撰文:潮向研究
周四,华尔街上演了 2026 年最撕裂的一幕。
道指暴涨 875 点(+1.73%)收于 51561.93 点,创历史新高。标普 500 涨 0.41%至 7584.31 点。但纳指微跌 0.09%至 26830.96 点,是标普 11 个板块中唯一实质性下跌的科技板块(-1.46%)拖了后腿。罗素 2000 涨 1.59%至 2939.41 点,小盘股久违地跑赢大盘科技股。
这种分化,上一次出现还是 3 月初战争刚爆发那会儿。
Broadcom 暴跌 14%:AI 芯片板块的"清算日"
Broadcom(AVGO)是这场轮动的导火索。
前一天盘后公布的 Q2 财报本身并不差:AI 半导体营收 108 亿美元(+143%),创纪录;调整后 EPS 2.44 美元,超预期。但总营收 221.87 亿美元微低于共识的 222.7 亿,VMware 所在的基础设施软件部门营收 71.78 亿,低于预期的 73.2 亿。更关键的是,管理层维持了 AI 芯片业务 1000 亿美元的长期目标,但没有上调。
对一只本季度已涨 55%、市盈率 87 倍的股票而言,这些微小的"不够惊艳"就是足够的卖出理由。Broadcom 盘前一度暴跌 15%,全天收跌约 14%,市值蒸发超过 3200 亿美元。
连锁反应立刻扩散:高通和 AMD 各跌约 4%,Marvell 和美光跌约 7%,费城半导体指数(SOX)整体下挫 2.8%。前一天因黄仁勋"万亿美元公司"背书而一飞冲天的 Marvell,一天就交还了部分涨幅。
CrowdStrike(CRWD)同样未能幸免,尽管其 Q1 业绩全面超预期(EPS $1.10 vs 预期$0.88),但运营支出上升引发担忧,股价收跌 8.5%。在市场切换到"卖事实"模式时,好消息也会被重新定价。
轮动的赢家:医疗、金融、房地产接过接力棒
标普 500 的 11 个板块中,8 个收涨,3 个收跌,画面和前一天完全相反。
医疗保健:+3.14%,当日冠军。 UnitedHealth(UNH)涨 5.7%,直接贡献了道指涨幅的大头。催化剂是美国银行将其评级上调至"买入"。医疗保健作为典型的防御性板块,在 AI 芯片退潮的日子里成了资金的天然避风港。
金融:+2.67%。 高盛(GS)涨 4.7%,是道指涨幅的第二大贡献者。高盛的上涨有一个具体的催化剂:SpaceX IPO。作为这笔 750 亿美元交易的主承销商,高盛将从中赚取可观的承销费。摩根大通(JPM)涨 3%,美国运通(AXP)涨 4.4%。
房地产:+1.87%。 10 年期美债收益率下行 1.4 个基点至 4.477%,利率敏感型板块顺势反弹。30 年期收益率也降至 4.977%,继续在 5%关口下方徘徊。
科技:-1.8%,当日最弱。 半导体子板块是重灾区,Broadcom 的坑太大,连 Nvidia 和苹果也未能把科技板块拉回正值。
SpaceX IPO 倒计时:750 亿美元,1.75 万亿估值
6 月 4 日另一个引爆市场想象力的消息:SpaceX 确认将于 6 月 12 日进行 IPO,目标融资 750 亿美元,估值约 1.75 万亿美元。如果成功,这将是美股历史上最大的 IPO,SpaceX 将直接跻身美国市值前十。
投资者路演当天启动。散户已经可以在 Robinhood 和 SoFi 上提交认购意向(IOI),股价暂定 135 美元/股。高盛作为主承销商领衔操盘。
值得注意的是,监管层放松了指数纳入的规则限制,这意味着 SpaceX 上市后可能很快被纳入主要指数基金,美国人 401(k)退休账户里,可能在不知情的情况下就已经持有了 Elon Musk 的火箭公司。
SpaceX IPO 的规模之大,足以成为整个 6 月资本市场的定价锚点。它将吸走多少场内流动性,会不会对其他科技股形成"挤出效应",是接下来一周市场需要消化的问题。
在 SpaceX 抢占头条的同时,霍尼韦尔旗下的量子计算公司 Quantinuum 也在 6 月 4 日完成了纳斯达克上市,开盘价 68 美元,较发行价溢价 13%。
Quantinuum 的上市信号比价格本身更重要:量子计算正在从实验室走向资本市场。投资者对"后 AI"叙事的兴趣正在萌芽,这是一个值得持续跟踪的线索。
劳动力市场:初请失业金升至四个月高点
周四公布的初请失业金人数为 22.5 万(预期 21.5 万),为 2 月 7 日以来最高。在周五非农数据发布前夕,这个信号给劳动力市场的"韧性叙事"增添了一丝裂缝。
但不必过度解读单周数据。JOLTS 显示 4 月职位空缺跳升至 760 万的近两年高位,劳动力市场的整体格局仍然是"开放多,招聘少",企业想招人,但真正出手的节奏在放慢。美联储需要看到更多数据,才能确定利率政策的方向。
周五早 8:30(美东),5 月非农就业报告揭晓。这是本周所有叙事的终极裁判。
潮向视角
6 月 4 日的市场给出了一个清晰的信号:AI 芯片不是不好,是太贵了。
Broadcom 的 AI 半导体营收同比增长 143%,自由现金流率 46%,放在任何行业都是梦幻数据。但 87 倍市盈率意味着所有好消息已经提前反映在价格里,连 0.4%的营收 miss 都会引发 14%的暴跌。这就是"定价到完美"的危险之处。
资金没有离开市场,它只是换了一个住处。从半导体搬到了医疗保健、金融和房地产。道指暴涨 875 点创新高,正是这场搬家的收据。UnitedHealth、高盛、摩根大通,这些名字在过去三年的 AI 叙事里几乎从未担任主角,但在 6 月 4 日,它们证明了自己的价值不需要依赖 GPU。
问题在于:这场轮动是持续数周的趋势,还是一天的脉冲?答案取决于两件事。一是周五非农。如果就业数据偏强,美联储加息预期升温,利率敏感型板块(房地产、公用事业)的反弹可能戛然而止,资金又会回流科技。二是 SpaceX IPO 在 6 月 12 日的定价和认购情况,750 亿美元的资金需求,本身就是一台巨大的流动性抽水机。
短期看,半导体板块需要一个"冷却期"来消化估值泡沫。中期看,AI 的基本面没有改变,只是市场终于开始意识到,好公司和好股票之间,差着一个估值的距离。
数据来源:CNBC, Yahoo Finance, Reuters, TheStreet, BLS, Schwab
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