原文标题:Gulf Disruption Rewires Oil Trade, Strategy Adds $1B in Bitcoin, Shorts Get Cornered
原文作者:Talha Chaudhry,1KONTO
原文编译:Peggy,BlockBeats
编者按:在一系列看似「利好」的信号之下,市场正在呈现出一种不太协调的结构:股市上涨、油价回落、通胀预期降温,投资者开始重新押注「冲突可控」与「政策转向」的叙事。但如果把视角拉长,会发现更深层的张力并未消失。
一方面,资金正在主动忽略短期的不确定性,将注意力集中在潜在的政策宽松与技术周期,尤其是 AI 上;另一方面,能源供给、全球供应链与地缘博弈所带来的结构性冲击,正在悄然改变需求与价格的长期路径。
这种分裂同样体现在不同市场之间:股票在交易「预期中的解决方案」,而大宗商品与宏观变量,仍在反映「尚未解决的问题」。
当叙事与现实之间的偏差被不断拉大,真正的风险,往往不在于已被讨论的变量,而在于那些被市场选择性忽视的部分。
以下为原文:
市场简报
数字资产市场
Strategy 在 4 月 6 日至 12 日期间以约 10 亿美元增持了 13,927 枚比特币,平均买入价为每枚 71,902 美元,使其总持仓达到 780,897 枚 BTC。这些比特币累计投入成本为 590.2 亿美元,平均持仓成本为 75,577 美元,距离 80 万枚目标仍差 19,103 枚。
此次买入资金来自公司通过「按市价发行」(ATM)方式出售 1,000 万股其 Stretch 永续优先股(STRC),期间未出售 STRF、STRK、STRD 或 MSTR。值得注意的是,在 3 月规则调整后,STRC 的发行规模创下历史较高水平之一。
这一操作发生在公司披露 2026 年第一季度录得 144.6 亿美元数字资产未实现亏损之际。与此同时,现货比特币 ETF 单周录得 7.86 亿美元资金净流入,比特币价格一度突破 7 万美元,随后在周末谈判破裂及 4 月 13 日宣布海上封锁引发的地缘政治紧张情绪中回落至约 7.1 万美元附近。
宏观经济
一波明显增加、驶向美国墨西哥湾沿岸的原油油轮流量,显示全球石油贸易正在迅速重构,以应对中东局势带来的冲击。航运与数据分析公司指出,当前抵达美国装载原油、并转运至供应紧张的欧洲与亚洲市场的船只数量,远高于常态水平。
随着霍尔木兹海峡运输受限,以及数百艘能源相关船只排队等待装载,买家正将供应链转向美国,即便这意味着需要绕行非洲、承担更长的运输路径。这一变化进一步强化了美国在全球能源体系中的「边际供给者」和「应急稳定器」角色。
部分评论将这一趋势视为地缘政治格局的变化——削弱了伊朗的杠杆;同时,这也是一个物流与产能的故事,包括墨西哥湾港口通道的扩张。但其背后同样存在宏观层面的权衡:一方面,美国出口增加有助于缓解全球油价飙升、改善外部收支;另一方面,国内消费者仍将承受汽油价格上涨的压力,在美国已成为石油净出口国、较以往油价冲击更具韧性的同时,这仍构成潜在的政治与经济增长风险。
股票市场
美股连续第二个交易日上涨,投资者在地缘政治不确定性加剧的背景下,选择「忽略风险」,转而押注美伊可能达成协议的乐观预期。标普 500 指数上涨 1.18%,距离 52 周高点仅约 1%;道指上涨 0.66%;纳指上涨 1.96%,由科技股领涨,其中 Oracle、NVIDIA 和 Palantir Technologies 表现突出。
市场情绪同样受到 3 月生产者物价指数(PPI)低于预期的提振。与此同时,油价大幅回落,WTI 下跌约 7%,布伦特原油下跌约 4%。
财报层面表现分化:Wells Fargo 因业绩不及预期股价下滑,而 JPMorgan Chase 虽盈利超预期,但因下调净利息收入指引而小幅走低。
此外,市场传出 United Airlines 与 American Airlines 合并的传闻,但被认为将面临严峻的反垄断审查,尽管两家公司股价仍然上涨。
NVIDIA 延续强劲涨势,主要受 AI 芯片需求持续旺盛、推出开源「Ising」量子模型以及大型科技公司持续加大资本支出推动;公司同时否认了与 PC 厂商的收购传闻。
美联储与美国财政部
美国财政部长 Scott Bessent 表示,他有信心核心通胀将在今年继续回落,从而为 Federal Reserve 提供降息空间。但他也理解,如果决策者选择等待更多关于伊朗战争经济影响的明确信号再行动,也是合理的。
数据显示,3 月整体通胀环比上涨 0.9%,生产者价格上涨 0.5%,主要由能源驱动;而核心通胀则明显温和,仅分别为 0.2% 和 0.1%。他指出,在停火后,美债收益率与油价的回落,意味着通胀预期正在降温。
当前美联储整体倾向维持利率不变,同时政治层面的不确定性也在上升:Jerome Powell 任期将于 5 月结束,而 Kevin Warsh 的确认任命,可能因参议员 Thom Tillis 牵涉的一项关于美联储大楼成本超支的调查而被推迟。
地缘政治
美国与伊朗正试图在数日内安排第二轮和平谈判,可能重返巴基斯坦,目标是在当前停火协议下周到期前取得进展。伊朗方面也在考虑暂时暂停通过霍尔木兹海峡的运输,以缓解紧张局势。
尽管伊斯兰堡会谈未取得实质成果,外交仍在推进,但美国已开始实施对霍尔木兹海峡的海上封锁,限制伊朗石油出口,并警告将拦截或改道与伊朗港口相关的船只,同时允许中立船只通行。市场对协议前景的乐观预期,使油价回落、股市上涨。
冲突已对区域能源基础设施造成破坏,扰乱全球供应链并推高燃料成本。International Energy Agency 警告,全球石油需求可能出现自 2020 年以来的首次年度下降。与此同时,瑞士提出提供外交支持,以色列继续在黎巴嫩对真主党展开行动,而美伊在核问题上的立场仍存在显著分歧——美国提出长期暂停方案,伊朗则倾向更短期限。
我们的观点
负资金费率,而非 7.6 万美元,或许才是比特币的真正底部信号
比特币在 7.6 万美元附近的受阻,或许并不如市场想象中重要,更值得关注的是链下结构:衍生品市场已连续 46 天出现负资金费率,意味着交易者长期「付费做空」。在一个通常偏多头结构的市场中,这种情况极为罕见。
上一次情绪如此单边,是在 FTX 崩盘之后,当时极端悲观情绪与周期底部高度重合。当然,这并不意味着历史会简单重演,宏观环境、监管与流动性变量仍在影响市场。但可以确定的是,当前空头仓位已出现明显拥挤。
真正的风险或许不在于进一步下跌,而在于——一旦出现哪怕温和的利好,空头在流动性较薄的环境中被迫平仓,可能引发剧烈的向上重定价。
海湾冲击或将消退,但部分石油需求可能永久消失
市场往往将需求破坏视为短期现象,但历史经验表明,剧烈的供给冲击往往会留下长期影响。
当价格飙升与供应短缺发生时,航空公司会淘汰低效机型,工业用户调整生产流程,居民与企业改变消费习惯,政府加速能源多元化。这些「被动节约」往往会演化为「结构性需求减少」。
这带来一个关键的二阶风险:当海湾地区供应恢复时,供给修复的速度可能快于需求恢复。届时,现货市场的缓解,可能转化为金融市场的再定价——价差收窄、库存回升、炼化利润下降,生产商也将意识到,危机期间形成的一部分需求,已经永久消失。
关键供应链回流,考验的不再是口号,而是执行力
围绕电气化、国防与先进制造的供应链回流正在加速推进,但「紧迫性」本身并不能解决问题。
稀土加工、关键金属与磁体等核心环节仍高度集中于中国,使西方供应链在战略依赖不可接受的当下,暴露出脆弱性。像 USA Rare Earth 在法国布局加工能力、在俄克拉荷马推进产能建设,显示出方向已然明确;政府的参与也意味着,「回流」正从成本议题转向安全与韧性议题。
但真正的挑战在执行层面:审批效率、长期融资、熟练劳动力以及稳定的下游需求缺一不可。如果这些基础条件无法同步推进,供应链回流很可能停留在高成本的战略愿景,而非真正可落地的产业能力。
祝交易顺利
原文链接
