华尔街早报：鹰派沃什打断算力狂欢，云巨头靠“AI收租”逆涨，上游涨价潮袭来

每周一至周五上午,聚焦宏观、美股、AI、贵金属与原油等方向,用数据复盘市场、用趋势把握先机,由PANews出品。

“鹰王”归来,市场重新给9月加息定价

美股上周五收盘承压,三大指数集体走弱。道琼斯微跌0.02%,几乎平收;标普500跌0.25%,纳斯达克跌0.52%。

上周五杰克逊霍尔,美联储主席沃什完成就任后首次主旨演讲。他明确强调,虽然近期PCE和CPI数据有所改善,但基础通胀尚未出现“有意义的改善”,如果通胀不能清晰、足够快速地回到2%目标,“美联储还有工作要做”。市场立刻解读为:9月可能加息。9月加息概率从约40%飙升至62.6%,两年期美债收益率单日跳升约12个基点至4.36%附近,创近月高位。

中金认为,这一次沃什的核心并不是直接宣布9月加息,而是试图重新建立美联储的抗通胀信誉。其判断是,基本面目前仍处于“加与不加两可”的状态,但如果后续就业和通胀数据没有出现足够大的变化,沃什为了维护政策信誉,9月加息反而存在现实可能。大摩则提醒,沃什长期更重视资产负债表问题,美联储明年可能启动超过1.5万亿美元的缩表行动,用“更多缩表、更少加息”的方式压通胀。

美元重新获得买盘,一度逼近99.7附近。黄金重挫超3%,于今日失守4400美元关口并跌破200日均线,最低跌至4396美元;白银同步下挫超4%。无生息资产在实际利率抬升与加息预期升温下遭快速去杠杆。原油则因周末地缘升级逆势走强:WTI跳空高开超2%,布伦特盘中突破90美元关口后回落。

美军确认对霍尔木兹海峡附近伊朗拉腊克岛两处火箭发射器实施打击,称其正准备布设水雷。这是7月底以来美方首次公开承认对伊军事行动。伊朗革命卫队誓言报复,并称已向美军基地发射导弹。特朗普此前强调对水雷部署“零容忍”,贝森特则推进“经济弃儿行动”,计划每周对伊朗实施更多二级制裁,从银行开始,并警告必要时动用“金融暴力”。

特朗普同时宣称将用委内瑞拉石油填满美国战略储备,称已获对逾650亿桶储量的“多数控制权”,意图压低长期油价预期。日元再度跌破160,贝森特称走势“已得到控制”,并预期日本央行“将做正确的事”,安倍经济学已近终点。

本周最大变量,是9月4日美国8月非农就业报告。市场预计新增就业约5.5万-5.8万人,失业率约4.1%。如果就业强,美联储加息预期会继续升温;如果就业弱,科技股和黄金可能迎来反弹。

AI算力退潮,云与软件逆势突围

周五沃什鹰派打断英伟达财报后的算力狂欢,半导体全面获利回吐,而云服务与软件凭借AI落地叙事逆势走强。费城半导体指数跌超3%,英伟达收跌4.57%,AMD跌约2.3%,ARM跌超6%,高估值硬件在加息预期下首当其冲。

但云服务与平台巨头反而走强,巴克莱报告指出,AI模型公司每100美元收入约有35-45美元以推理算力费用流向亚马逊AWS、微软Azure与谷歌云,其中云服务商可获得约10-20美元营业利润,对应35%-45%的营业利润率。也就是说AI商业化越深入,云巨头越可能成为基础设施“收租者”。亚马逊涨近4%,微软、谷歌A涨近2%,Meta涨超1%。软件端Elastic大涨超19%,Workday涨近6%,ServiceNow涨超4%。

本周财报季进入尾声,但AI验证反而最密集。博通、戴尔、慧与、Snowflake、Credo、Ciena、MongoDB、Palo Alto、Zscaler等将陆续放榜。投资者不再满足于“AI很大”,而要看订单、毛利率、资本开支回报、客户集中度和指引能否支撑估值。

具体项目动作及股价波动:

• 英伟达收跌4.57%:主要受加息预期升温影响,高估值芯片股被卖。虽然华尔街仍看好其AI算力需求,花旗、高盛、摩根士丹利都上调或维持高目标价,但短期估值压力明显。

• 半导体板块整体承压:费城半导体指数跌约3.5%,AMD跌约2.3%,ARM跌超6%,应用材料跌超4%,迈威尔科技财报后跌超10%。

• 云服务走强,亚马逊涨近4%:云业务与AI算力协同获巴克莱等机构重申看好,资金回流云基础设施。微软涨1.68%(Azure和OpenAI生态继续支撑AI云收入),谷歌涨约1.74%(GCP云业务和Gemini生态受到关注),Meta涨超1%,苹果涨约1.63%(市场关注新CEO接任后的AI和折叠屏产品节奏)。

• Elastic业绩后爆发大涨超19%:成为AI应用软件中最强标的之一,财报显示营收和净利润均超预期,RBc Capital、TD Cowen等机构上调目标价。相关板块:Workday涨近6%,ServiceNow涨超4%,Salesforce涨超1%,Veeva跌近2%,软件内部仍呈现业绩和叙事分化。

• 特斯拉跌近2%:公司官宣将于9月3日在德州奥斯汀举行无方向盘、无踏板的无人驾驶车型 Cybercab 发布会,计划逐步加入Robotaxi车队。尽管量产节点牵动整车估值,但短期受大盘科技股失血拖累收跌。

• SpaceX涨0.45%:公司计划于2027年第四季度发射首批搭载英伟达Vera Rubin架构GPU的AI数据中心卫星,Evercore给予“跑赢大盘”评级,目标价230美元。但机构也提醒,真正营收贡献可能要到2029财年,轨道散热、辐射损伤、碰撞风险和监管审批仍是商业化硬约束。此外,OpenAI随即宣布将于11月12日起停止向SpaceX旗下的代码工具Cursor提供AI模型服务,直指马斯克多次违约,两大科技巨头的恩怨再度升级。

• 蔚来涨0.23%:蔚来将在9月1日美股盘前公布二季度财报。市场关注二季度交付量、毛利率修复及多品牌战略推进,尤其是乐道与萤火虫能否在提升销量的同时不侵蚀利润率。相关板块:中国电动车股、小鹏、理想、比亚迪产业链以及动力电池链将受其毛利率指引影响。

• 戴尔跌3.39%:戴尔将在9月1日美股盘后发布财报,交易员关注AI服务器订单、利润率和交付节奏。

• 博通跌0.74%:博通将在9月2日美股盘后发布财报,是本周AI硬件板块最重要的事件。市场重点看AI半导体收入、定制芯片订单和AI网络需求。相关板块:Credo、Ciena、慧与科技、Snowflake、NetApp、戴尔等将共同检验AI资本开支落地。

本周关注:

8月31日(周一)

• 9:20 智谱等33只中国股票正式纳入MSCI指数生效:指数调整会带来被动资金配置和短线调仓。智谱作为新兴市场新增成分股中的高关注标的,可能带动AI、半导体、医药、新材料等方向波动。

• G20财长与央行行长会议举行,至9月1日:会议聚焦全球通胀、汇率波动、债务风险、金融稳定和对伊制裁。美国财长贝森特可能推动各国配合对伊朗二级制裁,相关措辞将影响原油、美元、美债及新兴市场货币;若会议释放汇率协调信号,日元、美元/日元和长端美债也可能出现波动。

• 智谱、黑芝麻智能、明略科技、地平线机器人公布业绩:港股AI与智能驾驶链进入集中验货期。智谱上市后首份中报将重点检验ARR、API调用量、Token价格和商业化兑现能力;地平线则关系到智驾芯片出货、高阶辅助驾驶方案渗透及汽车AI链估值。

9月1日(周二)

• 蒂姆·库克正式卸任苹果CEO,John Ternus接任:苹果进入新一轮管理层交接窗口。库克卸任后将出任执行董事长,现任硬件工程高级副总裁John Ternus接任CEO。市场关注苹果是否在新管理层下加快硬件创新和AI终端布局,尤其是折叠屏iPhone、端侧AI、新Siri和智能显示屏等产品节奏。

• 电子元件与材料涨价潮集中生效:高通部分产品调价、卓胜微RF产品调价、太阳诱电上调MLCC价格、三菱刀具调价、南亚塑料CCL及半固化片调涨20%-25%。这轮涨价反映上游原材料、产能和供应链成本压力上升。高通与卓胜微涨价会影响通信芯片和射频前端链;太阳诱电MLCC涨价利好被动元件板块;三菱刀具调价反映工业耗材成本上行;南亚塑料CCL涨价则会传导至PCB和AI服务器板链。若下游顺利接受涨价,相关公司盈利预期改善;若传导不顺,则可能压缩终端硬件厂商毛利率。

• G20科技部长级会议举行,至9月2日:马斯克、黄仁勋、奥特曼等科技巨头出席,会议聚焦全球AI治理、数字经济规则和美国推动的AI轻监管“卡罗来纳原则”。若监管基调偏宽松,将利好AI平台、模型公司、云计算、芯片和算力链;若监管趋严,AI应用和大模型公司估值可能受压。

• 日本10年期与30年期国债拍卖(9月1日、9月3日):日本将分别发行10年期和30年期国债。当前日元跌破160、美债长端利率高企,市场关注日本本土债券需求是否会分流海外资金。若拍卖需求疲弱,日债收益率可能上行,并外溢影响美债和全球成长股估值;若需求稳健,则有助于缓和全球长端利率压力。

• 蔚来美股盘前财报:市场重点关注二季度交付、整车毛利率、亏损收窄、乐道与萤火虫贡献,以及三季度交付指引。若车辆毛利率维持在17%-18%附近并给出强交付展望,中国电动车板块情绪可能修复;若毛利率被多品牌扩张侵蚀,蔚来及新势力链条或承压。

• 百度港股、美股双重主要上市生效: 双重主要上市提升两地流动性与融资弹性,也延续中概股回归港股的标杆意义。港股科技板块可能受益于指数配置、南向资金和国际资金再平衡。

• 希音、梅卡曼德机器人正式登陆港股: 希音首日表现会影响港股消费科技和跨境电商估值;梅卡曼德机器人则会影响机器人和机器视觉板块情绪。

9月2日(周三)

• 戴尔、Credo Technology、MongoDB、Palo Alto Networks财报: 戴尔将检验AI服务器订单能见度和利润率质量;Credo验证AI数据中心有源电缆需求;MongoDB观察企业数据库云迁移;Palo Alto则验证AI驱动安全威胁下的网络安全支出。若订单和指引强劲,AI基础设施、网络设备、数据云和网络安全板块有望获得接力。

• 22:30 美国EIA原油库存、战略石油储备库存: 在美伊冲突升级、霍尔木兹海峡风险抬升背景下,库存数据的重要性被放大。若商业库存下降且SPR补库预期增强,WTI和布伦特可能继续获得支撑;若库存意外累积,油价风险溢价可能回吐一部分。

• 新西兰联储利率决议及货币政策声明: 市场关注其是否加息25个基点至2.75%。若新西兰联储释放更鹰信号,将强化亚太利率上行压力,影响纽元、澳元及区域债市风险偏好。

• 加拿大央行利率决议及新闻发布会: 市场普遍预计维持政策利率2.25%不变。焦点在于加拿大央行如何评估美国关税反制、通胀黏性和就业放缓;若措辞偏鹰,加元可能走强,北美利率交易波动加剧。

• SEMICON Taiwan国际半导体展举行,至9月4日:会议聚焦先进封装、HBM、半导体设备和材料。若产业链释放扩产或技术突破信号,将利好先进封装、存储、设备、材料和台积电供应链。

9月3日(周四)

• 02:00 美联储公布经济状况褐皮书:褐皮书将提供就业、消费、信贷、房地产和通胀的一线观察。若报告显示工资和服务通胀仍有黏性,将强化9月加息预期;若就业与消费明显降温,则市场可能重新押注美联储按兵不动。

• 博通美股盘后财报、慧与科技、Snowflake、NetApp、FuelCell Energy、C3.ai、ChargePoint财报:博通是本周AI硬件板块号事件,市场聚焦AI半导体收入指引、定制AI加速器订单、AI网络芯片需求和大客户集中度;慧与看AI服务器和企业硬件需求;Snowflake看数据云和AI应用消耗;NetApp看存储;C3.ai看企业AI软件;ChargePoint看电动车充电基础设施。

• 20:30 美联储理事沃勒接受访谈:这是FOMC静默期前的重要讲话。若沃勒呼应沃什偏鹰,9月加息概率可能继续上升;若强调就业风险,市场可能下调加息定价。

• 特斯拉Cybercab发布会:特斯拉将在奥斯汀发布无方向盘、无踏板的Cybercab。市场关注其是否正式加入Robotaxi车队、商业化许可进展、量产时间表和单位经济模型;若发布超预期,特斯拉、自动驾驶、传感器、车载计算和Robotaxi概念将获得催化。

• 2026世界动力电池大会举行,至9月4日: 特斯拉、宁德时代、比亚迪等产业龙头参会,并将发布动力电池产业发展指数。全固态电池、快充、电池安全和储能技术若出现重要进展,将影响新能源车、电池材料、设备和储能板块。

9月4日(周五)

• DocuSign、Lululemon、Zscaler、Ciena、UiPath、Planet Labs、Ambarella等财报: Zscaler看云安全需求,Ciena看光通信景气,DocuSign看企业软件支出,Lululemon看消费韧性,Ambarella看边缘AI和车载视觉芯片。

• 20:30 美国8月非农就业人口、失业率、平均时薪:本周全球市场头号数据,市场预计非农新增约5.5万-5.8万人,失业率维持4.1%;若就业和薪资强于预期,将强化9月加息交易,美元和短债收益率上行,纳指、黄金和长久期成长股承压;若非农明显走弱,将削弱沃什鹰派定价,美债、黄金、科技股可能反弹。

9月6日(周日)

• OPEC+七国月度会议:会议将评估9月增产18.8万桶/日执行情况及全球原油供需。若美伊冲突未降温,OPEC+措辞将直接影响布伦特与WTI风险溢价;若释放维持产量纪律或谨慎增产信号,油价可能获得支撑,反之则可能压制能源股涨幅。