Blockchain Capital 合伙人：链上双层资本的结构仍处于价值发现早期
作者Spencer Bogart认为，链上经济凭借其可编程性、可组合性和全球性等独有特性，催生了远超传统金融的创新速度与开放生态。然而，这些特性也让负有信托责任的机构投资者在评估风险时面临挑战，因为无需许可的环境和未经充分测试的协议可能带来不确定性。
为此，他提出一种正在形成的“双层资本结构”：第一层是现有的无需许可层，作为开放式创新的熔炉，协议在此利用真实资金在对抗性环境中接受考验并变得强大；第二层是面向机构的层（如某些L2/L1链），其安全模型具备在极端情况下暂停或冻结交易的能力，这为机构资本提供了可控的风险管理，使其能够大规模部署。
两层架构各司其职且相互促进：无需许可层孵化并锤炼协议；机构层则为那些已被证明成熟可靠的协议提供深厚的资本池，极大地提升了成功协议的潜力上限。协议的生命周期演变为：无需许可地构建发布 → 在公开环境测试并证明实力 → 扩展到机构层获取大规模资金。
文章指出，这种架构平衡了开放创新与机构资本的需求，让整个生态系统得以高效运转。但同时也面临“冷启动”挑战：即当前承载最佳应用的链与机构资本偏好的链可能并不一致。如何解决这一矛盾，将是未来值得关注的重要动态。整体而言，这一双层资本结构为链上经济的持续发展提供了合理的框架，但仍处于价值发现的早期阶段。
链捕手05/22 06:13
