，长期比特币持有者的月平均支出明显增加，自 7 月初的日均 12,500 枚 BTC 上升至今日的 26,500 枚 BTC（30 日均线）。这种持续上升的趋势反映出老投资者群体日益增强的分发压力，这是一种典型的晚周期获利了结模式，而非鲸鱼的突然撤退。即使在隔离 7 年以上的鲸鱼钱包中，每小时花费超过 1,000 枚 BTC 的数据也显示出相似的趋势。这些高强度的支出在每个主要牛市周期中都有出现，而现在的特点在于它们的频率，超过 1,000 枚 BTC 的支出事件更加频繁，且间隔均匀，表明持续、分散的分发，而非突发的 「OG 倾销」。同时，长期持有者的分发加速，供应快速下降，净头寸变化急剧转为负值，长期持有者在牛市防守 100,000 美元的同时已开始兑现利润。
易理华：坚持认为 3000 到 3300 是最佳抄底机会
Liquid Capital（前 LD Capital）创始人易理华表示，「因为 12 月降息预期下降，导致美股和加密大跌，但我们坚持认为 3000 到 3300 是最佳抄底机会，我们本身操作也是言行一致。记得在 2700 因黑天鹅回调那次，我们带着借贷杠杆坚持下来了，但心理压力极大，导致 3000 多提前卸掉杠杆只为好睡眠，这次现货抄底不带杠杆，坚持回调就加仓抄底，剩下的就是耐心等待。」
