核心要点：
XRP衍生品市场被空头主导，资金费率深度转负，未平仓合约量持续停滞
XRP ETF交易量与XRP Ledger锁仓量下降，显示市场对XRP生态兴趣减退，短期内价格反弹可能性降低
XRP（XRP）在周二触及2.18美元后遭遇抛售，两日内下跌9%。价格跌破2美元关口一度引发衍生品市场短暂动荡，持有杠杆空头头寸的成本飙升至两个月高点。交易员担忧，鉴于交易所交易基金（ETF）活动放缓及XRP Ledger存款减少，XRP可能进一步走弱。
周四XRP永续合约资金费率降至-20%，创10月10日暴跌以来新低。负值表明卖方（空头）需向买方（多头）支付费用以维持头寸，这标志着看涨交易员几乎完全缺乏需求。在更平衡的市场条件下，该费率通常维持在6%至12%之间以覆盖资金成本，并由多头支付该费用。
如此深度的负资金费率较为罕见且通常持续时间较短。部分分析师甚至视其为潜在反转信号，但历史上多数案例出现在闪崩期间而非长期调整阶段。此外，杠杆需求下降使一些人质疑交易员是否已撤出XRP市场。
周四XRP期货总未平仓合约量为28亿美元，与上周持平。但杠杆头寸仍未恢复11月底32亿美元的水平。数据表明XRP空头不愿增加风险敞口，尤其是在该代币自7月触及3.66美元以来已下跌45%的情况下。
XRP ETF活动减少与XRP Ledger锁仓量萎缩
看涨XRP头寸需求疲软的部分原因可归结于美国上市XRP ETF活动减少。交易员在11月初曾抱有强烈预期，但据CoinShares数据，资金流入和交易活动在三周后急剧下降，使管理资产规模停滞在31亿美元附近。相比之下，Solana ETF持有33亿美元资产。
美国上市XRP ETF的日交易量很少超过3000万美元，这显著抑制了机构交易台的兴趣。对XRP Ledger需求减弱是持有者的另一大担忧。即便是Ripple支持的稳定币Ripple USD（RLUSD）也主要依托以太坊网络而非XRP的基础设施。
以太坊上已发行价值超10亿美元的RLUSD，而XRP Ledger上仅2.35亿美元。更令人担忧的是，XRP Ledger锁仓量（TVL）已降至2025年最低点6800万美元，表明该链去中心化应用（DApps）的参与度正在下降。相比之下，Stellar区块链虽市值比XRP的1218亿美元小93%，但其TVL仍保持1.76亿美元。
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随着BNB Chain和Solana等竞争链在DApps生态中持续巩固地位，XRP仍承压。XRP Ledger上的有限活动形成了一个恶性循环，使投资者持有XRP的动机减少——尤其是在与BNB和SOL提供的原生质押收益相比时。
截至目前，尚无明确证据表明XRP Ledger活动的增加会直接惠及XRP持有者。
XRP衍生品市场显示空头信心增强，而链上指标和ETF资金流表明兴趣减退（尤其是机构投资者）。因此，XRP短期内维持看涨势头的可能性似乎较低。
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